人民銀行上周五宣布加息零點(diǎn)二七厘，進(jìn)一步收緊銀根，以圖冷卻過熱的經(jīng)濟(jì)。與四月下旬那次加息明顯不同的，是今次不僅調(diào)整貸款利率，存款利率也同步調(diào)高，即從資金供求兩方面落藥，抑制投資和信貸需求的擴(kuò)張，借此增強(qiáng)宏觀調(diào)控的效果。
　　這樣解釋好像還比較官腔，說得淺白點(diǎn)，就是要收起「平錢」，避免因資金亂竄造成投資泡沫。當(dāng)然，過去四個(gè)月貸款利率不過加了半厘多一點(diǎn)實(shí)際效果十分有限。
　　中國加息之所以點(diǎn)到即止，是因?yàn)樵趯Ω锻顿Y過度的同時(shí)，又要維持相對高的經(jīng)濟(jì)增長，所以無論行政手段或者貨幣政策，都不能太過激烈，始終中國有十三億人要吃飯。如何在發(fā)展與穩(wěn)定之間取得平衡，正正是中國政府面對的兩難問題，要化解就非有大智慧不可，好在改革開放以來，中國人已習(xí)慣了摸著石頭過河，沒有甚么值得害怕。
中國加息肯定又成為大戶炒人民幣升值的借口，不過今時(shí)不同往日，去年中國匯改后，人民幣已持續(xù)升值，要說再一刀切震盪式大幅調(diào)升匯價(jià)，機(jī)會(huì)近乎零。升值憧憬可以照炒，但中國經(jīng)濟(jì)能否軟著陸更值得關(guān)注，要是連串宏調(diào)措施后仍未達(dá)降溫目標(biāo)，繼續(xù)加息相信無可避免。
標(biāo)普：加息降低中國經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)
　　"央行此次加息降低了經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)。"對于央行上周五加息政策的未來實(shí)施效果，權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾作出了樂觀的判斷。
標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布的報(bào)告顯示，中國央行剛剛作出的加息決定，反映了中國政府控制信貸及投資增長的不懈努力。標(biāo)普認(rèn)為，本次加息及此前已經(jīng)采取的行政性調(diào)控手段，"將有助于中國經(jīng)濟(jì)增速近期回落至一個(gè)更為可持續(xù)增長的水平。這令我們對中國政府有望成功保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的預(yù)期增強(qiáng)。"
上周五，中國人民銀行宣布調(diào)高存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，這是今年內(nèi)第二次調(diào)高貸款利率，存款利率則是近兩年來首次調(diào)整。對于央行的加息政策，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家與分析機(jī)構(gòu)相信這是當(dāng)前情況下最急需的宏觀調(diào)控手段。
今年1至7月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比上漲了30.5%，中國經(jīng)濟(jì)過熱的征兆進(jìn)一步明顯，社科院經(jīng)濟(jì)所宏觀室主任袁剛明當(dāng)時(shí)的點(diǎn)評(píng)就是："我們目前要做的，就是通過加息將過快的投資速度盡快降下來。"袁剛明主張通過明確的利率手段為投資過熱降溫，"過低的現(xiàn)行利率，對過熱的投資根本起不了遏制作用。"
除了標(biāo)普，香港三大龍頭銀行對于加息效果同樣持樂觀態(tài)度。匯豐、渣打和中銀國際最近普遍表示，央行升息在意料之中，有助于調(diào)控中國過熱的經(jīng)濟(jì)。
中銀國際研究部副總裁白韌認(rèn)為，"利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，可以減慢居民消費(fèi)的增幅，也有助于調(diào)控固定資產(chǎn)投資增長過快。"
不過標(biāo)普擔(dān)心，此次中國加息及美國暫停貨幣緊縮將會(huì)使中國利率進(jìn)一步上調(diào)的余地減小。"但若經(jīng)濟(jì)仍然過熱，更多的政策干預(yù)將是必要的，央行可能采用諸如上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率或運(yùn)用更多行政手段等直接措施。"

