【原創(chuàng)】沈良專訪方杰：程序化交易不是死板 而是大智若愚
方杰 程序化交易高手/蕭然投資工作室創(chuàng)辦人
杭州蕭山人，大學讀建筑，但更喜歡經(jīng)濟，有生意頭腦，去云南旅游時販賣兩千朵玫瑰到杭州，賺回所有旅游費用。大學期間就開始接觸期貨，曾因為不遵守規(guī)則而虧掉過賬戶資金的60%。后來堅持做程序化交易，并建立了一個團隊。近三年來，能夠在中低倉位下實現(xiàn)賬戶的穩(wěn)健盈利，2010年管理的賬戶收益在3倍左右。
訪談精彩語錄：
期貨在父親那一代人眼里就是賭博。
人總是要做些有自己喜歡的事情，而不只是為了糊口而去從事自己不擅長的東西。
做期貨相對自由，也很簡單，而且我對概率這類東西很有感覺。
遇上了期貨，就像碰上一見鐘情的有緣人一樣，從此專心于它。
普通交易者一般會在獲利的時候喜歡去主動平倉獲利（恐懼），虧損以后，則喜歡賭一把（貪婪），這是最致命的弱點。
在摔死之前，抓到了一根救命稻草又站起來了。
在不該貪婪的時候貪婪，不該恐懼的時候恐懼，長此以往，焉能不敗。
計算機可以讓人能接住天上的餡餅，而不是掉進地上的陷阱。
我認為程序化交易不是死板，而是大智若愚。
主觀交易一年賺十倍，十年不賺錢，而系統(tǒng)交易每年比較輕松地賺錢。
期貨就像跑馬拉松，很多時候，慢慢來比較快。
程序化并不是一招鮮吃遍天，需要根據(jù)市場不斷的變化對系統(tǒng)進行完善、優(yōu)化，多套策略結(jié)合才能使系統(tǒng)具有可持續(xù)的穩(wěn)定贏利能力。
一般程序化要求暴利是不可能的，向你吹噓暴利的程序化交易的人，可能和臺灣的侯總是一個部門的。
一切盈利都是建立在風險可控的基礎(chǔ)上。
中心思想就是順勢，風往哪吹我就往哪倒，來到期貨市場就必須做個墻頭草。
涉足各個品種，研究資金流峰值，研究多空能量轉(zhuǎn)化，研究趨勢的角度性、粘和性，研究周期的共振性、節(jié)奏性，研究價格的短期反轉(zhuǎn)、浮動波長……
價格的波動具有非均衡性，統(tǒng)計中長期波段趨勢在時間序列上的分布特征，依靠統(tǒng)計規(guī)律作為入市準則。
肯定是用自行設(shè)計的指標，當然也借助一些已有的指標。
程序化的關(guān)鍵是系統(tǒng)的完善和嚴格執(zhí)行，不在于是否全自動。
增加品種不是為了追求暴利機會，只是為了資金容量的擴充，風險的縮小和資金的穩(wěn)健。
一般虧損的單子我砍得比較快，盈利的單子我會拿得比較久，單品種平均下來一年交易60次左右。
去年整年的最大回撤是14%不到，今年到目前為止最大回撤為15%。
期貨本來就是一門缺陷藝術(shù)，每一套程序有它適合的行情。
沒有萬能的程序化，但是當不同的有效的程序有機結(jié)合的時候能更好適應不同的行情，需要更好的風險控制能力。
市場進化速度比以前快了不少。
未來多元化的系統(tǒng)組合的必須的，只有這樣才能更好地抵御單系統(tǒng)所可能引起的系統(tǒng)性風險。
我個人認為暴利是不可復制的，即使可復制，其適用的資金也很小，可復制的范圍很小。
期貨這一行永遠不缺乏明星，但是缺乏恒星，基本是三年換一批人。
在不沖擊市場投資成本，達到資金瓶頸之前，能每年保持100%收益以上就已經(jīng)絕對是個神話了。
未來我會花很長時間學習國外最先進的數(shù)學邏輯模型。
就像每個人都知道去澳門賭場就是送錢的，但是澳門賭場從來沒有缺少賭徒，人是貪和懶的，明知是陷阱還是會有很多人跳下去。
