【原創(chuàng)】沈良專訪朱婷婷：期貨交易是我喜歡的事
“藍(lán)海英雄”系列訪談?dòng)善谪浿袊?guó)網(wǎng)和東航金融聯(lián)合完成：
朱婷婷
藍(lán)海密劍2009-2010期貨實(shí)盤大賽預(yù)備役第一名（收益率675%）
鄭州人，大學(xué)時(shí)代開始投資股票，股市從900點(diǎn)上漲到6000點(diǎn)的行情，將5萬元做到了100萬，2008年因遭遇金融海嘯，股票資產(chǎn)縮水至40萬。2007年正式涉足期貨市場(chǎng)，投資風(fēng)格以中級(jí)趨勢(shì)背景下的1-3個(gè)交易日波段交易為主。
訪談精彩語錄：
投機(jī)并不是生活的全部。還有很多值得我們?nèi)ジ惺芎退伎嫉臇|西。
中國(guó)的股票市場(chǎng)是個(gè)“價(jià)值投機(jī)”盛行的周期性市場(chǎng)。
就規(guī)則的公平性而言，期貨市場(chǎng)更好做一些。
一般來說，做單向投機(jī)的話，在中級(jí)趨勢(shì)里順勢(shì)交易是最容易盈利的市場(chǎng)策略。
除突破進(jìn)場(chǎng)外，盡量選擇靠近波段的起點(diǎn)或者終點(diǎn)的位置開平倉(cāng)。
你可以不懂預(yù)測(cè)，但一定要會(huì)識(shí)別。
在什么都不懂的時(shí)期，聽過來人的話是必需的。
震蕩行情分小級(jí)別的震蕩和大級(jí)別的震蕩，大級(jí)別的震蕩出現(xiàn)波段交易機(jī)會(huì)的概率更多一些。
可以用盈利去冒險(xiǎn)，但是不會(huì)用本金去冒大風(fēng)險(xiǎn)。
我的觀點(diǎn)是：止損首先是對(duì)付意外情況的，其次才是防范交易錯(cuò)誤的擴(kuò)大。
當(dāng)意外出現(xiàn)時(shí)，所有人都一樣，你并不能控制它。但是你可以做到控制交易錯(cuò)誤的大小。
少犯交易錯(cuò)誤就是要做正確的事情。
要盡心專研交易技術(shù)，要耐心選擇交易機(jī)會(huì)，同樣的止損額度，好的交易技術(shù)和時(shí)機(jī)選擇得當(dāng)可以開很大的倉(cāng)位，但是冒的風(fēng)險(xiǎn)是一樣的。從這個(gè)角度說，技術(shù)分析很有用武之地。
低風(fēng)險(xiǎn)和止損明確是決定一筆單子進(jìn)場(chǎng)的首要標(biāo)準(zhǔn)。
判斷市場(chǎng)是否存在低風(fēng)險(xiǎn)和止損是否明確要進(jìn)行主觀判斷，但是判斷的背后支撐是量化標(biāo)準(zhǔn)。也就是根據(jù)客觀條件進(jìn)行主觀判斷。
風(fēng)險(xiǎn)較大，止損不好設(shè)計(jì)一般情況下會(huì)回避，或者用象征性的倉(cāng)位進(jìn)行交易。
這種看上去很“罕見”的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所造成的重大損失稱之為黑天鵝事件。
投資組合理論和系統(tǒng)交易的方法對(duì)黑天鵝這種小概率事件的認(rèn)識(shí)是不深刻的，無論是分散投資還是使用一致性的交易策略都不能回避黑天鵝。
如果對(duì)黑天鵝理解研究深刻，災(zāi)難的的開始和結(jié)束其實(shí)可以醞釀很好的機(jī)會(huì)。
以前和以后，無論是投資中還是生活里，黑天鵝事件是一定會(huì)遇見的。
找到成功人士后學(xué)習(xí)然后進(jìn)行模仿和創(chuàng)新，自身在市場(chǎng)中交學(xué)費(fèi)通過在“戰(zhàn)爭(zhēng)中學(xué)會(huì)戰(zhàn)爭(zhēng)”是普通投資者找到“圣杯”的不二法門。
對(duì)絕大多數(shù)人來說，由于對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的巨大差異，大概并不存在一個(gè)固定的機(jī)械不變的所謂“期望值為正的交易策略”也就是“圣杯”。
市場(chǎng)是千變?nèi)f化的，但是市場(chǎng)行為背后的人的群體性心理變化是不會(huì)有很大變化的，甚至說，很穩(wěn)定。尋找這種確定性，然后下注。
只有足夠信任自己，才能避免交易中的混亂狀況，減少心理和操作上的搖擺不定。
書上只是講理論，自己要總結(jié)如何使用。
《短線交易秘訣》這本書不是搞理論的人寫的，是實(shí)盤比賽冠軍寫的，比較有參考價(jià)值。
我參加大賽的主要原因是希望給自己留個(gè)長(zhǎng)期的交易記錄，至于獲得名次實(shí)在是意外之事。
參加比賽還是有助于自己提高交易水平的，與時(shí)俱進(jìn)勝過閉門造車。
在交易技術(shù)上，差距不大。主要是在交易心理層面差距比較大，那些優(yōu)秀選手擅贏敢輸。
任何一門職業(yè)如果僅僅為了謀生，很難使人快樂。
期貨交易是我喜歡的事。
期貨中國(guó)1、朱婷婷您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專訪。您在上大學(xué)時(shí)就開始做股票投資，而且做到了900點(diǎn)到6000點(diǎn)的行情，把5萬做到了100萬，后來遇到金融危機(jī)，100萬又縮水到40萬，請(qǐng)問您在股票市場(chǎng)的起落給您最大的感悟是什么？
