魯峰

中大期貨總經(jīng)理

訪談精彩語錄：

作為一家沒有券商背景的傳統(tǒng)期貨公司，公司面臨券商系期貨公司強大的挑戰(zhàn)。

在未來五年中，公司有能力管理全國20-30家左右的營業(yè)部。

經(jīng)紀(jì)人運作模式非常容易被復(fù)制，面對同質(zhì)化競爭，中大期貨著力打造了強有力的集成服務(wù)體系。

一、力促研發(fā)走進(jìn)實體企業(yè)；二、對產(chǎn)業(yè)客戶實施差異化服務(wù)；三、創(chuàng)新設(shè)計套期保值策略。

“中大期貨杯”期貨與股票組合投資錦標(biāo)賽是引領(lǐng)創(chuàng)新投資理念的一場大賽。

股指期貨短期之內(nèi)對現(xiàn)貨市場影響力較小，期指價格發(fā)現(xiàn)功能尚不顯著。

我認(rèn)為中國股指期貨不大可能被操縱。

到股指期貨推出一周年時，其成交金額肯定超過百萬億，而且這一天很可能會提前到來。

股指期貨的推出將徹底改變中國期貨目前的市場格局。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，擴大了期貨公司業(yè)務(wù)范圍，開辟了為客戶服務(wù)的新的途徑。

隨著金融市場的發(fā)展壯大，中國對沖基金也將迎來爆炸式增長。

程序化交易這種交易方式在國內(nèi)期貨市場中一經(jīng)引入便迎來了高速發(fā)展的勢頭。

中國進(jìn)口什么，國際市場就漲什么；中國出口什么，國際市場就跌什么，這說明中國大宗商品定價權(quán)的缺失。

中國迫切需要加快期貨市場的發(fā)展，做大做強，并逐步開放市場，加強國際影響力。

金融期貨的市場前景和規(guī)模遠(yuǎn)非商品期貨所能企及，我國期貨市場正在迎來一個爆炸式的大發(fā)展時代。

期貨中國1：魯總您好，感謝您能夠接受期貨中國的專訪，中大期貨成立于1993年，可以說伴隨了年輕的中國期貨市場一起走過了風(fēng)風(fēng)雨雨，多年經(jīng)驗的積累鑄就了今天在國內(nèi)名列前茅的中大期貨，請魯總簡單介紹一下目前中大的基本狀況？

魯峰：正如您所說，中大期貨是一家老牌的期貨公司，伴隨了中國期貨市場一起走過了風(fēng)風(fēng)雨雨，近年來，跟隨期貨市場的高速發(fā)展，公司規(guī)模和業(yè)務(wù)也得到了快速的發(fā)展，盈利能力得到很大的提高，管理能力也得到提升。隨著股指期貨的推出，作為一家沒有券商背景的傳統(tǒng)期貨公司，公司面臨券商系期貨公司強大的挑戰(zhàn)，公司將憑借多年的經(jīng)驗，一如既往的為客戶提供專業(yè)化的服務(wù)，繼續(xù)保持低調(diào)穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格，審慎經(jīng)營，追求內(nèi)涵式發(fā)展。

期貨中國2：中大期貨目前在南京、昆明、北京、上海、重慶、福州、永康、溫嶺、溫州、海寧、義烏、酒泉設(shè)有十二家營業(yè)部，5家在省內(nèi)，7家在省外，其中今年7月1日開業(yè)的酒泉營業(yè)部是河西地區(qū)首家期貨營業(yè)部，請問魯總，中大期貨對浙江市場和全國市場分別是如何定位的？后續(xù)的營業(yè)部布局將會怎樣安排？

