付愛民
上海睿福投資有限責(zé)任公司 董事長
現(xiàn)任清華、北大期貨實(shí)戰(zhàn)班講師,另兼任中國投資家俱樂部的副理事長。10余年期貨市場交易經(jīng)驗(yàn)，中長線投資，趨勢為主。目前管理資金規(guī)模1.5億元左右。
投資榮譽(yù)：第二屆“海通杯”操盤手大獎(jiǎng)賽亞軍（3個(gè)月289.19% 的收益率），第三屆海通杯期貨實(shí)盤大賽冠軍（12個(gè)月 3384%的收益率），第三屆全國期貨實(shí)盤交易大賽"第二名（4個(gè)月287.13%的收益率），第四屆全國期貨實(shí)盤大賽百萬以下組冠軍（4個(gè)月466.80%的收益率）
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期貨中國專訪付愛民：我的交易核心，就是風(fēng)險(xiǎn)控制http://www.7hcn.com/article/54612-1.html

訪談精彩語錄：
做期貨初期，重倉是一種比較浮躁的表現(xiàn)。
做“壽星”更重要，不要追求做“明星”。
這是一個(gè)投資戒律，永遠(yuǎn)不要在虧損的頭寸上加碼。
加倉本身是比較激進(jìn)的手法，用正金字塔的方法可以有所緩解。
我做了18年的期貨，前10年我都屬于重倉交易者。
市場是一個(gè)機(jī)遇市場，投機(jī)要抓住機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)到的時(shí)候要敢于把握。
目前，我是大多數(shù)的穩(wěn)健加少數(shù)的激進(jìn)。
每一次止損就是一個(gè)新的開始。
不止損就像是不止住傷口的血，一次意外就足以斃命。
做趨勢的人會(huì)死在震蕩里面，因?yàn)閬砘刂箵p；而不止損，則會(huì)在趨勢里面死掉。
首先要用對策略，再根據(jù)不同的策略來設(shè)計(jì)止損。
我一般是多品種多策略，平均每天操作十來個(gè)品種。
多做幾個(gè)品種，資金容量會(huì)比較大。
做單個(gè)品種會(huì)出現(xiàn)“老兵怕冷槍，新兵怕大炮”的現(xiàn)象，就是擔(dān)心出現(xiàn)意外的情況。
不重倉和多品種交易的意義是相同的，就是采取分散的策略，讓整個(gè)資金的運(yùn)行更加平穩(wěn)。
復(fù)利的利潤很大，實(shí)際上不需要賭一把就能賺到很大的錢，做穩(wěn)資金和賺大錢并不矛盾。
如果把期貨當(dāng)賭博，除非你賭對了撤出期貨市場，如果不撤出來，遲早一天會(huì)虧掉的，所以賭是沒意義的。
沒有大趨勢，處在迷茫的時(shí)候，我一般采取對沖。
基本面和技術(shù)面達(dá)到完美統(tǒng)一的時(shí)候，我會(huì)做單邊。
和小資金相比，大資金在離場的時(shí)候更關(guān)鍵，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候要提前反應(yīng)，沒有破位之前就要離開。
對我而言，大資金更能平穩(wěn)盈利。
期貨市場與其它市場相比最大的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)就是不缺機(jī)會(huì)。
期貨對我而言應(yīng)該是一個(gè)好助手，而不是會(huì)陷進(jìn)去的東西。
善輸者贏，成功的人都是善于失敗的人，
可以把期貨當(dāng)成現(xiàn)貨來做，這是我目前的感覺。
做期貨是因?yàn)闊釔燮谪洠�完全把期貨�?dāng)做自己生命中的一部分，如果把期貨當(dāng)做職業(yè)來看待，反而沒出息。
自己越輕越能感覺到勢在哪里，能把勢感覺出來，期貨就能做好了。
我自己70%是基本面分析，30%是技術(shù)面分析。
通過基本面確定買賣方向，通過技術(shù)面決定買賣時(shí)機(jī)。
老傅（傅海棠）的觀點(diǎn)有點(diǎn)偏激，但是我覺得也是對的，基本面決定了整個(gè)趨勢，只要風(fēng)險(xiǎn)控制得好，可以不看技術(shù)面。
基本面分析是站在山頂上看風(fēng)景，技術(shù)面是站在山中間看底下，其實(shí)都能看清楚。
基本面分析更能捕捉大的行情，技術(shù)面分析則一步步賺錢，最終通過復(fù)利增長賺很多錢。
我做了十年短線，應(yīng)該是有盤感的，能聞到錢的味道。
盤感自己是能復(fù)制的。
一定不會(huì)存在“永久有效的交易系統(tǒng)”。
處在震蕩市還是單邊市，最終要看基本面。
收藏藝術(shù)品和股票一樣，要買績優(yōu)股，能買第一最好不要買第二。
大的政策才會(huì)導(dǎo)致大的行情，所以今年或者是明年肯定會(huì)出現(xiàn)大的行情。
藝術(shù)品和收藏品只是一種分散投資，并不是我的專業(yè)。
我感覺藝術(shù)品目前已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫。
我覺得我的高收益是可以復(fù)制的。
一個(gè)專業(yè)的交易員該放的時(shí)候一定要放出去，要敢于把資金壓在少數(shù)幾個(gè)品種上。
現(xiàn)在市場的容量越來越大，可以容納大資金的運(yùn)作。
交易是期貨的核心，公司（睿福投資）只配專業(yè)的交易員，沒有其他人員。
交資金給他的時(shí)候他的風(fēng)格是適應(yīng)當(dāng)時(shí)的行情的。
我會(huì)拿盈利部分采取激進(jìn)的模式來做，本金部分還是穩(wěn)健的模式。
這個(gè)產(chǎn)品（付愛民的匯添富專戶產(chǎn)品）比較中規(guī)中矩，我把它定位成風(fēng)險(xiǎn)中低、收益中高的產(chǎn)品，大部分投資者都可以認(rèn)購。
民間委托理財(cái)和期貨合伙都是一個(gè)過渡，最終我看好的還是期貨公募、期貨信托、期貨CTA。 若要聯(lián)系付愛民-睿福投資，與其探討合作，期貨中國網(wǎng)可為您預(yù)約，電話：0571-85803287

