過去幾年，凱恩斯主義者(Keynesians)一直在稱贊中國的財政和貨幣刺激政策。

憑藉政府支出的大規(guī)模增加的以及央行引導(dǎo)下的銀行信貸，中國經(jīng)濟迅速走出了金融危機之后的低迷期。2008年底，中國推出了相當(dāng)于本國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP) 7%的刺激計劃，該計劃持續(xù)了兩年時間。

到2010年，中國經(jīng)濟又重回兩位數(shù)增長。

但隨著中國經(jīng)濟看似已越過懸崖，人們開始思考為避免增長減速中國人可能為此付出了多高的代價。

首先，從某種程度上看，中國經(jīng)濟在金融危機爆發(fā)前所存在的失衡是造成危機的原因。一直有觀點認為，由于經(jīng)濟嚴重依賴投資和出口而非內(nèi)需，中國的儲蓄過多，當(dāng)這些資金流入美國，就造成美國的利率處于過低水平以及家庭債務(wù)的過度積累。而當(dāng)情況惡化時，危機就擴散到了全球。

為拯救自身，中國開始調(diào)整政策，但實際上卻是大同小異：更加注重通過投資來帶動增長，以及加大對基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)出口的投入。

隨之而來的結(jié)果是，中國成為了有史以來經(jīng)濟失衡最嚴重的大型經(jīng)濟體之一。中國的投資支出占GDP的比例甚至超過了20世紀20年代的美國和20世紀80年代的日本，這種情況分別在各自年代導(dǎo)致美國和日本發(fā)生嚴重的經(jīng)濟危機。

情況越發(fā)明了：中國巨額的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開支被浪費，大部分政府開支使用不當(dāng)，只是為了滿足政治需要或者被盜用。

在巨大的商品庫存和地產(chǎn)泡沫的壓力下，中國經(jīng)濟正迅速放緩�，F(xiàn)在還不清楚中國政府是否能夠再度施展拯救經(jīng)濟的技巧。

很顯然，中國經(jīng)濟正在遭遇硬著陸。大多數(shù)人認為，中國的GDP增速只有達到6%-7%，才能避免社會動蕩，因為中國國內(nèi)的一大部分人口仍在為擺脫嚴重貧困而努力。但據(jù)咨詢公司Lombard Street Research計算，第二季度中國經(jīng)濟按年率僅增長1%。

然而，中國政府卻發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在已很難掀起另一股銀行信貸投放的熱潮。Lombard Street指出，中國目前的利率水平已經(jīng)讓借款人不堪重負，而圍繞經(jīng)濟前景的擔(dān)憂引發(fā)的資本外流使得銀行很難吸引到存款用于放貸。

這種狀況在中國的股票市場得到了反映。目前中國股市已經(jīng)跌至2009年金融危機時的水平。

如果形勢發(fā)展順利，未來幾年中國的經(jīng)濟增速將會下降，在3%-5%的范圍內(nèi)，但居民消費對經(jīng)濟的推動作用顯著增加。

如果情況不是這樣，那就很難想像了。

來源：華爾街日報