朱婷婷：投機(jī)并不是生活的全部。還有很多值得我們?nèi)ジ惺芎退伎嫉臇|西。
期貨中國(guó)2、您是在2007年涉足期貨市場(chǎng)的，是誰、在什么樣的環(huán)境下、抱著怎樣的目的把您引入期貨市場(chǎng)的？
朱婷婷：其實(shí)很早就知道期貨，后來一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，去聽投資報(bào)告會(huì)，遇到一個(gè)至今還在做期貨套利比較知名的專家，就進(jìn)來了。
期貨中國(guó)3、對(duì)您來說，股票投資和期貨投資哪個(gè)更好做一些？您自己更偏好做哪一個(gè)？
朱婷婷：其實(shí)都不好做，會(huì)在考慮預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)的情況下在股票和期貨市場(chǎng)里發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，然后重點(diǎn)性地進(jìn)行交易。
中國(guó)的股票市場(chǎng)是個(gè)“價(jià)值投機(jī)”盛行的周期性市場(chǎng)，存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)輪回的特征，不過就規(guī)則的公平性而言，期貨市場(chǎng)更好做一些。
期貨中國(guó)4、您在大學(xué)畢業(yè)后，就直接專職做投資了，您為什么敢于做出這個(gè)選擇？而不是像其他人一樣找一份相對(duì)穩(wěn)定的工作？
朱婷婷：我以為，以職業(yè)的精神做投資，經(jīng)驗(yàn)累積到一定程度，相對(duì)于業(yè)余投機(jī)者是有一些優(yōu)勢(shì)的。發(fā)現(xiàn)和識(shí)別市場(chǎng)錯(cuò)誤的經(jīng)驗(yàn)和能力越高，投資其實(shí)就越穩(wěn)定。這些經(jīng)驗(yàn)不隨時(shí)間的流逝而貶值，反而在增值，這是我喜歡的。
期貨中國(guó)5、您看的是中級(jí)趨勢(shì)，而做的是1-3個(gè)交易日的波段，您所選擇的“1-3個(gè)交易日”會(huì)具備哪些特征？一般一波中級(jí)趨勢(shì)，您會(huì)來回進(jìn)出場(chǎng)幾次？
朱婷婷：一般來說，做單向投機(jī)的話，在中級(jí)趨勢(shì)里順勢(shì)交易是最容易盈利的市場(chǎng)策略，這樣的交易日具有低風(fēng)險(xiǎn)和止損明確的基本特征，無論是調(diào)整入場(chǎng)還是突破入場(chǎng)，在人氣、盤面、市場(chǎng)數(shù)據(jù)方面要互相配合。除突破進(jìn)場(chǎng)外，盡量選擇靠近波段的起點(diǎn)或者終點(diǎn)的位置開平倉(cāng)，就這個(gè)角度來說，你可以不懂預(yù)測(cè)，但一定要會(huì)識(shí)別。（識(shí)別市場(chǎng)格局的可能改變）
《黃帝內(nèi)經(jīng)》中說：“陰陽者，天地之道也”。一波中級(jí)趨勢(shì)，無論是復(fù)雜的還是簡(jiǎn)單的趨勢(shì)，固定的會(huì)存在價(jià)格震蕩和價(jià)格單邊輪流出現(xiàn)的情況，這也許是神秘的價(jià)格波動(dòng)中唯一確定性的事情了。根據(jù)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，決定進(jìn)出場(chǎng)的次數(shù)。另外，進(jìn)行最后一波的交易要十分小心。
期貨中國(guó)6、您為什么不直接做中線交易呢？
朱婷婷：在剛進(jìn)期貨市場(chǎng)之初，一位至今我很尊敬的期貨老人告訴我做1-3個(gè)交易日的波段比較容易獲得成功。在什么都不懂的時(shí)期，聽過來人的話是必需的。隨著市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的增長(zhǎng)，從短線波段過渡到中線交易還是可以適應(yīng)的。另外，比賽賬戶要求適度的激進(jìn)，比較短的交易周期可以使資金的利用效率要高一些。
期貨中國(guó)7、震蕩行情中可能也會(huì)有“1-3個(gè)交易日”的波段行情，這類機(jī)會(huì)您會(huì)抓取嗎？
朱婷婷：震蕩行情分小級(jí)別的震蕩和大級(jí)別的震蕩，大級(jí)別的震蕩出現(xiàn)波段交易機(jī)會(huì)的概率更多一些，我會(huì)根據(jù)低風(fēng)險(xiǎn)和止損明確的原則進(jìn)行交易機(jī)會(huì)的選擇。
期貨中國(guó)8、您在交易中講究“保本第一”的原則，那么在沒有利潤(rùn)之前，您的初始止損是怎么設(shè)計(jì)的？有了利潤(rùn)之后，止損又是怎么設(shè)計(jì)的？
