最近一個(gè)時(shí)期，在財(cái)富效應(yīng)的誘惑下，銀行個(gè)人信貸資金通過(guò)不同的路徑源源不斷地沖進(jìn)股市。那么，到底有多少這類(lèi)資金進(jìn)入股市，入市的路徑發(fā)生了哪些變化，將帶來(lái)怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？

　　日前剛參加完上海、深圳等幾大城市實(shí)地調(diào)研的中國(guó)社科院金融研究所副研究員殷劍峰估計(jì)，在這一輪牛市 中，銀行個(gè)人消費(fèi)貸款資金入市的總規(guī)模應(yīng)在3000億元以上，并至少托起上萬(wàn)億元市值。

　　在接受記者采訪(fǎng)時(shí)，一家國(guó)有商業(yè)銀行資金部的一位負(fù)責(zé)人透露，住房再交易貸款、循環(huán)信貸產(chǎn)品、信用卡已成為個(gè)人使用銀行信貸資金入市的三大主要路徑。

　　數(shù)千億資金隱身A股

　　"房地產(chǎn)再交易貸款資金約為3000億元，其中大部分資金都進(jìn)入了股市；其他沒(méi)有指定用途的個(gè)人消費(fèi)貸款也存在類(lèi)似的問(wèn)題，其中銀行新推出的循環(huán)貸款占了大頭，比住房再交易貸款的入市資金量還要大。"殷劍峰在接受記者采訪(fǎng)時(shí)作上述表示。

　　殷劍峰說(shuō)，2006年全年流入股市的銀行信貸資金的具體數(shù)字很難估算，尤其是企業(yè)這一塊。因?yàn)樽?999年以來(lái)，國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)和上市公司等三類(lèi)企業(yè)都被允許可用自有資金購(gòu)買(mǎi)股票�，F(xiàn)實(shí)操作中，由于這些企業(yè)自身就擁有數(shù)額巨大的資金，其購(gòu)買(mǎi)股票的資金到底是自有資金還是從銀行獲得的貸款，監(jiān)管部門(mén)也很難判斷。

　　來(lái)自南方某省銀監(jiān)局的一份長(zhǎng)達(dá)9頁(yè)的"個(gè)人消費(fèi)信貸的發(fā)展情況"調(diào)查報(bào)告顯示，雖然該省的個(gè)人消費(fèi)信貸剛剛起步，規(guī)模很小，但的確存在大量貸款被用于炒股、還債等問(wèn)題。

　　該報(bào)告的主要執(zhí)筆人告訴記者，發(fā)達(dá)省份的情形會(huì)更為嚴(yán)重。長(zhǎng)期以來(lái)，這類(lèi)個(gè)人消費(fèi)貸款用途轉(zhuǎn)移現(xiàn)象較為普遍，特別是自2005年下半年起，被"挪用"于炒股的數(shù)額越來(lái)越大。

　　他向記者舉了兩個(gè)例子：個(gè)別房地產(chǎn)商私下通過(guò)反擔(dān)保協(xié)議網(wǎng)羅一部分人簽訂購(gòu)房協(xié)議，之后以個(gè)人的名義向銀行申請(qǐng)個(gè)人住房按揭貸款，等貸款下來(lái)以后把其中大部分用來(lái)炒股；一些住房擁有者，明明已還清銀行的按揭貸款，卻申請(qǐng)加按揭去炒股。根據(jù)他的分析方法，2006年該地區(qū)違規(guī)進(jìn)入股市的信貸資金有上百億元，這與2000年的大量信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市的態(tài)勢(shì)極為類(lèi)似。

　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，去年1-12月累計(jì)新增人民幣 貸款3.18萬(wàn)億元，比去年同期多增8265億元。其中居民戶(hù)貸款增加6119億元，同比多增5469億元。而短期消費(fèi)性貸款和中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性貸款增長(zhǎng)較快。

　　"這部分居民戶(hù)新增的貸款在去年A股市場(chǎng)的流動(dòng)性泛濫中，扮演了十分重要的角色，其中有一部分進(jìn)入了股市。"這位人士坦言。

　　入市路徑揭秘

　　有跡象顯示，銀行個(gè)人信貸資金進(jìn)入股市，其"花樣翻新"的入市路徑功不可沒(méi)。

　　"經(jīng)自查發(fā)現(xiàn)，不少個(gè)人與公司通過(guò)各種隱蔽的方式，使用銀行信貸資金進(jìn)入股市。"一家國(guó)有商業(yè)銀行資金部的一位負(fù)責(zé)人如是說(shuō)。

　　這位負(fù)責(zé)人表示，在以往，由于加息的影響，到年底都會(huì)出現(xiàn)提前還貸"排長(zhǎng)隊(duì)"，但去年卻打破了這一"鐵律"，因?yàn)榇蠖鄶?shù)人相信，只要選對(duì)幾只股票，其收益肯定會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)貸款年利率。

