近期諸方面的情況顯示，未來有關(guān)部門將進(jìn)一步強(qiáng)化商業(yè)銀行的資本充足率管理。過去似乎無足重輕的資本充足率，未來很可能成為信貸擴(kuò)張的“緊箍咒”，甚至其潛在威力要大于法定存款準(zhǔn)備金率。 資本充足率約束加強(qiáng) 資本充足率是指商業(yè)銀行持有的、符合監(jiān)管規(guī)定的資本與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)之間的比率。我國《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》規(guī)定，資本充足率=(資本-扣除項(xiàng))/(風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)+12.5的市場風(fēng)險(xiǎn)資本)。具體來說，資本包括核心資本和附屬資本。其中，核心資本包括實(shí)收資本或普通股、資本公積(包括捐贈(zèng)和資本溢價(jià))、盈余公積、未分配利潤和少數(shù)股權(quán)；附屬資本包括重估儲(chǔ)備、一般準(zhǔn)備、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、長期次級(jí)債和混合資本債；扣除項(xiàng)包括商譽(yù)、對(duì)未并表金融機(jī)構(gòu)的資本投資、對(duì)非自用不動(dòng)產(chǎn)和企業(yè)的資本投資。

在監(jiān)管法規(guī)要求商業(yè)銀行資本充足率必須達(dá)到某一特定比例(比如8%以上)的情況下，商業(yè)銀行能夠選擇的策略有兩種：分子策略和分母策略。
分子策略，意味著銀行需要通過各種途徑補(bǔ)充資本。由于無論是增發(fā)新股、配股還是減少分紅，一般都需要很高的協(xié)調(diào)成本，且難以在短期內(nèi)立即付諸實(shí)施，因此，通過發(fā)債補(bǔ)充附屬資本，就成為了商業(yè)銀行最為流行的補(bǔ)充資本途徑，特別是在周期性的低利率時(shí)期。這種邏輯直接導(dǎo)致了今年以來商業(yè)銀行扎堆大規(guī)模發(fā)行次級(jí)債和混合資本債，年初至今的發(fā)行規(guī)模已超過2000億元。 不過，當(dāng)前發(fā)債方式卻受到兩個(gè)方面的制約：第一，盛傳未來銀監(jiān)會(huì)可能將商業(yè)銀行間互持的次級(jí)債或混合資本債自附屬資本中全部扣除。有分析人士估計(jì)目前的次級(jí)債和混合資本債大約有80%為銀行同業(yè)間互持，如果傳聞成真，則勢必大大削弱發(fā)債渠道補(bǔ)充資本的能力。第二，監(jiān)管規(guī)則要求，附屬資本不得超過核心資本的100%；次級(jí)債和混合資本債補(bǔ)充的資本不得超過核心資本的50%。這意味著，在核心資本不足的情況下，補(bǔ)充更多的附屬資本不具有實(shí)質(zhì)意義。 因此，一旦核心資本壓力顯現(xiàn)，商業(yè)銀行最終仍不得不努力通過增加所有者權(quán)益的方式來補(bǔ)充核心資本。圖表顯示，核心資本充足率處于相對(duì)低位的幾家商業(yè)銀行，都在今年進(jìn)行了或即將進(jìn)行配股或增發(fā)新股。 分母策略，就是壓縮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。一方面，在給定收益率的前提下，從風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重大的項(xiàng)目開始?jí)嚎s成為通常的選擇；另一方面，在風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重相同的情況下，銀行則傾向于壓縮其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而保住收益率更高的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。 各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重大致為：對(duì)個(gè)人和企業(yè)的一般性貸款和各類企業(yè)債券、商業(yè)票據(jù)、持有的其他商業(yè)銀行的次級(jí)債和混合資本債，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重最高，為100%；而公用企業(yè)貸款和其發(fā)行的債券、居民住房抵押貸款，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重次之，為50%；4個(gè)月以上的商業(yè)銀行債權(quán)、銀票為20%；國債、央票、政策性金融債、四大資產(chǎn)管理公司當(dāng)初為收購壞賬而發(fā)行的債券，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%。 