魯峰：浙江是期貨大省，具有強大的資金優(yōu)勢和堅實的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)，民營經(jīng)濟發(fā)達(dá)，期貨投資者隊伍龐大，浙江市場是中大期貨立足的根據(jù)地。隨著近來來期貨市場的快速發(fā)展，期貨投資客戶群體不斷擴大，特別是股指期貨推出以來，廣大投資者進(jìn)行期貨投資的需求迅速提升，營業(yè)網(wǎng)點布局成為公司發(fā)展關(guān)鍵因素之一。目前，公司營業(yè)網(wǎng)點整體布局為：深耕浙江省內(nèi)市場；以北京營業(yè)部為核心，拓展北方市場；以上海營業(yè)部為核心，拓展長三角地區(qū)市場；以福州為支點，拓展華南地區(qū)市場；以昆明、重慶營業(yè)部互為犄角，輻射大西南市場；公司預(yù)計，在未來五年中，公司有能力管理全國20-30家左右的營業(yè)部，這20-30家營業(yè)部能大致勾勒出公司從區(qū)域向全國發(fā)展的粗線條，為未來打下堅實的基礎(chǔ)。

期貨中國3：中大期貨的經(jīng)紀(jì)人開發(fā)模式在業(yè)內(nèi)的聲譽很高，而經(jīng)紀(jì)人群體為中國的期貨市場帶來的貢獻(xiàn)是不可磨滅的，但同時也有著一些弊病，請問魯總，中大期貨是如何管理并且規(guī)范公司的經(jīng)紀(jì)人群體，使他們更好的為中大的客戶服務(wù)？

魯峰：中大期貨的經(jīng)紀(jì)人開發(fā)模式在業(yè)內(nèi)的聲譽很高。在持續(xù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的同時，中大期貨仍然堅守原有的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，同時根據(jù)市場的發(fā)展變化，對這一模式進(jìn)行規(guī)范和改進(jìn)，賦予其新的內(nèi)涵，使其保持持續(xù)的競爭力。

公司首先明確了經(jīng)紀(jì)人的地位，在《期貨經(jīng)紀(jì)合同》中明示經(jīng)紀(jì)人的性質(zhì)和與公司之間的關(guān)系，以及在期貨公司的職責(zé)。開戶階段，在客戶簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》之前，中大期貨的開戶經(jīng)辦人就會向客戶明示經(jīng)紀(jì)人的身份和獨立地位，即經(jīng)紀(jì)人非期貨公司員工的事實，明確法律關(guān)系。同時，公司還建立了對經(jīng)紀(jì)人的基本管理制度，配之有效的預(yù)防措施，充分防范了經(jīng)紀(jì)人可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險。

其次，公司對經(jīng)紀(jì)人的組織管理實行市場部運作模式，已經(jīng)建立起了經(jīng)紀(jì)團隊的管理制度。所謂市場部運作模式，即公司成立專門的市場部，主動對經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行組織，拋棄全能經(jīng)紀(jì)人模式，按居間、咨詢、服務(wù)‘三段論’管理，分工合作，促使經(jīng)紀(jì)人團隊進(jìn)行專業(yè)化分工，提升服務(wù)水平，提高對客戶的吸引力。這樣既有利于經(jīng)紀(jì)人團隊的穩(wěn)定和業(yè)務(wù)發(fā)展的穩(wěn)定，又可防止各自為戰(zhàn)的惡性競爭。

在市場競爭中由于經(jīng)紀(jì)人流動頻繁，經(jīng)紀(jì)人運作模式非常容易被復(fù)制，面對同質(zhì)化競爭，中大期貨著力打造了強有力的集成服務(wù)體系，使之成為經(jīng)紀(jì)人市場活動中不可或缺的支撐資源。我們在經(jīng)營實踐中發(fā)現(xiàn)，經(jīng)紀(jì)人團隊要兼顧市場開發(fā)、交易指導(dǎo)、咨詢、客戶服務(wù)、經(jīng)紀(jì)人培訓(xùn)及客戶培訓(xùn)，經(jīng)常有心無力，而且缺乏人才和資源。公司建立的多層次集成服務(wù)體系不僅提供研發(fā)、咨詢、培訓(xùn)服務(wù)，還提供呼叫、數(shù)據(jù)、客戶關(guān)系管理等多種類服務(wù)。強大的綜合支撐力，提高了公司經(jīng)紀(jì)人團隊的市場開發(fā)效率，使得公司對客戶承諾‘一對一’專業(yè)服務(wù)得以實施和實現(xiàn)，也使公司和經(jīng)紀(jì)人團隊間形成了一種相輔相成的關(guān)系，從而加強和鞏固了公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上的核心競爭力。

