如果市場有需要，而且這個需要是合理的，同時滿足這個需求是能夠為資本市場帶來好處，能夠為社會提供新的避險工具，并且交易所又能夠設計這種工具，監(jiān)管部門也能很好的管理這項工具，那么就可以考慮研究、論證和推出這項新的金融工具。股指期貨就是這樣的金融工具，股指期貨的推出說明我國監(jiān)管部門對能夠為社會帶來正面功能的金融創(chuàng)新有了新的發(fā)展思路，筆者相信股指期貨只是新一輪金融創(chuàng)新的起點，在它之后還會有一系列的創(chuàng)新。

首先從金融工具方面的創(chuàng)新來看，在金融期貨市場，比較容易實現(xiàn)、目前來看比較現(xiàn)實的預期是小板塊股指期貨的推出，因為滬深300股指期貨是大盤股的股指期貨，它不能很好反映中小盤股的走勢，更不能反映一個板塊（比如能源板塊、環(huán)保板塊、海西板塊、新疆板塊）的走勢，也就不能為投資中小盤股或某些特定板塊的機構投資者提供較好的避險功能。在這類機構投資者的推動下，又在滬深300股指期貨成功運作的基礎上，小板塊股指期貨在中金所的推出就比較容易實現(xiàn)。

小板塊股指期貨推出后，下一步將是股票期貨、指數(shù)期權、債券期貨、利率期貨的研究、論證和推出。

而在商品期貨市場，焦炭期貨和原油期貨最值得期待。因為中國是世界第一大能源消費國，也是原油進口大國，國際能源價格的波動對國內較多產業(yè)產生較大影響，油價的高低更是絕決定性地影響著國內航空企業(yè)、發(fā)電企業(yè)、鋼鐵企業(yè)、能源開發(fā)/煉化/銷售企業(yè)的經營風險和利潤水平的高低。焦炭期貨和原油期貨的推出可以幫助國內大量企業(yè)規(guī)避原料價格波動帶來的風險�，F(xiàn)在看來，大連商品交易所和上海期貨交易所分別對焦炭期貨和原油期貨的推進工作也比較積極，或許在不久的將來我們就能看到其中一個或兩個品種上市交易。

另外，還可以結合商品期貨和金融期貨兩個領域進行創(chuàng)新，比如推出商品指數(shù)期貨，不管是對企業(yè)還是個人該指數(shù)都具有很強的通脹預警功能和投資功能，投資機構也可以基于該指數(shù)設計出較多的模型產品。當然，如果整合三大商品交易所所有的商品期貨數(shù)據編制商品指數(shù)期貨還存在一定的壁壘，我們依然可以期待基于單個交易所的小板塊商品指數(shù)期貨，比如上海期貨交易所的有色金屬指數(shù)期貨。又因為商品指數(shù)期貨屬于金融期貨，如果中金所和各大交易所能夠很好協(xié)調，則中金所推出商品指數(shù)期貨最為合適；而如果中金所和相關商品交易所的協(xié)調存在問題，最直接的推出方法就是直接由商品期貨交易所推出商品指數(shù)期貨，比如有色金屬指數(shù)期貨直接在上海期貨交易所掛牌交易。

其次，從投資產品方面的創(chuàng)新來看，股指期貨的間接性投資產品和期貨CTA管理業(yè)務會成為理財市場的新亮點。

公募、私募基金和相關理財機構基于股指期貨的投資產品模型的研究和開發(fā)已經初顯規(guī)模，它們較大規(guī)模發(fā)行和股指期貨相關的理財產品只是時間問題。當相關股指期貨的理財產品越來越豐富時，高端投資客戶就可以選擇性的間接參與（股指期貨畢竟不適合絕大部分個人投資者直接參與，因為直接參與風險很大，個人投資者不夠專業(yè)也沒有時間去處理行情波動中的風險問題。）

另外，CTA理財性形式的推出也非常值得期待。我國期貨行業(yè)經過20來年的發(fā)展，已經自我培養(yǎng)出一大批優(yōu)秀的投資專家，他們要么是期貨公司的職員，不能代客理財，要么是職業(yè)投資者，通過專戶理財?shù)男问浇邮芘笥训奈�托理財。我國的股票理財模式已經相當成熟，而期貨理財依然處在灰色地帶，就像筆者的朋友朱斌所說的“大道不通，小道暢通”，監(jiān)管部門應該用開大道、堵小道的形式發(fā)展期貨理財事業(yè)，讓獲得監(jiān)管部門認可的優(yōu)秀投資專家為有需要的投資人開展期貨理財業(yè)務。這對投資者和期貨公司來說都是好事，一方面有需求的投資者可以得到更有法律保護的委托理財形式，另一方面優(yōu)秀的期貨公司，比如A類期貨公司則可以成為CTA理財業(yè)務的試點，由此突破白熱化的通道競爭，為公司和行業(yè)注入新的動力。監(jiān)管部門也可以考慮適當允許期貨公司的自營期貨業(yè)務，當然，如果為了規(guī)避期貨公司母體的風險，則可讓期貨公司以獨立核算的子公司的形式參與自營業(yè)務。

雜談者：沈良 期貨中國網http://www.7hcn.com總編

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