行業(yè)聚焦：

經(jīng)過前期地產(chǎn)新政的打壓，鋼材價格下跌動能集中釋放。6月下旬，受人民幣二次匯改等消息刺激，盤面有企穩(wěn)跡象，但同時受取消板材等品種出口退稅以及下游需求疲弱等因素影響，鋼價反彈高度受到抑制，市場心態(tài)再現(xiàn)分歧，從而引發(fā)滬鋼再次轉入下跌通道。國內(nèi)知名現(xiàn)貨交易平臺-中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)分析師認為，鋼鐵行業(yè)已進入季節(jié)性消費淡季，三季度鋼價難言樂觀，但值得關注的是在8月份前后，鋼廠的減產(chǎn)、限產(chǎn)在產(chǎn)量上會得以體現(xiàn)，從而在一定程度上會緩解國內(nèi)供給壓力，屆時鋼價可能會出現(xiàn)反彈。

鋼材部分品種取消出口退稅，短期出口放量
自7月15日起，我國將取消部分鋼材、有色金屬加工材等406個稅則號商品的出口退稅。其中，取消鋼材產(chǎn)品中熱軋、厚度≥3mm的大強度冷軋卷材(寬度≥600mm)、冷軋窄帶、型鋼原有9%出口退稅。取消出口退稅有如下影響：首先，國家之所以要取消部分鋼材產(chǎn)品出口退稅，主要是為了抑制高耗能產(chǎn)品出口，進而加快淘汰落后產(chǎn)能步伐，以達到真正緩解國家節(jié)能減排壓力；其次，從一定程度上緩解國際貿(mào)易爭端；最后，后期鋼材出口將會受到

人民幣匯改對鋼材價格的影響
人民幣升值也將會對中國鋼材的出口起到一定的抑制作用，如果按人民幣升值1.5%推算，在下半年中國企業(yè)出口鋼材每噸的損失大約為80元，因此，人民幣升值將進一步抑制中國鋼材的出口量。另一方面，由于中國進口大量的鐵礦石，人民幣升值將會減少那些大型鋼廠的鐵礦石進口成本。

關注鋼廠減產(chǎn)力度，或將緩解供給壓力
總體來看，線材和螺紋鋼的日均產(chǎn)量仍處在高位，但鋼價在經(jīng)歷過5、6月份的大幅下跌后，已經(jīng)有部分鋼廠采取檢修、限產(chǎn)等措施來緩解供給過剩帶來的損失，預計在三季度后期鋼廠限產(chǎn)、減產(chǎn)的狀況將在價格上得以顯現(xiàn)。

基建投資逐漸退出，政府投資預期向下
1—5月份，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速為25.9%，基本保持穩(wěn)定，與2009年年初的水平大體持平，但2009年屬于刺激政策不斷出臺、政府投資不斷加碼的過程，因此，全年投資增速可達30%。今年刺激政策退出的基調不變，投資增速下滑趨勢不改，預計全年會下滑至20%。

地產(chǎn)政策重壓投資，拖累鋼鐵需求
受4月份出臺的地產(chǎn)新政影響，國內(nèi)商品房銷售面積回落立竿見影。有關數(shù)據(jù)顯示，自5月份開始，銷售面積同比開始出現(xiàn)負增長，5月份降幅顯著，同比下降3.13%，6月同比回落2.79%；國家對房地產(chǎn)的緊縮政策致使開發(fā)商放緩開發(fā)力度，資金面收緊及銷量下滑，開發(fā)商資金可能開始出現(xiàn)短缺，由于新開工面積以及施工面積在數(shù)據(jù)反應上存在一定的滯后性，因此，就數(shù)據(jù)來看，仍維持在高位，1-6月份累計施工面積達到30.84億平方米，同比增長28.70%，累計新開工面積達到8.05億平方米，同比增長67.9%，累計同比增速非常驚人，而單月來看，自5月份開始，環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)不同程度的回落，我們預計新開工面積和施工面積增速將在三季度開始出現(xiàn)相對明顯下滑，從而將導致建筑鋼材需求受到拖累。

