2009年全，全球商品借助經(jīng)濟復(fù)蘇的動力實現(xiàn)了完美的“V”型反轉(zhuǎn)，成為自1973年以來表現(xiàn)最為強勁的一年，2009年也因此成為名副其實的“商品年”。金屬市場在2009年的“戰(zhàn)事”以大獲全勝告終，年終的最后一搏幫助LME期銅錄得約140%的年度漲幅；期鋅則暴漲113%；期鋁盡管稍有遜色，也獲得了約45%的漲幅。滬市金屬亦不甘居其后，2009年最后一個交易日，滬銅強勢突破60,000元大關(guān)年度漲幅鎖定在150%之上，滬鋅和滬鋁則分別錄得逾110%和50%的漲幅�；厥淄�事，2009年帶給我們無限的驚喜，展望未來，又有多少未知在等著我們?

　　**2009：經(jīng)濟復(fù)蘇勢不可擋**

　　如果說，2008年全球經(jīng)濟危機爆發(fā)將金屬市場構(gòu)筑了幾年的牛市行情瞬間瓦解，那么2009年其復(fù)原的速度也令人驚喜不已。自2008年下半年以來，各國使盡渾身解數(shù)救市終令全球經(jīng)濟在2009年呈現(xiàn)出持續(xù)性復(fù)蘇，全球商品市場因此展現(xiàn)一派欣欣向榮的景象。

　　近期一系列的數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟已經(jīng)踏出實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)步伐。美國公布的2009年第三季度經(jīng)濟增長2.2%，為連續(xù)四個季度萎縮后的首次增長，歐盟第三季度GDP年率雖然下降4.1%，但季度環(huán)比上升0.4%，結(jié)束了連續(xù)5個季度的經(jīng)濟下滑。而作為新興市場的代表，中國經(jīng)濟在2009年則呈現(xiàn)出蒸蒸日上的景象。中國第一、第二、第三季度的GDP分別達到6.1%、7.9%、8.9%，全年�！鞍恕被�本沒有懸念。

　　隨著全球經(jīng)濟的不斷好轉(zhuǎn)，國際主要機構(gòu)相繼上調(diào)2010年各國的經(jīng)濟預(yù)測。繼國際貨幣基金組織（IMF）在10月2日預(yù)測2010年將增長3.1％之后，12月21日，高盛再次調(diào)高了對2010年世紀(jì)經(jīng)濟的預(yù)估。預(yù)測2010年美國GDP將達到2.0%，歐元區(qū)與日本則處于逐漸恢復(fù)的過程。而新興經(jīng)濟體將迅猛發(fā)展，預(yù)計中國GDP達到10.5%，印度也要達到7.8%，全球GDP最終可能會達到4.2%。

　　此前由于市場預(yù)期美國經(jīng)濟復(fù)蘇將落后于其他國家而備受打壓的美元在2009年最后一個月開始扭轉(zhuǎn)敗局，因美國公布一系列強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)引發(fā)美聯(lián)儲加息預(yù)期且希臘等國主權(quán)信用評級被下調(diào)。那么，美元是否已經(jīng)獲得了轉(zhuǎn)機？中期期貨分析師溫京海認為，雖然短期內(nèi)美元將會保持強勢，并可能會持續(xù)幾個月的時間，但至少從目前來看，弱勢美元的格局并未改變。

　　美元反彈的動力將會來自于美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)特別是美國加息對市場的推動，中國等持有大量美元資產(chǎn)的國家也通過“美元外交”來促使美國在政策上維護美元的穩(wěn)定。這使美元在未來大幅貶值的壓力并不大。同時，考慮到希臘、拜迪等國政府債市場受到主權(quán)評級下調(diào)的影響，投資者紛紛買入美元避險，美元已經(jīng)開始強勁反彈。而從技術(shù)上看，美元的反彈可能會持續(xù)較長時間，因而2010年一季度美元可能會保持強勢，并且不排除美元在通脹升的背景下持續(xù)走強的可能性。

　　2009年美元的持續(xù)弱勢一度推動包含金屬市場在內(nèi)的商品價格大漲，而美元的反彈則壓制了這股漲勢，但從09年12月的走勢來看，市場卻出現(xiàn)了金屬與美元同漲的局面。對此，西南期貨分析師賈錚稱，雖然美元上漲會給金屬市場帶來一定阻力，但近期美元大幅上揚之時，金屬市場漲勢未歇，而美元漲勢稍弱金屬市場則擴大漲勢。可見，在經(jīng)濟復(fù)蘇以及通脹預(yù)期的背景下，未來市場可能出現(xiàn)金屬與美元同漲的走勢，美元走強對于金屬的影響會減弱，而經(jīng)濟向好以及通脹的預(yù)期則將支撐未來金屬的走勢。

　　**貨幣政策：依舊寬松放行？**

　　經(jīng)濟危機爆發(fā)后，全球各國普遍采取了積極的財政政策和寬松的貨幣政策救市，其中不乏美國、中國等國的大手筆注資，各國且將利率下調(diào)至近年甚至歷史低點。而從09年的表現(xiàn)來看，一系列積極地救市政策取得了良好的效果，各國正從百年危機之中復(fù)蘇。經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇已經(jīng)令各國開始醞釀退出經(jīng)濟刺激計劃，目前，澳大利亞、挪威、以色列等國已經(jīng)相繼加息。不過，盡管經(jīng)濟數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)一度推升美聯(lián)儲加息預(yù)期，并成為提振美元漲勢的動力，但從近期美聯(lián)儲的聲明來看，對于加息的預(yù)期恐怕只是捕風(fēng)捉影而已，美元因此也未能獲得更多的上行動力。