期貨中國1、付愛民先生您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪。1994年您就進(jìn)入了期貨市場，多年的投資沉浮之后，您總結(jié)了多條“交易戒律”，其中“不重倉”是很重要的一條，請您談?wù)勚貍}交易的危害性？
付愛民：重倉交易做對能賺很多錢，但做交易最重要的一點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)控制，而重倉交易不利于風(fēng)險(xiǎn)控制。做期貨初期，重倉是一種比較浮躁的表現(xiàn)。隨著自己交易時(shí)間越來越長，對重倉交易的理解也更深刻。重倉交易翻倍快、虧光也快，即便成功了幾個(gè)100%，只要虧一次100%，就虧光了。所以期貨做久了之后，我認(rèn)為做“壽星”更重要，不要追求做“明星”。

期貨中國2、就您看來，交易者是不是任何時(shí)候都不能重倉？在實(shí)際交易的過程中，什么時(shí)候可以加倉？什么時(shí)候可以偶爾重倉？
付愛民：目前，一年時(shí)間里我自己會(huì)有兩三次的相對重倉，但這個(gè)重倉的意義和以前不一樣了，現(xiàn)在60%-70%就是重倉，我以前的做法重倉會(huì)在80%-90%，甚至在盈利的時(shí)候還會(huì)加碼�，F(xiàn)在，單子進(jìn)場后，隨著時(shí)間的推移，盈利的時(shí)候可能會(huì)加倉，但是整個(gè)加倉的節(jié)奏比以前會(huì)緩，倉位占總資金比例的控制是重中之重。加倉一定是在盈利的情況下，虧損絕對不會(huì)加倉。這是一個(gè)投資戒律，永遠(yuǎn)不要在虧損的頭寸上加碼。

期貨中國3、關(guān)于加倉模式，您覺得“1、若干次等量加倉”、“2、正金字塔加倉”、“3、倒金字塔加倉”這三種模式哪一種最好？為什么？
付愛民：就我個(gè)人而言會(huì)選正金字塔加倉，初步底倉相對多（其實(shí)倉位也不大），盈利之后加倉肯定越來越小，這是一種相對安全的模式。行情在拉升的過程中，如果加倉加重了，稍微一回撤，盈利就沒了。正金字塔加倉的好處，第一，整個(gè)盈利能保持；第二，加倉本身是比較激進(jìn)的手法，用正金字塔的方法可以有所緩解。也有很多交易者不采取加倉的手法，一次性把倉位建好，以后就不加倉，即使加倉也加在其它的品種上，因?yàn)榧觽}本來就比較激進(jìn)，就不要再過于激進(jìn)了。倒金字塔是特別激進(jìn)的手法，如果加倉后出現(xiàn)一個(gè)回調(diào)，可能導(dǎo)致整個(gè)交易的失敗。

期貨中國4、在平倉時(shí)，您覺得“一次性平倉”更好，還是“逐步減倉”更好？
付愛民：如果是止損平倉，我會(huì)一次性平倉，如果是盈利的單子，特別是達(dá)到我的目標(biāo)位置，可能會(huì)逐步減倉。在趨勢的形勢中主要是用趨勢的方法，在趨勢行情中我不知道頂和底在哪里，到了目標(biāo)位就可以逐步減倉。

期貨中國5、有些交易者習(xí)慣于重倉交易，也有少數(shù)朋友通過重倉交易獲得了暴利（甚至是財(cái)富神話），對此您是怎么看的？
付愛民：我做了18年的期貨，前10年我都屬于重倉交易者。初期資金量不是很大的時(shí)候，不會(huì)采取穩(wěn)定的手法，而會(huì)用重倉交易。機(jī)會(huì)到了要敢于出手，這是當(dāng)年的思維�，F(xiàn)在隨著資金規(guī)模的擴(kuò)大，以前的重倉手法用得少了，整個(gè)交易會(huì)趨于穩(wěn)健。
關(guān)于少數(shù)朋友獲得的暴利，特別是大資金的重倉暴利，只能當(dāng)成欣賞。小資金的重倉暴利我認(rèn)為是正常的，因?yàn)槠鸩綍r(shí)不重倉，可能很難成功。資金小的時(shí)候一般是年輕的時(shí)候，敢于搏，隨著資金的擴(kuò)大，年齡的增長，就要求穩(wěn)，這是兩個(gè)不同的階段。我會(huì)專門弄一個(gè)賬戶，用相對激進(jìn)的做法。我自己現(xiàn)在分成三個(gè)賬戶，其中一個(gè)賬戶會(huì)比較激進(jìn)，真的出現(xiàn)機(jī)會(huì)的時(shí)候，我還是敢于重倉交易。我覺得這是對投資的理解，市場是一個(gè)機(jī)遇市場，投機(jī)要抓住機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)到的時(shí)候要敢于把握。
目前，我是大多數(shù)的穩(wěn)健加少數(shù)的激進(jìn)。

