【原創(chuàng)】沈良專訪益智教授：2011年期貨公司會比較辛苦
益智
現(xiàn)任致公黨中央經(jīng)濟委員會委員，上海中大經(jīng)濟研究院院長，浙江財經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院副院長、教授、學(xué)科帶頭人，瀘州老窖股份有限公司（000568）獨立董事。曾就讀于浙江大學(xué)、上海財經(jīng)大學(xué)、中國社會科學(xué)院財貿(mào)經(jīng)濟研究所，獲經(jīng)濟學(xué)學(xué)士、碩士、博士學(xué)位以及金融學(xué)博士后證書。曾就職于上海證券報社，從事記者、編輯工作，期間曾參與創(chuàng)立上海證券綜合研究有限公司，任董事、副總經(jīng)理。
訪談精彩語錄：
上海研究院是中大期貨一個創(chuàng)新戰(zhàn)略研究部門，致力于打造金融服務(wù)業(yè)的奢侈品牌。
技術(shù)不是短線交易，是尋找合適的買點以及合適的賣點。
技術(shù)分析的目標(biāo)是把做到的波段盡可能的逼近實際的波段，盡可能的把所有的利潤拿到手。
很多人漠視技術(shù)就是因為他無法掌握真正的技術(shù)，所以就放棄技術(shù)、鄙視技術(shù)。
我們的研究員基本上要求海歸，英文一定要好。
我不是唯學(xué)歷論的人，但是學(xué)歷文憑是最大的一個篩選器。
好的研發(fā)文章其實是跟操作策略結(jié)合在一起的。
學(xué)校的學(xué)術(shù)研究為企業(yè)做出指導(dǎo)，然后從企業(yè)的實務(wù)中為學(xué)校的科研找出方向。
學(xué)校的研究更注重基本理論性。企業(yè)的研究則是為企業(yè)做出經(jīng)濟效益服務(wù)。
股指期貨上市對期貨行業(yè)來說是個重大的里程碑，使它從小眾行業(yè)變成大眾投資領(lǐng)域。
現(xiàn)在公募基金不能做期貨算是個很大的誤區(qū)。
小資金要短時間賺大錢，這對期貨投資者是一個很大的吸引力。
（威廉姆斯）他給我們的訣竅和中國的數(shù)據(jù)結(jié)合起來就會很快產(chǎn)生效益，這是最大的好處。
我們借大師的力量為我們投資者做高端的服務(wù)，這就是我們中大期貨打造奢侈品牌的具體體現(xiàn)。
我曾經(jīng)寫了一系列的文章呼吁中國也要有ＣＯＴ（交易員持倉報告）。
雖然（那些國際投資大師）都很成功但是都很平和開放，不會拒人于千里之外。
（期貨市場）量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)變是我們一個很好的愿望，但是真正產(chǎn)生質(zhì)變還是需要我們做出很多努力。
國際化是期貨市場從量變到質(zhì)變的一個重要途徑。
有了CTA，參與期貨市場的人數(shù)就會成熟性質(zhì)地增加。
原來期貨公司只提供一個通道，以后要提供在通道上跑的這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)的產(chǎn)品。
（將來）投資者不僅僅參與期貨的交易，還要進行產(chǎn)品的選擇。
對操控市場的行為我們應(yīng)該嚴厲制裁。
完全通過通道賺錢我覺得是不對的，期貨公司的收入來源應(yīng)該多樣化。
我覺得2011年期貨公司還是會比較辛苦的。
股市和房產(chǎn)在2011年會有很大機會。
在全球流動性泛濫的背景下，資產(chǎn)價格總體趨勢是上揚的，明年上半年大盤慢牛，結(jié)構(gòu)大牛，但是波動會很大。
期貨中國1：感謝益智先生在百忙中接受期貨中國網(wǎng)的專訪，中大期貨的研究部門分為上海研究院和杭州研究院，兩個研究院各自的分工和特色是怎樣的？
益智：杭州研究院原來是用一種常規(guī)的方式，分行業(yè)（比如銅、橡膠等）等，運用傳統(tǒng)的做法做研究。后來在這條路上競爭比較激烈，你有我也有，在競爭上其實是同質(zhì)化的，任何期貨公司都像券商一樣都有個研究所。杭州研究院現(xiàn)在基本轉(zhuǎn)型做產(chǎn)業(yè)鏈研究，主要目的是做好大客戶服務(wù)。上海研究院其實是叫上海中大經(jīng)濟研究院，跟中大期貨其實是個互補的一個關(guān)系，主要是做創(chuàng)新的業(yè)務(wù)，比如翻譯高端專業(yè)書籍、海外培訓(xùn)，包括我們要成立一只特約研究員的隊伍，對國際國內(nèi)重大事件進行點評，我們都要把它做好。上海研究院是中大期貨一個創(chuàng)新戰(zhàn)略研究部門，是中大期貨的一個ARM,不是一個簡單的BRANCH或者DEPARTMENT，致力于為中大期貨打造金融服務(wù)業(yè)的奢侈品牌。
它們的分工基本上是這樣，杭州研究院還是做行業(yè)研究、產(chǎn)品類別研究，上海則是宏觀經(jīng)濟研究、技術(shù)分析研究，基本面和技術(shù)面研究都有。對于期貨我們覺得基本面研究是趨勢性研判，比如說我一直看多，但我看多的同時要研究波動，這個波動會對你賬戶的倉位、資金影響非常大，或許你還沒等到勝利的那一天，就已經(jīng)被消滅掉了，所以我們特別注重技術(shù)分析。很多人認為技術(shù)就是短線交易，這是錯誤的，技術(shù)不是短線交易，是尋找合適的買點以及合適的賣點，技術(shù)分析的目標(biāo)是把做到的波段盡可能的逼近實際的波段，盡可能的把所有的利潤拿到手。當(dāng)然技術(shù)分析不適合巨大的資金操作，比如說有幾十億、幾百億來做是不可能的，它適合中小的資金面來做，適合很多中小投資者學(xué)習(xí)。我覺得明年大盤肯定是漲的，因為流通性過剩，大家都在量化寬松，但是某些階段還是會跌，這就需要技術(shù)來甄別了，這種機會你可以去抓也可以不抓，這就是個學(xué)習(xí)的過程。不要認為技術(shù)就是短線交易、投機的代名詞，很多人漠視技術(shù)就是因為他無法掌握真正的技術(shù)，所以就放棄技術(shù)、鄙視技術(shù)。它是一套系統(tǒng)，就像導(dǎo)彈系統(tǒng)、衛(wèi)星系統(tǒng)一樣。
期貨中國2：作為上海中大經(jīng)濟研究院院長，您對期貨研究員的要求是怎樣的？您覺得符合哪些標(biāo)準的分析師才是優(yōu)秀的分析師？