　　美聯(lián)儲在最近一次議息會議后發(fā)表樂觀聲明，但同時重申將在“較長一段時期內(nèi)”維持超低利率水準(zhǔn)的承諾，盡管一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)表明美國正在自經(jīng)濟危機的創(chuàng)傷中復(fù)原，但失業(yè)率仍居高位，且消費尚未有實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)等顯示出經(jīng)濟復(fù)蘇的根基仍不牢固，為了鞏固當(dāng)前取得的成果，繼續(xù)維持寬松的貨幣政策成為必然。

　　另外，從中國來看，12月初結(jié)束的中共中央經(jīng)濟工作會議重申，我國將在2010年繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，但會議同時也表示支持經(jīng)濟增長的同時要警惕潛在的通貨膨脹和產(chǎn)能過剩，這意味著我國已經(jīng)開始釋放明年政策將有所收緊的信號。而隨后中國央行也表示，2010年將加大信貸政策對經(jīng)濟社會薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等方面的支持，但同時不排除未來政策調(diào)整的可能性，稱其將根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性。由此可見，2010年我國在維持積極財政和適度寬松貨幣的政策基調(diào)不變的前提下，政策的實質(zhì)變化將主要體現(xiàn)在貨幣將從09年的“積極”財政政策轉(zhuǎn)向真正意義上的適度寬松。至于其他地區(qū)，日本復(fù)蘇的進程相較于其他國家仍顯落后，歐盟亦存在諸多阻礙。因此，世界范圍內(nèi)的寬松貨幣政策仍將在未來一段時間內(nèi)延續(xù)。

　　**金屬市場：絢爛過后將重歸平靜？**

　　盡管在經(jīng)濟復(fù)蘇的宏觀背景下，中國上半年持續(xù)增加的進口和下半年金融屬性彰顯強勢主導(dǎo)了2009年金屬市場的行情，甚至抵消了庫存持續(xù)增加帶來的負面影響。但當(dāng)經(jīng)濟復(fù)蘇的熱浪逐漸消退，市場重歸基本面之時，供需之間的抗衡又會掀起怎樣的浪潮？

　　2009年上半年，國內(nèi)精銅進口創(chuàng)出了天量。這主要是因2009年前上半年國內(nèi)滬銅與倫銅的比值處于較高的水平，進口存在較大的盈利空間，套利盤大量進入市場，直接導(dǎo)致1-6月份進口量在國內(nèi)對銅的強烈需求推動下不斷創(chuàng)出歷史新高。不過7月份開始，由于國內(nèi)現(xiàn)貨充足，現(xiàn)貨價格受到壓力，國內(nèi)現(xiàn)貨價格較進口成本出現(xiàn)虧損，套利窗口關(guān)閉，進口量開始逐漸下滑。

　　另外，2009年上海與倫敦兩地的庫存呈現(xiàn)先抑后揚的特征。自7月開始，兩地庫存呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢，截至2009年12月31日，LME庫存達到502,325噸，上海庫存則達到95,315噸，兩地共計近60噸，創(chuàng)逾六年新高。

　　高企的庫存無疑顯示需求低迷，增加了供應(yīng)壓力，但市場似乎對此無動于衷。上海中期期貨分析師方俊鋒稱，本輪銅價的上漲伴隨著的是庫存的持續(xù)上漲，當(dāng)然庫存的增加也凸顯了中國之外的其它市場需求相對疲軟。不過，據(jù)麥格理銀行對剔除通脹因素的銅價與庫存的對比發(fā)現(xiàn)，目前的庫存雖然處在階段性的高點，但是與長達30年的歷史情況相比，目前的庫存量并不很高。因此，盡管庫存的持續(xù)增加給市場帶來了一定的壓力，但目前的庫存對銅價構(gòu)成的壓力仍然較小。

　　值得注意的是，2009年年末，智利的罷工活動甚囂塵上成為刺激銅價在年終沖刺的加速器。。在2009年下半年，產(chǎn)銅國的罷工此起彼伏。2009年年底，智利Chuquicamata銅礦以及智利Altonorte冶煉廠的相繼罷工助推了本已強勁上漲的銅價。方俊鋒稱，隨著銅價的不斷走高，越來越多的銅礦工人希望從高銅價中分一杯羹。預(yù)計2010年銅價將更上一個臺階，屆時產(chǎn)銅國或?qū)⒊霈F(xiàn)更多的罷工，從而為高位的銅價提供進一步的支撐。

　　2008年，百年不遇的經(jīng)濟危機打壓銅價暴跌逾50%令市場措手不及，但2009年銅市迅速收復(fù)跌幅也是出人意料。時間的腳步已經(jīng)踏入2010年，在新的一年里，又有哪些未知等待著我們？賈錚表示，預(yù)計銅價將會在一季度繼續(xù)沖高，并測試前期的高位80000點平臺，進入二季度后銀根收攏等等經(jīng)濟政策的改變將會制約價格的上漲，并可能會出現(xiàn)一波不小的回落，但是經(jīng)過調(diào)整之后，預(yù)計四季度價格將會重回高位區(qū)間；作為漲勢最小的鋁市場，當(dāng)前全球鋁市依然面臨著嚴重過剩的格局，雖然成本的提升和中國需求的增加推動鋁價上漲，但是其后市上漲的動力仍然金屬市場最弱的；LME鋅走勢在年底來說是一個亮點，當(dāng)前價格已經(jīng)回升至2008年3月時的位置。展望2010年，鋅價雖然已經(jīng)回升了一倍，但是其累計跌幅超過2/3，因此離其歷史高位依然有著不小的距離，其后市的上漲空間不容小視，預(yù)計一季度將會繼續(xù)保持向上的動力，但在二、三季度將會出現(xiàn)回調(diào)，不過四季度如果經(jīng)濟面保持穩(wěn)定，其將會再度上揚。