期貨中國6、您以前交了不少學(xué)費(fèi)，才悟出做期貨必須“堅(jiān)決止損”，請您談?wù)勚箵p的重要性？
付愛民：以前覺得止損下不了手，現(xiàn)在止損已經(jīng)做得非常輕松，止損就當(dāng)是一次機(jī)會(huì)，每一次止損就是一個(gè)新的開始。如果不止損，這個(gè)單子一直放著，會(huì)對自己的思維產(chǎn)生很大的影響。不止損就像是不止住傷口的血，一次意外就足以斃命。一次不止損可以把整個(gè)利潤都吐完。止損是一個(gè)重要性的節(jié)奏，一方面是停止虧損，另一方面是靜下心來重新開始，尋找新的機(jī)會(huì)。

期貨中國7、有些交易者的虧損就是被來來回回的止損止掉的，止損的方法不對，即便嚴(yán)格執(zhí)行止損，最終還是要虧錢的。請問投資者應(yīng)如何找到正確的止損方法？
付愛民：做趨勢的人會(huì)死在震蕩里面，因?yàn)閬砘刂箵p；而不止損，則會(huì)在趨勢里面死掉。其實(shí)做交易是看不同的方法，每個(gè)人都會(huì)有不一樣的方法，某些人在某個(gè)階段會(huì)有適合他的行情。交易方式從大的角度去區(qū)分，就這兩種，一種是震蕩手法，一種是趨勢手法。如果在震蕩中止損設(shè)得很小，并且堅(jiān)決止損，那就來來回回止損止沒了，但趨勢手法肯定是一破位就止損。當(dāng)然，用趨勢手法在震蕩行情中也留不住單。
所以首先要用對策略，再根據(jù)不同的策略來設(shè)計(jì)止損，這比單純用固定的點(diǎn)位止損、幅度止損或一兩根K線破位止損要好很多。這兩年，我認(rèn)為市場處于大的震蕩格局中，我用的止損策略是不一樣的�？傊�就是不同的行情，要用不同的進(jìn)場方法和止損方法，這可以規(guī)避一些來來回回的止損。盡量降低止損次數(shù)，這也就是資金管理的重要問題。首先交易方法先要用對，針對特定的方法，再去想相應(yīng)的止損手法。

期貨中國8、有人喜歡集中做一個(gè)品種或少數(shù)幾個(gè)品種，有人喜歡同時(shí)關(guān)注和參與很多個(gè)品種，您覺得哪一種更好？您一般采用哪一種模式？
付愛民：我一般是多品種多策略，平均每天操作十來個(gè)品種。所以我用的是第二種模式，從我個(gè)人感覺而言，這種模式比較好。隨著資金規(guī)模擴(kuò)大，第一，多做幾個(gè)品種，資金容量會(huì)比較大，第二，做久了之后，做單個(gè)品種會(huì)出現(xiàn)“老兵怕冷槍，新兵怕大炮”的現(xiàn)象，就是擔(dān)心出現(xiàn)意外的情況。如果品種多，即使一兩個(gè)品種出現(xiàn)意外，整個(gè)資金和盈利率還會(huì)比較好。至于剛才提到的重倉，做對一個(gè)品種時(shí)利潤很高，而做多個(gè)品種雖然利潤不見得比重倉單個(gè)品種高，但是整體會(huì)比較穩(wěn)健。不重倉和多個(gè)品種交易的意義是相同的，就是采取分散的策略，讓整個(gè)資金的運(yùn)行更加平穩(wěn)。
某些現(xiàn)貨商對某個(gè)行業(yè)特別了解，那么專做單個(gè)品種又是另外一種解釋了。而作為一般的期貨投資者而言，則是做多個(gè)品種會(huì)更好一些。