益智：現(xiàn)在很多投資顧問都是分析師，至少在期貨領(lǐng)域里分析師的制度還未建立起來，很多業(yè)務(wù)員在老百姓眼里也是分析師，但是我認為期貨行業(yè)也會跟證券行業(yè)一樣慢慢成熟起來。上海中大經(jīng)濟研究院不單只有期貨研究員，還有宏觀經(jīng)濟研究員、金融工程研究員。我們的研究員基本上要求海歸，英文一定要好，要熟練的閱讀海外的文獻、專業(yè)文獻，很快的理解海外的一些專業(yè)性文章，這是非常重要的，所以我們招的都是海歸的碩士、博士�，F(xiàn)在我們中大的研究院有哈佛的博士后，有英國前十大學(xué)的碩士，還有國內(nèi)名牌大學(xué)的碩士。我不是唯學(xué)歷論的人，但是學(xué)歷文憑是最大的一個篩選器，如果說中專生很厲害，也可能，但可能要在一萬個里面才選得出一個高端人才，但我們從博士生里面十個就能選到一個。
優(yōu)秀的分析師首先要有個基本扎實的功底，還有電腦技術(shù)的應(yīng)用。現(xiàn)在程序化應(yīng)用很多，雖然我們不是很推崇，但是可以通過程序來輔助我們，這樣效率會更高。優(yōu)秀分析師要對市場非常專注，沉的下心來磨練自己，那些操盤高手的經(jīng)歷他們都應(yīng)該有所經(jīng)歷或了解，而不能外行來指導(dǎo)內(nèi)行。
期貨中國3：不少投資者認為目前國內(nèi)大部分期貨公司的研發(fā)文章都只是紙上談兵而已，不具有實戰(zhàn)指導(dǎo)意義？您是否認同？中大期貨的研究報告能否給投資者較好的投資指導(dǎo)？
益智：這要分兩方面來講，研發(fā)文章的定位是什么，如果說研發(fā)文章是免費獲得的，當(dāng)然是紙上談兵了。好的研發(fā)文章其實是跟操作策略結(jié)合在一起的。作為一篇文章，大部分都是基本面或者是滯后的東西，但是期貨的行情是瞬息萬變的，想從文中得到實戰(zhàn)的操作我想是不太可能的，只能得到一些哲學(xué)方面的啟發(fā)或者趨勢方面的建議。像羅杰斯講的東西都是大而泛的東西，但還是蠻對的，他看好商品，你說他的文章是紙上談兵還是具有實戰(zhàn)意義？如果要真正實戰(zhàn)操作，我們還是要呼吁CTA制度、投資顧問制度。中大期貨的報告現(xiàn)在很多東西也差不多，不過我們努力引進國外大師的合作，我們準備引進威廉姆斯的一些理論系統(tǒng)，還有布林格的一些系統(tǒng)，我們在努力建設(shè)中。
期貨中國4：您是浙江財經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院副院長、學(xué)科帶頭人，請問您在浙江財經(jīng)學(xué)院主要教授哪些科目？負責(zé)哪些研究工作？
益智：03年到10年我在浙江工商大學(xué)金融學(xué)院當(dāng)老師，今年到財經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院當(dāng)了分管科研的副院長。我們現(xiàn)在要想做的是校企的緊密合作，學(xué)校的研究要為社會服務(wù)做出貢獻，學(xué)校的學(xué)術(shù)研究為企業(yè)做出指導(dǎo)，然后從企業(yè)的實務(wù)中為學(xué)校的科研找出方向，兩者是互動的。我主要教授投資學(xué)（中英文版）、中級西方經(jīng)濟學(xué)、基金管理學(xué)、投資銀行學(xué)，公司金融等，大都是金融投資方面的課程。研究方面，我們主要針對私募基金。我們承擔(dān)了教育部的科研基金，對私募基金的行為、績效進行了深入的了解，我們也想把研究成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，為浙江乃至全國做一些貢獻。
期貨中國5：您覺得在大學(xué)做研究和在企業(yè)做研究最大的差別是什么？
益智：差別極大。在學(xué)校有個排名制度，對發(fā)表文章有級別的要求，對申報也有一定的要求，比如國家自然基金，這是只有通過學(xué)校才能申請的科研項目，審批程序比較復(fù)雜，但資助力度非常大。學(xué)校的研究更注重基本理論性。企業(yè)的研究則是為企業(yè)做出經(jīng)濟效益服務(wù)，它的研究非常注重實證，研究要為企業(yè)和客戶做出明顯的經(jīng)濟效益，研究要盡快的轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。如果橫跨這兩者，我想就能有好的互補。現(xiàn)在中大推出了特約研究員的制度，想把大學(xué)中科研能力很強的老師團結(jié)到非常渴望研究支持的企業(yè)之中，把專家的研究轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。
期貨中國6：您教出來的學(xué)生是否適合從事期貨研究工作？
益智：我們財經(jīng)學(xué)院教出來的學(xué)生有本科生和研究生，本科生去做金融領(lǐng)域的研究還是需要再深造的，研究生是可以的，我要求他們證券開戶、期貨開戶，要有實踐經(jīng)驗。90年的時候我們碰到非常好的機會，股票市場的建立，今年4月16日股指期貨上市，股指期貨上市對期貨行業(yè)來說是個重大的里程碑，使它從小眾行業(yè)變成大眾投資領(lǐng)域。
今年1月11日到7月16日我們舉辦了半年的期股大賽，我們搞這個活動就想把理念轉(zhuǎn)給投資大眾，6大交易所的產(chǎn)品都是可以同等交易的，同等便捷、同等安全，但是需要提高你的知識，6大交易所的產(chǎn)品我們都可以在網(wǎng)上操作，法律保障都非常完整。原來我在上海證券報發(fā)表過一篇文章，以后的私募基金可以真正成為對沖基金，原來不叫對沖，只能做多，所以真正意義上的對沖基金在今年誕生，即使今年沒有股指期貨，商品也可以做部分對沖。現(xiàn)在公募基金不能做期貨算是個很大的誤區(qū)，所以期貨市場引入基金是比較急需的。原先股票市場沒有基金，規(guī)范的證券投資基金是沒有的，98年后有了證券投資基金，股市開始慢慢走向正規(guī)發(fā)展的道路。那么現(xiàn)有的基金怎樣涉及股指期貨乃至商品期貨都是我們以后重大的課題。我們現(xiàn)在承擔(dān)了上海期貨交易所的一個課題，叫做股指期貨跨市場監(jiān)管，也是在這方面做些嘗試。
期貨中國7：上個月，中大期貨組織了“美國財富之旅”，帶領(lǐng)多位行業(yè)精英漂洋過海向拉瑞•威廉姆斯學(xué)習(xí)他的交易之道，您也全程參與了這次活動，您在這次活動中受益最多的是什么？就您看來，國內(nèi)的交易高手和國際大師之間還存在哪些方面的差距？