我想在我以及其他同行的實踐下，程序化交易的未來是可見的。
對于個人，我的偶像是詹姆斯西蒙斯。
我希望資金回撤更小一些，穩(wěn)健穩(wěn)健再穩(wěn)健。
我想未來不管是兼職還是全職，期貨都是我一輩子的事業(yè)。
若要聯(lián)系方杰-蕭然投資，與其探討合作，期貨中國網(wǎng)可為您預約，電話：0571-85803287（該電話中午、下午和晚上有人接聽）
期貨中國1、方杰先生您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪。您在大學的時候就開始接觸期貨，您第一次接觸期貨是什么時候？在怎樣的際遇下？是誰把您帶入期貨行業(yè)的？
方杰：第一次接觸期貨是06年暑期，那時候在親戚家工地實習工作，遇上了摯友，正好是他爆倉落魄之時，而正是在他的指引下，使我在市場中少了走了很多彎路。當我決定從事期貨行業(yè)時，我父親怎么都不同意，當時我立下誓，從事期貨以后，不向家里要錢炒期貨，一年時間里養(yǎng)不活自己就回去做建筑。期貨在父親那一代人眼里就是賭博。
期貨中國2、您原本是讀建筑專業(yè)的，建筑其實也是比較吃香的行業(yè)，為什么后來選擇了期貨行業(yè)？期貨的哪些魅力吸引了您？
方杰：首先我出生在建筑世家，選擇學建筑也是因為喜歡數(shù)學邏輯、畫圖和經(jīng)濟學，但是慢慢發(fā)現(xiàn)，想要在建筑方面做出點成績，最重要的不是技術(shù)，而是人際關(guān)系，太多的人情世故。而我的性格比較簡單，不喜歡那種氛圍，我還是屬于比較喜歡靜下心來，研究一些東西的。人總是要做些有自己喜歡的事情，而不只是為了糊口而去從事自己不擅長的東西，所以放棄了。而做期貨相對自由，也很簡單。而且我對概率這類東西很有感覺，學生時代就很能夠總結(jié)出一些細小的規(guī)律，所以我對自己很有信心。
期貨中國3、您讀書的時候就很有生意頭腦，還販賣過玫瑰，您的生意頭腦是什么時候開始培養(yǎng)的？和您的生活環(huán)境有關(guān)嗎？
方杰：賣玫瑰花是一次比較有意思的經(jīng)歷，那時云南旅游回程正好是2月12號的晚上，在機場時突然來了靈感，就去邊上的花市買了2000多支玫瑰，而且一半的錢還是向陌生旅友借的�；貋砗髢蓚�晚上在大學城賣玫瑰，一掃而空，除去成本賺了兩萬多，周邊的花店全部因此降價。記得藍色妖姬的成本兩塊不到，而大學城周邊的市場價是最低售價30元。
當我心里不想從事建筑業(yè)的時候就開始物色各種各樣的生意，于是做過很多生意。一般我要去做一件事，都會考慮到最低成本和風險，所以都賺了點錢，但是那樣的生意都做不大，屬于玩票性質(zhì)，唯一能做大的電子商務(wù)成本又太高，還寫了創(chuàng)業(yè)計劃書去找風投，雖然也比較有意思，但是不適合我當時的起點。再后來就遇上了期貨，就像碰上一見鐘情的有緣人一樣，從此專心于它。
期貨中國4、您剛開始做期貨時，因為不遵守自己制定的交易規(guī)則，賬戶曾虧損過60%，那一次虧損給您的最大感受是什么？您是否進行了深刻的反��？
方杰：我想99%以上的長期從事期貨的人，都經(jīng)歷過虧損。普通交易者一般會在獲利的時候喜歡去主動平倉獲利（恐懼），虧損以后，則喜歡賭一把（貪婪），這是最致命的弱點。而我幸運的是，在摔死之前，抓到了一根救命稻草又站起來了，而這一摔，讓我深刻認識到了死亡的恐懼，也許這也是緣分吧，最終也領(lǐng)悟到程序化不是笨，而是大智若愚。而期貨的魅力也在于此。