期貨中國9、有些人認(rèn)為做期貨必須追求穩(wěn)健盈利、在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下一步一步慢慢地把資金做大，也有人認(rèn)為做期貨就是要賭一把、要么大賺要么大虧，您如何看待這兩種觀點(diǎn)？
付愛民：我同意第一個(gè)觀點(diǎn)就是穩(wěn)健盈利。我03年、05年、07年都翻了幾十倍，但最終都虧了回去。后來我把風(fēng)險(xiǎn)控制好，才慢慢做大，所獲得的利潤額其實(shí)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出當(dāng)時(shí)的數(shù)目了。復(fù)利的收益率看上去不大，但其實(shí)利潤額可能遠(yuǎn)大于大賺大虧后的表現(xiàn)。復(fù)利的利潤很大，實(shí)際上不需要賭一把就能賺到很大的錢，做穩(wěn)資金和賺大錢并不矛盾。如果把期貨當(dāng)賭博，除非你賭對了撤出期貨市場，如果不撤出來，遲早一天會(huì)虧掉的，所以賭是沒意義的。期貨中國10、做期貨可以單邊投機(jī)，也可以雙向套利或?qū)�沖，您在交易時(shí)只做單邊投機(jī)，還是也涉及雙向?qū)�沖？您會(huì)在什么時(shí)候只做單邊？在什么時(shí)候做點(diǎn)對沖？
付愛民：我做的手法，8成利潤來源于單邊趨勢。但是沒有大趨勢，處在迷茫的時(shí)候，我一般采取對沖。這有兩種作用，一種是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，第二是賺點(diǎn)小的利潤，為運(yùn)作趨勢行情準(zhǔn)備一些彈藥。我做單邊講究共振，基本面和技術(shù)面都看，當(dāng)它們達(dá)到完美統(tǒng)一的時(shí)候，我會(huì)做單邊。

期貨中國11、在做期貨的前些年，您操作的是小資金，如今，您運(yùn)作的資金規(guī)模相對比較大。請問，操作大資金和小資金是否有差別？盈利難度哪一個(gè)更大？您在具體操作上，心態(tài)是否會(huì)有所不同？
付愛民：和小資金相比，大資金在離場的時(shí)候更關(guān)鍵，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候要提前反應(yīng)，沒有破位之前就要離開。小資金到點(diǎn)位就走，大資金則要提前，小資金是該走就走，大資金是能走則走。
盈利難度而言，可能大資金盈利相對更容易，因?yàn)樽訌椂唷⒈�力也多，方法和策略的運(yùn)用也可以更加充分，操作的品種可以更多，對我而言，大資金更能平穩(wěn)盈利。
我做小資金的時(shí)候，心態(tài)是不一樣的，現(xiàn)在做大資金則開始求穩(wěn)了。小資金一般都是初期階段，比較浮躁，希望有暴利。資金量不同對盈利率的需求不同，賺50%高還是賺500%才滿意？小資金可能是滿倉交易，如果不滿倉交易，大的利潤出不來。在心態(tài)上，大資金講究平和、平靜，不要急于求成。期貨市場與其它市場相比最大的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)就是不缺機(jī)會(huì)，這就更加要求心態(tài)和用的方法與策略的對路。說得比較夸張一點(diǎn)，什么行情都能賺錢，震蕩市用震蕩法，趨勢市用趨勢法，關(guān)鍵是用什么心態(tài)和方法去處理。

期貨中國12、在經(jīng)歷了多次大賺大虧之后，現(xiàn)在的您如何看待期貨交易中的“盈虧得失”？如何看待人生中的“成敗得失”？
付愛民：做期貨的人成敗都很正常，成功多的時(shí)候，敗的一定也多，這是相輔相成的，不可能光成不敗。成成敗敗都很正常，光成不敗反而不正常。每次失敗，我都看成開一個(gè)工廠請工人、付房租、買原料、買設(shè)備所需要支付的成本，同樣在期貨里把每次止損都當(dāng)做該發(fā)出去的錢，這是交易成本，就和支付手續(xù)費(fèi)是一樣的。我們需要很多小失敗，要善于失敗，一次交易的失敗不能導(dǎo)致人生的失敗。
前些年刻骨銘心的失敗對我的影響很大。目前從交易風(fēng)格以及人生的成長來看，和以前已經(jīng)不一樣了。期貨對我而言應(yīng)該是一個(gè)好助手，而不是會(huì)陷進(jìn)去的東西。我已經(jīng)知道破產(chǎn)的痛苦，而且每次破產(chǎn)都不是一兩天能爬起來的。現(xiàn)在自我承受能力、家庭責(zé)任包括資金規(guī)模，都不允許破產(chǎn)。
還有一點(diǎn)就是善輸者贏，成功的人都是善于失敗的人，光對不錯(cuò)的人反而不是成功者。有人對一個(gè)期貨比賽的數(shù)據(jù)做過總結(jié)，排名在前面的人失敗率都是很高的，成功率比較高的人反而墊底，因?yàn)樗麄儗Φ臅r(shí)候每次都賺小錢，錯(cuò)一次就虧大了。