益智：這次活動我們準備了3年，2007年2月份我就跟中大期貨的董事長林皓去澳大利亞找威廉姆斯合作，遇到了很多坎坷。直到上個月我們帶領(lǐng)了國內(nèi)投資者第一次走出國門專門學(xué)習(xí)他的技術(shù)交易。威廉姆斯是威廉指標(biāo)的創(chuàng)始人，他曾創(chuàng)造一年113倍的收益?zhèn)髌�。我們不像巴菲特，操作大資金長期投資才能賺大錢，等到賺了很多錢人都老了。小資金要短時間賺大錢，這對期貨投資者是一個很大的吸引力，像國內(nèi)很多投資者都是小資金做大的，這就是期貨行業(yè)給你帶來的挑戰(zhàn)和機會。
讓我受益最多的是我們可以向海外資深大師學(xué)習(xí)投資交易訣竅，而這些技術(shù)交易訣竅縮短了我們專研的時間，他給我們的訣竅和中國的數(shù)據(jù)結(jié)合起來就會很快產(chǎn)生效益，這是最大的好處。我國流行的技術(shù)訣竅花了半年一年時間就弄出來，但是人家花了30年，無論從穩(wěn)定性還是可靠性都是他們的好。
有什么差距不好說，各人有各人的長處，都是成功者。國際大師在心態(tài)上或者投資哲學(xué)上是長輩，而且他們的交易都是系統(tǒng)化的，我們是一些小的訣竅，穩(wěn)定性和有效性還需要檢驗。我們向他們學(xué)習(xí)等于我們引進一些“美式武器”。
期貨中國8：聽說第二期的“美國財富之旅”已在準備之中，大約會在何時啟程？第二期的內(nèi)容是否和第一期相同？財富之旅的特色點是什么？
益智：第二期我們準備和布林格線的創(chuàng)始人布林格合作，與大師的長時間的親密接觸，感受他的人格魅力，然后尋求技術(shù)系統(tǒng)的引進合作。時間在2011年的春節(jié)，名額大概15至20人，明年我們會舉辦4次“美國財富之旅”，分別在春節(jié)、5月、8月、10月。
美國財富之旅的特色點有如下幾點：1.可以讓國內(nèi)投資者短時間內(nèi)掌握華爾街投資家?guī)资甑耐顿Y心得和投資技戰(zhàn)術(shù)；2.可以讓投資者有機會接觸美國，了解美國，尋找更多的投資機會；3.美國之旅提供商務(wù)簽證，可以免去投資者今后去美國的簽證困擾。
期貨中國9：在今年8月，中大期貨邀請了布林線的創(chuàng)始人約翰•布林格先生在杭州做了一次高規(guī)格的演講，中大期貨數(shù)次邀請國際交易大師舉辦活動或培訓(xùn)的主要目的是什么？
益智：我們請來的都是國際大師，后面我們也會推薦國際大師的后起之秀，引入這些大師都是為了給投資者更好的服務(wù)，我們借大師的力量為我們投資者做高端的服務(wù)，這就是我們中大期貨打造奢侈品牌的具體體現(xiàn)，切切實實為中國投資者做服務(wù)。
我還聘請威廉姆斯、布林格作為浙江財經(jīng)學(xué)院的兼職教授，他們都非常樂意為學(xué)生做些演講。
期貨中國10：您曾翻譯威廉姆斯的著作《與狼共舞：股票、期貨交易員持倉報告(COT)揭秘》，還有蒂莫西•奧德的《量價秘密--趨勢板塊黑馬股操作寶典》，請問這兩本書的主要內(nèi)容是什么？投資者能從中學(xué)到哪些方面的技能或知識？
益智：在《與狼共舞》這本書中，拉瑞•威廉姆斯第一次揭開了這樣一個秘密：市場里的超級大機構(gòu)通過它們的買賣行為影響著商品交易價格的未來走勢。這種超級大機構(gòu)，也就是所謂的“商業(yè)頭寸交易者”。這些“聰明的資金”背后通常隱藏著大宗商品行業(yè)中的重量級人物。拉瑞•威廉姆斯追蹤這些聰明的資本三十年有余，觀察其每天進出市場的一舉一動。本書將向讀者展現(xiàn)達到這一目的的一個最佳資源——交易員持倉報告（COT），同時教會你如何理解這些信息。成廉姆斯詳細解構(gòu)這個報告體系，并提出一個如何與超級大機構(gòu)并肩作戰(zhàn)，達到利潤最大化、規(guī)避虧損風(fēng)險的投資策略。
正如布林線指標(biāo)發(fā)明人約翰•布林格所說：“大資本之所以成為大資本，在于它同時也是聰明的資本，所以大資本交易者的行為是非常值得關(guān)注的。這也是拉瑞•威廉姆斯在這本書里要教給我們的精華所在。交易員持倉報告的作用是每個交易員的好奇話題之一，但是極少數(shù)人真正知道其中的奧妙。而拉瑞•成廉姆斯就是這極少數(shù)人中之一�！�
在《量價秘密》一書中，作者蒂莫西•奧德，提供給了我們這種通往財富的分析工具T指標(biāo)和奧德量。蒂莫西•奧德?lián)碛小叭傈S金交易員之首”、“美國《時代摘要》評選的10大交易員之一”等諸多稱號，其將數(shù)學(xué)專業(yè)運用于股市分析，形成了頗具特色的T指標(biāo)和奧德量，并反復(fù)運用于股票、期貨、商品等市場，均取得巨大成功。目前，這些分析方法已被全球的短線交易者廣泛使用。其優(yōu)勢在于：準確判斷市場的牛熊態(tài)勢，以及附近的可能高點和低點；評估廣度、成交量、動量指標(biāo)，從而準確把握進入市場的契機；準確尋找到與市場趨勢一致的最優(yōu)交易板塊；在最優(yōu)交易板塊中，鎖定最強勢的股票。
我們還主持校譯了美籍華人，著名投資家汪鄭武夫婦的著作《和趨勢在一起》，書中汪鄭武博士首次披露了這個經(jīng)久不衰、廣受嘉獎的交易系統(tǒng)AbleTrend交易信號背后的奧秘�！逗挖厔菰谝黄稹芬院唵味哒f服力的論據(jù)，揭示了這個業(yè)經(jīng)實踐檢驗的系統(tǒng)之真諦，那就是：對任何一個市場——無論是股票、商品期貨、外匯、交易所基金（ETF）、股指期貨還是共同基金，成功的關(guān)鍵都在于盡早識別趨勢的方向。
關(guān)于COT（就是交易員持倉報告）我寫了一系列文章。我們國家還沒有這方面的制度，COT為投資者期貨的套期保值行為是一個非常好的指導(dǎo)標(biāo)準，COT本身是一個非常好的技術(shù)指標(biāo)，這個指標(biāo)是威廉姆斯完善、發(fā)展的指標(biāo)。這次我們到美國他專門講了這個指標(biāo)，但是可惜我們中國沒有這方面的數(shù)據(jù)，這個東西其實是由證監(jiān)會管的，美國是由CFTC和FEC，F(xiàn)EC是管證券的，CFTC是管期貨的，那我們中國只有證監(jiān)會ＣＦＲＣ，然后它有期貨一部和期貨二部。我曾經(jīng)寫了一系列的文章呼吁中國也要有ＣＯＴ。我曾經(jīng)也在政協(xié)、人大的提案上提過，但是可能這種提案太專業(yè)了，沒有引起大的關(guān)注，他們都是講三農(nóng)，要農(nóng)民工進城務(wù)工，關(guān)注這種類型的話題。其實ＣＯＴ這個東西也很重要，我們把金融市場建立起來對三農(nóng)可能有好處，套期保值做好了都有好處，這也是為農(nóng)民辦事。