　　較之住房再交易貸款，循環(huán)信貸產(chǎn)品似乎更受追捧。這種產(chǎn)品根據(jù)客戶(hù)資質(zhì)和還款能力，審批一定放貸額度，客戶(hù)可在額度之內(nèi)隨時(shí)支取和歸還資金，這無(wú)疑為貸款炒股提供更方便的路徑。

　　信用卡也成為個(gè)人貸款炒股的"好幫手"。目前，大多數(shù)商業(yè)銀行為了提高發(fā)卡量，大都擴(kuò)大了目標(biāo)人群的范圍，并提高了透支額度，甚至一些銀行為了迅速占有市場(chǎng)推出了全額提現(xiàn)。從某種程度上來(lái)說(shuō)，這為通過(guò)信用卡透支炒股提供了更大的操作空間。

　　而極個(gè)別商業(yè)銀行則把"或有負(fù)債"直接交給自己的投行部門(mén)去"打新股"。上述人士解釋說(shuō)，以前一些商業(yè)銀行為了加強(qiáng)"問(wèn)責(zé)"，將員工的一部分獎(jiǎng)金留存在銀行的財(cái)務(wù)部門(mén)。"幾年來(lái)，我們已積攢了近十億資金。為了提高收益，已把大部分資金交給投行部去打理，用來(lái)打新股或是買(mǎi)債券，年收益率在15%以上。"近年來(lái)，商業(yè)銀行推出了種類(lèi)繁多的理財(cái)產(chǎn)品，而自己的錢(qián)卻得不到很好的利用，"說(shuō)出去會(huì)讓人笑話(huà)"。

　　蘊(yùn)含較大風(fēng)險(xiǎn)

　　顯然，銀行個(gè)人信貸資金進(jìn)入股市蘊(yùn)含著較大的風(fēng)險(xiǎn)。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，會(huì)殃及商業(yè)銀行自身，從而形成大量的不良貸款。對(duì)此，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)已于春節(jié)前提示，要嚴(yán)查銀行信貸資金違規(guī)入市。

　　節(jié)后第二個(gè)交易日，滬深股市跌幅均超過(guò)8%，800多只股票跌停，股市風(fēng)險(xiǎn)顯露無(wú)遺。

　　殷劍峰表示，受股市火爆影響，在上海、深圳等部分房?jī)r(jià)高企的城市，部分投資者通過(guò)抵押房產(chǎn)的方式，從銀行獲得貸款，轉(zhuǎn)而用這部分錢(qián)來(lái)買(mǎi)股票或基金。一旦他們的投資賠了錢(qián)，銀行將成為個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)的直接承受者。

　　以房地產(chǎn)再交易貸款為例。倘若作為抵押品的住房是借款人的唯一居住用房，那么，一旦借款人無(wú)法歸還借款，銀行將會(huì)產(chǎn)生極高的處置成本。新的司法解釋規(guī)定，被執(zhí)行人無(wú)法自行解決居住問(wèn)題的，應(yīng)由申請(qǐng)執(zhí)行人為被執(zhí)行人及其所扶養(yǎng)家屬提供臨時(shí)住房，租金則從拍賣(mài)款的多余部分進(jìn)行扣除。

　　盡管一些商業(yè)銀行表示對(duì)信貸資金違規(guī)入市很難監(jiān)管，但殷劍峰認(rèn)為，事實(shí)上，各銀行對(duì)貸前審查都有嚴(yán)格的操作規(guī)程。如果認(rèn)真執(zhí)行的話(huà)，完全可以在發(fā)放貸款前的審查過(guò)程中就發(fā)現(xiàn)一些虛假的貸款用途。比如企業(yè)貸款，商業(yè)銀行長(zhǎng)期跟蹤，是很容易發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的。對(duì)于個(gè)人貸款，只要把好"指定用途"這一關(guān)就不會(huì)出現(xiàn)入市的情況。而目前的情況是，商業(yè)銀行一般都不去對(duì)貸款用途做監(jiān)督，貸款雙方對(duì)此都心照不宣。

　　中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍提醒說(shuō)，貸款炒股者大多都非常自信，相信自己能夠控制風(fēng)險(xiǎn)。但市場(chǎng)隨時(shí)都會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)，其收益很不確定，也很難把握，而其貸款利息是必須償還的，因此風(fēng)險(xiǎn)很大。

　　銀監(jiān)會(huì)禁止貸款炒股真相 A股兩次地震表明用意

　　中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在去年底印發(fā)通知，強(qiáng)調(diào)要禁止信貸資金炒股。但《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》調(diào)查獲知，由于銀監(jiān)會(huì)及其下屬分支機(jī)構(gòu)人員力量有限，很難在全國(guó)范圍進(jìn)行檢查，就連商業(yè)銀行自身，也很難落實(shí)這項(xiàng)工作。