期貨中國13、在您剛開始接觸期貨時(shí)，您覺得期貨市場是一個(gè)怎樣的市場？五年前，您覺得期貨市場是一個(gè)怎樣的市場？現(xiàn)在的您，覺得期貨市場是一個(gè)怎樣的市場？
付愛民：剛接觸期貨的時(shí)候是94、95年，當(dāng)時(shí)整個(gè)市場就是一個(gè)賭場的感覺，一是黑幕，二是資金操縱，完全是一個(gè)資金市，任何的研究在當(dāng)時(shí)都是沒有用的。所以那個(gè)時(shí)候是靠一個(gè)“搏”字，市場亂象叢生，最終導(dǎo)致國家的治理和整頓。
到了03年的時(shí)候，整個(gè)期貨市場迎來新的發(fā)展。那時(shí)把期貨市場當(dāng)成是機(jī)遇市場，更加注重技術(shù)分析，是一個(gè)投機(jī)市場，可以抓機(jī)會(huì)，市場已經(jīng)比較正常了。
現(xiàn)在，我與現(xiàn)貨的接觸比較多。去年我接觸過幾家輪胎企業(yè)，一個(gè)輪胎廠的輪胎加工，怎么降低成本，最終的成本在于期貨市場點(diǎn)價(jià)的高低。我們做期貨的時(shí)候就像是開一家企業(yè)，可以把期貨當(dāng)成現(xiàn)貨來做，這是我目前的感覺�，F(xiàn)在的期貨市場已經(jīng)越來越規(guī)范，甚至這段時(shí)間很多現(xiàn)貨商都在說定價(jià)權(quán)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)到期貨市場中來了。從某種意義上把期貨當(dāng)成現(xiàn)貨企業(yè)來做，肯定會(huì)有新的認(rèn)識(shí)。

期貨中國14、期貨在您的生命中扮演著一個(gè)怎樣的角色？您自己在期貨市場又扮演著一個(gè)怎樣的角色？
付愛民：做期貨是因?yàn)闊釔燮谪�，完全把期貨�?dāng)做自己生命中的一部分，如果把期貨當(dāng)做職業(yè)來看待，反而沒出息。我們在最難的時(shí)候都堅(jiān)持了下來，就是因?yàn)榘哑谪洰?dāng)做身體的一部分。做期貨的到達(dá)癡迷的程度，經(jīng)過很多失敗還能待下來。如果把它當(dāng)成職業(yè)，只要發(fā)現(xiàn)更有前途的行業(yè)，可能早就轉(zhuǎn)行跳槽了。我現(xiàn)在做的很多事情，包括在外面講課交流，把對期貨的理解以及自己看到知道的東西告訴大家，完全也是出于對期貨的熱愛。
目前做的很多事情，特別是期貨投資公司的運(yùn)作上，包括各類基金模式的創(chuàng)新上，我都是一個(gè)探索者的角色。比如現(xiàn)在做的公募基金產(chǎn)品，在行業(yè)中也屬于一種探索。

期貨中國15、您在和朋友的交談中曾說過，“做期貨要像羽毛一樣，放棄自己的重量，甚至放棄自己的觀點(diǎn)。”這句話，我們應(yīng)該如何理解？
付愛民：這句話就類似于“高手無觀點(diǎn)”，這是一種思維上的境界，永遠(yuǎn)要順應(yīng)市場。下圍棋要背定式和棋譜，但日本的圍棋大師吳清源（祖籍中國福建）的結(jié)論則是忘了定式，忘了棋譜，他下棋該怎么下就怎么下，順應(yīng)棋的流勢，不知道止于何方、停在何處，完全是隨心所欲的地步，這是一種最高境界。目前我們在追求這種境界，有一點(diǎn)我們能體會(huì)到，氣氛達(dá)到最后就無我了。真正的勢是看大勢賺大錢，自己越輕越能感覺到勢在哪里，能把勢感覺出來，期貨就能做好了。

期貨中國16、您的朋友傅海棠反對技術(shù)分析、認(rèn)為做期貨只能用基本面分析，他在期貨市場獲得了巨大的成功，5萬元18個(gè)月做到1.2億。對他的觀點(diǎn)和交易模式，您怎么看？
付愛民：我自己70%是基本面分析，30%是技術(shù)面分析。通過基本面確定買賣方向，通過技術(shù)面決定買賣時(shí)機(jī)。老傅的觀點(diǎn)有點(diǎn)偏激，但是我覺得也是對的，基本面決定了整個(gè)趨勢，只要風(fēng)險(xiǎn)控制得好，可以不看技術(shù)面。他的基本面分析比較完備，抓住了行業(yè)的周期，甚至抓住了本質(zhì)的東西。雖然他是基本面的分析，但很多進(jìn)場點(diǎn)的選擇還是很不錯(cuò)的。他有自己的選點(diǎn)模式，但不是按照我們的K形圖來選的，他通過基本面的分析，選點(diǎn)的時(shí)機(jī)擁有了自己特殊的手法。

期貨中國17、另外一些朋友，認(rèn)為做期貨只需要技術(shù)、不用看任何基本面，比如做系統(tǒng)化交易的周偉，他也獲得了很大的成功，30萬元47個(gè)月做到2000萬。對他的觀點(diǎn)和交易模式，您又怎么看？
付愛民：技術(shù)面本身就包含了一切，都含在價(jià)格中，這是技術(shù)分析存在的原理。我以前也是一個(gè)純技術(shù)分析者，但我認(rèn)為技術(shù)分析對資金的容量可能是有限的，現(xiàn)在我覺得技術(shù)分析是對基本面的補(bǔ)充。這兩者的高度不一樣，基本面分析是站在山頂上看風(fēng)景，技術(shù)面是站在山中間看底下，其實(shí)都能看清楚。如果只是單獨(dú)用兩種方法，互相之間不彌補(bǔ)，感覺是有點(diǎn)極端了�；�本面分析能捕捉到一些特別大的機(jī)會(huì)，能留住單子，技術(shù)分析很多單子會(huì)被洗出來。所以我認(rèn)為基本面分析更能捕捉大的行情，技術(shù)面分析則一步步賺錢，最終通過復(fù)利增長賺很多錢。基本面是一次性賺錢，技術(shù)面是多次賺錢，這是它們各自的優(yōu)勢，反過來各自的優(yōu)勢也是對方的缺點(diǎn)。