期貨中國11：您還和“股指期貨之父”利奧•梅拉梅德見面溝通過、也參觀過股神巴菲特家鄉(xiāng)的寓所，在和眾多國際金融“牛人”的接觸過程中，您最大感悟是什么？
益智：今年6月份我和中大期貨董事長林皓一起去了芝加哥交易所，我到了股神巴菲特家鄉(xiāng)，先見了奧德，他也是個非常了不起的投資者，他在沙漠中經(jīng)營了個農(nóng)莊，在農(nóng)莊里面搞投資，所做的決策都非�？陀^。在跟這些國際大師接觸當(dāng)中，我覺得他們都有非常平和開放的心態(tài)，雖然都很成功但是都很平和開放，不會拒人于千里之外，只有這種我覺得才是真正的實力體現(xiàn)。投資最重要的是為了生活更加美好，我感覺他們對家庭特別重視，出入都帶著老婆孩子。
期貨中國12：第六屆中國國際期貨大會前不久在深圳落幕，本次大會的主題是“量變•質(zhì)變，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的期貨市場”，您是否覺得我國期貨市場目前正處在量變向質(zhì)變的轉(zhuǎn)變過程中？為什么？
益智：量變大家都看到了，我國的商品期貨是全世界交易量最大的，但是質(zhì)變，期貨市場要有定價權(quán)，還有期貨市場基礎(chǔ)制度的建設(shè)，包括COT，監(jiān)管機制這方面的東西。量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)變是我們一個很好的愿望，但是真正產(chǎn)生質(zhì)變還是需要我們做出很多努力。國際化是期貨市場從量變到質(zhì)變的一個重要途徑，就是我們要走出去請進來，相互交流，進行高端的國際交流。
期貨中國13：在第六屆中國國際期貨大會上有一個議題是“期貨公司創(chuàng)新發(fā)展論壇”，論壇中提高了三種創(chuàng)新業(yè)務(wù)：1、期貨咨詢業(yè)務(wù)2、CTA業(yè)務(wù)3、境外代理業(yè)務(wù)，您覺得這三項業(yè)務(wù)哪一項最有可能第一個推出？哪一項對期貨行業(yè)的影響最大？
益智：境外代理業(yè)務(wù)其實已經(jīng)有試點了。它有兩個層次，一個是國內(nèi)投資者投資國外，我覺得更重要的還是讓國外投資者投資國內(nèi)，所以第一個推出就是境外代理業(yè)務(wù)。期貨咨詢業(yè)務(wù)其實也是在做了，就是沒有牌照。CTA業(yè)務(wù)實質(zhì)就是期貨基金，對期貨行業(yè)影響最大的肯定是CTA業(yè)務(wù)，以后有了CTA，參與期貨市場的人數(shù)就會乘數(shù)性質(zhì)地增加。
期貨中國14：中大期貨以及中大期貨研究院是否已經(jīng)做好準備，迎接這三項創(chuàng)新業(yè)務(wù)？
益智：一直在準備，不僅僅是這三項業(yè)務(wù)創(chuàng)新，包括還有國際化，我們也努力往這方向發(fā)展，還是圍繞著打造金融服務(wù)業(yè)的高端品牌，做好這種準備就是為了提供高端服務(wù)。
期貨中國15：也有人說，股指期貨的上市，會促使中國期貨市場從“自主交易時代轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品購買時代”，越來越多的期貨投資者會選擇購買相關(guān)期貨產(chǎn)品的形式參與期貨交易，而不是自己闖進市場一步一步摸索，您是否認同這一觀點？中大期貨在產(chǎn)品研發(fā)方面又有哪些方面的特色？
益智：非常認同，什么叫做“自主交易時代轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品購買時代”，就是說原來期貨公司只提供一個通道，以后要提供在通道上跑的這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)的產(chǎn)品，投資者不僅僅參與期貨的交易，還要進行產(chǎn)品的選擇。我們在產(chǎn)品研發(fā)上要基于國內(nèi)市場，廣泛地與國際合作。
期貨中國16：券商系期貨公司在2009年、2010年發(fā)展迅猛，相對而言，中大期貨的發(fā)展速度要比它們慢一些，您覺得券商系期貨公司的超常規(guī)發(fā)展能否持續(xù)？在新一輪的競爭中，中大期貨如何避免淪為二流公司？
益智：應(yīng)該不可持續(xù)。期貨市場的動蕩對他們的挑戰(zhàn)是很大的，萬一出現(xiàn)什么風(fēng)暴，客戶越多其實也不是一個很好的事情，而且券商系的客戶很多都是股指期貨的客戶。
中大期貨的壓力非常大，我覺得需要增資擴股，引進多種的戰(zhàn)略投資者。我們所打造的品牌、海外專家的咨詢團隊、國內(nèi)高端團隊的打造，從質(zhì)上面得到一個跨越，力爭使我們的客戶相對其它客戶站在一個有利的位置。
期貨中國17：近一兩個月以來，在國務(wù)院和證監(jiān)會的精神指引下，各大交易所持續(xù)出臺打擊“異常交易行為”的措施，您如何看待這一系列措施的出臺？
益智：對操控市場的行為我們應(yīng)該嚴厲制裁，這本身就是對市場的保護。還有有些異常交易是程序化交易引起的，現(xiàn)在已經(jīng)有限制不能最多超過多少單。在打擊異常交易的過程中，我覺得程序化交易本身就應(yīng)該修正，不要做超短線，可以做些波段的程序化交易，可能收益也大，對市場的沖擊也小一點。
期貨中國18：有同行擔(dān)心，2011年期貨市場的成交量將在高手續(xù)費、高保證金、嚴厲監(jiān)管的背景下大幅萎縮，期貨公司的日子會比2010年難過很多，您是否認同這一觀點？您覺得2011年期貨公司的日子會好過嗎？
益智：非常認同，確實已經(jīng)碰到這些問題，前段時間我們的交易量很大，但是交易手續(xù)費收得不高，現(xiàn)在量也有所下降了。完全通過通道賺錢我覺得是不對的，期貨公司的收入來源應(yīng)該多樣化，不要惡性競爭，我們希望很多創(chuàng)新的措施盡快出臺。我覺得2011年期貨公司還是會比較辛苦的。
期貨中國19：您覺得中國股市和房地產(chǎn)市場在2011年將如何演化？
益智：股市和房產(chǎn)在2011年會有很大機會，在全球流動性泛濫的時候，資產(chǎn)價格總體趨勢是上揚的，但是波動會很大，2011年上半年基本上會是大盤慢牛，結(jié)構(gòu)性大牛，如果掌握好節(jié)奏，我覺得還是很有機會的。
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主持：沈良 錄音整理：翁建平
2010年12月8日