期貨中國4：魯總曾表示：“為產(chǎn)業(yè)服務(wù)是期貨市場的立身之本，也是期貨公司的社會責(zé)任�！笨梢婔斂倢Ξa(chǎn)業(yè)客戶的重視，請問中大期貨是通過哪些方面，更好的為產(chǎn)業(yè)客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)？

魯峰：一、力促研發(fā)走進(jìn)實體企業(yè)。產(chǎn)業(yè)客戶需要的是期貨公司提供的涵蓋宏觀研究、財務(wù)管理、風(fēng)險控制、交割結(jié)算的集成式服務(wù)。只有力爭做到急企業(yè)之所難、想企業(yè)之所愿、節(jié)企業(yè)之所耗，提升產(chǎn)業(yè)客戶交易、套保的成功率，期貨公司才能在市場競爭中實現(xiàn)合作共贏，樹立起良好的口碑。中大期貨著力打造一支符合要求的服務(wù)隊伍。要求研究員要做到對所研究品種的產(chǎn)業(yè)及各種影響因素有深刻理解，能夠做到從宏觀到產(chǎn)業(yè)、從產(chǎn)業(yè)再到微觀企業(yè)層面上的研究，要能夠運用實證經(jīng)濟學(xué)的分析方法，通過大量的數(shù)據(jù)分析，運用統(tǒng)計、計量等手段對所研究品種進(jìn)行綜合性的研究。期貨研究員在完成基礎(chǔ)研究工作的同時，要以市場需求為導(dǎo)向，通過產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研，將現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)動與期貨價格的分析有效地結(jié)合起來，提高品種、產(chǎn)業(yè)分析的時效性和準(zhǔn)確性；整個研究團隊?wèi)?yīng)從國內(nèi)各行業(yè)的龍頭企業(yè)、上市公司著手，調(diào)研其實際運營情況，把企業(yè)的生產(chǎn)、加工、銷售、庫存流程等作為重點，在其需求的基礎(chǔ)上，為其量身定做套保套利方案、財務(wù)解決方案、風(fēng)險控制方案和資產(chǎn)管理方案。

二、對產(chǎn)業(yè)客戶實施差異化服務(wù)。針對大、中型企業(yè)和中小企業(yè)對期貨服務(wù)的不同要求，中大期貨對產(chǎn)業(yè)客戶進(jìn)行分類，實施差異化服務(wù)，取得了良好效果。

對于大、中型企業(yè)客戶，中大期貨以倡導(dǎo)“以客戶需求為導(dǎo)向”，致力于研究創(chuàng)造價值的中大研究院為基礎(chǔ)平臺，組合成立專業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)聵I(yè)部。事業(yè)部在人員配置上強調(diào)專業(yè)分工，具體劃分為宏觀研究、產(chǎn)業(yè)研究、品種行情研究、交割物流研究、套保套利研究等崗位，形成一條龍服務(wù)，以匹配和滿足大、中型企業(yè)的全方位需求。

與產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)聵I(yè)部不同，對中小企業(yè)的服務(wù)以公司各市場部門為主。各市場部門依靠中大期貨研究院產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)聵I(yè)部的研究力量，同樣按照宏觀研究、財務(wù)管理、風(fēng)險控制、交割結(jié)算、物流配送等基本服務(wù)要素（但在內(nèi)部分工上有所簡化），根據(jù)客戶的要求靈活組合各類資訊，包括日報、周報、月報、產(chǎn)業(yè)研究報告、宏觀經(jīng)濟研究報告、操盤建議、套期保值及套利研究報告、期現(xiàn)產(chǎn)品設(shè)計等，加強對中小企業(yè)客戶套期保值和財務(wù)方面的培訓(xùn)，引導(dǎo)正確的套期保值理念，避免中小企業(yè)頻繁的投機行為。