朱婷婷：研究過一些成功人士的資金曲線角度，在令人佩服的資金圖表左側(cè)，一般會(huì)是個(gè)比較漫長(zhǎng)的近乎橫盤的緩慢上升的階段，時(shí)間從幾個(gè)月到一年不等，然后才開始爆發(fā)式增長(zhǎng)。這比較符合動(dòng)物植物生長(zhǎng)規(guī)律，也就是博觀約取，厚積薄發(fā)。在沒有利潤(rùn)之前，耐心等待機(jī)會(huì)，交易周期一般限定在日內(nèi)，初始止損一般在1%，特別好的機(jī)會(huì)會(huì)設(shè)在2%-3%，由于止損位比較精確，2%的止損額度對(duì)應(yīng)的倉(cāng)位其實(shí)也很大了。
有了利潤(rùn)之后，會(huì)在日內(nèi)和過夜波段之間分配資金，一般不超過3%的止損，在盈利比較大后，會(huì)擴(kuò)大到5%-10%擴(kuò)大戰(zhàn)果，如果遇見效果不好的情況，止損額度又會(huì)減少到初始水平�？梢杂糜ッ半U(xiǎn)，但是不會(huì)用本金去冒大風(fēng)險(xiǎn)。
多說一句，止損設(shè)計(jì)是很個(gè)性化的事情，見過有些人把盈利出金后，做單不止損或者止損額度很大，結(jié)果做得也蠻好。但是表面看很違反資金管理的原則。我想這個(gè)和資金性質(zhì)和投機(jī)目標(biāo)有關(guān)。
我的觀點(diǎn)是：止損首先是對(duì)付意外情況的，其次才是防范交易錯(cuò)誤的擴(kuò)大。當(dāng)意外出現(xiàn)時(shí)，所有人都一樣，你并不能控制它。但是你可以做到控制交易錯(cuò)誤的大小。
少犯交易錯(cuò)誤就是要做正確的事情。要盡心專研交易技術(shù)，要耐心選擇交易機(jī)會(huì)，同樣的止損額度，好的交易技術(shù)和時(shí)機(jī)選擇得當(dāng)可以開很大的倉(cāng)位，但是冒的風(fēng)險(xiǎn)是一樣的。從這個(gè)角度說，技術(shù)分析很有用武之地。
期貨中國(guó)9、您以前做交易，一筆單子的進(jìn)場(chǎng)是主觀判斷的，現(xiàn)在是否還是如此？您主要通過哪些方面的分析，來決定一筆單子的進(jìn)場(chǎng)和方向？
朱婷婷：低風(fēng)險(xiǎn)和止損明確是決定一筆單子進(jìn)場(chǎng)的首要標(biāo)準(zhǔn)。判斷市場(chǎng)是否存在低風(fēng)險(xiǎn)和止損是否明確要進(jìn)行主觀判斷，但是判斷的背后支撐是量化標(biāo)準(zhǔn)。也就是根據(jù)客觀條件進(jìn)行主觀判斷�？陀^條件不具備或者不充分就不進(jìn)行判斷，也就是不做交易。這是我已經(jīng)形成的投資風(fēng)格，以后還會(huì)堅(jiān)持。也是交易策略一致性的要求。
分析決定一筆單子的進(jìn)場(chǎng)和方向，如果是比較短周期的交易，只使用技術(shù)分析就足夠了。如果做較長(zhǎng)一些周期的單子時(shí)候，要考慮其他的增加勝算的因素，比如商品的季節(jié)周期性，比如交易所的倉(cāng)單和持倉(cāng)數(shù)據(jù)，比如套利資金的動(dòng)向和商品之間的強(qiáng)弱關(guān)系，期價(jià)和商品現(xiàn)貨價(jià)格的升貼水結(jié)構(gòu)以及國(guó)際間的價(jià)差，比如市場(chǎng)的人氣心理，比如匯率，CPI的預(yù)期等宏觀性的一些因素，比如天氣和消費(fèi)動(dòng)向，等等，我不管這些叫基本分析，我稱之為綜合分析或者情報(bào)分析。進(jìn)行情報(bào)分析就是要找出影響商品價(jià)格的階段性主導(dǎo)因素，然后結(jié)合技術(shù)分析下注。
期貨中國(guó)10、在不同的行情背景下，都可能有進(jìn)場(chǎng)交易的機(jī)會(huì)，但某些情況下進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，止損不好設(shè)計(jì)，而另一些情況則進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小，止損可以做得比較小。面對(duì)不同的進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)，您是否會(huì)不同對(duì)待？用不同的倉(cāng)位和操作手法？
朱婷婷：風(fēng)險(xiǎn)較大，止損不好設(shè)計(jì)一般情況下會(huì)回避，或者用象征性的倉(cāng)位進(jìn)行交易，風(fēng)險(xiǎn)較小，止損也較小并且價(jià)格方向比較明確的時(shí)候進(jìn)行重點(diǎn)交易。操作手法也會(huì)積極一些。這些都根據(jù)市場(chǎng)情況綜合決定。
期貨中國(guó)11、您認(rèn)為“能否提前識(shí)別黑天鵝何時(shí)到來是長(zhǎng)期在市場(chǎng)存活的關(guān)鍵之一”，您自己是如何定義黑天鵝事件的？您為何如此強(qiáng)調(diào)規(guī)避黑天鵝事件的重要性？
朱婷婷：日本突發(fā)的可怕的地震、海嘯和核危機(jī)是黑天鵝的典型例子。