現(xiàn)任致公黨中央經(jīng)濟委員會委員，上海中大經(jīng)濟研究院院長，浙江財經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院副院長、教授、學(xué)科帶頭人，瀘州老窖股份有限公司（000568）獨立董事。曾就讀于浙江大學(xué)、上海財經(jīng)大學(xué)、中國社會科學(xué)院財貿(mào)經(jīng)濟研究所，獲經(jīng)濟學(xué)學(xué)士、碩士、博士學(xué)位以及金融學(xué)博士后證書。曾就職于上海證券報社，從事記者、編輯工作，期間曾參與創(chuàng)立上海證券綜合研究有限公司，任董事、副總經(jīng)理。
訪談精彩語錄：
上海研究院是中大期貨一個創(chuàng)新戰(zhàn)略研究部門，致力于打造金融服務(wù)業(yè)的奢侈品牌。
技術(shù)不是短線交易，是尋找合適的買點以及合適的賣點。
技術(shù)分析的目標(biāo)是把做到的波段盡可能的逼近實際的波段，盡可能的把所有的利潤拿到手。
很多人漠視技術(shù)就是因為他無法掌握真正的技術(shù)，所以就放棄技術(shù)、鄙視技術(shù)。
我們的研究員基本上要求海歸，英文一定要好。
我不是唯學(xué)歷論的人，但是學(xué)歷文憑是最大的一個篩選器。
好的研發(fā)文章其實是跟操作策略結(jié)合在一起的。
學(xué)校的學(xué)術(shù)研究為企業(yè)做出指導(dǎo)，然后從企業(yè)的實務(wù)中為學(xué)校的科研找出方向。
學(xué)校的研究更注重基本理論性。企業(yè)的研究則是為企業(yè)做出經(jīng)濟效益服務(wù)。
股指期貨上市對期貨行業(yè)來說是個重大的里程碑，使它從小眾行業(yè)變成大眾投資領(lǐng)域。
現(xiàn)在公募基金不能做期貨算是個很大的誤區(qū)。
小資金要短時間賺大錢，這對期貨投資者是一個很大的吸引力。
（威廉姆斯）他給我們的訣竅和中國的數(shù)據(jù)結(jié)合起來就會很快產(chǎn)生效益，這是最大的好處。
我們借大師的力量為我們投資者做高端的服務(wù)，這就是我們中大期貨打造奢侈品牌的具體體現(xiàn)。
我曾經(jīng)寫了一系列的文章呼吁中國也要有ＣＯＴ（交易員持倉報告）。
雖然（那些國際投資大師）都很成功但是都很平和開放，不會拒人于千里之外。
（期貨市場）量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)變是我們一個很好的愿望，但是真正產(chǎn)生質(zhì)變還是需要我們做出很多努力。
國際化是期貨市場從量變到質(zhì)變的一個重要途徑。
有了CTA，參與期貨市場的人數(shù)就會成熟性質(zhì)地增加。
原來期貨公司只提供一個通道，以后要提供在通道上跑的這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)的產(chǎn)品。
（將來）投資者不僅僅參與期貨的交易，還要進行產(chǎn)品的選擇。
對操控市場的行為我們應(yīng)該嚴厲制裁。
完全通過通道賺錢我覺得是不對的，期貨公司的收入來源應(yīng)該多樣化。
我覺得2011年期貨公司還是會比較辛苦的。
股市和房產(chǎn)在2011年會有很大機會。
在全球流動性泛濫的背景下，資產(chǎn)價格總體趨勢是上揚的，明年上半年大盤慢牛，結(jié)構(gòu)大牛，但是波動會很大。
期貨中國1：感謝益智先生在百忙中接受期貨中國網(wǎng)的專訪，中大期貨的研究部門分為上海研究院和杭州研究院，兩個研究院各自的分工和特色是怎樣的？
益智：杭州研究院原來是用一種常規(guī)的方式，分行業(yè)（比如銅、橡膠等）等，運用傳統(tǒng)的做法做研究。后來在這條路上競爭比較激烈，你有我也有，在競爭上其實是同質(zhì)化的，任何期貨公司都像券商一樣都有個研究所。杭州研究院現(xiàn)在基本轉(zhuǎn)型做產(chǎn)業(yè)鏈研究，主要目的是做好大客戶服務(wù)。上海研究院其實是叫上海中大經(jīng)濟研究院，跟中大期貨其實是個互補的一個關(guān)系，主要是做創(chuàng)新的業(yè)務(wù)，比如翻譯高端專業(yè)書籍、海外培訓(xùn)，包括我們要成立一只特約研究員的隊伍，對國際國內(nèi)重大事件進行點評，我們都要把它做好。上海研究院是中大期貨一個創(chuàng)新戰(zhàn)略研究部門，是中大期貨的一個ARM,不是一個簡單的BRANCH或者DEPARTMENT，致力于為中大期貨打造金融服務(wù)業(yè)的奢侈品牌。
它們的分工基本上是這樣，杭州研究院還是做行業(yè)研究、產(chǎn)品類別研究，上海則是宏觀經(jīng)濟研究、技術(shù)分析研究，基本面和技術(shù)面研究都有。對于期貨我們覺得基本面研究是趨勢性研判，比如說我一直看多，但我看多的同時要研究波動，這個波動會對你賬戶的倉位、資金影響非常大，或許你還沒等到勝利的那一天，就已經(jīng)被消滅掉了，所以我們特別注重技術(shù)分析。很多人認為技術(shù)就是短線交易，這是錯誤的，技術(shù)不是短線交易，是尋找合適的買點以及合適的賣點，技術(shù)分析的目標(biāo)是把做到的波段盡可能的逼近實際的波段，盡可能的把所有的利潤拿到手。當(dāng)然技術(shù)分析不適合巨大的資金操作，比如說有幾十億、幾百億來做是不可能的，它適合中小的資金面來做，適合很多中小投資者學(xué)習(xí)。我覺得明年大盤肯定是漲的，因為流通性過剩，大家都在量化寬松，但是某些階段還是會跌，這就需要技術(shù)來甄別了，這種機會你可以去抓也可以不抓，這就是個學(xué)習(xí)的過程。不要認為技術(shù)就是短線交易、投機的代名詞，很多人漠視技術(shù)就是因為他無法掌握真正的技術(shù)，所以就放棄技術(shù)、鄙視技術(shù)。它是一套系統(tǒng)，就像導(dǎo)彈系統(tǒng)、衛(wèi)星系統(tǒng)一樣。
期貨中國2：作為上海中大經(jīng)濟研究院院長，您對期貨研究員的要求是怎樣的？您覺得符合哪些標(biāo)準的分析師才是優(yōu)秀的分析師？
