央行擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金繳存范圍的決定，或?qū)�對業(yè)界久已存在的信用證融資格局造成影響。

央行于近日下發(fā)通知，擬將商業(yè)銀行的信用證保證金存款、保函保證金存款以及銀行承兌匯票保證金存款等三類保證金存款納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍。

9月1日，某股份制銀行貿(mào)易融資部門人士分析，存款準(zhǔn)備金的繳存范圍擴(kuò)大無疑會(huì)使得銀行的信貸資金更趨緊張，貸款業(yè)務(wù)的收縮反而可能利好貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，“企業(yè)更難貸到款，可能會(huì)加大進(jìn)口銅的力度以獲得流動(dòng)資金�！�

揭秘大宗商品融資鏈條

2010年10月開始，日益收緊的信貸環(huán)境，使得更多的貿(mào)易商甚至地產(chǎn)商通過進(jìn)口銅等大宗商品來突破銀行信貸的限制。

實(shí)際上，利用大宗商品進(jìn)口進(jìn)行貿(mào)易融資最早僅僅局限于貴金屬，尤其是金屬銅的進(jìn)口融資，撬動(dòng)資金多，周轉(zhuǎn)也更快捷。但這一年以來，這樣的操作已經(jīng)蔓延到大豆、鐵礦石、氧化鋁等多類大宗商品。

一位為企業(yè)做操作咨詢的分析人士為本報(bào)記者介紹進(jìn)口銅的融資鏈條：有進(jìn)口資質(zhì)的企業(yè)在簽訂進(jìn)口合同后，向銀行申請信用證，在繳納20%-30%保證金后，企業(yè)一般可以獲得60天到90天不等的延期支付貨款的遠(yuǎn)期信用證。

貿(mào)易商們一般會(huì)從新加坡、日本釜山等亞洲倉庫提貨，運(yùn)輸?shù)津v挪入庫大概需要一個(gè)月的周期，如果是資質(zhì)較好的企業(yè)一般可獲90天的信用證，于是這筆融資就有了兩個(gè)月左右的使用周期。這筆通過打時(shí)間差騰挪出來的資金在進(jìn)入民間借貸市場后，只要資金能按時(shí)回籠，補(bǔ)上到期信用證的窟窿，這筆幾乎是“空手套白狼”的交易就算是成功。

一位油脂企業(yè)高層介紹，大豆和棕櫚油的融資操作與銅類似，而且進(jìn)口商們往往是多票貨先后運(yùn)作，簡單來說，如果每月都有進(jìn)口量，1月的信用證款就可以用4月的貼現(xiàn)款來還，2月的用5月的還，以此類推，相當(dāng)于一直有一筆流動(dòng)現(xiàn)金在手里可以運(yùn)作。

他說，當(dāng)前港口庫存的600多萬噸大豆，大概有20%多的進(jìn)口并非來自市場真實(shí)需求的推動(dòng)，而是上述融資需求。

東亞期貨銅分析師賈錚也說，融資銅的進(jìn)口從去年10月開始非常明顯，這樣的狀況一直持續(xù)到今年4月前后�！霸谌谫Y銅進(jìn)口的高峰時(shí)期，中國倉庫里的銅大概一半都是融資性需求吹起的進(jìn)口�！�

融資利潤驚人

五礦、邁科、萬向等被認(rèn)為是行業(yè)內(nèi)操作融資銅進(jìn)口的主要公司，而不少私人資本或房地產(chǎn)開發(fā)商們，也通過各種渠道掛靠在幾家主要進(jìn)口商操作融資銅。

前述分析人士介紹，大豆的進(jìn)口融資操作主要集中在山東、江浙以及東南沿海等區(qū)域，以貿(mào)易商居多，不過這些貿(mào)易公司大部分都?xì)w屬于大型油脂集團(tuán)旗下，“一個(gè)集團(tuán)旗下也許壓榨工廠是虧損的，但貿(mào)易采購公司通過進(jìn)口融資的獲利，完全足以沖抵油廠的虧損�！�

該人士說，融資騰挪出來的資金不少流入民間借貸市場也即地下錢莊，但是今年開始有不少需要資金的企業(yè)開始試圖直接參與到這場獲取流動(dòng)資金的盛宴中，他所接觸到的一家企業(yè)既有貿(mào)易公司，也有油脂工廠，還涉足房地產(chǎn)開發(fā)和期貨投資。

進(jìn)口商們打資金騰挪時(shí)間差究竟能有多少獲利？前述人士說，如果單純從利率的角度看，利用大豆、銅融資要比銀行借貸成本低4到5個(gè)百分點(diǎn)，考慮到民間借貸動(dòng)輒25%-30%的高利息來看，大宗商品融資的利潤驚人。

賈錚說，目前進(jìn)口銅的成本是69800元人民幣/噸，而滬銅的盤面價(jià)格僅為68450元/噸，這意味著，進(jìn)口商們每進(jìn)口一噸銅本來會(huì)有1300元人民幣的虧損發(fā)生，但高額的民間借貸利息完全能夠抹平這一虧損。

“事實(shí)上，只要中間任何一個(gè)環(huán)節(jié)的資金鏈不斷裂，放出去的貸款能夠及時(shí)追回，資金的造血功能就能維持下去，這樣的大宗商品進(jìn)口融資就能持續(xù)�！辟Z錚說。