庫存壓力揮之不去，對鋼價形成壓制
在鋼廠減產(chǎn)積極性不高的同時，主要下游行業(yè)相繼進入淡季，產(chǎn)銷景氣度回落，用鋼需求下降，再加之市場價格與鋼廠價格明顯倒掛，不少終端用戶加大從市場采購比例，鋼廠合同組織情況不暢，致使廠內(nèi)庫存上升。相關數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，國內(nèi)重點企業(yè)鋼材庫存達到952萬噸，較年初增加36%，為過去一年內(nèi)最高水平，說明市場需求動力不足，將從一定程度上對鋼價形成壓制。

鋼廠成本下降明顯滯后于鋼價下跌，三季度或成盈利拐點
今年1—4月份，在鐵礦石等原材料成本上漲的推動下，MYSPI鋼價指數(shù)上漲了16.48%，而鐵礦石等原材料價格上漲幅度更為驚人，礦石指數(shù)上漲了45.38%。進入5月以來，鋼價和礦價雙雙高位回落，分別下跌了9.1%和15.8%。在此輪下跌過程中，鋼廠成本壓力趨于緩和，即使這樣，當前鋼廠的盈利能力仍然較弱，隨著高價鐵礦石和低價鋼材并存局面在一段時期內(nèi)得以保持，我們預計鋼鐵企業(yè)將在三季度保持較低的盈利水平，部分鋼廠將出現(xiàn)虧損。據(jù)了解，當前重點企業(yè)二級螺紋鋼出廠含稅成本約3918.33元/噸，噸鋼虧損298.33元/噸，毛利率為-7.61%。

礦石港口庫存維持高位
據(jù)上周統(tǒng)計，7月9日我國進口礦港口庫存繼續(xù)維持高位，全國進口礦庫存總量為7220萬噸，比前一周新增185萬噸。其中，印度礦比前一周增28萬噸，澳礦增80萬噸，巴西礦增57萬噸。壓港情況會有，但并不像外界報道的那么嚴重。目前，國內(nèi)所有大型鋼廠基本都有存貨，而且大多都有能力抵御風險，寧可壓貨也不出貨。德龍鋼鐵原料部人士也表達了類似觀點，雖然最新的礦石庫存數(shù)據(jù)還沒統(tǒng)計出來。但就目前所了解的來看，一些大鋼廠的庫存量不大。

鋼價繼續(xù)探底
7月14日，全國主要鋼材品種市場價格繼續(xù)全面下跌，而鐵礦石市場亦不景氣，國內(nèi)鐵礦石市場延續(xù)小幅漲勢，進口礦市場則保持弱勢。據(jù)監(jiān)測，7月9日波羅的海貿(mào)易海運交易所干散貨運價指數(shù)再次跌至逾14個月最低位，波羅的海干散貨運價指數(shù)下滑1.96%，至1902點，為去年5月5日以來最低水平。

上周全國主要鋼材品種市場價格繼續(xù)全面下跌，其中板材品種跌幅較大，尤其是中厚板和冷板的跌幅較大均超過了3%。國內(nèi)主要港口印粉63.5%市場價格在每噸980元～990元。63.5印粉外盤報價在123美元左右，跌1美元～2美元。對比價格來看，部分高位囤積的現(xiàn)在的確有點困難。但這個數(shù)量應該有限。

按照目前的進口成本來看，應該不算什么深度套牢。國內(nèi)產(chǎn)了多少礦，進口多少礦，大致消耗了多少礦(結合粗鋼產(chǎn)能來看)，結余的礦就是積壓的。按照先進先出的原則，考慮后面的礦對應后面的成本，就能大致測算出目前積壓礦的成本，是不是深度套牢一目了然。

分析人士則認為，目前鋼價仍處于尋底的過程，而鐵礦石價格的成本壓力將延續(xù)下去，鋼鐵行業(yè)的盈利仍將被壓縮。雖然鋼廠檢修計劃繼續(xù)增多，但影響產(chǎn)量有限，同時社會庫存仍在高位，消化較為緩慢，使得國內(nèi)鋼材市場價格將維持波動下行走勢。