楊曉鋼：聚商投資創(chuàng)辦人、投資總監(jiān)
1995年底進入證券市場，2003年開始全職從事期貨交易。交易風格以日內波段和隔夜波段為主，長期保持資金的穩(wěn)健增長。
歷史業(yè)績：2003年至今，凈值累計增長數(shù)百倍。2008年上半年獲得20倍收益，2008年全年收益為25倍；2009、2010年都獲得100%以上收益；2011年按月結算，其中11個月盈利、1個月虧損，全年盈利240%以上；2012年至目前為止每個月都盈利，收益率400% 相關鏈接：期貨中國專訪楊曉鋼：成熟交易者不再談交易心態(tài)問題http://www.7hcn.com/article/36906-1.html 訪談精彩語錄：
難度越高的東西魅力越大。
期貨只是一個工具，他在你眼里是什么就是什么。
期貨是一個進來容易出去難的游戲。
“不知道風險”是最大的風險。
對我而言期貨是相對安全的，實業(yè)是危險無比的。
期貨交易對我來說是件愉快的事情，我做的是快樂期貨。
盈虧都是交易體系中必然的一部分。
贏家一般都是內心平靜且對市場了解通透的人，但不是內心平靜且對市場了解通透就能是贏家。
贏家必然有一套屬于自己的方法，輸家一直在尋找方法。
市場參與者整體水平的提高并不會改變市場盈虧率，依然是少數(shù)人贏利。
收益能有多少不是我決定而是市場決定的，對收益率隨遇而安。
我愿意承擔的風險就是不影響我的生活和心情。
若長期不能贏利就失去了交易的樂趣，時間成本也是風險。
最重要的是自己要知道自己的交易體系的缺陷。
我交易的是我的思想。我其實做的不是日內短線，我做的是超級長線。
你看到的表象是我跑了兩步又跳了兩步然后喝了口水看看天氣再跑，你以為我在跑短跑，實際上這只是我長跑的方式，目的是讓資金曲線平滑并提高收益。
所有的交易方法在一定市場環(huán)境下都會失效。
要獲得圣杯，只有識別市場和認識自我，達到和市場的高度匹配。
我認為本金損失10%已經(jīng)是很大的數(shù)字了。
有了一定收益后，才能用利潤來做利潤。
符合交易條件的品種我就會去參與，并不在乎這個品種是什么。
我的交易體系的特點是不追求一把暴富，追求的是贏利的持續(xù)性和可復制性，并適時進行品種切換。
有人來協(xié)助我的工作可以讓我更集中精力做交易。
在行情的各個階段需要的籌碼是不同的，應該滾動交易，而非簡單的單一點位單一時間的進出和始終持有固定倉位。
不同的點位、不同的時間周期需要的倉位一定是不同的，而做得越細致資金曲線就越平滑。
聚商投資是單純的交易機構，所有人員都是為交易服務。
做自己喜歡并擅長的事情在給自己增加財富、體會交易樂趣的同時還能給朋友帶來財富增值就會感到很愉快。

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期貨中國1、楊曉鋼先生您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪。您做期貨十來年了，在您的心目中，期貨市場的本質是什么？對您來說，期貨最大的魅力是什么？
楊曉鋼：市場的本質看從什么角度來看，我認為交易者在面對市場時候的狀態(tài)是人性的放大。期貨的魅力在于多數(shù)人覺得這是個很難玩的游戲，難度越高的東西魅力越大。