益智：現(xiàn)在很多投資顧問都是分析師，至少在期貨領(lǐng)域里分析師的制度還未建立起來，很多業(yè)務(wù)員在老百姓眼里也是分析師，但是我認為期貨行業(yè)也會跟證券行業(yè)一樣慢慢成熟起來。上海中大經(jīng)濟研究院不單只有期貨研究員，還有宏觀經(jīng)濟研究員、金融工程研究員。我們的研究員基本上要求海歸，英文一定要好，要熟練的閱讀海外的文獻、專業(yè)文獻，很快的理解海外的一些專業(yè)性文章，這是非常重要的，所以我們招的都是海歸的碩士、博士�，F(xiàn)在我們中大的研究院有哈佛的博士后，有英國前十大學(xué)的碩士，還有國內(nèi)名牌大學(xué)的碩士。我不是唯學(xué)歷論的人，但是學(xué)歷文憑是最大的一個篩選器，如果說中專生很厲害，也可能，但可能要在一萬個里面才選得出一個高端人才，但我們從博士生里面十個就能選到一個。
優(yōu)秀的分析師首先要有個基本扎實的功底，還有電腦技術(shù)的應(yīng)用。現(xiàn)在程序化應(yīng)用很多，雖然我們不是很推崇，但是可以通過程序來輔助我們，這樣效率會更高。優(yōu)秀分析師要對市場非常專注，沉的下心來磨練自己，那些操盤高手的經(jīng)歷他們都應(yīng)該有所經(jīng)歷或了解，而不能外行來指導(dǎo)內(nèi)行。
期貨中國3：不少投資者認為目前國內(nèi)大部分期貨公司的研發(fā)文章都只是紙上談兵而已，不具有實戰(zhàn)指導(dǎo)意義？您是否認同？中大期貨的研究報告能否給投資者較好的投資指導(dǎo)？
益智：這要分兩方面來講，研發(fā)文章的定位是什么，如果說研發(fā)文章是免費獲得的，當(dāng)然是紙上談兵了。好的研發(fā)文章其實是跟操作策略結(jié)合在一起的。作為一篇文章，大部分都是基本面或者是滯后的東西，但是期貨的行情是瞬息萬變的，想從文中得到實戰(zhàn)的操作我想是不太可能的，只能得到一些哲學(xué)方面的啟發(fā)或者趨勢方面的建議。像羅杰斯講的東西都是大而泛的東西，但還是蠻對的，他看好商品，你說他的文章是紙上談兵還是具有實戰(zhàn)意義？如果要真正實戰(zhàn)操作，我們還是要呼吁CTA制度、投資顧問制度。中大期貨的報告現(xiàn)在很多東西也差不多，不過我們努力引進國外大師的合作，我們準備引進威廉姆斯的一些理論系統(tǒng)，還有布林格的一些系統(tǒng)，我們在努力建設(shè)中。
期貨中國4：您是浙江財經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院副院長、學(xué)科帶頭人，請問您在浙江財經(jīng)學(xué)院主要教授哪些科目？負責(zé)哪些研究工作？
益智：03年到10年我在浙江工商大學(xué)金融學(xué)院當(dāng)老師，今年到財經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院當(dāng)了分管科研的副院長。我們現(xiàn)在要想做的是校企的緊密合作，學(xué)校的研究要為社會服務(wù)做出貢獻，學(xué)校的學(xué)術(shù)研究為企業(yè)做出指導(dǎo)，然后從企業(yè)的實務(wù)中為學(xué)校的科研找出方向，兩者是互動的。我主要教授投資學(xué)（中英文版）、中級西方經(jīng)濟學(xué)、基金管理學(xué)、投資銀行學(xué)，公司金融等，大都是金融投資方面的課程。研究方面，我們主要針對私募基金。我們承擔(dān)了教育部的科研基金，對私募基金的行為、績效進行了深入的了解，我們也想把研究成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，為浙江乃至全國做一些貢獻。
期貨中國5：您覺得在大學(xué)做研究和在企業(yè)做研究最大的差別是什么？
益智：差別極大。在學(xué)校有個排名制度，對發(fā)表文章有級別的要求，對申報也有一定的要求，比如國家自然基金，這是只有通過學(xué)校才能申請的科研項目，審批程序比較復(fù)雜，但資助力度非常大。學(xué)校的研究更注重基本理論性。企業(yè)的研究則是為企業(yè)做出經(jīng)濟效益服務(wù)，它的研究非常注重實證，研究要為企業(yè)和客戶做出明顯的經(jīng)濟效益，研究要盡快的轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。如果橫跨這兩者，我想就能有好的互補。現(xiàn)在中大推出了特約研究員的制度，想把大學(xué)中科研能力很強的老師團結(jié)到非常渴望研究支持的企業(yè)之中，把專家的研究轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。
期貨中國6：您教出來的學(xué)生是否適合從事期貨研究工作？
益智：我們財經(jīng)學(xué)院教出來的學(xué)生有本科生和研究生，本科生去做金融領(lǐng)域的研究還是需要再深造的，研究生是可以的，我要求他們證券開戶、期貨開戶，要有實踐經(jīng)驗。90年的時候我們碰到非常好的機會，股票市場的建立，今年4月16日股指期貨上市，股指期貨上市對期貨行業(yè)來說是個重大的里程碑，使它從小眾行業(yè)變成大眾投資領(lǐng)域。
今年1月11日到7月16日我們舉辦了半年的期股大賽，我們搞這個活動就想把理念轉(zhuǎn)給投資大眾，6大交易所的產(chǎn)品都是可以同等交易的，同等便捷、同等安全，但是需要提高你的知識，6大交易所的產(chǎn)品我們都可以在網(wǎng)上操作，法律保障都非常完整。原來我在上海證券報發(fā)表過一篇文章，以后的私募基金可以真正成為對沖基金，原來不叫對沖，只能做多，所以真正意義上的對沖基金在今年誕生，即使今年沒有股指期貨，商品也可以做部分對沖。現(xiàn)在公募基金不能做期貨算是個很大的誤區(qū)，所以期貨市場引入基金是比較急需的。原先股票市場沒有基金，規(guī)范的證券投資基金是沒有的，98年后有了證券投資基金，股市開始慢慢走向正規(guī)發(fā)展的道路。那么現(xiàn)有的基金怎樣涉及股指期貨乃至商品期貨都是我們以后重大的課題。我們現(xiàn)在承擔(dān)了上海期貨交易所的一個課題，叫做股指期貨跨市場監(jiān)管，也是在這方面做些嘗試。
期貨中國7：上個月，中大期貨組織了“美國財富之旅”，帶領(lǐng)多位行業(yè)精英漂洋過海向拉瑞•威廉姆斯學(xué)習(xí)他的交易之道，您也全程參與了這次活動，您在這次活動中受益最多的是什么？就您看來，國內(nèi)的交易高手和國際大師之間還存在哪些方面的差距？
