前言：

隨著央行《2009年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》的發(fā)布，“動態(tài)微調(diào)”成了各大報端評論下一階段央行貨幣政策的關(guān)鍵詞。而此前，與央行貨幣政策方向有關(guān)的傳聞也頻頻出現(xiàn)，從一開始傳出的“既要保增長、又要防通脹”到后來的“適度寬松方向不變但動態(tài)微調(diào)”。市場在當前天量的貨幣供應(yīng)、強烈的通脹預(yù)期下對央行的種種言論極為敏感。

在7月上旬的宏觀經(jīng)濟座談會上，溫家寶總理提及外界熱議的通脹問題時認為，現(xiàn)實的通脹和預(yù)期的通脹畢竟是兩回事。對通脹可以做好應(yīng)對準備，但不能依據(jù)這一預(yù)期來改變政策，一攬子計劃還沒有全面實施，許多細節(jié)還剛剛出來，總的方針政策不能變，否則可能出現(xiàn)反復(fù)、倒退甚至造成損失。

由此，各界基本明確了一點，那就是“當前我國經(jīng)濟發(fā)展正處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期，需要繼續(xù)落實適度寬松的貨幣政策，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟走勢和物價變化進行動態(tài)微調(diào)。”簡短的來講就是“適度寬松，動態(tài)微調(diào)”，而這一政策取向最終體現(xiàn)在了昨天發(fā)布的央行報告中。

但是，一個簡單的定調(diào)無法讓人滿意。近期中國正進行著一場資本盛宴。而寬松的貨幣政策正是這次盛宴的基礎(chǔ)，中國股市一路飆升，房地產(chǎn)價格不斷攀升，資產(chǎn)泡沫化漸成市場隱憂。在近期的全國人大財經(jīng)委會議上，委員提出，當前的貨幣政策已經(jīng)不是“適當寬松，而是相當?shù)膶捤伞�。面對當前尚未完全�?fù)蘇的經(jīng)濟態(tài)勢和飛漲的資產(chǎn)價格，貨幣政策的制定顯然面臨了前所未有的難度。

目錄：
【1】回顧：金融危機后央歷次貨幣政策執(zhí)行報告定調(diào)

◆2008年11月17日：2008年三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告
◆2009年02月23日：2008年四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告
◆2009年5月6日：2009年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告
◆2009年8月5日：2009年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告

【2】關(guān)注：近期貨幣政策重要言論

央行貨幣政策定調(diào)歷程：
國家各重要領(lǐng)導(dǎo)人定調(diào)歷程：

【3】分析：當前貨幣政策取向的7個關(guān)鍵因素

◆因素一：當前經(jīng)濟持續(xù)回升仍然需要信貸投放的配合
◆因素二：資產(chǎn)價格"再膨脹"超出經(jīng)濟增長需要
◆因素三：信貸風險增大致使政策調(diào)控難度變大
◆因素四：外需沒有好轉(zhuǎn)需要經(jīng)濟刺激政策支持
◆因素五：通脹預(yù)期和推動型的通脹壓力增大
◆因素六：國際資本投機熱錢沖擊中國金融市場
◆因素七：中國已經(jīng)面對如何退出量化寬松的貨幣政策

【4】預(yù)期：中國貨幣政策要先看美國動作

●第一階段：微調(diào)。
●第二階段：明顯轉(zhuǎn)變。
●第三階段：加息。

【5】激辯：下一階段貨幣政策走向

◆吳曉靈：上半年貨幣信貸的執(zhí)行偏離了適度寬松的貨幣政策，存款準備金率是未來可能要動用的手段
◆左小蕾：央行或用存款準備金率和公開市場操作這樣的手段、工具來微調(diào)貨幣政策
◆易憲容：貨幣政策半年后調(diào)整明年初有可能加息
◆交行：此時政策不宜迅速大幅收緊，當前宏觀調(diào)控面臨一定程度的兩難
◆興業(yè)銀行：年內(nèi)就上調(diào)法定存款準備金率和啟動加息進程的可能性還不大
◆建銀國際：經(jīng)濟剛開始復(fù)蘇，短期不會有重大的收緊貨幣政策出現(xiàn)
◆德意志銀行：不會在2010年推出新的刺激方案，以免通脹及財務(wù)成本急劇上升
◆哈繼銘：今年上半年的貨幣政策并不是適度寬松，而是非常寬松，微調(diào)有必要
◆巴曙松：在堅持適度寬松貨幣政策基調(diào)下，存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整的空間
◆高善文：以抑制通脹為目標實施緊縮的貨幣政策是沒有必要
◆陸磊：應(yīng)該堅持實施適度寬松的貨幣政策，但要有保有壓

綜述：貨幣政策還未到拐點，貨幣政策微調(diào)應(yīng)把握三點關(guān)鍵

首先，貨幣政策的微調(diào)必須注意戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)的有機結(jié)合。
第二，貨幣政策微調(diào)必須處理好"三個關(guān)系"。
第三，貨幣政策微調(diào)不能對樓市、股市產(chǎn)生強烈沖擊。

下一階段應(yīng)重點關(guān)注7月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和世界各大經(jīng)濟體下一階段貨幣政策。

原文地址：
http://news.steelhome.cn/2009/06/19/n1738150.html

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