東方證券：倒春寒無礙黃金十年

中國A股未能延續(xù)06年以來凡長假后必連續(xù)大幅上漲的態(tài)勢，27日，上證綜指在春節(jié)后的第二個交易日放量大跌8.84%，創(chuàng)下97年2月18日以來的單日最大跌幅。
我們認(rèn)為，征收資本利得稅、徹查違規(guī)入市資金、管理層嚴(yán)控股市泡沫、機(jī)構(gòu)整體大幅減倉等各項(xiàng)傳言，其根源都在于中國A股當(dāng)前是否存在明顯的泡沫的基本判斷。但根據(jù)最新數(shù)據(jù)測算，A股06和07年盈利增速有望大幅超越06年底時的普遍預(yù)期值，當(dāng)前A股07、08年動態(tài)PE僅為24.59和19.92倍，完全處于一個健康合理的估值水平。制度變革帶來的根本性變化給我們帶來的是一個質(zhì)地經(jīng)過大幅改良后的市場，以上各條傳言成立的依據(jù)并不存在。
1、在較為敏感的點(diǎn)位和時期，昨日的下跌更多的反映出機(jī)構(gòu)集中一致調(diào)倉所導(dǎo)致對市場的短暫沖擊，對市場走勢不會造成根本性的變化。
2、在盈利保持高速超預(yù)期增長、流動性充裕、人民幣升值、制度變革持續(xù)幾大基調(diào)不變的情況下，牛市格局依然，我們堅(jiān)信對“黃金十年”的判斷，中長期堅(jiān)定看好后市。
3、從2月初大幅調(diào)整后管理層對股市的呵護(hù)之心來看，我們認(rèn)為上輪調(diào)整的低點(diǎn)2540點(diǎn)一線很有可能是管理層的政策底線，有望成為本輪調(diào)整的重要支撐位，調(diào)整幅度有限。短期調(diào)整后將再度迎來買入心儀優(yōu)質(zhì)品種的良機(jī)。
4、近期我們更為看好煤電油運(yùn)及其產(chǎn)業(yè)鏈、資源型地產(chǎn)、3G、具備自主創(chuàng)新和獨(dú)特商業(yè)模式企業(yè)的投資價值。

海通證券 ：市場跌勢可望在1－2 個交易日內(nèi)趨緩。

關(guān)于本次大跌的原因有不少市場傳言，但并沒有得到來自于任何方面的回應(yīng)，只能認(rèn)為本次下跌是心態(tài)處于比較脆弱狀況下投資者的一次群體躁動。如果沒有政策方面大的風(fēng)險，我們認(rèn)為市場跌勢可望在1－2 個交易日內(nèi)趨緩。
外圍股市的走勢較A 股堅(jiān)挺，恒生指數(shù)和國企指數(shù)在午盤之后受A 股影響大幅度下挫，但是15：00 之后逐漸企穩(wěn)，恒生指數(shù)僅下跌－1.76%,國企指數(shù)下跌－3.07%。美股早盤之后也是急挫走勢，道瓊斯指數(shù)下跌－2.10%,NSDQ 指數(shù)下跌－3.18%。從歷史來看，股市的崩盤似的下跌具有全球性，從當(dāng)前外圍股市的走勢來看，不支持A 股市場再次出現(xiàn)大幅度跌幅。
我們認(rèn)為支持牛市的三大基石仍然沒有動搖：一.企業(yè)盈利快速增長。二.中國流動性過剩。三.股改帶來流通股東與原非流通股東利益的一致。雖然市場整體估值水平有所偏高，但是僅就這一個因素不支持A 股市場出現(xiàn)連續(xù)大幅度下挫（30％以上）的走勢。但我們對中線行情的看法依然謹(jǐn)慎，正如在前期的策略報告中所指出的，市場的流動性和情緒可能短期逆轉(zhuǎn)，同時從盤面來看，前兩周市場已經(jīng)出現(xiàn)銀行、地產(chǎn)、消費(fèi)等主流板塊見頂，績差股和概念股瘋狂的市場信號。我們認(rèn)為市場自2006 年8 月份以來的中線上漲行情已經(jīng)基本結(jié)束，后市以中線調(diào)整為主。主流板塊見頂，績差股和概念股瘋狂的市場信號。
我們認(rèn)為市場自2006 年8 月份以來的中線上漲行情已經(jīng)基本結(jié)束，后市以中線調(diào)整為主。

天相公司：始料不及

對于今年股市風(fēng)險加劇，我們雖然在策略報告中多次做了提示，但對于本次單日這么大幅度的下跌仍始料不及。我們認(rèn)為，近期股市本身已經(jīng)處于歷史高位，存在很大的系統(tǒng)性風(fēng)險。在這種情況下，任何不利的消息、傳聞都會導(dǎo)致市場出現(xiàn)恐慌性拋售，形成快速下跌。如果是市場正常的調(diào)整，在牛市中振蕩加劇，特別是上漲途中的回調(diào)總是很劇烈，是牛市中的常態(tài)，本次下跌就可以理解為市場的正常運(yùn)行特征，是流動性風(fēng)險的一次集中釋放。同時，我們認(rèn)為，我國股市的政策市特征仍然沒有改變，管理層總希望市場按照自己的意愿運(yùn)行，從而出臺改變市場自身走勢的結(jié)果。對于今天的市場，雖然沒有得到利空消息的確切支持，但各種傳言絕非空穴來風(fēng)，特別是監(jiān)管層對于風(fēng)險教育的提示顯示出對股市過熱的擔(dān)憂和調(diào)控政策出臺的可能性。我們注意到近期銀監(jiān)會在查處、禁止銀行信貸資金違規(guī)流入股市，可以理解為收緊流動性的一個舉措。如果股市中的違規(guī)資金有一定規(guī)模，對股市的近期走勢就會產(chǎn)生很大的負(fù)面沖擊。但具體規(guī)模，我們不得而知。

由此，我們就很難對短期市場走勢進(jìn)行判斷，從規(guī)避風(fēng)險的角度，降低倉位，靜觀其變是最簡單有效的策略。如果要做基本預(yù)測的話，前期的低位2540點(diǎn)是值得關(guān)注的，會受到一定的支撐。如果跌破該位置，市場可能會面臨較大幅度的調(diào)整空間。

從長期看，我們看好股市的趨勢仍然得到支持，特別是上市公司業(yè)績的高速增長、市場環(huán)境的改善等，同時也符合管理層發(fā)展資本市場的長期政策。那么，這種快速回調(diào)就為買入好股票提供了好的時機(jī)。