獵金團-劉裕嵩:猶抱琵琶半遮面，美聯(lián)儲年內(nèi)首現(xiàn)
　　
　　周三(1月30日)歐美時段匯市料將難以平靜。萬眾矚目的美聯(lián)儲利率決議將在周四凌晨3:15上演，而在此之前，匯市依然留有兩道開胃大餐，分別是美國1月ADP就業(yè)人數(shù)和美國第四季度GDP初值數(shù)據(jù)。盡管受決議影響，兩者在匯市能掀起的波瀾可能不會太大，但其對美國經(jīng)濟的評判作用依然不容忽視。
　　
　　時間點一：北京時間21:15，美國1月ADP就業(yè)人數(shù)
　　
　　北京時間21:15，美國ADP公司將公布1月全美就業(yè)報告，目前市場預期ADP就業(yè)人數(shù)為增長16.3萬人，前值為增長21.5萬人。若ADP數(shù)據(jù)好于預期，則很有可能周五將公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)也將傳來利好。
　　
　　《ADP全美就業(yè)報告》由國際領先的人力資本管理解決方案供應商ADP與Moody'sAnalytics共同制作。該報告每月發(fā)布一次，以ADP實際付薪數(shù)據(jù)為基礎，衡量美國整體非農(nóng)業(yè)私營企業(yè)就業(yè)情況的變化。
　　
　　美聯(lián)儲決議前瞻：投票權年度輪換，本次決議變數(shù)不大
　　
　　美聯(lián)儲29-30日召開今年首次貨幣政策會議，預計將維持現(xiàn)有貨幣政策不變。市場更為關注的是美聯(lián)儲高層對量化寬松政策實施帶來的通脹風險討論，這或將為未來美貨幣政策走向定調(diào)。
　　
　　本次會議上，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯、堪薩斯聯(lián)儲主席喬治、波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫將擔任今年的FOMC投票委員。其中，布拉德和喬治均屬“鷹派”，埃文斯和羅森格倫屬“鴿派”。
　　
　　通常來講，根據(jù)FOMC決策層官員的政策立場，“鷹派”通常更為關注通脹指標，而“鴿派”成員更擔心就業(yè)和經(jīng)濟增長疲軟。最新的輪換意味著FOMC中具有投票權的“鷹派”委員數(shù)量從去年的一位增加至兩位。去年FOMC的12位投票委員中，只有里士滿聯(lián)儲主席萊克爾是不折不扣的“鷹派”。他不僅反對推出量化寬松，而且反對美聯(lián)儲明確超低利率政策的期限指引，并多次對美聯(lián)儲的貨幣政策聲明投出反對票。
　　
　　不過雖然“鷹派”力量壯大，但美聯(lián)儲寬松基調(diào)短期難改。外媒調(diào)查顯示，美聯(lián)儲此次決議預計將重申量化寬松措施持續(xù)至就業(yè)市場前景明顯改善，維持當前每月850億美元的購債規(guī)模不變。
　　
　　美聯(lián)儲此前已表示將維持每月850億美元的債券購買計劃，直至看到勞動力市場狀況顯著改善。美聯(lián)儲還表示，只要通貨膨脹保持穩(wěn)定，就將把短期利率維持在接近零的水平，直至失業(yè)率降至6.5%。
　　
　　美聯(lián)儲官員們的公開講話和接受采訪的內(nèi)容顯示，由于去年12月份美國失業(yè)率仍高達7.8%，同時11月份物價同比漲幅僅1.4%，低于2%的目標，鑒于此，多數(shù)官員認為沒有必要在定于周二至周三(1月29-30日)舉行的會議上改變當前政策。而市場人士也普遍相信美聯(lián)儲暫將維持寬松政策不變，購債舉動也不會中止，只是不知美聯(lián)儲的會后言論是否會較以往產(chǎn)生一些變化。
　　
　　關注點：對寬松政策措辭如何？會否設立QE退出門檻？
　　
　　盡管在去年12月的議息會議上，美聯(lián)儲推出了QE4，但從此后公布的會議紀要來看，美聯(lián)儲內(nèi)部當時對何時停止量化寬松計劃看法不一。多數(shù)美聯(lián)儲官員認為，大規(guī)模量化寬松計劃應當執(zhí)行到2013年底或者更晚。有幾位聯(lián)儲官員則認為，在2013年底以前就應當終止量化寬松計劃，因為大規(guī)模量化寬松計劃使得美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表不斷擴大。
　　
　　據(jù)悉，在不斷加碼的量化寬松政策刺激下，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模歷史上首次突破3萬億美元。美聯(lián)儲正密切關注與其量化寬松計劃相關的風險，其中包括其龐大資產(chǎn)組合發(fā)生虧損的可能性。
　　
　　因此，雖然市場普遍預計本次美聯(lián)儲決議在貨幣政策上變數(shù)不大，但美聯(lián)儲對QE的措辭如何依然值得關注。
　　
　　在12月決議中，美聯(lián)儲首次指出，在失業(yè)率高于6.5%、未來1～2年通脹水平高出2%的長期目標不超過0.5個百分點的情況下，美聯(lián)儲將繼續(xù)把基準利率保持在0至0.25%的超低區(qū)間。有分析人士預計，在本次會議上，退出策略將納入美聯(lián)儲的討論范圍，甚至會為何時減少或結束QE設定門檻。
　　
