最近，鋼材期貨受傳聞影響，在短短三個交易日，主力合約就從4300一線直線下滑到4100一線，究竟是什么樣的原因能造成這么大的價格波動？只有仔細研究分析清楚，才能把握后期市場的價格走勢，另一個方面，在出現(xiàn)這樣的連續(xù)下跌以后，鋼材期貨是否凸顯投資良機，這都是需要仔細分析研究的。

宏觀“點剎”造成期鋼價格“硬著陸”

回顧這次鋼材期貨價格暴跌，不能關注到1月12日突然調整的銀行存款保證金率調整的發(fā)酵效應，因為從去年四季度和新年伊始宏觀面上一直堅稱“寬松的貨幣政策沒有發(fā)生變化”,而另一方面通過對銀行的窗口指導以及公開的貨幣市場調控工具進行貨幣回籠,回收流動性,直到一月的第一個星期,銀行放貸6000億直接助推流動性泛濫,貨幣調控當局被迫表態(tài)嚴控流動性,直接驗證了市場前期隊退出政策的擔憂,造成整個市場逼險情緒達到高潮,由此造成市場心態(tài)的急劇變化,直接導致鋼材期貨價格的雪崩式下跌。

在貨幣政策從緊的壓力下,加之這次調整存款準備金證實了貨幣政策正式轉向,市場信心拐點的出現(xiàn)直接打壓了期貨價格,1月7日鋼材期貨的暴跌就是一個明顯的例證。當時市場還對期貨市場全品種的暴跌追根溯源,事后反觀下來,肯定是市場先知先覺的主力提前入場做空平多所導致的。隨后在進入二月后,清查江浙違規(guī)質押貸款的傳聞成為壓垮駱駝的最后一根稻草,鋼材期貨直接大幅下挫擊穿半年線,鋼材期貨短期頭部正式得到確認。

成本因素將逐漸支撐鋼價

隨著鋼材期貨的大幅下跌,其中的價格水平也被快速擰干,隨著泡沫的破滅,真正影響價格將是供需和成本。下面筆者仔細分析下當前鋼材市場真實的供需和生產成本。

供需層面:高庫存成為常態(tài)

2009年我國粗鋼產量56784萬噸，同比增長13。5%。但是2009年22萬億的投資拉動鋼材消費增長至少8000萬噸，不僅消化了4500萬噸鋼材的出口轉內銷，而且基本消化了2009年的新增產量。只是國際市場低迷，難以增加出口，不得不新增社會庫存3000萬噸。導致國內鋼材市場庫存居高不下。為了化解社會高庫存風險，實際上去年四季度鋼鐵企業(yè)產量已經出現(xiàn)小幅減少的趨勢。12月我國粗鋼日產水平153。4萬噸。環(huán)比9月169萬噸的日產水品減少15。3萬噸。由于鐵礦石市場價格已經突破1000元/噸。目前鋼材價格接近鋼廠成本。搞庫存基本沒有影響鋼材的社會消費。這是一個時期以來鋼材市場庫存出現(xiàn)了高位盤整的變化趨勢的主要原因。鋼廠由于合同不減，廠內庫存還出現(xiàn)了小幅回落。

2010年鋼材消費將會轉旺,一方面是國際經濟復蘇帶來的鋼材消費增長,必然將帶動國內鋼材的直接出口,另一方面,近期的機械類產品的國際出口增多也將帶動國內鋼材的間接出口,而國內隨著房地產調控的推進,一方面各地的保障性住房建設的大面積推開和清查屯地現(xiàn)象,另一方面,即將到來的建材下鄉(xiāng)都將提振國內建筑鋼材的消費強度。從而在市場預期上對價格有一定支撐,而近期期貨暴跌,而現(xiàn)貨相對平穩(wěn)也證明當前的鋼材現(xiàn)貨價格還是相對合理,具有一定的市場支撐的。

生產成本:將持續(xù)走高

近期由于煤炭持續(xù)供應緊張,冶金焦炭基本已經漲價到2000元/噸以上,而鐵礦石現(xiàn)貨也受看漲預期影響而持續(xù)徘徊在1000元/噸以上,根據各項成本測算,目前三級螺紋鋼交割品的生產基本基本在3800元/噸,短期內鋼材生產成本還將高位運行,不可能出現(xiàn)成本暴跌的現(xiàn)象,而且作為低端鋼材代表的螺紋鋼受原材料價格的影響很直接,特別是價格大幅下跌,接近鋼廠生產成本線的時候。

短期鋼材期貨操作策略

由于短期內的持續(xù)下跌,而現(xiàn)貨價格調整幅度不大，鋼材期貨前期相對現(xiàn)貨過高的升水得到一定的調整,而受生產成本高位運行合節(jié)后需求轉旺的影響,再次大幅下行的可能性不大,短期內由于基本面多空交織,盤面表現(xiàn)為劇烈震蕩,短線操作難度加大,隔夜持倉風險加大,建議在價格還未獲得均線支撐之前,日內短線做空操作為主,操作區(qū)間4000-4200。反彈至4200以上,轉勢作多。

節(jié)前套利組合關注多5空10,5月合約大幅下挫,隨時可能出現(xiàn)反彈,縮小與10月合約之間價差,存在無風險套利的可能,而節(jié)后適當反向操作,由于5月合約將臨近交割月,主力資金直接移倉10月合約,而其間存在很明顯的套利機會。
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