期貨中國18、您自己做期貨，在品種選擇方面，用基本面分析更多還是技術(shù)分析更多？在行情預(yù)判方面，用基本面分析更多還是技術(shù)分析更多？在進(jìn)出場操作方面，用基本面分析更多還是技術(shù)分析更多？
付愛民：做出行情判斷，買和賣的方向是依據(jù)基本面，技術(shù)面決定的是買賣的時(shí)機(jī)，這是我自己的做法。
品種是由基本面分析選的，當(dāng)然，通過技術(shù)面也可以挑出一些特別的品種，然后看基本面，如果基本面是好的，它們兩個(gè)能產(chǎn)生共振，我就重倉，如果技術(shù)面看漲，基本面不看漲、看空，這種行情我一般選擇不做，兩者一定要統(tǒng)一。基本面決定我的方向和品種選擇，技術(shù)面再看好，基本面不看好，我一般不會(huì)去做，要做也只是做對沖。對沖在特殊情況下使用，是考慮到整個(gè)行情震蕩時(shí)的投資組合。如果單邊做一個(gè)品種，我絕對不會(huì)去做一個(gè)基本面不好的品種。
期貨中國19、有些人做交易憑“盤感”，有些人做交易靠“系統(tǒng)”，這兩類人中都不乏成功者和失敗者。您覺得交易中是否存在“盤感”這個(gè)東西？如何才能獲得好的“盤感”？“盤感”能否復(fù)制？
付愛民：我做了十年短線，應(yīng)該是有盤感的，能聞到錢的味道。當(dāng)大機(jī)會(huì)來的時(shí)候是有預(yù)感的，這是長期交易之后在腦子里形成的一種反應(yīng)。這種感覺說不出來，我們或許能教別人理念和方法這些東西，但是盤感沒辦法教。盤感應(yīng)該是長期訓(xùn)練出來的東西。盤感自己是能復(fù)制的，平常很多時(shí)候下單，我已經(jīng)隨心所欲了，那就是憑盤感做的。

期貨中國20、另外，請問世界上是否存在一套“永久有效的交易系統(tǒng)”？系統(tǒng)化交易者最需要注意的問題是什么？
付愛民：一定不會(huì)存在“永久有效的交易系統(tǒng)”。交易系統(tǒng)就兩種，一種是震蕩的，一種是趨勢的。首先你的交易系統(tǒng)不可能又是震蕩又是趨勢，這兩者本身是有矛盾的。除非行情就一種模式，但是我們都知道，行情有很多種，只能是不同的交易系統(tǒng)適合不同的行情模式。系統(tǒng)化程序交易是國外傳過來的，國外有很多成功的系統(tǒng)化交易者。他們并不是把一個(gè)系統(tǒng)放進(jìn)去之后，任何市場都有用。他們采取半自動(dòng)，不同的時(shí)候用不同的交易模塊。如果行情處于震蕩市，我會(huì)選擇震蕩市的模型，趨勢行情就選擇趨勢交易模型。趨勢行情中震蕩模型是賺不到錢的，而趨勢模型則賺得猛，所以要用對模型。我自己也開發(fā)過這類模型，如果是震蕩市，隨便弄幾個(gè)模型都能賺錢，因?yàn)?0%是震蕩市。某段時(shí)間如果感覺要出行情了，就停下來，趨勢模型再做，最多兩三次止損就能抓到大行情了。
處在震蕩市還是單邊市，最終要看基本面，基本面出現(xiàn)矛盾的時(shí)候，出單邊行情的可能肯定是比較小，一般大行情都是有大的基本面配合。如果沒有大基本面配合，把它當(dāng)成震蕩市看待，成功概率會(huì)更大。萬一出現(xiàn)一兩次趨勢，80%是正確的，錯(cuò)一次也無所謂，只要及時(shí)止損。期貨本來就是概率游戲，盈虧都是正常的，總體上能賺錢才是關(guān)鍵。
我們自己也在做一套震蕩市和趨勢市的辨別，實(shí)際上是在做風(fēng)險(xiǎn)控制。假如震蕩模型處于虧損中，出現(xiàn)趨勢行情，虧損是非常小的，虧兩次就知道了，不能再用震蕩模型。另外，有時(shí)候停下來休息也是改善趨勢性交易的手法。

期貨中國21、去年和前年您投入了較多的精力在藝術(shù)品和收藏品的投資上，并獲得了很好的回報(bào)。請您談?wù)勍顿Y藝術(shù)品和收藏品的心得？
付愛民：期貨是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)非常大的行業(yè)，雖然我現(xiàn)在已經(jīng)慢慢穩(wěn)健，但畢竟還有一些屬于比較激進(jìn)的手法。過去也看過很多書，股票大作手利弗莫爾最終還是開槍自殺。所以我對資產(chǎn)做了一個(gè)分布。我發(fā)現(xiàn)了藝術(shù)品的保值功能，同時(shí)還能增值，因此將精力移過來一些。當(dāng)年買入的價(jià)格也不是太高，收藏藝術(shù)品和股票一樣，要買績優(yōu)股，能買第一最好不要買第二。因?yàn)橘I收藏品是做長期投資的，不要買投機(jī)股、ST股。也就是不要撿漏，我們知道藝術(shù)品不容易撿漏，很專業(yè)的人才能撿到，所以我都中規(guī)中矩，買大師級的作品。雖然價(jià)錢比較高，但這是比較穩(wěn)健的，能產(chǎn)生好的回報(bào)。