中國加息還需政策配合
　　最近兩周內(nèi)地公布多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，除了消費(fèi)物價(jià)指數(shù)漲幅，受到食品波動(dòng)影響而回落外，其他像7月份M2廣義貨幣供應(yīng)，較去年同期增長18.4%，而貸款增長速度亦較去年同期升15%，為今年的新高水平，期內(nèi)新增貸款的數(shù)額，已達(dá)到去年全年的規(guī)模。
　　央行上次于6月中旬宣布將銀行存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5%后，曾令貨幣供應(yīng)增速短暫放緩，惟7月中旬央行故伎重施卻未能達(dá)到預(yù)期效果，配合內(nèi)地剛發(fā)表最新的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)增長，比去年同期增長30.5%。
　　因此，上周末中國人民銀行宣布調(diào)高存貸利率，并非出其不意，只是較市場預(yù)估為早而已。
　　在美國加息周期近尾聲之際，單靠人行透過緊縮貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)，有機(jī)會(huì)變相鼓勵(lì)熱錢流入，形成資金氾濫的局面；就以降低內(nèi)地貿(mào)易失衡的問題為例，7月份中國貿(mào)易順差連續(xù)三個(gè)月創(chuàng)新高，市場開始擔(dān)心流入銀行體系積累的現(xiàn)金不斷增加。
　　雖有指將人民幣兌美元滙率大幅升值，令內(nèi)地出口成本上升，可降低貿(mào)易順差。然而，內(nèi)地大部分出口，主要倚賴進(jìn)口原材料或零部件，人民幣升值亦代表購買力比過往提升，反會(huì)降低生產(chǎn)成本，如果出口商將省回的成本回饋客戶，便抵銷原欲透過貨幣升值推高售價(jià)的作用。
　　所以，央行除要靠外滙政策調(diào)整國際收支不平衡外，亦需擴(kuò)大國內(nèi)需求，令居民降低儲(chǔ)蓄率，兩者配合才可治標(biāo)又治本。
觀乎現(xiàn)時(shí)中央針對宏調(diào)的步伐，撇除未來兩間中資銀行上市效應(yīng)，料中資股仍需待第四季宏調(diào)效應(yīng)顯著發(fā)揮后，才可全面看好。

京滬靜悄悄 穗深零震動(dòng)
　　內(nèi)地自本月19日起加息0.27厘，令人關(guān)注對內(nèi)地樓市有多大的影響。從內(nèi)地5大城市采訪初步了解，加息對各地樓市帶來的沖擊并不相同。其中，廣州及深圳的房產(chǎn)交易量并未因此減少，甚至有所增加；但投資客較多的上海、北京、杭州等城市，樓市觀望氣氛卻變得濃厚，成交量也明顯低落。有專門研究內(nèi)地樓市的專家認(rèn)為，估計(jì)下半年樓價(jià)將會(huì)下跌，其中北京及上海跌幅會(huì)在10%以內(nèi)。
易居中國旗下上海易居房地產(chǎn)研究院副院長丁祖昱表示，內(nèi)地加息主要是針對經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象。面對連番宏調(diào)政策，開發(fā)商將持觀望態(tài)度，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增幅及銷售量將會(huì)有所回落，不排除樓價(jià)有下跌的可能性。
樓價(jià)有可能下跌
　 上海樓市是內(nèi)地樓市的“晴雨表”。分析指出在宏調(diào)影響下，當(dāng)?shù)貥鞘薪鼛讉�(gè)月持續(xù)“低溫”，成交萎靡。近日央行再次上調(diào)存貸款利率，令開發(fā)商、購房者資金壓力更緊張，使得上海樓市觀望氣氛加重，買賣淡靜的市場將是“冷”迎金秋。
　總部位于上海的易居為內(nèi)地大型地產(chǎn)綜合服務(wù)商。丁祖昱認(rèn)為，宏調(diào)對于不同的城市會(huì)產(chǎn)生不同影響，北京、上海作為一線城市，影響較大，上半年價(jià)格雖然企穩(wěn)，但成交量已較高峰期下跌40%，預(yù)期下半年價(jià)格有10%的跌幅。
　至于天津、重慶、武漢正處于發(fā)展期，市場基礎(chǔ)較穩(wěn)固，上半年成交量下跌20%，而價(jià)格亦略有上升2%至3%。“近三個(gè)月內(nèi)地房地產(chǎn)走勢較為平穩(wěn)，盡管成交量普遍下降，但價(jià)格變動(dòng)不大，故市場對宏調(diào)的看法仍較正面，并未有嚴(yán)重削弱市場信心�！�
　丁祖昱說，今年以來內(nèi)地共推出41項(xiàng)與房地產(chǎn)相關(guān)的政策，對于住宅物業(yè)的影響較大，對商業(yè)及辦公室較小，限制外資政策仍較軟弱。由于下半年為宏調(diào)檢驗(yàn)期，“我相信下半年不會(huì)再有宏調(diào)政策出臺(tái)，而未來一兩年，中央將會(huì)繼續(xù)將市場與行政結(jié)合，調(diào)控房地產(chǎn)的發(fā)展�！�

行走江湖 身不由已