倫敦金屬交易所(LME)工業(yè)金屬期貨上周再創(chuàng)年內(nèi)新高,幾種金屬還突破了"重要"水準.

期銅上周收盤價回到每噸6,000美元上方,為2008年9月以來的首見.年初以來,銅價已經(jīng)上漲一倍.

期鋁則為2008年11月以來首次收在2,000美元之上,繼年初表現(xiàn)不佳後正迎頭趕上.

期鎳更是洞穿20,000美元關(guān)口,也是自去年9月以來的首次,因為工人罷工令巴西淡水河谷旗下兩處加拿大大型生產(chǎn)中心停擺,提振了期鎳人氣.

以下表格顯示,上漲為金屬期貨的主要基調(diào),只有期鉛勉力維持上升勢頭.

收盤 較上周變動 漲跌幅(%) 年內(nèi)漲跌幅(%)

期鋁 ,020 +0 +6.9 +31.2

期銅 ,150 +1 +7.5 +100.3

期鉛 ,900 + +1.1 +90.2

期鎳 ,625 +,675 +9.3 +67.7

遠東鋼 5 + +9.6 +35.8

地中海鋼 0 + +6.5 +7.9

期錫 ,800 +,300 +9.6 +38.3

期鋅 ,900 +0 +8.6 +57.3

庫存增加難檔價格漲勢

看來沒有什麼能夠阻擋這波勁頭十足的夏季飆漲行情.

過去幾周來,金屬相關(guān)的動態(tài)影響不大.LME和上海期貨交易所銅庫存雙雙上升,可以視作正常的季節(jié)性需求疲弱,無需大驚小怪.

這論調(diào)要套用在鋅就顯得有些牽強.LME鋅庫存在過去兩周增長逾8萬噸,因為底特律和新奧爾良的注冊倉單大增.

鋅價值得擔(dān)心嗎?一點也不用!同期鋅價上漲了208美元,周五期鋅收報每噸1,900美元,為2008年7月以來最高.

在此同時,鋁庫存仍在增加,而鋁價幾乎每天都創(chuàng)出歷史新高.

鋁亦面臨著中國加快恢復(fù)生產(chǎn)的情況,這可遠早于全球需求開始增長.

這種不佳的供需狀況正是今年上半年鋁價表現(xiàn)奇差的原因.就在6月初時,三個月期鋁還低于年初水平呢.

不過目前市場談?wù)摰目啥际桥c銅比較,鋁所具有的良好相對價值,這也正是目前鋁價較年初高出31%的原因.

金屬市場的熱絡(luò),甚至開始表現(xiàn)出與美元脫鉤的情況.

美國周五發(fā)布不錯的就業(yè)報告之後美元走強.紐約市場期金和原油期貨均因之下跌,但是LME的金屬漲勢依舊.

指數(shù)基金身影重現(xiàn)

這種絲毫不受微觀市場動能影響的現(xiàn)象,以及近期買盤來者不拒的特性,全都是大型指數(shù)基金"一籃子"買盤的招牌特色.

誠然,被動型、傳統(tǒng)作多(long-only)的指數(shù)投資資金似乎已經(jīng)強勢重返工業(yè)金屬市場.

巴克萊資本上周表示,估計第二季基金業(yè)者管理的大宗商品資產(chǎn)大增340億美元,為第二大增幅紀錄.

巴克萊資本對于大宗商品投資領(lǐng)域的最新報告,突顯出兩個對基本金屬極為重要的趨勢.

首先,2009年第一季大宗商品投資資金流入,提振了"避險"性質(zhì)的貴金屬,其次是能源及農(nóng)產(chǎn)品.基本金屬僅排名第四.

但到了第二季情況大有改變,風(fēng)險意愿抬頭,投資人開始投入工業(yè)金屬的復(fù)蘇題材.貴金屬投資大幅回落,涌入基本金屬的資金一舉超前,不過能源商品是最大贏家.

其次,巴克萊指出,投資媒介由第一季時的上市交易商品,第二季大幅轉(zhuǎn)為被動型傳統(tǒng)作多指數(shù).這樣的投資讓所有大宗商品依據(jù)在特定指數(shù)的比重而受惠,這對鋁及銅通常更為有利.

巴克萊在周四的最新報告中指出,7月所反映的第一個跡象就是第二季趨勢仍然持續(xù).美國大宗商品相關(guān)共同基金上個月新流入5.28億美元資金,今年以來流入金額創(chuàng)下56億美元紀錄.

對空方人士更加不利的是,巴克萊指出,"許多主權(quán)財富基金及退休基金重新評估投資組合,納入大宗商品,我們預(yù)期這股趨勢將會持續(xù)."

乘勢上揚

這些巨額資金在窺伺時機,意圖抓住7-8月間北半球制造業(yè)淡季可能導(dǎo)致的金屬價格回落之機進場.

分析師廣泛認為,那些錯過了今年上半年金屬牛市的投資者,將在第三季找到更佳的介入時機.

不過這種共識很快瓦解.現(xiàn)在隨便哪位分析師都會建議客戶,買進先前下跌,但可望在未來一段時期猛漲的品種.

與此同時,高盛也再一次引領(lǐng)多頭大合唱.該行警告稱,可能即將再現(xiàn)大宗商品全線大漲的行情."由于商品市場跟隨全球經(jīng)濟反彈,我們預(yù)計2008年的情況將重現(xiàn),即供應(yīng)嚴重緊俏,導(dǎo)致需求要通過價格激升來實現(xiàn)市場平衡,"高盛分析師在日期為8月5日的研究報告中指出.

對了,在上次牛市中預(yù)計油價最高將漲至每桶200美元的Arjun Murti,與高盛的商品研究團隊一道撰寫了這份最新的研究報告.

難怪此次大量資金迅速席卷金屬市場,根本無視庫存增加和個別品種供需狀況差異巨大的事實.

啊,對了!需求是個小問題,或者說根本就不是問題.搞笑的是,制造業(yè)需求這個與現(xiàn)實世界聯(lián)系最為緊密的因素,現(xiàn)在對價格漲勢的幫助反倒最小.

所有金屬的生產(chǎn)商在評估需求前景時無一例外仍保持謹慎論調(diào).去年底今年初的庫存清理大潮終于結(jié)束,這令多數(shù)金屬廠商從中受益.

但似乎沒有人確信,終端用戶的需求將準時回暖,并在庫存調(diào)整之外提供額外上漲助力.

對當(dāng)前牛市特性的表述并非出自西方分析師之口,而是源自一位上海的鎳交易商.要記住,始于中國的金屬"反彈行情"仍在該市場熱鬧上演.

一位上海交易商對路透表示,他剛剛把金屬賣給一位"走進我們辦公室的有錢人".在詢問了鎳價的歷史高位和低位以後,這位"有錢人"說目前的價格很低,并下了買單.

"現(xiàn)在買期鎳的人對這種金屬并不太了解,他們只是有錢."該交易商對路透表示.

現(xiàn)在投資于大型商品指數(shù)的主權(quán)財富基金和退休基金亦如此.而且就像那位"有錢人"一樣,他們也不怎麼擔(dān)心金屬市場短期供需基本面狀況.

不過歷史經(jīng)驗表明,基本面因素通常會報復(fù)市場,讓那些長期忽略這一因素的人措手不及.基本面和價格之間的聯(lián)系中斷可能會持續(xù)很長時間,但并不會永遠這樣,總有一天會回歸理性.

真誠相待，以誠還誠。