期貨中國5、后來您為何選擇了程序化交易？您覺得程序化交易的最大好處是什么？
方杰：對于普通人而言，面對行情的極速變化，往往對市場的本質(zhì)沒有足夠的知識去理解，對紛雜的信息沒有有效的渠道去辨別真?zhèn)�，時常僅憑發(fā)自個人內(nèi)心的感性認知，作為投資決策的依據(jù)，買賣只憑主觀臆斷，進行非常情緒化的交易。在不該貪婪的時候貪婪，不該恐懼的時候恐懼，長此以往，焉能不敗。
計算機可以讓人能接住天上的餡餅，而不是掉進地上的陷阱，再者人的精力是有限的，計算機可以輕松搞定幾十個品種，而普通人只能顧及幾個品種，并且會忙的焦頭爛額，一不小心就出錯，還會影響交易情緒。縱觀國際投資市場，眾多投資基金、大型投行、以及做市商等機構(gòu)大多采取智能化系統(tǒng)化交易的模式——比如在近年來取得輝煌成就的詹姆斯•西蒙斯，其掌管的大獎?wù)禄鹁褪峭耆凑罩悄芟到y(tǒng)來進行組合投資。智能系統(tǒng)化交易就是將市場復雜的變化通過精準的數(shù)學運算模型計算其微妙的波動規(guī)律，有效避免個人主觀臆斷的固有缺陷，依靠信號或資金在概率上的勝算，提高投資收益。
期貨中國6、也有不少朋友認為，程序化交易太死板，不夠靈活，您怎么看？
方杰：仁者見仁智者見智，我認為程序化交易不是死板，而是大智若愚。簡單的說交易分兩種，一種是主觀交易，一種是系統(tǒng)交易。從微觀上來說，系統(tǒng)交易不要求周周賺錢，而是十個月略賺錢，兩個月出行情“暴賺”；從宏觀上來說主觀交易一年賺十倍，十年不賺錢，而系統(tǒng)交易每年比較輕松地賺錢。所以孰勝孰劣各有千秋。錢是賺不完的，期貨就像跑馬拉松，花跑100米的力氣只能取得1000米領(lǐng)先，很多時候，慢慢來比較快。
期貨中國7、還有部分高手認為，程序化交易是賺不了錢的，是無法成功的，因為市場是瞬息萬變的，而程序化交易的策略在一段時間內(nèi)是固定的，用固定的模式無法適應變化的市場。您又怎么看？
方杰：程序化并不是一招鮮吃遍天，需要根據(jù)市場不斷的變化對系統(tǒng)進行完善、優(yōu)化，多套策略結(jié)合才能使系統(tǒng)具有可持續(xù)的穩(wěn)定贏利能力。但是很多高手總結(jié)到最后都是大道至簡，很多偽精細化的程序化是不科學的，它只適用于過去一段時間的市場，所以一般程序化要求暴利是不可能的，向你吹噓暴利的程序化交易的人，可能和臺灣的侯總是一個部門的。
期貨中國8、您的程序化交易有趨勢策略也有套利策略，請問總共有幾個策略組成？不同的策略是組合使用還是分別使用？
方杰：去年一直在使用四套經(jīng)過長時間測試的交易模型的組合，現(xiàn)在考慮到資金容量及相對高收益等等原因，簡化到兩套個人認為比較合適的模型。目前看來今年得選擇還是比較正確的，今年長線系統(tǒng)不能賺到錢。不過未來肯定會再繼續(xù)研究添加策略來對沖風險，還是一句話，一切盈利都是建立在風險可控的基礎(chǔ)上。
期貨中國9、請您簡單說一說您不同的程序化交易策略的設(shè)計原理？
