自7月中旬以來，鋼材期貨走出了一輪幅度巨大的倒V形行情，而8月19日螺紋鋼和線材期貨合約更是全部跌停。不過筆者認為，雖然鋼價短期內(nèi)慣性下行的概率較大，但繼續(xù)大幅下挫的基礎(chǔ)并不充分。事實上，大跌之后的鋼材價格底部已經(jīng)不太遙遠。
　　期價走勢依托現(xiàn)貨

　　根據(jù)筆者了解的情況，近日來恐慌情緒一直彌漫于各地現(xiàn)貨市場的貿(mào)易商之中，面對前期吃進的高價庫存，貿(mào)易商幾乎一致性的采取了不計成本拋出庫存的策略。但筆者認為，貿(mào)易商的這種恐慌情緒并不會持續(xù)太久，原因有二：一是前期漲價的持續(xù)時間較短，貿(mào)易商吃進的高價庫存相對有限，一旦高價庫存消化完畢，貿(mào)易商的殺跌動能就會有所縮減；二是與上一輪價格周期的“去庫存化”過程不同，本輪價格調(diào)整中，鋼廠的恐慌情緒相對并不嚴重，貿(mào)易商所反映的長材需求主要來自房地產(chǎn)業(yè)，而直接面對鋼廠的基建需求短期內(nèi)仍維持高位，鋼廠當前的庫存壓力并不大。對鋼材期貨感興趣的朋友請加QQ群：86255970

　　從現(xiàn)貨市場角度分析，一旦貿(mào)易商的恐慌情緒釋放完畢，現(xiàn)貨價格將獲得一定支撐，在通過“直供協(xié)議”方式運作的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)用鋼需求的支撐下，鋼廠也有維持鋼價的一定能力。另一方面，華東區(qū)域市場的長材價格已顯著低于華南和京津唐等其他主要市場，在需求基本面沒有根本變化的前提下，現(xiàn)貨市場只要能企穩(wěn)，期價就能獲得相應(yīng)支撐。

　　下行空間收窄

　　從我國的實際情況來看，螺紋鋼的總體需求應(yīng)被分解為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求和房地產(chǎn)業(yè)需求兩部分。由于基建投資的波段性和主要在投資初期消耗建筑鋼材的技術(shù)性特點，后期基建投資所需求的建筑鋼材數(shù)量雖然暫時看不到回落跡象，但注定不能長期維持，需求危機將在數(shù)月之后開始孕育。從房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)項目新開工建設(shè)來看，雖然前期房市銷售火爆，但更多的是存量的消化。相對于基建投資而言，09年的房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)新開工建設(shè)的增長還遠遠談不上強勁，近期全國各地開發(fā)商的購地熱潮能否在未來形成新的建設(shè)熱潮還有待觀察�；ㄓ娩撔枨蠛螘r退潮和來自房地產(chǎn)投資方面的建筑鋼材消耗能否“接過基建需求的接力棒”將是決定螺紋鋼后期總體需求的主要變量。

　　相對于需求面的隱憂，供給面同樣讓市場承受壓力。由于前期螺紋鋼價格漲速持續(xù)高于其他鋼材品種，其價格相對于其它品種發(fā)生了持續(xù)的結(jié)構(gòu)性高估，成為毛利率最高的常用鋼材品種。從技術(shù)特點而言，螺紋綱的產(chǎn)能形成相對較為容易，為此許多鋼鐵企業(yè)也開始逐步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大長材生產(chǎn)力度。據(jù)我們估算，年內(nèi)國內(nèi)新增的長材類產(chǎn)能將在500-1000萬噸之間。這部分產(chǎn)能的釋放將對后期市場形成供給壓力。

　　綜合判斷，筆者認為支持螺紋鋼期貨繼續(xù)大幅下挫的基礎(chǔ)并不充分，雖然鋼價短期內(nèi)下行的概率較大，但幅度恐怕有限，另外當前的華北貼水、交割庫有限、廠庫交割暫時不開展、現(xiàn)有交割庫限制部分生產(chǎn)工藝的螺紋鋼入庫等交易機制原因也決定了期價難以深跌到明顯貼水的程度�？梢灶A計，底部已經(jīng)不太遙遠。

鋼價大跌后逼近底部