這種看上去很“罕見”的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所造成的重大損失稱之為黑天鵝事件。這種重大損失發(fā)生的概率以前通常被認(rèn)為非常小，但是現(xiàn)在有人相信“黑天鵝”現(xiàn)象出現(xiàn)的概率比投資者想象的要大，影響力也超過以前。
我認(rèn)為在股票和期貨市場(chǎng)里的黑天鵝就是短時(shí)間內(nèi)發(fā)生大規(guī)模價(jià)格突變，無論引起價(jià)格突變的原因是什么，有時(shí)候是因?yàn)槭袌?chǎng)操縱，有時(shí)候是金融市場(chǎng)本身的原因，有時(shí)候是市場(chǎng)外的因素。之所以強(qiáng)調(diào)規(guī)避黑天鵝事件的重要性，是因?yàn)樗斐傻暮蠊呛車?yán)重的。有時(shí)候甚至是不能承受的。
投資組合理論和系統(tǒng)交易的方法對(duì)黑天鵝這種小概率事件的認(rèn)識(shí)是不深刻的，無論是分散投資還是使用一致性的交易策略都不能回避黑天鵝。在交易體系里加入黑天鵝事件，可使生存概率更大一些，黑天鵝事件某些是不可預(yù)測(cè)的，某些是可以預(yù)測(cè)到的，注意，我并沒有說去預(yù)測(cè)價(jià)格。用積極的一面去思考，如果對(duì)黑天鵝理解研究深刻，災(zāi)難的的開始和結(jié)束其實(shí)可以醞釀很好的機(jī)會(huì)。
期貨中國(guó)12、到目前為止，您遇到過“黑天鵝事件”嗎？
朱婷婷：以前和以后，無論是投資中還是生活里，黑天鵝事件是一定會(huì)遇見的，要提前做好風(fēng)險(xiǎn)防范的心理準(zhǔn)備，面對(duì)各種情況。
期貨中國(guó)13、您比較看重“找到一個(gè)期望值為正的交易策略”并且“堅(jiān)定不移的執(zhí)行策略”，請(qǐng)問一個(gè)普通投資者可以通過哪些方法找到一個(gè)期望值為正的交易策略？
朱婷婷：找到成功人士后學(xué)習(xí)然后進(jìn)行模仿和創(chuàng)新，自身在市場(chǎng)中交學(xué)費(fèi)通過在“戰(zhàn)爭(zhēng)中學(xué)會(huì)戰(zhàn)爭(zhēng)”是普通投資者找到“圣杯”的不二法門。但是在使用“圣杯”前，還需要進(jìn)行“知己知彼”的修煉。知彼就是深刻了解市場(chǎng)和價(jià)格，知己就是根據(jù)自身?xiàng)l件找到符合自己個(gè)性的交易策略和交易技術(shù)。
另外一個(gè)比較重要的事情是，對(duì)絕大多數(shù)人來說，由于對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的巨大差異，大概并不存在一個(gè)固定的機(jī)械不變的所謂“期望值為正的交易策略”也就是“圣杯”。了解佛學(xué)里“空性”概念的人很容易就會(huì)理解這一點(diǎn)。
那么怎么解決這一問題，我想有兩個(gè)途徑。一是根據(jù)市場(chǎng)條件的變化找到一個(gè)或者多個(gè)期望值為正的“階段性”交易策略并且堅(jiān)定不移的執(zhí)行，二是提升自身的智慧，和價(jià)格波動(dòng)和諧共舞。市場(chǎng)是千變?nèi)f化的，但是市場(chǎng)行為背后的人的群體性心理變化是不會(huì)有很大變化的，甚至說，很穩(wěn)定。尋找這種確定性，然后下注。
期貨中國(guó)14、另外，您覺得大約有百分之幾的投資者能夠“堅(jiān)定不移的執(zhí)行策略”？有些投資者無法堅(jiān)持執(zhí)行的核心原因是什么？您自己能堅(jiān)持執(zhí)行嗎？
朱婷婷：從我個(gè)人的投機(jī)經(jīng)歷來看，“無法堅(jiān)定不移的執(zhí)行策略”，往往因?yàn)樵诮灰走^程中信息和技術(shù)太過繁雜散亂，還沒有找到適合自己并且通過市場(chǎng)一定檢驗(yàn)的系統(tǒng)策略。只有足夠信任自己，才能避免交易中的混亂狀況，減少心理和操作上的搖擺不定。
期貨中國(guó)15、您曾經(jīng)買過數(shù)千元的投資類書籍，并且刻苦專研，學(xué)習(xí)各種技術(shù)分析的理論，那您現(xiàn)在用的技術(shù)分析方法，是從書上學(xué)來的嗎？還是您自己摸索、總結(jié)的？
朱婷婷：先從書上學(xué)，自己摸索、總結(jié)的。書上只是講理論，自己要總結(jié)如何使用�，F(xiàn)在信息傳播速度非�？欤淮嬖诿囟恍耐稒C(jī)理論。
期貨中國(guó)16、在您看過的所有投資類書籍中，您覺得哪一本對(duì)您的影響最大？為什么？
朱婷婷：《短線交易秘訣》，之前我對(duì)秘訣秘籍之類的書從來不看的，因?yàn)椴幌嘈庞腥藭?huì)把秘訣告訴你。后來發(fā)現(xiàn)我錯(cuò)了。這本書不是搞理論的人寫的，是實(shí)盤比賽冠軍寫的，比較有參考價(jià)值。
注：以上內(nèi)容不是訪談的全部，另有部分未發(fā)布內(nèi)容收錄在眾多藍(lán)海密劍比賽得獎(jiǎng)選手高端訪談的《藍(lán)海英雄》（暫命名）一書中，該書將于2011年9-11月左右出版，敬請(qǐng)關(guān)注。
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沈良訪談?wù)?br /> 2011-6-15