方杰：中心思想就是順勢，風往哪吹我就往哪倒，來到期貨市場就必須做個墻頭草，只是不同品種、不同周期而已。然后就是涉足各個品種，研究資金流峰值，研究多空能量轉(zhuǎn)化，研究趨勢的角度性、粘和性，研究周期的共振性、節(jié)奏性，研究價格的短期反轉(zhuǎn)、浮動波長……價格的波動具有非均衡性，統(tǒng)計中長期波段趨勢在時間序列上的分布特征，依靠統(tǒng)計規(guī)律作為入市準則。方向性策略交易依據(jù)模型信號對期貨合約進行低買高賣或高賣低買賺取價差收益。
套利交易買進相對低價的期貨合約，同時賣出相對高價的期貨合約，從兩合約價格間的變動關(guān)系中獲利。利用相關(guān)性較高的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約之間的同步性及異步性，獲取品種間走勢差距恢復帶來的利潤。
期貨中國10、您的程序化交易系統(tǒng)所用的進出場指標體系是軟件自帶的？還是您自行設(shè)計、開發(fā)的指標？
方杰：那肯定是用自行設(shè)計的指標，當然也借助一些已有的指標，而且一些已有的指標嚴格執(zhí)行的話，收益也不錯，關(guān)鍵看操盤手是否能融入其中。
期貨中國11、您做程序化交易是半自動的（電腦出信號人工下單），為什么不選擇全自動？
方杰：其實全自動交易的目的是為了嚴格執(zhí)行，一開始做程序化全自動交易是為了控制自己的手癢。去年由于政策變化，出了軟件暫停服務(wù)的問題，接著就人工下單了，而那時已經(jīng)完全克服執(zhí)行問題，后來也就習慣了�，F(xiàn)在如果付費又可以實現(xiàn)全自動下單了，不過習慣了手工下單也就無所謂了。手工下單有時候還能避免一些系統(tǒng)風險，程序化的關(guān)鍵是系統(tǒng)的完善和嚴格執(zhí)行，不在于是否全自動。
期貨中國12、一般來說，一個程序化交易賬戶的倉位您設(shè)為多少？有沒有加減倉的設(shè)計？
方杰：倉位方面，我今年一直使用的是2.5倍杠桿，去年使用了3倍杠桿，今年資金量又上了一些，所以想更加穩(wěn)妥一點。平時沒有加減倉的處理，今年如果收益超過35%以上，會考慮加到3倍左右的杠桿。
期貨中國13、您的程序化交易一般選擇多少個品種參與？最多持倉幾個品種？您選擇品種的標準是怎樣的？
方杰：目前國內(nèi)期貨市場推出的品種，流通性好，連續(xù)性強的可供選擇的成熟品種不到10個，然后最多時候再加上套利的四個品種。希望以后有越來越多新的合適的品種不斷推出，另外未來也可能會加上所有品種，因為像去年的棉花出現(xiàn)了“三年不開鍋，開鍋吃三年”的情況。增加品種不是為了追求暴利機會，只是為了資金容量的擴充，風險的縮小和資金的穩(wěn)健。銅和股指現(xiàn)在都沒做，未來可以容納很大的資金量。
期貨中國14、您之前的程序化策略主要是用在商品期貨上的，取得了不錯的收益，我們身邊其實也有做股指期貨程序化交易收益很好的人，您目前有沒有股指期貨的策略？是否打算在股指期貨方面投入更多精力？
方杰：股指一開始推出就開始關(guān)注了，畢竟這是期貨市場中影響力最大的期貨品種。但是總的來說股指還是一個新生物，新生物的不可預測性比較大，而商品期貨經(jīng)過這么多年的延續(xù)，它的連續(xù)性等等會比股指更好，而且它的保證金比例相對低一點，我可以更平均的分配各個品種的倉位。我用商品期貨的策略放入股指期貨也能賺錢，不過去年商品漲跌幅度比股期期貨大很多，所以收益也不如商品期貨，對股指期貨我還需要花很大的精力去學習。
期貨中國15、您程序化交易策略的交易周期多長？一筆單子進去后平均持倉大約是幾天？
