關(guān)于外儲應保持適度規(guī)模及用于其他投資或用途，一直是國內(nèi)學界討論的熱點話題。早前，國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌就曾經(jīng)發(fā)表報告指出，中國合理的保證支付安全的外匯儲備，估計7000億美元足以，而目前已經(jīng)超出的2000多億美元的部分，應用于收購地方中小銀行或者注資社�；�金。另外有國家統(tǒng)計局的研究報告以及前國家統(tǒng)計局局長李德水指出，外匯儲備中美元占比太高，為化解美元資產(chǎn)未來可能遭遇的損失風險，應加快外匯儲備多元化。另外，也有觀點指出，中國應將部分外匯儲備用于收購國外能源或其他資源資產(chǎn)，或用于建設戰(zhàn)略石油儲備，或……
　　總而言之，外匯儲備就像是一塊“大肥肉”，任何可能涉足的機構(gòu)，都可能要分食一口。那么中央到底在外匯儲備的運用上，是一種什么樣的原則和考慮思路呢？
　　要了解這一問題，首先要知道中國在外匯儲備這一問題上承受的嚴峻考驗。今年年中，世界銀行《2006全球發(fā)展金融》報告主要撰寫人之一的曼索爾·戴拉米曾指出，盡管中國央行采取了一定的手段對龐大的外匯儲備進行了消化，但他預計，中國未來幾年中仍將出現(xiàn)大量的超額儲備。戴拉米稱，到2012年，中國的外匯儲備總量將達到2.9萬億美元，屆時將可以滿足15個月的進口需求。而如果將這些儲備全部投入到5年期美國國庫債券的話，這些儲備資產(chǎn)的投資收入平均每年將達到1020億美元。按戴拉米所說，這意味著未來6年，中國的外匯儲備幾乎將增長兩倍，這將給中國帶來多么龐大的貨幣供應壓力！
　　所以，鑒于對未來的考慮，國家副主席、中央黨校校長曾慶紅近日在談到經(jīng)濟運行中最突出的矛盾和問題時，特別指出，目前近萬億美元的外匯儲備雖然體現(xiàn)了國家實力的壯大，但也增加了匯率風險，加大了人民幣升值壓力，這是經(jīng)濟發(fā)展失衡的重要問題。更為嚴重的是，曾慶紅談到的另外兩個突出矛盾也與此有著不可分割的關(guān)系：龐大外儲帶來龐大貨幣供應，結(jié)果信貸投放動力強，信息投放過多，最終表現(xiàn)在投資上也出現(xiàn)了增長過快的問題。
為此，曾慶紅提出，“要綜合考慮國內(nèi)各方面的承受能力和經(jīng)濟發(fā)展需要，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制，促進國際收支平衡。要采取綜合措施，控制外匯儲備的進一步大量增加；同時，要合理擴大外匯儲備運營，包括增加重要戰(zhàn)略資源進口儲備，加快重點國有企業(yè)的技術(shù)改造，以及加強外匯管理，擴大藏匯于民�！�
　　安邦分析師總結(jié)認為，曾慶紅的表態(tài)很可能代表了未來中國外儲運用的主要方向。中央領(lǐng)導提出的解決辦法，其中增加戰(zhàn)略資源進口儲備和加快重點國企的技術(shù)改造（通常而言為購買先進技術(shù)和設備），絕大部分都為資金流出的項目；擴大藏匯于民，則是市場開放和分散風險的需要。因此，未來外匯儲備資金運用的基本原則，可能是將外儲資金盡可能投放在一些不會重新帶來人民幣供應壓力的項目之上，也即外儲資金主要在國外使用，而非國內(nèi)。在這樣的原則考慮下，未來除農(nóng)行之外，其他商業(yè)銀行要再想獲得外儲資金的注資，可能性不大了，因為目前銀行紛紛通過對沖將外匯資產(chǎn)置換為人民幣資產(chǎn)，注資很可能使得央行好不容易才回籠的貨幣，又重新投放于市場；而未來即便注資社保基金，也可能嚴格限制這部分外儲資金在國外資本市場的范圍內(nèi)進行投資。
　　可以預見的是，在中央敲定了“合理擴大外匯儲備運營”的基本原則之后，一場外匯儲備的分食大戰(zhàn)即將上演！

行走江湖 身不由已