期貨中國22、今年您又把主要精力放在期貨交易上了，是因?yàn)槟�預(yù)判今年的期貨市場會(huì)有較大的機(jī)會(huì)嗎？或是說您覺得今年的藝術(shù)品和收藏品投資已經(jīng)沒有多大空間了？
付愛民：期貨經(jīng)過這兩年大的震蕩行情以后，特別是國家從政治上換屆，馬上十八大要召開，新一屆上任之后，大的政策肯定會(huì)出來，而大的政策才會(huì)導(dǎo)致大的行情，所以今年或者是明年肯定會(huì)出現(xiàn)大的行情。中國很多經(jīng)濟(jì)問題，一般都會(huì)在新的政府上顯示出來。所以我認(rèn)為期貨可能會(huì)有較大的機(jī)會(huì)。
藝術(shù)品和收藏品只是一種分散投資，并不是我的專業(yè)�？吹胶玫木唾I幾個(gè)，就當(dāng)做是愛好，同時(shí)也把投資多元化。這并不是主要的精力，我仍然會(huì)以做期貨為主，藝術(shù)品沒必要全部自己鑒賞、學(xué)習(xí)，找專業(yè)人員幫我們判斷就可以了。我只判斷要誰的作品，要買的時(shí)候就去大師的家里去收，要講究“真”，千萬不要選便宜，如果價(jià)格合理我都會(huì)收。藝術(shù)品這兩年的漲幅非常大，我買的很多作品都已經(jīng)翻了五六倍了，所以短期投資價(jià)值不會(huì)太大了。我感覺藝術(shù)品目前已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫。

期貨中國23、前些年，您在期貨市場不斷地創(chuàng)造高收益，您覺得那樣的高收益在以后的交易中能否復(fù)制？您現(xiàn)在一年追求多大的收益率？為了獲得這一收益率，您愿意承擔(dān)多大的回撤風(fēng)險(xiǎn)？
付愛民：我覺得我的高收益是可以復(fù)制的。第一，我在整個(gè)交易過程中，資金是平穩(wěn)增長的。第二，我現(xiàn)在是多品種交易，相對比以前單品種交易的回撤大大降低�，F(xiàn)在整個(gè)回撤控制在10%左右，這可能已經(jīng)算是比較大的回撤了。平時(shí)每天都是7-9個(gè)品種，當(dāng)我真的覺得趨勢性來的時(shí)候，就選擇一兩個(gè)品種甚至就一個(gè)品種。單品種做期貨是過去的手法，現(xiàn)在沒有特殊行情的時(shí)候，會(huì)把資產(chǎn)分散，只有特殊行情來的時(shí)候，才會(huì)把所有的資金收回。資金在不斷整合，該收則收，該放則放。一個(gè)專業(yè)的交易員該放的時(shí)候一定要放出去，要敢于把資金壓在少數(shù)幾個(gè)品種上。把資金分散的目的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，判斷不準(zhǔn)的時(shí)候追尋小的利潤，大機(jī)會(huì)來的時(shí)候還是要敢于出手。期貨市場的容量是比較大的，這讓我們得到一個(gè)概念，大資金在大行情中可以賺到錢，小資金在大行情中則是用暴利的做法。大機(jī)會(huì)來的時(shí)候應(yīng)是順勢的，大勢形成之后不會(huì)被對手吃掉，甚至小資金也可以把對手吃掉。濃湯野人棉花出場的時(shí)候已經(jīng)有那么多的資金了，他就是小資金把大資金吃掉。所以大資金也不一定能賺錢，關(guān)鍵是對勢的把握，勢對了之后，資金就不用擔(dān)心了�，F(xiàn)在市場的容量越來越大，可以容納大資金的運(yùn)作。

期貨中國24、2012年，您創(chuàng)立了上海睿福投資有限責(zé)任公司，請問睿福投資的定位是怎樣的？它和市場上其他的投資公司有何不同？
付愛民：我對睿福投資的定位就是專業(yè)的交易團(tuán)隊(duì)，我們所有的市場工作都是外包出去的，因?yàn)槲矣X得交易是期貨的核心，公司只配專業(yè)的交易員，沒有其他人員。我分兩步走，第一內(nèi)部培養(yǎng)一批交易員，第二和優(yōu)秀的交易員合作。目前我自己還在第一線交易，睿福投資不像以前采取股東式的合作，而是采取外派式的合作，如果我覺得資金比較大，會(huì)把一部分交給我的朋友。交資金給他的時(shí)候他的風(fēng)格是適應(yīng)當(dāng)時(shí)的行情的，我們是看得懂交易員的人，這個(gè)行情適合誰，我就會(huì)把錢交給誰做。我只培養(yǎng)不同風(fēng)格的人，某段時(shí)間我會(huì)用自己的人去做，在這過程中把不同風(fēng)格的人與不同風(fēng)格的老師傅放在一起。一方面交給其他朋友來做，一方面讓我自己的交易員能得到培養(yǎng)。我們自己經(jīng)過十年歷練，相對是全能型的選手了，從短線到長線做過來�，F(xiàn)在培養(yǎng)全能交易員的話，一方面是沒時(shí)間，一方面是各人的特點(diǎn)不同，所以更加傾向于專業(yè)化培養(yǎng)，把人才分成幾種風(fēng)格以后，按照不同的風(fēng)格來培養(yǎng)。這樣時(shí)間也會(huì)比較快，交易員也會(huì)迅速成長。