方杰：這個還是要看行情的，一般虧損的單子我砍得比較快，盈利的單子我會拿得比較久，單品種平均下來一年交易60次左右。
期貨中國16、在實盤交易中，您的程序化交易策略最大回撤為多少？您是如何控制回撤比例的？
方杰：按正常2.5倍杠桿，去年整年的最大回撤是14%不到，今年到目前為止最大回撤為15%，去年期間十個月盈利，兩個月虧損，今年到目前為止，五月六月略虧。
控制風險主要是以系統(tǒng)化離散性投資組合為基礎(chǔ)，使資金使用率達到相對最大化的同時，通過多元多個品種間相互對沖，多策略中線和長線進行互補，分散多品種組合套利化非相關(guān)品種的投資來控制回撤風險。
期貨中國17、很多交易者都說今年上半年的行情比較難做，也有不少高手上半年沒賺到錢甚至還虧了一點，您今年上半年的情況如何？對不同的程序來說，是否都有適應的行情和不適應的行情？
方杰：今年相對來說我還是比較滿意的，到目前整體獲利25%，不過回撤比去年稍大一些。
期貨本來就是一門缺陷藝術(shù)，每一套程序有它適合的行情，這個是肯定的，沒有萬能的程序化，但是當不同的有效的程序有機結(jié)合的時候能更好適應不同的行情，需要更好的風險控制能力。
期貨中國18、您覺得世界上是否存在適應所有行情或絕大部分行情的交易方法？為什么？
方杰：這個我還是相信有的，詹姆斯西蒙斯，連續(xù)20多年的穩(wěn)定盈利可以說明這一點。當然這其中付出的努力是大家都想象不到的，機會永遠是給有準備的人。
期貨中國19、您從今年上半年的運作中，最大的總結(jié)是什么？
方杰：市場進化速度比以前快了不少，走過了這么長一段糾結(jié)行情，希望后面的機會能夠把握住。
期貨中國20、現(xiàn)在某些研究程序化交易的人認為，做程序化交易要實現(xiàn)“多策略、多品種、多周期”的組合，整個系統(tǒng)運行才能更穩(wěn)健，盈利才能更穩(wěn)健。您是否認同？您是否也在往這個方向發(fā)展？
方杰：是的，未來多元化的系統(tǒng)組合的必須的，只有這樣才能更好地抵御單系統(tǒng)所可能引起的系統(tǒng)性風險。最近一直在做的事就是把一些感性的東西量化，不過目前習慣用的幾個交易軟件都不能很好的實現(xiàn)我的一些想法。
期貨中國21、您是以團隊的形式在運作，您的團隊總共有多少人？具體分工是怎樣的？
方杰：目前團隊核心是5個人，首先大家人人都是風控師，還是程序化后續(xù)研究開發(fā)人員。
期貨中國22、您覺得你們整個團隊最大的優(yōu)勢體現(xiàn)在哪些方面？另外，目前團隊還有沒有短板？
方杰：我只能說最大的特點是對風險的控制，因為吃過虧，所以一開始組建團隊的時候把對期貨風險的認識放在第一位。任何時候，首先考慮的都是風險，風險必須是可控的，這一點經(jīng)過幾年的磨合，大家都保持一致。
一定要說短板的話，目前團隊里每個人都只是想做純粹的交易者，不大喜歡去處理一些與交易無關(guān)的事情，我這人比較懶，空閑時間喜歡安靜的生活。不過這個有時候還真沒辦法，比較耗精力。
期貨中國23、在做程序化交易比較成功的贏家中，您比較欣賞周偉，您主要欣賞他哪些方面？
方杰：他是程序化交易的前輩，犯過同樣的錯，很多思想對我近幾年的程序的完善起到了非常重要的啟發(fā)。
期貨中國24、市場上還有很多以主觀分析為主的交易高手，他們創(chuàng)造的財富神話更加傳奇，您會不會羨慕他們？