朱婷婷
藍(lán)海密劍2009-2010期貨實(shí)盤大賽預(yù)備役第一名（收益率675%）
鄭州人，大學(xué)時(shí)代開始投資股票，股市從900點(diǎn)上漲到6000點(diǎn)的行情，將5萬元做到了100萬，2008年因遭遇金融海嘯，股票資產(chǎn)縮水至40萬。2007年正式涉足期貨市場(chǎng)，投資風(fēng)格以中級(jí)趨勢(shì)背景下的1-3個(gè)交易日波段交易為主。
訪談精彩語錄：
投機(jī)并不是生活的全部。還有很多值得我們?nèi)ジ惺芎退伎嫉臇|西。
中國(guó)的股票市場(chǎng)是個(gè)“價(jià)值投機(jī)”盛行的周期性市場(chǎng)。
就規(guī)則的公平性而言，期貨市場(chǎng)更好做一些。
一般來說，做單向投機(jī)的話，在中級(jí)趨勢(shì)里順勢(shì)交易是最容易盈利的市場(chǎng)策略。
除突破進(jìn)場(chǎng)外，盡量選擇靠近波段的起點(diǎn)或者終點(diǎn)的位置開平倉(cāng)。
你可以不懂預(yù)測(cè)，但一定要會(huì)識(shí)別。
在什么都不懂的時(shí)期，聽過來人的話是必需的。
震蕩行情分小級(jí)別的震蕩和大級(jí)別的震蕩，大級(jí)別的震蕩出現(xiàn)波段交易機(jī)會(huì)的概率更多一些。
可以用盈利去冒險(xiǎn)，但是不會(huì)用本金去冒大風(fēng)險(xiǎn)。
我的觀點(diǎn)是：止損首先是對(duì)付意外情況的，其次才是防范交易錯(cuò)誤的擴(kuò)大。
當(dāng)意外出現(xiàn)時(shí)，所有人都一樣，你并不能控制它。但是你可以做到控制交易錯(cuò)誤的大小。
少犯交易錯(cuò)誤就是要做正確的事情。
要盡心專研交易技術(shù)，要耐心選擇交易機(jī)會(huì)，同樣的止損額度，好的交易技術(shù)和時(shí)機(jī)選擇得當(dāng)可以開很大的倉(cāng)位，但是冒的風(fēng)險(xiǎn)是一樣的。從這個(gè)角度說，技術(shù)分析很有用武之地。
低風(fēng)險(xiǎn)和止損明確是決定一筆單子進(jìn)場(chǎng)的首要標(biāo)準(zhǔn)。
判斷市場(chǎng)是否存在低風(fēng)險(xiǎn)和止損是否明確要進(jìn)行主觀判斷，但是判斷的背后支撐是量化標(biāo)準(zhǔn)。也就是根據(jù)客觀條件進(jìn)行主觀判斷。
風(fēng)險(xiǎn)較大，止損不好設(shè)計(jì)一般情況下會(huì)回避，或者用象征性的倉(cāng)位進(jìn)行交易。
這種看上去很“罕見”的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所造成的重大損失稱之為黑天鵝事件。
投資組合理論和系統(tǒng)交易的方法對(duì)黑天鵝這種小概率事件的認(rèn)識(shí)是不深刻的，無論是分散投資還是使用一致性的交易策略都不能回避黑天鵝。
如果對(duì)黑天鵝理解研究深刻，災(zāi)難的的開始和結(jié)束其實(shí)可以醞釀很好的機(jī)會(huì)。
以前和以后，無論是投資中還是生活里，黑天鵝事件是一定會(huì)遇見的。
找到成功人士后學(xué)習(xí)然后進(jìn)行模仿和創(chuàng)新，自身在市場(chǎng)中交學(xué)費(fèi)通過在“戰(zhàn)爭(zhēng)中學(xué)會(huì)戰(zhàn)爭(zhēng)”是普通投資者找到“圣杯”的不二法門。
對(duì)絕大多數(shù)人來說，由于對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的巨大差異，大概并不存在一個(gè)固定的機(jī)械不變的所謂“期望值為正的交易策略”也就是“圣杯”。
市場(chǎng)是千變?nèi)f化的，但是市場(chǎng)行為背后的人的群體性心理變化是不會(huì)有很大變化的，甚至說，很穩(wěn)定。尋找這種確定性，然后下注。
只有足夠信任自己，才能避免交易中的混亂狀況，減少心理和操作上的搖擺不定。
書上只是講理論，自己要總結(jié)如何使用。
《短線交易秘訣》這本書不是搞理論的人寫的，是實(shí)盤比賽冠軍寫的，比較有參考價(jià)值。
我參加大賽的主要原因是希望給自己留個(gè)長(zhǎng)期的交易記錄，至于獲得名次實(shí)在是意外之事。
參加比賽還是有助于自己提高交易水平的，與時(shí)俱進(jìn)勝過閉門造車。
在交易技術(shù)上，差距不大。主要是在交易心理層面差距比較大，那些優(yōu)秀選手擅贏敢輸。
任何一門職業(yè)如果僅僅為了謀生，很難使人快樂。
期貨交易是我喜歡的事。
期貨中國(guó)1、朱婷婷您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專訪。您在上大學(xué)時(shí)就開始做股票投資，而且做到了900點(diǎn)到6000點(diǎn)的行情，把5萬做到了100萬，后來遇到金融危機(jī)，100萬又縮水到40萬，請(qǐng)問您在股票市場(chǎng)的起落給您最大的感悟是什么？