期貨中國25、同時(shí)，您也是青澤投資管理有限公司的董事、核心成員，青澤投資的核心團(tuán)隊(duì)由業(yè)內(nèi)多位投資高手組成，請問，你們各自的分工是怎樣的？
付愛民：我的定位是比較明確的，就是只做交易。其他董事有的做管理，有的即會(huì)做交易也會(huì)做管理，那就兼做。我相對來講比較專業(yè)不懂管理只會(huì)交易。
青澤是大股東，同時(shí)他是交易的執(zhí)行會(huì)主席，他是交易的核心。我們各自的交易是不受影響的，從資金的分布上，各個(gè)核心成員目前沒有太大不同的差別。

期貨中國26、您正在和匯添富基金、東航期貨合作發(fā)行期貨公募專戶理財(cái)產(chǎn)品，請您簡單介紹一下該產(chǎn)品的特點(diǎn)和風(fēng)格？該產(chǎn)品適合哪些投資者認(rèn)購？
付愛民：這個(gè)產(chǎn)品也是匯添富、東航在期貨行業(yè)做的一個(gè)探索性的事情。我覺得這個(gè)事情做得好的話，會(huì)對整個(gè)期貨行業(yè)資金的來源開辟新的通道，注入新的活水。這個(gè)模式比我們?nèi)ツ曜龅耐顿Y合伙企業(yè)更加容易執(zhí)行，也更加容易推廣。
這個(gè)產(chǎn)品適合一些相對穩(wěn)健的投資者，特別是第一期產(chǎn)品，是以穩(wěn)健為主，它融合了很多個(gè)人的風(fēng)格在里面。我分兩個(gè)階段，盈利10%之內(nèi)采取穩(wěn)健，以逐漸盈利和穩(wěn)健交易為主的。但盈利超過10%以后，我會(huì)采取相對比較激進(jìn)的策略，就是穩(wěn)健加激進(jìn)。但這個(gè)激進(jìn)是按盈利程度來分的，并不是一開始就激進(jìn)。國外有一種激進(jìn)的手法，盈利之后，把盈利部分專門拿去做期權(quán)。因?yàn)閲鴥?nèi)還沒有期權(quán)，我會(huì)拿盈利部分采取激進(jìn)的模式來做，本金部分還是穩(wěn)健的模式。
這個(gè)產(chǎn)品比較中規(guī)中矩，我把它定位成風(fēng)險(xiǎn)中低、收益中高的產(chǎn)品，大部分投資者都可以認(rèn)購，一般風(fēng)險(xiǎn)控制在百分之二十以內(nèi)，只要能承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的人都可以認(rèn)購。這個(gè)基金里面，我可能會(huì)放一部分自己的資金進(jìn)去，和整個(gè)基金一起成長。

期貨中國27、期貨市場已經(jīng)進(jìn)入資產(chǎn)管理時(shí)代，期貨公募產(chǎn)品、期貨信托產(chǎn)品、期貨有限合伙產(chǎn)品、期貨公司CTA產(chǎn)品、民間個(gè)人委托理財(cái)產(chǎn)品等各類資產(chǎn)管理形式中，您最看好哪一類（或哪幾類）的發(fā)展？為什么？
付愛民：像我們屬于民間個(gè)人委托，也做過期貨有限合伙產(chǎn)品，未來應(yīng)是向期貨公募產(chǎn)品、期貨信托產(chǎn)品、期貨CTA產(chǎn)品過渡的過程，所以民間委托理財(cái)和期貨合伙都是一個(gè)過渡，最終我看好的還是期貨公募、期貨信托、期貨CTA。我最看好的是期貨公募產(chǎn)品，目前它已經(jīng)經(jīng)過股票公募的成長，它的交易模式包括運(yùn)行制度已經(jīng)比較完善，而且資金渠道也特別巨大。包括這次和匯添富合作，也是我做期貨公募產(chǎn)品的探索。現(xiàn)在整個(gè)投資行業(yè)不景氣，股票公募的發(fā)行都出現(xiàn)問題了，這時(shí)候他們對創(chuàng)新型的產(chǎn)品非常感興趣，同時(shí)也非�？春谩Ｖ皇撬麄儗ζ谪洸皇峭耆�了解，我們就成了探索者和試水者。如果我們能做得很好，未來公募基金對期貨的支持將會(huì)形成比較大的力量。

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主持：沈良 錄音整理：李婷
2012-09-04