方杰：一開始會，現(xiàn)在不會，我個人認為暴利是不可復制的，即使可復制，其適用的資金也很小，可復制的范圍很小。期貨這一行永遠不缺乏明星，但是缺乏恒星，基本是三年換一批人。打個不恰當?shù)谋扔鳎蹅兠磕甓紩袔讉�彩民買中上億大獎，但是沒見過熟人，這本身就是低概率事件。縱觀國際，巴菲特也只能創(chuàng)造30%不到的年收益，而期貨神話詹姆斯西蒙斯絕對年收益也不過70%，如果那他們兩者再做比較的話，巴菲特也羨慕不了西蒙斯，這就是相對收益率和絕對收益額之間的問題，并不是所有的成功都能無限復制。所以我個人認為在不沖擊市場投資成本，達到資金瓶頸之前，能每年保持100%收益以上就已經(jīng)絕對是個神話了。
期貨中國25、您覺得自己在所有做程序化交易的交易者中，排在什么位置？
方杰：如果對比國外個人覺得目前的的水平在美國90年代的程序化的水平。而現(xiàn)在程序化交易占到了整個歐美市場70%以上。未來我會花很長時間學習國外最先進的數(shù)學邏輯模型。
期貨中國26、近幾年來，中國期貨市場程序化交易發(fā)展較快，隨著使用程序化交易的人越來越多了，整個市場的盈利難度是否會提高？
方杰：相對過去來說會減少很多暴利機會。在目前金融創(chuàng)新品種競爭不充分，不成熟的金融市場背景下，穩(wěn)定盈利我還是比較樂觀的。就像每個人都知道去澳門賭場就是送錢的，但是澳門賭場從來沒有缺少賭徒，人是貪和懶的，明知是陷阱還是會有很多人跳下去。
期貨中國27、請您談?wù)�，中國期貨程序化交易的未來�?br />
方杰：程序化交易的未來是光明的，這一點在西方主流金融市場已經(jīng)得到了驗證，它的使用率是其他交易模式所不能比擬的。但是鑒于我國金融市場制度的不完善以及起點的較遲這兩大劣勢會成為程序化交易發(fā)展的擋板。但是現(xiàn)狀總是不能制約大的趨勢，我想在我以及其他同行的實踐下，程序化交易的未來是可見的。
期貨中國28、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)已經(jīng)實行，公募基金期貨專戶理財業(yè)務(wù)已在試點，私募有限合伙期貨基金也在嘗試，期貨CTA業(yè)務(wù)和信托基金都在討論之中，往后幾年，整個行業(yè)的資產(chǎn)管理、投資理財方面應會有更好的發(fā)展。請您談?wù)勀乱徊降哪繕撕桶l(fā)展思路？
方杰：首先對于行業(yè)我很期待期貨基金的推出，這樣就使得這個行業(yè)更加陽光化，也便于賬戶的管理和安全。對于個人，我的偶像是詹姆斯西蒙斯，在達到目前模型能承受的資金瓶頸之前，我將好好研究很多更先進、更精細的程序化模型，對行情的量化細分累積，積累所需的交易知識，不斷地進行自我修正，不斷完善。我希望資金回撤更小一些，穩(wěn)健穩(wěn)健再穩(wěn)健，收益可以適當?shù)纳僖恍Ｎ蚁胛磥聿还苁羌媛氝�是全職，期貨都是我一輩子的事業(yè)，并且在我有能力的情況下，還想做一些有意思的事，因為一個朋友說過一句話：其實咱們從事期貨交易的，賺了不少錢，卻沒有為社會創(chuàng)造過一點價值。
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沈良訪談?wù)?br /> 2011-7-25
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