　　高盛首席經(jīng)濟學家哈祖斯表示，美聯(lián)儲為QE設定門檻的原理與調(diào)整基準利率的門檻類似，此舉將幫助金融市場理解美聯(lián)儲如何對經(jīng)濟前景變化作出反應。如果美聯(lián)儲采取這一途徑，那么最有可能的門檻將會是失業(yè)率設在7.25%。美國波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫曾表示，美聯(lián)儲應該繼續(xù)執(zhí)行量化寬松，直到失業(yè)率跌至7.25%下方。
　　
　　波士頓聯(lián)儲主席艾瑞克羅森格倫(EricRosengren)一直是資產(chǎn)采購項目的最公開支持者之一。他在1月稍早一次演講中指出，美聯(lián)儲的壓制利率的努力已經(jīng)產(chǎn)生明顯好處，增加了住宅和汽車的銷售量。作為美聯(lián)儲決策機構聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在2013年的投票委員，他在發(fā)言中表示，“我認為維持積極的貨幣政策以支持當前的經(jīng)濟增長是非常重要的�！�
　　
　　而批評的意見則認為，美聯(lián)儲的采購行動將會削弱其控制通貨膨脹率的能力；現(xiàn)在也有越來越多的批評意見認為這種大規(guī)模的采購可能導致金融市場出現(xiàn)穩(wěn)定性上的風險�？八_斯城聯(lián)儲主席伊斯迪爾喬治(EstherGeorge)在本月早些時候的發(fā)言中就提出，美聯(lián)儲試圖壓低利率的行動導致了從農(nóng)田、垃圾債券到其他風險投資在內(nèi)的多種資產(chǎn)價格大幅上漲。喬治警告說，美聯(lián)儲最終出售其持有的資產(chǎn)同樣可能擾亂市場。
　　
　　據(jù)外媒昨日公布的一份調(diào)查報告顯示，多數(shù)經(jīng)濟學家預計，美聯(lián)儲的第四輪量化寬松總規(guī)模將達1.14萬億美元，并將持續(xù)至2014年第一季度。前紐約聯(lián)儲經(jīng)濟學家格林表示，要讓美聯(lián)儲主席伯南克收緊寬松，必須出現(xiàn)一系列強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，但美國經(jīng)濟依舊面臨債務上限和全球經(jīng)濟增速放緩的沖擊。
　　
　　投行觀點匯總：美聯(lián)儲料維持寬松政策，美元面臨一定壓力
　　
　　綜合目前市場上投行對此次美聯(lián)儲決議的觀點來看，美聯(lián)儲本月料將維持現(xiàn)有的寬松政策不變，而美元則將面臨一定壓力。
　　
　　穆迪(Moody's)在近日發(fā)布的資本市場研究周報中指出，預計美聯(lián)儲(Fed)公開市場委員會(FOMC)將在本月會議后維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%不變。穆迪表示，市場對新年的首個FOMC的關注將圍繞最終退出第三輪量化寬松(QE3)的任何線索展開。
　　
　　該機構稱，雖然FOMC的12月會議紀要造成了許多QE將在今年中期結束的預期，但是FOMC措辭或許不會“得寸進尺”。因為失業(yè)率目前仍然遠高于目標水平，而且財政問題仍然存在，美聯(lián)儲短期內(nèi)仍將維持謹慎。
　　
　　南非標準銀行(StandardBank)周二(1月29日)公布的黃金研究報告顯示：“黃金市場周一受到投資者預期美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)量化寬松的影響�？疹^投資者對美聯(lián)儲能否維持量化寬松政策至年末持懷疑態(tài)度。投資者似乎普遍認為美聯(lián)儲將維持目前的量化寬松規(guī)模不變。我們也不認為美聯(lián)儲會在年底前結束量化寬松政策。美聯(lián)儲伯南克(BenBernanke)態(tài)度相對溫和。但是我們懷疑美聯(lián)儲鷹派官員的阻撓效應，以及市場人士對量化寬松政策結束時間的猜測�！�
　　
　　新西蘭銀行指出：“美聯(lián)儲可能會就量化寬松政策重新給出承諾，美元將會面臨壓力，從而使得歐元對美元輕而易舉地突破上方1.3480這一疲軟的阻力位。包括中國、歐洲和美國在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟體都將在周五公布PMI指數(shù)，預計將表明相關國家和地區(qū)正逐步復蘇；全球經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)更多信號將推高投資者風險偏好情緒，并支撐其對歐元兌美元的需求。對于美元和歐元來說，美聯(lián)儲和歐洲央行接下來的表態(tài)和采取的措施將左右他們的走勢。目前，可以說是處于一個混沌期�！�
　　
　　預計市場反應：考慮到目前市場普遍認為此次美聯(lián)儲決議在貨幣政策上變數(shù)不大，因此美聯(lián)儲內(nèi)部鷹鴿陣營強弱的變化才是最大看點。如果措辭中相對傾向鴿派，認為退出QE政策時機遠未成熟，則美元將面臨一定壓力。反之若有更多傾向提前終結QE的聲音，則將提振美元大幅走高。
　　
　　由于今晚還有美聯(lián)儲紀要這一最大的風險事件在后，因此今日美國GDP數(shù)據(jù)在匯市所能產(chǎn)生的波動或將不會太大，投資者在美聯(lián)儲決議前仍將保持一定謹慎。若數(shù)據(jù)好于預期的增長1.2%，有望短線提振美元，不過此后或將隨著美股的走強和風險情緒的改善而回落。