益智：這次活動我們準備了3年，2007年2月份我就跟中大期貨的董事長林皓去澳大利亞找威廉姆斯合作，遇到了很多坎坷。直到上個月我們帶領(lǐng)了國內(nèi)投資者第一次走出國門專門學(xué)習(xí)他的技術(shù)交易。威廉姆斯是威廉指標(biāo)的創(chuàng)始人，他曾創(chuàng)造一年113倍的收益?zhèn)髌�。我們不像巴菲特，操作大資金長期投資才能賺大錢，等到賺了很多錢人都老了。小資金要短時間賺大錢，這對期貨投資者是一個很大的吸引力，像國內(nèi)很多投資者都是小資金做大的，這就是期貨行業(yè)給你帶來的挑戰(zhàn)和機會。
讓我受益最多的是我們可以向海外資深大師學(xué)習(xí)投資交易訣竅，而這些技術(shù)交易訣竅縮短了我們專研的時間，他給我們的訣竅和中國的數(shù)據(jù)結(jié)合起來就會很快產(chǎn)生效益，這是最大的好處。我國流行的技術(shù)訣竅花了半年一年時間就弄出來，但是人家花了30年，無論從穩(wěn)定性還是可靠性都是他們的好。
有什么差距不好說，各人有各人的長處，都是成功者。國際大師在心態(tài)上或者投資哲學(xué)上是長輩，而且他們的交易都是系統(tǒng)化的，我們是一些小的訣竅，穩(wěn)定性和有效性還需要檢驗。我們向他們學(xué)習(xí)等于我們引進一些“美式武器”。
期貨中國8：聽說第二期的“美國財富之旅”已在準備之中，大約會在何時啟程？第二期的內(nèi)容是否和第一期相同？財富之旅的特色點是什么？
益智：第二期我們準備和布林格線的創(chuàng)始人布林格合作，與大師的長時間的親密接觸，感受他的人格魅力，然后尋求技術(shù)系統(tǒng)的引進合作。時間在2011年的春節(jié)，名額大概15至20人，明年我們會舉辦4次“美國財富之旅”，分別在春節(jié)、5月、8月、10月。
美國財富之旅的特色點有如下幾點：1.可以讓國內(nèi)投資者短時間內(nèi)掌握華爾街投資家?guī)资甑耐顿Y心得和投資技戰(zhàn)術(shù)；2.可以讓投資者有機會接觸美國，了解美國，尋找更多的投資機會；3.美國之旅提供商務(wù)簽證，可以免去投資者今后去美國的簽證困擾。
期貨中國9：在今年8月，中大期貨邀請了布林線的創(chuàng)始人約翰•布林格先生在杭州做了一次高規(guī)格的演講，中大期貨數(shù)次邀請國際交易大師舉辦活動或培訓(xùn)的主要目的是什么？
益智：我們請來的都是國際大師，后面我們也會推薦國際大師的后起之秀，引入這些大師都是為了給投資者更好的服務(wù)，我們借大師的力量為我們投資者做高端的服務(wù)，這就是我們中大期貨打造奢侈品牌的具體體現(xiàn)，切切實實為中國投資者做服務(wù)。
我還聘請威廉姆斯、布林格作為浙江財經(jīng)學(xué)院的兼職教授，他們都非常樂意為學(xué)生做些演講。
期貨中國10：您曾翻譯威廉姆斯的著作《與狼共舞：股票、期貨交易員持倉報告(COT)揭秘》，還有蒂莫西•奧德的《量價秘密--趨勢板塊黑馬股操作寶典》，請問這兩本書的主要內(nèi)容是什么？投資者能從中學(xué)到哪些方面的技能或知識？
益智：在《與狼共舞》這本書中，拉瑞•威廉姆斯第一次揭開了這樣一個秘密：市場里的超級大機構(gòu)通過它們的買賣行為影響著商品交易價格的未來走勢。這種超級大機構(gòu)，也就是所謂的“商業(yè)頭寸交易者”。這些“聰明的資金”背后通常隱藏著大宗商品行業(yè)中的重量級人物。拉瑞•威廉姆斯追蹤這些聰明的資本三十年有余，觀察其每天進出市場的一舉一動。本書將向讀者展現(xiàn)達到這一目的的一個最佳資源——交易員持倉報告（COT），同時教會你如何理解這些信息。成廉姆斯詳細解構(gòu)這個報告體系，并提出一個如何與超級大機構(gòu)并肩作戰(zhàn)，達到利潤最大化、規(guī)避虧損風(fēng)險的投資策略。
正如布林線指標(biāo)發(fā)明人約翰•布林格所說：“大資本之所以成為大資本，在于它同時也是聰明的資本，所以大資本交易者的行為是非常值得關(guān)注的。這也是拉瑞•威廉姆斯在這本書里要教給我們的精華所在。交易員持倉報告的作用是每個交易員的好奇話題之一，但是極少數(shù)人真正知道其中的奧妙。而拉瑞•成廉姆斯就是這極少數(shù)人中之一�！�
在《量價秘密》一書中，作者蒂莫西•奧德，提供給了我們這種通往財富的分析工具T指標(biāo)和奧德量。蒂莫西•奧德?lián)碛小叭傈S金交易員之首”、“美國《時代摘要》評選的10大交易員之一”等諸多稱號，其將數(shù)學(xué)專業(yè)運用于股市分析，形成了頗具特色的T指標(biāo)和奧德量，并反復(fù)運用于股票、期貨、商品等市場，均取得巨大成功。目前，這些分析方法已被全球的短線交易者廣泛使用。其優(yōu)勢在于：準確判斷市場的牛熊態(tài)勢，以及附近的可能高點和低點；評估廣度、成交量、動量指標(biāo)，從而準確把握進入市場的契機；準確尋找到與市場趨勢一致的最優(yōu)交易板塊；在最優(yōu)交易板塊中，鎖定最強勢的股票。
我們還主持校譯了美籍華人，著名投資家汪鄭武夫婦的著作《和趨勢在一起》，書中汪鄭武博士首次披露了這個經(jīng)久不衰、廣受嘉獎的交易系統(tǒng)AbleTrend交易信號背后的奧秘�！逗挖厔菰谝黄稹芬院唵味哒f服力的論據(jù)，揭示了這個業(yè)經(jīng)實踐檢驗的系統(tǒng)之真諦，那就是：對任何一個市場——無論是股票、商品期貨、外匯、交易所基金（ETF）、股指期貨還是共同基金，成功的關(guān)鍵都在于盡早識別趨勢的方向。
關(guān)于COT（就是交易員持倉報告）我寫了一系列文章。我們國家還沒有這方面的制度，COT為投資者期貨的套期保值行為是一個非常好的指導(dǎo)標(biāo)準，COT本身是一個非常好的技術(shù)指標(biāo)，這個指標(biāo)是威廉姆斯完善、發(fā)展的指標(biāo)。這次我們到美國他專門講了這個指標(biāo)，但是可惜我們中國沒有這方面的數(shù)據(jù)，這個東西其實是由證監(jiān)會管的，美國是由CFTC和FEC，F(xiàn)EC是管證券的，CFTC是管期貨的，那我們中國只有證監(jiān)會ＣＦＲＣ，然后它有期貨一部和期貨二部。我曾經(jīng)寫了一系列的文章呼吁中國也要有ＣＯＴ。我曾經(jīng)也在政協(xié)、人大的提案上提過，但是可能這種提案太專業(yè)了，沒有引起大的關(guān)注，他們都是講三農(nóng)，要農(nóng)民工進城務(wù)工，關(guān)注這種類型的話題。其實ＣＯＴ這個東西也很重要，我們把金融市場建立起來對三農(nóng)可能有好處，套期保值做好了都有好處，這也是為農(nóng)民辦事。
期貨中國11：您還和“股指期貨之父”利奧•梅拉梅德見面溝通過、也參觀過股神巴菲特家鄉(xiāng)的寓所，在和眾多國際金融“牛人”的接觸過程中，您最大感悟是什么？