　　A股市場(chǎng)春節(jié)前后發(fā)生的兩次巨幅震蕩，讓不少分析人士將原因鎖定在一份中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的文件之上。

　　2006年末，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步防范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與證券公司業(yè)務(wù)往來(lái)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2006]97號(hào)，下稱(chēng)"97號(hào)文"），明確禁止向證券公司等發(fā)放以客戶(hù)交易結(jié)算資金為擔(dān)保的貸款；禁止銀行貸款給單位或個(gè)人貸款炒股。

　　這份文件被視為打擊股市資金的"罪魁禍?zhǔn)?，但《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》記者在春節(jié)后調(diào)查獲知，97號(hào)文并沒(méi)有對(duì)銀行信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市相關(guān)檢查作出具體的時(shí)間安排，也沒(méi)有對(duì)違規(guī)的銀行處罰進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

　　記者征詢(xún)的多個(gè)地方銀監(jiān)局都透露，暫未接到進(jìn)一步的通知。

　　令行禁難止

　　據(jù)了解，基層的縣市商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用社等金融機(jī)構(gòu)是陸續(xù)在今年春節(jié)前后才收到97號(hào)文。在這些金融機(jī)構(gòu)從業(yè)的人士普遍反應(yīng)是："查處難度大，特別是對(duì)個(gè)人貸款炒股無(wú)法監(jiān)控。"

　　在他們看來(lái)，97號(hào)文可操作性不強(qiáng)。

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》從金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部獲得的97號(hào)文顯示，文件內(nèi)容共有8條，總體來(lái)看，這份"禁令"的主要內(nèi)容可以概括為"兩禁一防"。

　　即"嚴(yán)禁向證券公司和其他任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人，發(fā)放以客戶(hù)交易結(jié)算資金為擔(dān)保的貸款"："嚴(yán)格禁止任何企業(yè)和個(gè)人，挪用銀行信貸資金直接或間接進(jìn)入股市，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不得貸款給企業(yè)和個(gè)人買(mǎi)賣(mài)股票"："切實(shí)加強(qiáng)個(gè)人消費(fèi)貸款管理，防止消費(fèi)貸款變相流入股市"。

　　97號(hào)文第五條專(zhuān)門(mén)要求各家銀行強(qiáng)化"三查"制度，特別要強(qiáng)化貸后資金監(jiān)督。這實(shí)際上，也是中國(guó)銀行業(yè)對(duì)發(fā)放出去的貸款做出的最基本要求。

　　不過(guò)，銀監(jiān)會(huì)在此專(zhuān)門(mén)予以申明顯然有特別含義。記者注意到，這一條還明確要求，"防止企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)賬，混用自有資金和信貸資金，對(duì)既有信貸資金又參與股票買(mǎi)賣(mài)的企業(yè)，要實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)測(cè)，嚴(yán)防信貸資金被挪用入市"。

　　據(jù)記者調(diào)查，不少企業(yè)在看到2006年的A股大牛市行情后都萌發(fā)了"殺入"其中的沖動(dòng)，盡管有關(guān)文件嚴(yán)格禁止企業(yè)信貸資金進(jìn)入股市，但確有不少企業(yè)通過(guò)混用自有資金和信貸資金，使得信貸資金部分進(jìn)入股票市場(chǎng)。

　　值得注意的是，97號(hào)文并沒(méi)有表明銀監(jiān)會(huì)將全面大規(guī)模清查信貸資金入市。業(yè)內(nèi)人士分析，由于銀監(jiān)會(huì)及其下屬分支機(jī)構(gòu)人員力量有限，很難在全國(guó)范圍進(jìn)行檢查，就連商業(yè)銀行自身也很難開(kāi)展這項(xiàng)工作，因此，"這個(gè)通知或許只能表明高層的預(yù)警之意。"

　　舊瓶裝老酒

　　不能貸款炒股是中國(guó)相關(guān)法律和法規(guī)有明確規(guī)定的。銀監(jiān)會(huì)在中國(guó)A股大漲--近乎瘋狂時(shí)下發(fā)97號(hào)文，其實(shí)并沒(méi)有什么新鮮的內(nèi)容。

　　一位研究股票市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)人士向《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》分析稱(chēng)，銀監(jiān)會(huì)重申這些規(guī)定至少表達(dá)了三層含義：一是在牛市行情下，要控制信貸資金進(jìn)入股市，以避免形成更大的泡沫；二是對(duì)股民進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，投資股票市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)；第三極有可能是高層認(rèn)識(shí)到中國(guó)股市的漲幅過(guò)快，銀監(jiān)會(huì)表露的一種姿態(tài)。

指揮嘴皮子的是屁股蛋子。