三、創(chuàng)新設(shè)計套期保值策略。中大期貨一直致力于為企業(yè)建立合適的、操作性強的套期保值策略。中大期貨進(jìn)行多次調(diào)研，采用一系列統(tǒng)計學(xué)方法測算基差的歷史變動規(guī)律，利用基差的變動以概率保證套期保值的盈利可能性，創(chuàng)新設(shè)計了名為“基于基差控制的套期保值策略”方案，在實際操作中取得了良好效果。

期貨中國5：中大期貨舉辦的首屆“中大期貨杯”期貨與股票組合投資錦標(biāo)賽目前正如火如荼的進(jìn)行著，大賽的優(yōu)勝者還將有與Larry Williams 近距離接觸的機會，期貨公司舉辦大賽非常常見，但中大這一次創(chuàng)新式的采用了期貨與股票組合投資比賽使人眼前一亮，請問魯總中大為何決定舉辦期股大賽，目前大賽的反響如何？

魯峰：“中大期貨杯”期貨與股票組合投資錦標(biāo)賽，是在股指期貨推出前，為迎接股指期貨而舉辦的比賽，主要是為準(zhǔn)備參與股指期貨的投資者提供一個學(xué)習(xí)、交流、練習(xí)的平臺，也借此宣傳未來“投資多元化”、“期貨證券化”的組合投資理念，用較低的入市門檻，讓更多的股民朋友和相關(guān)投資者了解和參與投資市場。在尚未推出股指期貨情況下，根據(jù)中大經(jīng)濟研究院的研究成果，合理運用商品期貨與股票組合的投資方式可以實現(xiàn)套期保值規(guī)避風(fēng)險的目的，從而獲得更好的收益。

本次比賽的交易對象囊括了我國大陸地區(qū)六大交易所：上海證券交易所、深圳證券交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所上市的以人民幣為結(jié)算單位的所有期貨、股票交易品種，以及在競賽期間上市的新品種。這是引領(lǐng)創(chuàng)新投資理念的一場大賽。

大賽的現(xiàn)實意義有兩方面，一來選拔儲備優(yōu)秀的期貨投資人才。二是為將來的股指期貨上市打下堅實基礎(chǔ)，從而促進(jìn)期貨、證券市場的和諧發(fā)展。

大賽已快結(jié)束，眾多投資者參加了本項比賽，反響強烈，達(dá)到了預(yù)期的目的，目前排名前五選手的總收益率均超過100%，前兩名選手均獲得了超過350%的不俗成績。

期貨中國6：股指期貨上市已經(jīng)2個多月了，并成功交割了2次，交割日行情平穩(wěn)，并沒有出現(xiàn)此前業(yè)內(nèi)擔(dān)憂的交割日可能出現(xiàn)“黑色星期五”行情，綜觀股指期貨上市兩個多月來的情況，您覺得股指期貨是否已經(jīng)穩(wěn)定？還有什么問題是函待解決的？

魯峰：從股指期貨兩個多月的運行情況來看，基本穩(wěn)定。但從目前來看股指期貨投資者群體還是自然人為主體，對市場具有影響力的機構(gòu)投資者雖然已取得相應(yīng)資格，但是大部分沒有進(jìn)行股指期貨交易，包括基金、證券公司、QFII、私募基金等。股指期貨的市場趨勢是追隨現(xiàn)貨市場走勢的，股指期貨短期之內(nèi)對現(xiàn)貨市場影響力較小，期指價格發(fā)現(xiàn)功能尚不顯著。在機構(gòu)缺席的情況下，股指期貨套利交易頻繁，投機氣氛較重，股指期貨合約的總成交量遠(yuǎn)大于持倉量。