益智：今年6月份我和中大期貨董事長林皓一起去了芝加哥交易所，我到了股神巴菲特家鄉(xiāng)，先見了奧德，他也是個非常了不起的投資者，他在沙漠中經(jīng)營了個農(nóng)莊，在農(nóng)莊里面搞投資，所做的決策都非�？陀^。在跟這些國際大師接觸當(dāng)中，我覺得他們都有非常平和開放的心態(tài)，雖然都很成功但是都很平和開放，不會拒人于千里之外，只有這種我覺得才是真正的實力體現(xiàn)。投資最重要的是為了生活更加美好，我感覺他們對家庭特別重視，出入都帶著老婆孩子。
期貨中國12：第六屆中國國際期貨大會前不久在深圳落幕，本次大會的主題是“量變•質(zhì)變，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的期貨市場”，您是否覺得我國期貨市場目前正處在量變向質(zhì)變的轉(zhuǎn)變過程中？為什么？
益智：量變大家都看到了，我國的商品期貨是全世界交易量最大的，但是質(zhì)變，期貨市場要有定價權(quán)，還有期貨市場基礎(chǔ)制度的建設(shè)，包括COT，監(jiān)管機制這方面的東西。量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)變是我們一個很好的愿望，但是真正產(chǎn)生質(zhì)變還是需要我們做出很多努力。國際化是期貨市場從量變到質(zhì)變的一個重要途徑，就是我們要走出去請進來，相互交流，進行高端的國際交流。
期貨中國13：在第六屆中國國際期貨大會上有一個議題是“期貨公司創(chuàng)新發(fā)展論壇”，論壇中提高了三種創(chuàng)新業(yè)務(wù)：1、期貨咨詢業(yè)務(wù)2、CTA業(yè)務(wù)3、境外代理業(yè)務(wù)，您覺得這三項業(yè)務(wù)哪一項最有可能第一個推出？哪一項對期貨行業(yè)的影響最大？
益智：境外代理業(yè)務(wù)其實已經(jīng)有試點了。它有兩個層次，一個是國內(nèi)投資者投資國外，我覺得更重要的還是讓國外投資者投資國內(nèi)，所以第一個推出就是境外代理業(yè)務(wù)。期貨咨詢業(yè)務(wù)其實也是在做了，就是沒有牌照。CTA業(yè)務(wù)實質(zhì)就是期貨基金，對期貨行業(yè)影響最大的肯定是CTA業(yè)務(wù)，以后有了CTA，參與期貨市場的人數(shù)就會乘數(shù)性質(zhì)地增加。
期貨中國14：中大期貨以及中大期貨研究院是否已經(jīng)做好準備，迎接這三項創(chuàng)新業(yè)務(wù)？
益智：一直在準備，不僅僅是這三項業(yè)務(wù)創(chuàng)新，包括還有國際化，我們也努力往這方向發(fā)展，還是圍繞著打造金融服務(wù)業(yè)的高端品牌，做好這種準備就是為了提供高端服務(wù)。
期貨中國15：也有人說，股指期貨的上市，會促使中國期貨市場從“自主交易時代轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品購買時代”，越來越多的期貨投資者會選擇購買相關(guān)期貨產(chǎn)品的形式參與期貨交易，而不是自己闖進市場一步一步摸索，您是否認同這一觀點？中大期貨在產(chǎn)品研發(fā)方面又有哪些方面的特色？
益智：非常認同，什么叫做“自主交易時代轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品購買時代”，就是說原來期貨公司只提供一個通道，以后要提供在通道上跑的這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)的產(chǎn)品，投資者不僅僅參與期貨的交易，還要進行產(chǎn)品的選擇。我們在產(chǎn)品研發(fā)上要基于國內(nèi)市場，廣泛地與國際合作。
期貨中國16：券商系期貨公司在2009年、2010年發(fā)展迅猛，相對而言，中大期貨的發(fā)展速度要比它們慢一些，您覺得券商系期貨公司的超常規(guī)發(fā)展能否持續(xù)？在新一輪的競爭中，中大期貨如何避免淪為二流公司？
益智：應(yīng)該不可持續(xù)。期貨市場的動蕩對他們的挑戰(zhàn)是很大的，萬一出現(xiàn)什么風(fēng)暴，客戶越多其實也不是一個很好的事情，而且券商系的客戶很多都是股指期貨的客戶。
中大期貨的壓力非常大，我覺得需要增資擴股，引進多種的戰(zhàn)略投資者。我們所打造的品牌、海外專家的咨詢團隊、國內(nèi)高端團隊的打造，從質(zhì)上面得到一個跨越，力爭使我們的客戶相對其它客戶站在一個有利的位置。
期貨中國17：近一兩個月以來，在國務(wù)院和證監(jiān)會的精神指引下，各大交易所持續(xù)出臺打擊“異常交易行為”的措施，您如何看待這一系列措施的出臺？
益智：對操控市場的行為我們應(yīng)該嚴厲制裁，這本身就是對市場的保護。還有有些異常交易是程序化交易引起的，現(xiàn)在已經(jīng)有限制不能最多超過多少單。在打擊異常交易的過程中，我覺得程序化交易本身就應(yīng)該修正，不要做超短線，可以做些波段的程序化交易，可能收益也大，對市場的沖擊也小一點。
期貨中國18：有同行擔(dān)心，2011年期貨市場的成交量將在高手續(xù)費、高保證金、嚴厲監(jiān)管的背景下大幅萎縮，期貨公司的日子會比2010年難過很多，您是否認同這一觀點？您覺得2011年期貨公司的日子會好過嗎？
益智：非常認同，確實已經(jīng)碰到這些問題，前段時間我們的交易量很大，但是交易手續(xù)費收得不高，現(xiàn)在量也有所下降了。完全通過通道賺錢我覺得是不對的，期貨公司的收入來源應(yīng)該多樣化，不要惡性競爭，我們希望很多創(chuàng)新的措施盡快出臺。我覺得2011年期貨公司還是會比較辛苦的。
期貨中國19：您覺得中國股市和房地產(chǎn)市場在2011年將如何演化？
益智：股市和房產(chǎn)在2011年會有很大機會，在全球流動性泛濫的時候，資產(chǎn)價格總體趨勢是上揚的，但是波動會很大，2011年上半年基本上會是大盤慢牛，結(jié)構(gòu)性大牛，如果掌握好節(jié)奏，我覺得還是很有機會的。
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主持：沈良 錄音整理：翁建平
2010年12月8日
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