筆者預(yù)期，對(duì)企業(yè)和居民的普通信貸資產(chǎn)和信用類債券，都將成為未來商業(yè)銀行壓縮的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，國債、央票和政策性金融債則會(huì)成為增持對(duì)象，而這在季末和年末這些需要達(dá)標(biāo)的時(shí)點(diǎn)將表現(xiàn)得尤其明顯�？紤]到收益相差無幾，但風(fēng)險(xiǎn)卻降低了1/2，個(gè)人住房抵押貸款預(yù)計(jì)會(huì)成為下半年各家銀行信貸投放的重點(diǎn)。同時(shí)，為盡可能提高收益，借助信貸資產(chǎn)理財(cái)?shù)姆绞�，合�?guī)壓縮表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)也將成為銀行的選擇。 或誘發(fā)明年信貸顯著下滑 觀察今年第一季度，整個(gè)銀行業(yè)新增信貸4.58萬億元，在第一季度補(bǔ)充了約500億資本的情況下，整個(gè)銀行業(yè)的加權(quán)資本充足率依然由2008年末的12%下降到了第一季度末的9.9%。照此進(jìn)行粗略估算，大概1個(gè)百分點(diǎn)的資本充足率可支持約2.3萬億的新增信貸投放。而到7月份，新增貸款又增加了3.15萬億，這意味著，銀行資本充足率可能因此再度下降了約1.4個(gè)百分點(diǎn)。即使考慮到第一季度后補(bǔ)充的約2000億資本，整個(gè)銀行業(yè)加權(quán)資本充足率可能仍然下降到了9.0%左右，已逼近監(jiān)管要求的資本充足率觸發(fā)比率。 這意味著，當(dāng)前整個(gè)銀行的靜態(tài)放貸潛力已接近極限；在不補(bǔ)充資本的情況下，未來已無法繼續(xù)支持像上半年那樣大規(guī)模的信貸投放。為緩解資本充足率壓力，配股、增發(fā)新股、紅利轉(zhuǎn)增資本可能會(huì)成為下半年銀行業(yè)的普遍行為選擇，借助債務(wù)籌資補(bǔ)充附屬資本也會(huì)繼續(xù)成批推進(jìn)。 而如果銀行同業(yè)互持的次級(jí)債和混合資本債果真自附屬資本扣除，那么，根據(jù)保守的估計(jì)，還將令銀行資本充足率在現(xiàn)有水平上下降1個(gè)百分點(diǎn)。這樣，嚴(yán)厲壓縮信貸和企業(yè)信用債等高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的資產(chǎn)，增持無風(fēng)險(xiǎn)債，就會(huì)成為銀行未來無可奈何的行為選擇，若果真如此，明年則可能因此而誘發(fā)信貸顯著下滑。 潛在威力大過法定存款準(zhǔn)備金率 對(duì)于資本充足率和法定存款準(zhǔn)備金率來說，二者都是監(jiān)管部門強(qiáng)制設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)，客觀上都具有控制銀行杠桿過度放大、抑制包括信貸在內(nèi)的資產(chǎn)擴(kuò)張的作用。但是，二者也存在明顯差別。法定存款準(zhǔn)備金率可能“只有等到銀行手中差不多沒錢了”，才能夠?qū)π刨J起到遏制作用；而資本充足率卻與銀行本身所掌握的資金無關(guān)，可能手握大量流動(dòng)性卻依然無力放貸。從這個(gè)意義上說，資本充足率遏制信貸的潛在威力，其實(shí)遠(yuǎn)甚于法定存款準(zhǔn)備金率。 而從前不久銀監(jiān)會(huì)公布的《商業(yè)銀行資本充足率計(jì)算指引(第3次征求意見稿)》等7個(gè)文件來看，銀監(jiān)會(huì)將根據(jù)單家銀行監(jiān)管資本要求設(shè)定其資本充足率的觸發(fā)比率。這意味著，未來無法排除銀監(jiān)會(huì)會(huì)根據(jù)某家銀行的信貸狀況、相機(jī)提高或降低資本充足率觸發(fā)比率的可能。果真如此的話，那么，資本充足率作為第二法定存款準(zhǔn)備金率，就真正從幕后走向前臺(tái)了。 發(fā)行日期機(jī)構(gòu)金額(億元) 2009.5浦發(fā)銀行≤150 2009.7深圳發(fā)展銀行 5.85(定向增發(fā)) 2009.8招商銀行150(A＋H配股) 2009.8平安銀行 50(配股) 2009.11＊民生銀行≤30億美元(H股) 合計(jì)≤426 部分商業(yè)銀行補(bǔ)充核心資本情況 ＊為媒體報(bào)道的預(yù)計(jì)時(shí)間。 2009Q1上市銀行核心資本充足率 注：華夏銀行為2009Q2數(shù)據(jù)。 資料來源：公開媒體，興業(yè)銀行資金營運(yùn)中心研究處。

杜可度，非常肚