美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在考慮到美國(guó)未來短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)建立的不確定程度的基礎(chǔ)上，上周作出決定，維持利率不變。顯而易見，最近兩年貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展或多或少起到引擎作用，在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)穩(wěn)定的物價(jià)上漲、通貨膨脹的大背景下，如果出現(xiàn)通貨緊縮，那才是真正的威脅�；�于這一點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的決策者在經(jīng)過連續(xù)17次會(huì)議后，決定將聯(lián)邦基金利率提高2.5％。在美聯(lián)儲(chǔ)官方的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之中，對(duì)于下一步該怎么走，廣泛存在著3種不同的觀點(diǎn)。
　　第一種是根據(jù)近代經(jīng)濟(jì)史做出有利于軟著陸的樂觀評(píng)估，持這一觀點(diǎn)的專家認(rèn)為，聯(lián)邦利率提高的不偏不倚，恰倒好處地抑制了通貨膨脹的回歸。美聯(lián)儲(chǔ)利率目前為5.25%，通貨膨脹在2.5%到3%之間游走，由長(zhǎng)期財(cái)政收入已經(jīng)出現(xiàn)上升趨勢(shì)這一狀況來看，現(xiàn)行利率是完全合理的。美聯(lián)儲(chǔ)區(qū)域總裁預(yù)計(jì)，到今年年底，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將維持在2.5%，2007年很有可能仍然保持同樣的增長(zhǎng)率。雖然這一數(shù)字略低于美國(guó)最近一段時(shí)間3%到3.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，很有可能形成短期經(jīng)濟(jì)緊縮、失業(yè)率略高等現(xiàn)象。但這些都應(yīng)該無關(guān)痛癢。最重要的是, 通貨膨脹率更符合經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定和繁榮發(fā)展的需要。因此，在第一種觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，美聯(lián)儲(chǔ)可能不需要再次對(duì)利率進(jìn)行任何調(diào)整，因?yàn)槠湮磥硎峭耆�可預(yù)見的。美聯(lián)儲(chǔ)只需靜坐著等待經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩到令人滿意的理想速度。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的第二種觀點(diǎn)是悲觀而充滿恐懼的。他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)走得太遠(yuǎn)。全球經(jīng)濟(jì)對(duì)住房交易市場(chǎng)的渴求程度正在銳減，很多美國(guó)人正在拼命地為他們?cè)?年前利率處在歷史低點(diǎn)的時(shí)候所做的短期可調(diào)整抵押而籌款，他們發(fā)現(xiàn)自己手中可支配的收入比上一年少了幾千美元。貸款利率與儲(chǔ)蓄利率有著天壤之別，相差甚遠(yuǎn)。當(dāng)消費(fèi)者重建支離破碎的資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，他們無疑將大幅削減開支，這將帶來災(zāi)難性的后果。持續(xù)走高的油價(jià)使情況變得更糟糕。基于這種情況，美聯(lián)儲(chǔ)下一步很有可能會(huì)下調(diào)利率。如果想避免一場(chǎng)不容樂觀的經(jīng)濟(jì)沖擊，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家推斷，至明年中期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)下調(diào)利率至4.5％以下，美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)人正在竭盡全力扭轉(zhuǎn)可能遭受大規(guī)模經(jīng)濟(jì)沖擊的局面
　　第三種觀點(diǎn)可以看作是現(xiàn)實(shí)主義宿命論。它局部接受第二種觀點(diǎn)的看法，那就是在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政策下，不景氣的狀況正在招手，但是持第三種觀點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍然堅(jiān)持認(rèn)為，遠(yuǎn)不是經(jīng)濟(jì)加速者的聯(lián)邦政府絕對(duì)有必要對(duì)經(jīng)濟(jì)過速發(fā)展采取緊急剎車的措施。在越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼里，美聯(lián)儲(chǔ)在部分方面已經(jīng)無法控制通貨膨脹。
　　中央銀行比較鐘愛的一種對(duì)通貨膨脹的衡量標(biāo)準(zhǔn)是比較隨著個(gè)人消費(fèi)的支出GDP是否出現(xiàn)緊縮。如果這種說法聽起來技術(shù)味十足，那么不妨只看數(shù)字：通貨膨脹率在2006年的第二季度增長(zhǎng)了2.9個(gè)百分點(diǎn)，與第一季度的3個(gè)百分點(diǎn)基本持平。最具忍耐力的銀行家都無法從中得到適當(dāng)?shù)奈拷�，況且有跡象表明這一數(shù)字將會(huì)變得更高，即使在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變慢的情況下。一種通貨膨脹思維定義的回歸可能是最令美聯(lián)儲(chǔ)決策人擔(dān)心的事情，因此在這個(gè)觀點(diǎn)上，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該持續(xù)將利率調(diào)得更高，一次衰退將是不可避免的。
　　在20世紀(jì)90年代，諾曼·拉蒙特這位被英國(guó)人低估的財(cái)政大臣，曾遭受輿論嚴(yán)厲的批評(píng)，就是因?yàn)樗�的言論是“為了將通貨膨脹從�?jīng)濟(jì)體系中擠出，失業(yè)率增長(zhǎng)是值得付出的代價(jià)”。這誠(chéng)然是一種詛咒，但是被非常聰明地鍍上了金邊。一個(gè)極度困難的決定幫助英國(guó)在過去的兩個(gè)世紀(jì)最終實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)時(shí)間的可持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)于美國(guó)聯(lián)邦政府和整個(gè)世界而言，一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)不景氣也許就是為了避免一場(chǎng)更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的災(zāi)難所要付出的代價(jià)。

行走江湖 身不由已