要解決這些問題，應(yīng)鼓勵發(fā)展機構(gòu)投資者，使其成為現(xiàn)貨市場和股指期貨市場的交易主體，引導(dǎo)整個市場進(jìn)行理性投資，以促進(jìn)股指期貨市場健康發(fā)展。應(yīng)加強股指期貨套期保值者的培育，同時采取有效措施鼓勵開展各種形式的套利交易，引導(dǎo)投機者理性地參與交易，以促進(jìn)股指期貨功能的發(fā)揮。

期貨中國7：5月19日，中金所在股指期貨上市才剛滿月不久，因為某客戶在交易中自買自賣的行為開出了第一張罰單，一時間引起了期貨業(yè)內(nèi)人士的高度關(guān)注，請問魯總?cè)绾慰创�這個問題？股指期貨有被操縱的可能嗎？

魯峰：從有關(guān)媒體的報道來看，這個客戶多年商品期貨交易經(jīng)驗，平時股指期貨交易量也不大，有雙向‘鎖倉’交易習(xí)慣，且持倉過夜，非日內(nèi)短線愛好者。依其很有限的資金、交易量，不可能對主力合約的成交價格構(gòu)成影響，不可能進(jìn)行“操縱市場”，但其交易行為確實觸犯了中金所《違規(guī)違約處理辦法》中的有關(guān)規(guī)定，正如中金所其相關(guān)負(fù)責(zé)人所說：此次處理楊某是立足于嚴(yán)防早打“并及時糾正市場一些傾向性潛在問題”，以將輕微的違規(guī)掐滅在苗頭期。

我認(rèn)為中國股指期貨不大可能被操縱，滬深300指數(shù)市場覆蓋率高，主要成份股權(quán)重比較分散，這有利于防范操縱行為；股指期貨的開戶實名制和股指期貨投資者適當(dāng)性制度一起，大大提高了開戶資料的真實性，增加了分倉操縱市場的難度；嚴(yán)格的限倉制度防止單一客戶持倉過度集中，操縱的難度極高；近乎苛刻的大戶持倉報告制度及時監(jiān)控大戶的交易行為及交易意圖；同時，建立了五位一體的、跨股票市場和股指期貨市場的聯(lián)合監(jiān)管機制，構(gòu)建了多方位、多角度、多層次的立體實時監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)，極大地降低了跨市場操縱的可能性。

期貨中國8：魯總在股指期貨上市伊始時曾說過“讓我們一起期待這個中國資本市場新的‘百萬億大蛋糕’的誕生”，以股指期貨兩天超過香港，三天超過臺灣的超乎人們意料的發(fā)展速度來看，您覺得這塊“百萬億的大蛋糕”將在什么時候誕生？

魯峰：截至6月30日，股指期貨推出兩個半月以來，累計成交金額已超過21萬億，平均每月的成交金額為9萬億，按照這個速度，到股指期貨推出一周年時，其成交金額肯定超過百萬億，而且這一天很可能會提前到來。

期貨中國9：股指期貨的成交量越來越活躍，但近期中金所卻召集期貨公司商討如何控制日內(nèi)短炒的事宜，而且限制了單個帳戶每天的交易量（開平倉最多1000手），甚至還想通過提高手續(xù)費的形式加以限制，您覺得中金限制交易量的主要出發(fā)點是什么？

魯峰：股指期貨市場從4月16日登臺亮相，至今已運行了近3個月，總體平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，參與者規(guī)模相對較小，參與者更注重短期收益而不是套期保值，投機性氛圍濃厚，成交量與持倉量之比遠(yuǎn)關(guān)于成熟市場，日內(nèi)過度交易現(xiàn)象明顯。基于這種狀況，中金所對單個賬戶每天的盤中開倉進(jìn)行限制。我認(rèn)為中金所采取限制措施主要目的是防范過度交易和過度投機，維護(hù)股指期貨平穩(wěn)運行。

期貨中國10：股指期貨的推出提供給了有券商系背景的期貨公司非常大的機會，目前期指主力合約成交量前五位的期貨公司無一例外都是券商系的期貨公司，中大期貨作為傳統(tǒng)期貨公司，應(yīng)該如何應(yīng)對這樣的挑戰(zhàn)？

