大盤調(diào)整進入尾聲 政策明朗吹響反彈沖鋒號
本周滬深兩市大盤繼續(xù)震蕩下跌，在貨幣緊縮利空的預期下，周初滬指出現(xiàn)恐慌性下跌并創(chuàng)出近期調(diào)整的新低，隨后股指圍繞60日均線展開震蕩，政策的不確定因素嚴重制約了大盤的運行空間。不過，上周五中央政治局召開會議確定的政策主基調(diào)，令短期壓制市場的利空因素暫緩，市場的技術(shù)性反彈行情或由此展開。

　　首先，此次財政政策和貨幣政策方向調(diào)整出現(xiàn)分化，有助于管理層靈活調(diào)控經(jīng)濟運行的趨勢。目前我國經(jīng)濟運行正處于經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型期，未來經(jīng)濟增長的動力將取決于本次結(jié)構(gòu)調(diào)整的預期和節(jié)奏，現(xiàn)階段我國經(jīng)濟運行平穩(wěn)，未出現(xiàn)增長過熱的跡象，實行過快的收緊貨幣政策將制約經(jīng)濟的增長空間和加大實體經(jīng)濟的經(jīng)營成本，從而最終影響整個實體經(jīng)濟的增速。而此次貨幣政策雖出現(xiàn)收緊信號，但穩(wěn)健的貨幣政策在央行調(diào)整政策選擇中仍屬中性，是貨幣政策回歸常態(tài)的表現(xiàn)，其對經(jīng)濟運行趨勢的影響不大，由此判斷，與2010年政策作用相比，2011年在保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的目標下，財政政策將會占據(jù)主導地位，并在支持經(jīng)濟增長的過程中扮演重要角色。

　　其次，在保證經(jīng)濟穩(wěn)定增長的前提下，穩(wěn)健貨幣政策對貨幣調(diào)控工具選擇將更具針對性和靈活性。從調(diào)控工具的選擇來看，央行更傾向于量化貨幣政策，即上調(diào)存款準備金率，這一方面可以有效回收流動性，對沖美國的量化寬松的貨幣政策；另一方面又可以最大化地緩解經(jīng)濟增速出現(xiàn)下滑的風險。中央經(jīng)濟工作會議后若將2011年通脹目標上調(diào)至4%以上，則意味著政府對通脹壓力的容忍度提高，在此背景下，央行或仍以量化貨幣政策工具為首選，雖然加息作為貨幣政策調(diào)控的工具之一仍有出臺的可能，但加息的頻率和周期均可能會低于市場預期，從而降低市場對未來貨幣政策調(diào)控的預期，進而對市場中期形成利好支持。

　　就政策定調(diào)對市場的影響來看，市場經(jīng)過近期持續(xù)下跌后，已經(jīng)反映了貨幣政策收緊的最壞預期。隨著明年宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策的明確，前期市場的利空預期將面臨短期修正，股指的運行趨勢將重新回到基本面占主導地位的運行格局中：目前因國際流動性泛濫而帶來的通脹壓力所導致的資產(chǎn)價格上漲和圍繞“十二五規(guī)劃”所帶來的新興產(chǎn)業(yè)的投資方向依然明確。技術(shù)面上，周初的破位下跌有望成為本次調(diào)整行情的最后一跌，且成交量的持續(xù)萎縮也意味著短期殺跌動能的衰竭，大盤的短期空間調(diào)整已進入到尾聲階段，技術(shù)指標的底背離狀態(tài)預示著市場正處于震蕩筑底階段，滬指短期技術(shù)壓力主要來自于60日均線和年線，一旦突破該壓力區(qū)，大盤有望迎來強勁技術(shù)反彈，預計市場回補缺口后將重新收復60日均線和年線。

　　操作策略上，大盤短期空間調(diào)整已經(jīng)進入到尾聲階段，政策利空預期的修正將推動股指出現(xiàn)技術(shù)反彈，建議投資者在市場風險集中釋放后可逐步加大倉位配置。在抗通脹因素的支持下，超跌的有色、煤炭板塊應是逢低建倉的首選，新興產(chǎn)業(yè)類品種仍將是市場中長期上漲的主流品種。

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