12月7日，廣發(fā)證券2011年投資策略報(bào)告會(huì)在深圳舉行，主題是“超調(diào)與回歸”。廣發(fā)證券行業(yè)分析師馮剛勇發(fā)布了鋼鐵行業(yè)2011年投資策略。

　　2010年鋼鐵資本市場(chǎng)表現(xiàn)弱于基本面

　　2010年鋼鐵行業(yè)基本面表現(xiàn)尚可，但受到地產(chǎn)調(diào)控政策接連出臺(tái)，鐵礦石談判機(jī)制崩潰，行業(yè)盈利模式改變等不利因素影響，鋼鐵股表現(xiàn)不盡如人意。2010年初至今，鋼鐵股跑輸上證綜合指數(shù)11.93個(gè)百分點(diǎn)，分季度來看，2010Q1、Q2、Q4均跑輸大盤，僅在Q3小幅跑贏大盤，板塊年內(nèi)表現(xiàn)排名市場(chǎng)后三位。

　　2011年鋼鐵行業(yè)維持結(jié)構(gòu)性過剩局面

　　2011年，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量增速可能降至10%以內(nèi)，新增產(chǎn)能也逐年減少，但由于基建需求增速放緩，房地產(chǎn)需求存在較大不確定性，機(jī)械行業(yè)分化明顯，下游需求高增長(zhǎng)無法維系，結(jié)構(gòu)性過剩局面難以改變。預(yù)計(jì)2011年國(guó)內(nèi)粗鋼消費(fèi)總量約6.3億噸，同比增長(zhǎng)7.18%。同時(shí)我們預(yù)測(cè)2011年粗鋼產(chǎn)量為6.75億噸，粗鋼凈出口2000萬噸，鋼鐵總過剩量在2500萬噸以上。板材過剩壓力大，長(zhǎng)材供求關(guān)系較為良性。

　　重點(diǎn)把握三大投資主線

　　在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面下，行業(yè)基本面難有大的改觀，整體性投資機(jī)會(huì)不大。如果重點(diǎn)把握三條投資主線仍有望獲取超額收益。

　　1、資源價(jià)格上漲是大概率事件。通脹預(yù)期是資源價(jià)格上漲重要推動(dòng)力。鐵礦石仍是賣方市場(chǎng)。2011年，印度、巴西等新興國(guó)家增長(zhǎng)潛力大，歐美等國(guó)也處于復(fù)蘇階段，全球鋼鐵產(chǎn)量有望增長(zhǎng)6%~10%。全球鐵礦石產(chǎn)量增幅在8%左右，供應(yīng)偏緊。預(yù)計(jì)2011年鐵礦石均價(jià)可能溫和上漲10%左右。

　　2、行業(yè)并購(gòu)重組和資產(chǎn)注入加速。2011年，國(guó)家將出臺(tái)并購(gòu)重組條例，為行業(yè)并購(gòu)重組提供政策支持和法律保障。此外，鋼鐵行業(yè)部分上市公司關(guān)聯(lián)交易解決也可能加速推進(jìn)，資產(chǎn)注入的預(yù)期更為強(qiáng)烈。

　　3、精細(xì)化的鋼材深加工是重要發(fā)展趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)主流板材生產(chǎn)企業(yè)雖涉足鋼材深加工領(lǐng)域，但收入、盈利貢獻(xiàn)小，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響不大。某些規(guī)模較小公司專注于管材、線棒材深加工，通過逐步改善技術(shù)、開發(fā)高端產(chǎn)品、加強(qiáng)營(yíng)銷管理，綜合競(jìng)爭(zhēng)力有望顯著提高，這類公司發(fā)展前景廣闊，值得關(guān)注。

　　行業(yè)投資策略

　　2011年鋼鐵行業(yè)供求形勢(shì)依然嚴(yán)峻。資源價(jià)格看漲導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)成本居高不下，鋼價(jià)雖然有望小幅上漲，但盈利能力難有大的改善。長(zhǎng)協(xié)礦季度定價(jià)、鋼價(jià)波動(dòng)會(huì)加大盈利的不確定性。維持行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)。關(guān)注三類公司：

　�。�1）資源類：金嶺礦業(yè)（000655）、酒鋼宏興（600307）、西寧特鋼（600117）、凌鋼股份（600231）；（2）并購(gòu)重組和資產(chǎn)注入類：八一鋼鐵（600581）、三鋼閩光（002110）、新興鑄管（000778）、廣鋼股份（600894）、韶鋼松山（000717）。（3）鋼材深加工類：恒星科技（002132）、久立特材（002318）、康盛股份（002418）、金洲管道（002443）、常寶股份（002478）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：如果基建和房地產(chǎn)需求低于預(yù)期，供求矛盾將更加突出；原材料價(jià)格漲幅過大和鋼價(jià)大幅波動(dòng)會(huì)削弱鋼廠盈利能力。