魯峰：股指期貨的推出將徹底改變中國期貨目前的市場格局，將意味著國內(nèi)單一商品期貨時代的結(jié)束，金融期貨時代的開始。不可否認(rèn)，與新興的券商系期貨公司相比，大多數(shù)傳統(tǒng)期貨公司在金融資源以及客戶資源上都顯得比較弱勢。而傳統(tǒng)的期貨公司優(yōu)勢在于多年的期貨經(jīng)驗，特別是在風(fēng)險管理能力上。中大期貨作為一家傳統(tǒng)的期貨公司，面臨券商系期貨公司強大的競爭壓力，如何應(yīng)對這樣的挑戰(zhàn)？我認(rèn)為一是應(yīng)充分發(fā)揮多年積累的期貨管理經(jīng)驗，不斷提升專業(yè)服務(wù)品質(zhì)，走專業(yè)化發(fā)展之路；二是不斷提升公司的創(chuàng)新能力，包括管理創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新等；三是引進(jìn)國外的先進(jìn)經(jīng)驗和產(chǎn)品，逐步實現(xiàn)人才的國際化問題，管理的國際化、產(chǎn)品的國際化和平臺的國際化。

期貨中國11：隨著股指期貨的推出，期貨市場的蛋糕越來越大，市場對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的需求非常迫切，有消息稱今年下半年可能會推出期貨公司的專項客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這無疑為期貨公司提供了更大的平臺去服務(wù)客戶，請問魯總，中大期貨在客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備做的如何？

魯峰：中國期貨市場經(jīng)過多年的高速發(fā)展，無論在質(zhì)的方面和量的方面，都發(fā)生了巨大的變化，期貨市場環(huán)境得到極大的改善，期貨公司的治理結(jié)構(gòu)逐步完善，風(fēng)險控制能力大幅提升，期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)具備推出的基礎(chǔ)。中國證監(jiān)會主席助理姜洋在5月28日表示證監(jiān)會將適時開展期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展已漸行漸近。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，擴大了期貨公司業(yè)務(wù)范圍，開辟了為客戶服務(wù)的新的途徑。為迎接資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，中大期貨也積極進(jìn)行準(zhǔn)備：一是做好資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)專業(yè)人才的儲備和培訓(xùn)；二是向客戶了解資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需求，做好潛在客戶的儲備工作；三是研究和設(shè)計資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品，做好產(chǎn)品準(zhǔn)備；四是與國外先進(jìn)機構(gòu)進(jìn)行交流，學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理經(jīng)驗；五是研究資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)的內(nèi)部控制制度，做好制度和流程準(zhǔn)備。

期貨中國12：股指期貨的上市，讓中國股市有了真正可以對沖的工具，不少專家和股票陽光私募基金紛紛表示，中國對沖基金的時代正在開啟、前途遠(yuǎn)大，您對我國對沖基金的發(fā)展怎么看？

魯峰：融資融券和股指期貨的推出,為中國對沖基金的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，具備了對沖基金大發(fā)展的有利條件。中國金融市場具有巨大的發(fā)展?jié)摿?隨著金融市場的發(fā)展壯大，中國對沖基金也將迎來爆炸式增長。中國可投資資產(chǎn)在1000萬元以上的高凈值人士達(dá)3000萬人,他們擁有9萬億元的投資額,其中1億元以上的達(dá)到1萬人。中國還有數(shù)額巨大的社會保障基金、國家主權(quán)基金、企業(yè)年金、保險資金、社會福利基金和捐贈基金等，這些都為對沖基金的發(fā)展提供了廣大的需求基礎(chǔ)。

但同時,中國對沖基金的發(fā)展也面臨著重重困難。國內(nèi)很多人對對沖基金理解過于片面,有人籠統(tǒng)地稱之為私募基金,也有人誤將對沖基金視為本次金融危機的罪魁禍?zhǔn)?甚至視為中國金融市場的不穩(wěn)定因素而對其有排斥情緒。