期貨中國2、也有人說期貨是毒品、是洪水猛獸、是害人的東西，您覺得期貨對普通投資者而言，最大的危害有哪些？您能否克服期貨的這些“危害”？
楊曉鋼：我覺得最重要的是要有正確的認識，包括對市場的認識和自我認識。期貨只是一個工具，他在你眼里是什么就是什么，你把他當賭博那就是賭博工具，你把他當專業(yè)技術，那就是個技術活，你認為他是金礦那就是金礦，你認為是毒品就是毒品。在不同的人手里、不同人眼里是不同的事物，關鍵在于個人的認識。就好象一把刀，在殺人犯手里是兇器，在士兵手里是兵器，在廚師手里則是廚具。期貨是什么不是期貨本身是什么，而是做期貨的人是什么。
做期貨這些年來，我見過很多人，有職業(yè)的有非職業(yè)的，有成功的有失敗的，期貨的危害在于風險不加以控制，失敗會非常可怕，能否控制風險的一個重要的劃分是階段性贏利還是穩(wěn)定贏利，階段性贏利每個做交易的人都有。期貨是一個進來容易出去難的游戲，對多數(shù)人而言，危險沒有發(fā)生時，不會知道什么是危險，“不知道風險”是最大的風險，明白道理容易，做到難，而要真正明白這些并對自我加以控制則需要時間的積淀和在漫長的修煉。
對我而言，期貨不是危害。以前經(jīng)常有人對我說做實業(yè)安全保險。這些年我也利用期貨賺到的錢對外投資了一些實業(yè)，參與了一些實業(yè)的股份，但基本都是失敗的。對我而言期貨是最安全的，實業(yè)是兇險無比的。我想這里的問題在于人各有長，我根本不懂什么樣的實業(yè)在什么時候是安全的，自然就投錯了方向。而期貨交易對我來說卻是愉快的事情，我做的是快樂期貨。

期貨中國3、如今，交易對您來說，依然是充滿激情和挑戰(zhàn)的事情，或者已經(jīng)是平淡無奇的事情？期貨交易的盈虧會不會影響您的心情和生活？
楊曉鋼：在不同的交易狀態(tài)和各個投資階段，挑戰(zhàn)是一直存在的，但一天的交易結束后，每天又顯得那么的平淡無奇，只是不斷地重復，復制。
交易的虧已經(jīng)控制在可控范圍之內。盈虧對心情或許會有一些微妙影響，不是說心情變好變壞，而是一些感悟，盈虧都是交易體系中必然的一部分。對生活習慣不會有什么影響，視野會有一些變化，會幫我打開一道又一道門，留意到交易之外以往不曾留意的東西。

期貨中國4、您在期貨市場見過不少贏家和很多輸家，您覺得贏家有哪些特性？輸家有哪些特性？
楊曉鋼：贏家一般都是內心平靜且對市場了解通透的人，但不是內心平靜且對市場了解通透就能是贏家。贏家必然有一套屬于自己的方法，輸家一直在尋找方法。

期貨中國5、期貨是一個博弈性很強的市場，只有比對手強，才能生存和發(fā)展。而如今的期貨市場，似乎投資群體的進步很快，投資者結構也在發(fā)生變化，專業(yè)投資者和機構投資者的比例越來越高。在這樣的環(huán)境下，交易會不會越來越難做？賺錢的可持續(xù)性會不會越來越難？
楊曉鋼：交易機制還是和原來一樣，沒有任何改變，以后也不會改變。市場參與者整體水平的提高并不會改變市場盈虧率，依然是少數(shù)人贏利，不會因為整體水平提高贏利的人就變多，就好象是最近放的電影《饑餓游戲》，無論參與者是誰，水平如何只有一人勝出，期貨就是少數(shù)人勝出的游戲，和整體水平無關。改變的只是波動節(jié)奏和頻率、市場的容量和參與深度、機會發(fā)現(xiàn)到消失的速度。交易不會越來越難做，參與的資金越多，容量就越大，這個事情就可以規(guī)�；�運做。另外一個方面來看，原來市場只有十個人做，你要賺100塊就要每個人輸給你11塊，現(xiàn)在有一百個人做，你要賺100塊，每個人輸給你1.01塊就可以了。

期貨中國6、以前您有過半年20倍的收益經(jīng)歷，如今您是否還追求高收益？您現(xiàn)在一年追求多少收益？為了達到這一收益，您愿意承擔的最大風險是多少？
楊曉鋼：收益能有多少不是我決定是市場決定，隨遇而安。我愿意承擔的風險就是不影響我的生活和心情。這個并不只是本金風險線的問題，若長期不能贏利就失去了交易的樂趣，時間成本也是風險。