朱婷婷：投機(jī)并不是生活的全部。還有很多值得我們?nèi)ジ惺芎退伎嫉臇|西。
期貨中國(guó)2、您是在2007年涉足期貨市場(chǎng)的，是誰、在什么樣的環(huán)境下、抱著怎樣的目的把您引入期貨市場(chǎng)的？
朱婷婷：其實(shí)很早就知道期貨，后來一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，去聽投資報(bào)告會(huì)，遇到一個(gè)至今還在做期貨套利比較知名的專家，就進(jìn)來了。
期貨中國(guó)3、對(duì)您來說，股票投資和期貨投資哪個(gè)更好做一些？您自己更偏好做哪一個(gè)？
朱婷婷：其實(shí)都不好做，會(huì)在考慮預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)的情況下在股票和期貨市場(chǎng)里發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，然后重點(diǎn)性地進(jìn)行交易。
中國(guó)的股票市場(chǎng)是個(gè)“價(jià)值投機(jī)”盛行的周期性市場(chǎng)，存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)輪回的特征，不過就規(guī)則的公平性而言，期貨市場(chǎng)更好做一些。
期貨中國(guó)4、您在大學(xué)畢業(yè)后，就直接專職做投資了，您為什么敢于做出這個(gè)選擇？而不是像其他人一樣找一份相對(duì)穩(wěn)定的工作？
朱婷婷：我以為，以職業(yè)的精神做投資，經(jīng)驗(yàn)累積到一定程度，相對(duì)于業(yè)余投機(jī)者是有一些優(yōu)勢(shì)的。發(fā)現(xiàn)和識(shí)別市場(chǎng)錯(cuò)誤的經(jīng)驗(yàn)和能力越高，投資其實(shí)就越穩(wěn)定。這些經(jīng)驗(yàn)不隨時(shí)間的流逝而貶值，反而在增值，這是我喜歡的。
期貨中國(guó)5、您看的是中級(jí)趨勢(shì)，而做的是1-3個(gè)交易日的波段，您所選擇的“1-3個(gè)交易日”會(huì)具備哪些特征？一般一波中級(jí)趨勢(shì)，您會(huì)來回進(jìn)出場(chǎng)幾次？
朱婷婷：一般來說，做單向投機(jī)的話，在中級(jí)趨勢(shì)里順勢(shì)交易是最容易盈利的市場(chǎng)策略，這樣的交易日具有低風(fēng)險(xiǎn)和止損明確的基本特征，無論是調(diào)整入場(chǎng)還是突破入場(chǎng)，在人氣、盤面、市場(chǎng)數(shù)據(jù)方面要互相配合。除突破進(jìn)場(chǎng)外，盡量選擇靠近波段的起點(diǎn)或者終點(diǎn)的位置開平倉(cāng)，就這個(gè)角度來說，你可以不懂預(yù)測(cè)，但一定要會(huì)識(shí)別。（識(shí)別市場(chǎng)格局的可能改變）
《黃帝內(nèi)經(jīng)》中說：“陰陽者，天地之道也”。一波中級(jí)趨勢(shì)，無論是復(fù)雜的還是簡(jiǎn)單的趨勢(shì)，固定的會(huì)存在價(jià)格震蕩和價(jià)格單邊輪流出現(xiàn)的情況，這也許是神秘的價(jià)格波動(dòng)中唯一確定性的事情了。根據(jù)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，決定進(jìn)出場(chǎng)的次數(shù)。另外，進(jìn)行最后一波的交易要十分小心。
期貨中國(guó)6、您為什么不直接做中線交易呢？
朱婷婷：在剛進(jìn)期貨市場(chǎng)之初，一位至今我很尊敬的期貨老人告訴我做1-3個(gè)交易日的波段比較容易獲得成功。在什么都不懂的時(shí)期，聽過來人的話是必需的。隨著市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的增長(zhǎng)，從短線波段過渡到中線交易還是可以適應(yīng)的。另外，比賽賬戶要求適度的激進(jìn)，比較短的交易周期可以使資金的利用效率要高一些。
期貨中國(guó)7、震蕩行情中可能也會(huì)有“1-3個(gè)交易日”的波段行情，這類機(jī)會(huì)您會(huì)抓取嗎？
朱婷婷：震蕩行情分小級(jí)別的震蕩和大級(jí)別的震蕩，大級(jí)別的震蕩出現(xiàn)波段交易機(jī)會(huì)的概率更多一些，我會(huì)根據(jù)低風(fēng)險(xiǎn)和止損明確的原則進(jìn)行交易機(jī)會(huì)的選擇。
期貨中國(guó)8、您在交易中講究“保本第一”的原則，那么在沒有利潤(rùn)之前，您的初始止損是怎么設(shè)計(jì)的？有了利潤(rùn)之后，止損又是怎么設(shè)計(jì)的？