期貨中國13：程序化交易一方面可以提升交易執(zhí)行力，另一方面可以提升交易效率，被市場中一部分人青睞，不少期貨公司也著手于程序化交易產(chǎn)品的研究工作，請問中大期貨對程序化交易的產(chǎn)品研究有所涉足嗎？

魯峰：程序化交易最初起源于上世紀(jì)七十年代的美國出現(xiàn)的“股票組合轉(zhuǎn)讓與交易”，在美國和歐洲金融市場中得到相當(dāng)?shù)钠占�。目前在全球期貨期�?quán)市場交易中，程序化交易成交所占的比重已超過30%，套利交易領(lǐng)域這個比例則高達(dá)80%以上。程序化交易利用計算機實現(xiàn)對價格變化進(jìn)行跟蹤、快速尋找不同投資品種之間的價差；或者對歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計分析，根據(jù)交易模型來尋找合理的買點與賣點等等，這是人類大腦所無法比擬的。同時，程序化交易系統(tǒng)以計算機技術(shù)信號為決策工具，具有完全的客觀性，可排除交易者貪婪及恐懼等心理問題，從而有效解決了交易者的情緒對交易的負(fù)面影響。而且，程序化交易能夠自動觸發(fā)成交，這就大大超過了個人手動的交易下單速度，能夠讓其使用者在交易的實效和效率上都取得較為明顯的優(yōu)勢。

國內(nèi)金融市場的程序化交易最早由證券市場引入，近幾年才在期貨市場迅速發(fā)展起來，其落后歐美發(fā)達(dá)市場近三十余年。然而，程序化交易這種交易方式在國內(nèi)期貨市場中一經(jīng)引入便迎來了高速發(fā)展的勢頭。隨著越來越多的投資者開始使用這種先進(jìn)的交易手段，程序化交易在國內(nèi)的發(fā)展速度將會越來越快，其發(fā)展空間也將會越來越廣闊。

目前，中大期貨研究院正在研究和設(shè)計各期貨品種的程式化交易模型，并與國外同行開展合作，充分學(xué)習(xí)和吸收國外先進(jìn)經(jīng)驗，著手開發(fā)多種產(chǎn)品。

期貨中國14：經(jīng)過30年的發(fā)展，中國的期貨市場從成交量和規(guī)模上來看已經(jīng)在國際上占據(jù)領(lǐng)先地位，但商品市場卻一直有“中國進(jìn)口什么，國際市場就漲什么；中國出口什么，國際市場就跌什么”這樣的現(xiàn)象，魯總對此問題有什么樣的看法，您覺得要如何解決這個問題？

魯峰：中國進(jìn)口什么，國際市場就漲什么；中國出口什么，國際市場就跌什么，這說明中國大宗商品定價權(quán)的缺失，要解決這個問題，一方面需要調(diào)整進(jìn)出口政策，加強資源保護(hù)力度；另一方面要利用中國大市場的地位，采取多種手段發(fā)展商品市場，加大對商品價格的影響力。中國的期貨市場從成交量和規(guī)模上來看已經(jīng)在國際上占據(jù)領(lǐng)先地位，但是由于參與群體比較狹窄，開放程度不高，其國際定價的影響力不夠。所以，中國迫切需要加快期貨市場的發(fā)展，做大做強，并逐步開放市場，加強國際影響力。

期貨中國15：根據(jù)慣例，最后請魯總展望一下，在金融期貨時代，我國期貨市場的發(fā)展前景。

魯峰：股指期貨的上市拉開了金融期貨時代的大幕，這一嶄新時代的來臨將對期貨市場和期貨行業(yè)帶來深層次影響。在股指期貨之外,還會陸續(xù)推出利率期貨、國債期貨、外匯期貨等其他類型的金融期貨,提高整個金融市場的效率。金融期貨的市場前景和規(guī)模遠(yuǎn)非商品期貨所能企及，我國期貨市場正在迎來一個爆炸式的大發(fā)展時代。

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主持：沈良 整理：劉健偉

2010-07-12