期貨中國7、您認為交易體系包括“資金管理、技術分析、執(zhí)行力”這三個方面，就您看來，這三個方面哪一個最重要？為什么？
楊曉鋼：缺一不可。最重要的是自己要知道自己的交易體系的缺陷。交易體系有所長必有所短，認識自我最重要。

期貨中國8、您做日內短線，一般一天多少個來回？做日內短線，您會不會覺得疲憊？隨著年齡的增長，您有沒有考慮過少做一點日內短線？
楊曉鋼：交易的是思想。我做的不是日內短線，我做的是超級長線，就好象長跑，你看到的表象是我跑了兩步又跳了兩步然后喝了口水看看天氣再跑，你以為我在跑短跑，實際上這只是我長跑的方式，目的是讓資金曲線平滑并提高收益。我不認為不動單就叫長線，動單就叫短線，這個細說很長，說一天也說不完。

期貨中國9、您覺得世界上是否存在“圣杯”，即是否存在永久有效、能夠永久盈利的交易方法？為什么？
楊曉鋼：所有的交易方法在一定市場環(huán)境下都會失效。要獲得圣杯，只有識別市場和認識自我，達到和市場的高度匹配。

期貨中國10、您從2008年至今，每年都能實現(xiàn)不錯的盈利，您覺得自己能夠持續(xù)盈利的主要原因是什么？您覺得自己能否一直保持每年盈利的狀態(tài)？
楊曉鋼：主要還是在于對市場和自我的認識，再加上一些運氣。
能否一直保持每年盈利還是讓市場來驗證。



期貨中國11、您在期貨中國網(wǎng)展示了一個賬戶，從2012年2月6日至今已經(jīng)賺了300%多（凈值突破了4），這個賬戶您采用怎樣的風格在操作？您管理的其他的賬戶是否也獲得了類似的收益？
楊曉鋼：風格是我自己認為的超級長線（我說是自己認為是因為沒見過其他人提過這樣的超級長線，傳統(tǒng)意義的長線是持倉不動）。
管理的其他帳戶比如是去年進的帳戶，那么今年和我自己的收益基本保持一致。如果是四月份進的帳戶那么四月份的收益肯定比我小。新資金的風險我能接受的極限風險是10%，我認為本金損失10%已經(jīng)是很大的數(shù)字了。新資金才進來的時候會比較慢，有了一定收益后，才能用利潤來做利潤，利潤少自然資金管理就更嚴格，運用資金率會降低。

期貨中國12、我們看到您展示的賬戶做白糖比較多，這是因為您看好白糖的交易機會呢？還是因為您偏好做白糖？或是因為白糖的手續(xù)費比較低？
楊曉鋼：是白糖符合交易條件了。符合交易條件的品種我就會去參與，并不在乎這個品種是什么。
我做白糖多一些，一是因為成交量大，二是因為交易機會的出現(xiàn)，后續(xù)走勢出現(xiàn)了必然性。產(chǎn)量、庫存歷史最高對應價格歷史最高，我4月12日開始空白糖。雖然對手盤資金可以繼續(xù)推高價格，但推的越高，一旦轉勢對于我的機會就越大、越安全。

期貨中國13、您現(xiàn)在做交易，已經(jīng)有了一套相對成熟的交易體系，請問您的交易體系的特點是什么？
楊曉鋼：我的交易體系的特點是不追求一把暴富，追求的是贏利的持續(xù)性和可復制性，并適時進行品種切換。

期貨中國14、如今期貨資產(chǎn)管理的氛圍越來越濃，期貨信托基金、期貨有限合伙基金、公募基金專戶產(chǎn)品、券商集合理財產(chǎn)品等都在運作，期貨公司CTA產(chǎn)品也即將推出，在這些陽光化的期貨資產(chǎn)管理形式中，您更看好哪一種或哪幾種？為什么？
楊曉鋼：近期也有幾家公司來談過發(fā)行產(chǎn)品的事情，我正在了解、學習之中。
從交易者和投資者的角度來考慮，只要是成本低、透明公開、機制合理的都能推動這個事情向有利方向發(fā)展，而現(xiàn)在發(fā)行的成本過高。但積極的消息一直在出來，相信期貨產(chǎn)品多元化是大勢所趨，各方面也會更趨完善合理，能夠更好保護投資人利益，并推動真正有實力的管理人做強做大。從而促使基金的發(fā)行機構、銷售機構也不再停留在收取管理費為主要收入不管投資人利益的低級階段。