朱婷婷：研究過一些成功人士的資金曲線角度，在令人佩服的資金圖表左側(cè)，一般會(huì)是個(gè)比較漫長(zhǎng)的近乎橫盤的緩慢上升的階段，時(shí)間從幾個(gè)月到一年不等，然后才開始爆發(fā)式增長(zhǎng)。這比較符合動(dòng)物植物生長(zhǎng)規(guī)律，也就是博觀約取，厚積薄發(fā)。在沒有利潤(rùn)之前，耐心等待機(jī)會(huì)，交易周期一般限定在日內(nèi)，初始止損一般在1%，特別好的機(jī)會(huì)會(huì)設(shè)在2%-3%，由于止損位比較精確，2%的止損額度對(duì)應(yīng)的倉(cāng)位其實(shí)也很大了。
有了利潤(rùn)之后，會(huì)在日內(nèi)和過夜波段之間分配資金，一般不超過3%的止損，在盈利比較大后，會(huì)擴(kuò)大到5%-10%擴(kuò)大戰(zhàn)果，如果遇見效果不好的情況，止損額度又會(huì)減少到初始水平�？梢杂糜ッ半U(xiǎn)，但是不會(huì)用本金去冒大風(fēng)險(xiǎn)。
多說一句，止損設(shè)計(jì)是很個(gè)性化的事情，見過有些人把盈利出金后，做單不止損或者止損額度很大，結(jié)果做得也蠻好。但是表面看很違反資金管理的原則。我想這個(gè)和資金性質(zhì)和投機(jī)目標(biāo)有關(guān)。
我的觀點(diǎn)是：止損首先是對(duì)付意外情況的，其次才是防范交易錯(cuò)誤的擴(kuò)大。當(dāng)意外出現(xiàn)時(shí)，所有人都一樣，你并不能控制它。但是你可以做到控制交易錯(cuò)誤的大小。
少犯交易錯(cuò)誤就是要做正確的事情。要盡心專研交易技術(shù)，要耐心選擇交易機(jī)會(huì)，同樣的止損額度，好的交易技術(shù)和時(shí)機(jī)選擇得當(dāng)可以開很大的倉(cāng)位，但是冒的風(fēng)險(xiǎn)是一樣的。從這個(gè)角度說，技術(shù)分析很有用武之地。
期貨中國(guó)9、您以前做交易，一筆單子的進(jìn)場(chǎng)是主觀判斷的，現(xiàn)在是否還是如此？您主要通過哪些方面的分析，來決定一筆單子的進(jìn)場(chǎng)和方向？
朱婷婷：低風(fēng)險(xiǎn)和止損明確是決定一筆單子進(jìn)場(chǎng)的首要標(biāo)準(zhǔn)。判斷市場(chǎng)是否存在低風(fēng)險(xiǎn)和止損是否明確要進(jìn)行主觀判斷，但是判斷的背后支撐是量化標(biāo)準(zhǔn)。也就是根據(jù)客觀條件進(jìn)行主觀判斷�？陀^條件不具備或者不充分就不進(jìn)行判斷，也就是不做交易。這是我已經(jīng)形成的投資風(fēng)格，以后還會(huì)堅(jiān)持。也是交易策略一致性的要求。
分析決定一筆單子的進(jìn)場(chǎng)和方向，如果是比較短周期的交易，只使用技術(shù)分析就足夠了。如果做較長(zhǎng)一些周期的單子時(shí)候，要考慮其他的增加勝算的因素，比如商品的季節(jié)周期性，比如交易所的倉(cāng)單和持倉(cāng)數(shù)據(jù)，比如套利資金的動(dòng)向和商品之間的強(qiáng)弱關(guān)系，期價(jià)和商品現(xiàn)貨價(jià)格的升貼水結(jié)構(gòu)以及國(guó)際間的價(jià)差，比如市場(chǎng)的人氣心理，比如匯率，CPI的預(yù)期等宏觀性的一些因素，比如天氣和消費(fèi)動(dòng)向，等等，我不管這些叫基本分析，我稱之為綜合分析或者情報(bào)分析。進(jìn)行情報(bào)分析就是要找出影響商品價(jià)格的階段性主導(dǎo)因素，然后結(jié)合技術(shù)分析下注。
期貨中國(guó)10、在不同的行情背景下，都可能有進(jìn)場(chǎng)交易的機(jī)會(huì)，但某些情況下進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，止損不好設(shè)計(jì)，而另一些情況則進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小，止損可以做得比較小。面對(duì)不同的進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)，您是否會(huì)不同對(duì)待？用不同的倉(cāng)位和操作手法？
朱婷婷：風(fēng)險(xiǎn)較大，止損不好設(shè)計(jì)一般情況下會(huì)回避，或者用象征性的倉(cāng)位進(jìn)行交易，風(fēng)險(xiǎn)較小，止損也較小并且價(jià)格方向比較明確的時(shí)候進(jìn)行重點(diǎn)交易。操作手法也會(huì)積極一些。這些都根據(jù)市場(chǎng)情況綜合決定。
期貨中國(guó)11、您認(rèn)為“能否提前識(shí)別黑天鵝何時(shí)到來是長(zhǎng)期在市場(chǎng)存活的關(guān)鍵之一”，您自己是如何定義黑天鵝事件的？您為何如此強(qiáng)調(diào)規(guī)避黑天鵝事件的重要性？
朱婷婷：日本突發(fā)的可怕的地震、海嘯和核危機(jī)是黑天鵝的典型例子。
這種看上去很“罕見”的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所造成的重大損失稱之為黑天鵝事件。這種重大損失發(fā)生的概率以前通常被認(rèn)為非常小，但是現(xiàn)在有人相信“黑天鵝”現(xiàn)象出現(xiàn)的概率比投資者想象的要大，影響力也超過以前。