期貨中國15、在陽光化的期貨資產(chǎn)管理模式加速發(fā)展的情況下，您覺得這幾年來比較受歡迎的的民間個人委托理財形式的生存和發(fā)展空間是否會被擠壓？為什么？
楊曉鋼：無論是哪一種方式，只要安全合理就行。我覺得關鍵不在于形式是哪種，而是資金安全性、穩(wěn)定性和收益率。

期貨中國16、您近期創(chuàng)辦了聚商資產(chǎn)管理有限公司，開始從單打獨斗向團隊化、機構化運作過渡，您覺得機構化運作和個人單打獨斗的核心差別有哪些？
楊曉鋼：團隊合作，每個人的分工可以更細，對于我來說可以更集中精力做交易，其他的事情交給其他人做。

期貨中國17、您為什么在這個時候決定走團隊化、機構化運作的路線？
楊曉鋼：一是因為管理的資金規(guī)模逐步擴大，需要更規(guī)范，同時不能讓我在交易外的事情上牽扯過多精力，有人來協(xié)助我的工作可以讓我更集中精力做交易。 二是管理層對期貨資管業(yè)務大力推進，利好不斷，振奮市場的信息不斷，例如陽光化推進、資管業(yè)務放開、手續(xù)費趨向合理化等。
期貨中國18、您現(xiàn)在的交易模式有沒有資金瓶頸問題？您如何應對資金規(guī)模越來越大可能導致的進出不便、滑點過大等問題？
楊曉鋼：一般而言，資金規(guī)模發(fā)展到一定階段，傳統(tǒng)方式長線進出場難度會增加。我應對的方法是增加籌碼的流動性和交易寬度，但寬度并不是簡單的放寬而是應對籌碼的增減。
我認為在行情的各個階段需要的籌碼是不同的，應該滾動交易，而非簡單的單一點位單一時間的進出和始終持有固定倉位。
資金小的時候單一單位單一時間進出是沒有問題的，越是大的大資金越是不能運用單一點位的和單一時間的進出，否則必然消耗大量不必要的滑點，形成進出困難，進一步導致心理上患得患失的問題。
不同的點位、不同的時間周期需要的倉位一定是不同的，而做得越細致資金曲線就越平滑，資金越大越要做的細，因為資金越大越講究資金安全和收益曲線平滑。
傳統(tǒng)長線固定倉位單一時間點進出的方法，特點是市場短期的波動不重要，看對方向很重要。而市場的本質是沒有人永遠可以看對方向，即使有人可以永遠看對方向，市場自身還有出錯的時候（短期沒有更大的資金來糾正），這也是有些做得很成功的人一定時間周期內必然出現(xiàn)大回撤的問題所在，資金曲線大幅波動，沒有穩(wěn)定資金曲線的穩(wěn)定劑，是非�？上У�。

期貨中國19、您把聚商投資定位成怎樣的投資機構？它近幾年的發(fā)展目標如何？
楊曉鋼：聚商投資是單純的交易機構，所有人員都是為了交易服務。

目前的社會分工越來越細，包括我們期貨行業(yè)的分工也越來越細，全力做好自己擅長的那一塊就可以了。
我們沒有專門的市場部，只有交易部，所有客戶都是上門客戶并以對市場有一定了解認識的群體為主，全國各地都有。
發(fā)展目標，隨遇而安就可以了，沒有特定設立什么樣的目標。做自己喜歡并擅長的事情在給自己增加財富、體會交易樂趣的同時還能給朋友帶來財富增值就會感到很愉快。
很多時候走到哪里并不是自己去設立的，只要專注做好該做的事情，市場自然會把你推動到要去的地方。

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沈良訪談整理
2012-08-05