我認(rèn)為在股票和期貨市場(chǎng)里的黑天鵝就是短時(shí)間內(nèi)發(fā)生大規(guī)模價(jià)格突變，無論引起價(jià)格突變的原因是什么，有時(shí)候是因?yàn)槭袌?chǎng)操縱，有時(shí)候是金融市場(chǎng)本身的原因，有時(shí)候是市場(chǎng)外的因素。之所以強(qiáng)調(diào)規(guī)避黑天鵝事件的重要性，是因?yàn)樗斐傻暮蠊呛車?yán)重的。有時(shí)候甚至是不能承受的。
投資組合理論和系統(tǒng)交易的方法對(duì)黑天鵝這種小概率事件的認(rèn)識(shí)是不深刻的，無論是分散投資還是使用一致性的交易策略都不能回避黑天鵝。在交易體系里加入黑天鵝事件，可使生存概率更大一些，黑天鵝事件某些是不可預(yù)測(cè)的，某些是可以預(yù)測(cè)到的，注意，我并沒有說去預(yù)測(cè)價(jià)格。用積極的一面去思考，如果對(duì)黑天鵝理解研究深刻，災(zāi)難的的開始和結(jié)束其實(shí)可以醞釀很好的機(jī)會(huì)。
期貨中國(guó)12、到目前為止，您遇到過“黑天鵝事件”嗎？
朱婷婷：以前和以后，無論是投資中還是生活里，黑天鵝事件是一定會(huì)遇見的，要提前做好風(fēng)險(xiǎn)防范的心理準(zhǔn)備，面對(duì)各種情況。
期貨中國(guó)13、您比較看重“找到一個(gè)期望值為正的交易策略”并且“堅(jiān)定不移的執(zhí)行策略”，請(qǐng)問一個(gè)普通投資者可以通過哪些方法找到一個(gè)期望值為正的交易策略？
朱婷婷：找到成功人士后學(xué)習(xí)然后進(jìn)行模仿和創(chuàng)新，自身在市場(chǎng)中交學(xué)費(fèi)通過在“戰(zhàn)爭(zhēng)中學(xué)會(huì)戰(zhàn)爭(zhēng)”是普通投資者找到“圣杯”的不二法門。但是在使用“圣杯”前，還需要進(jìn)行“知己知彼”的修煉。知彼就是深刻了解市場(chǎng)和價(jià)格，知己就是根據(jù)自身?xiàng)l件找到符合自己個(gè)性的交易策略和交易技術(shù)。
另外一個(gè)比較重要的事情是，對(duì)絕大多數(shù)人來說，由于對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的巨大差異，大概并不存在一個(gè)固定的機(jī)械不變的所謂“期望值為正的交易策略”也就是“圣杯”。了解佛學(xué)里“空性”概念的人很容易就會(huì)理解這一點(diǎn)。
那么怎么解決這一問題，我想有兩個(gè)途徑。一是根據(jù)市場(chǎng)條件的變化找到一個(gè)或者多個(gè)期望值為正的“階段性”交易策略并且堅(jiān)定不移的執(zhí)行，二是提升自身的智慧，和價(jià)格波動(dòng)和諧共舞。市場(chǎng)是千變?nèi)f化的，但是市場(chǎng)行為背后的人的群體性心理變化是不會(huì)有很大變化的，甚至說，很穩(wěn)定。尋找這種確定性，然后下注。
期貨中國(guó)14、另外，您覺得大約有百分之幾的投資者能夠“堅(jiān)定不移的執(zhí)行策略”？有些投資者無法堅(jiān)持執(zhí)行的核心原因是什么？您自己能堅(jiān)持執(zhí)行嗎？
朱婷婷：從我個(gè)人的投機(jī)經(jīng)歷來看，“無法堅(jiān)定不移的執(zhí)行策略”，往往因?yàn)樵诮灰走^程中信息和技術(shù)太過繁雜散亂，還沒有找到適合自己并且通過市場(chǎng)一定檢驗(yàn)的系統(tǒng)策略。只有足夠信任自己，才能避免交易中的混亂狀況，減少心理和操作上的搖擺不定。
期貨中國(guó)15、您曾經(jīng)買過數(shù)千元的投資類書籍，并且刻苦專研，學(xué)習(xí)各種技術(shù)分析的理論，那您現(xiàn)在用的技術(shù)分析方法，是從書上學(xué)來的嗎？還是您自己摸索、總結(jié)的？
朱婷婷：先從書上學(xué)，自己摸索、總結(jié)的。書上只是講理論，自己要總結(jié)如何使用�，F(xiàn)在信息傳播速度非�？欤淮嬖诿囟恍耐稒C(jī)理論。
期貨中國(guó)16、在您看過的所有投資類書籍中，您覺得哪一本對(duì)您的影響最大？為什么？
朱婷婷：《短線交易秘訣》，之前我對(duì)秘訣秘籍之類的書從來不看的，因?yàn)椴幌嘈庞腥藭?huì)把秘訣告訴你。后來發(fā)現(xiàn)我錯(cuò)了。這本書不是搞理論的人寫的，是實(shí)盤比賽冠軍寫的，比較有參考價(jià)值。
注：以上內(nèi)容不是訪談的全部，另有部分未發(fā)布內(nèi)容收錄在眾多藍(lán)海密劍比賽得獎(jiǎng)選手高端訪談的《藍(lán)海英雄》（暫命名）一書中，該書將于2011年9-11月左右出版，敬請(qǐng)關(guān)注。
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沈良訪談?wù)?br /> 2011-6-15
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