近日看了柯蒂斯?費(fèi)思著、喬江濤譯的《海龜交易法則》一書，頗有收獲，做了一些摘錄，和大家分享——期貨中國網(wǎng)www.7hcn.com沈良

由此可見，他更相信他自己，而不是主流世界或華爾街。
我從不認(rèn)為他們所使用的系統(tǒng)有任何特別之處。在我看來，他們的成功完全歸功于他們的心理狀態(tài)和頭寸規(guī)模法則。
柯蒂斯一針見血地說，重要的不是交易系統(tǒng)，而是交易者貫徹交易系統(tǒng)的能力。
人類會在決策過程中走很多捷徑，正是這一點(diǎn)使人類變成了非常無效率的決策者。
《海龜交易法則》重視賽局理論，而且用賽局理論解釋了一個交易者的正確思考方法。
柯蒂斯告訴讀者，他們必須理解他們的交易系統(tǒng)的期望結(jié)果，并對這個結(jié)果抱有信心。從長期來看，這種信心就是他們的制勝法寶。
以一個杰出交易者的方式看待生活，會帶給你更多的樂趣和更豐富的體驗(yàn)，遺憾也會少得多。
在你的一生中，你也許只能經(jīng)歷那么幾個里程碑式的時刻。
在海龜實(shí)驗(yàn)聞名天下之前，丹尼斯就已經(jīng)是期貨界的大人物了。他被譽(yù)為交易廳王子，因?yàn)樗�在三十多歲的時候，就已經(jīng)把最初的幾千美元炒成了幾億美元。
“我們要培養(yǎng)交易者，就像新加坡人養(yǎng)海龜一樣。”
不愿把錢浪費(fèi)在浮華的排場上是丹尼斯的一個出了名的特點(diǎn)。
我不知道打動我的究竟是勒菲弗的生花妙筆還是利弗莫爾的傳奇色彩，總之，在讀完這本書后，我著迷了。我立志做一個交易者。我相信我有能力成為一個偉大的交易者，也一定能成為一個偉大的交易者。
關(guān)于交易行業(yè)，他們不光想知道我“相信什么”，對我“不相信什么”同樣感興趣。
里奇和比爾明顯很注重智商，而且特別強(qiáng)調(diào)數(shù)理和分析能力。
海龜們還有一個共同特征：他們都有賽局理論和策略方面的背景，而且都對賭博和游戲中的概率學(xué)頗有研究。
交易的難點(diǎn)不在于概念，而在于應(yīng)用。學(xué)習(xí)如何交易相對容易，但把學(xué)到的東西應(yīng)用在實(shí)際交易中是非常難的。
高風(fēng)險，高回報：玩這個游戲是需要勇氣的。
投資者買東西是為了長遠(yuǎn)目標(biāo)，他們相信，在一段相當(dāng)長的時間（許多年）之后，他們的投資會升值。
沃倫?巴菲特就是個投資者。他買的是企業(yè)，不是股票。
交易者只關(guān)心價格，從本質(zhì)上說，他們買賣的是風(fēng)險。
市場允許風(fēng)險從一個參與者轉(zhuǎn)移到另一個參與者。這實(shí)際上就是人們創(chuàng)造金融市場的原因，也是金融市場的一個永恒的功能。
市場就是由一群相互買來賣去的交易者組成的。有些交易者屬于短線帽客，只是想一遍又一遍地賺取買價與賣價之間的價差；另外一些是投機(jī)者，他們試圖靠價格的變化來賺錢；還有一些則是以規(guī)避風(fēng)險為目的的企業(yè)。
價格變動取決于市場中所有買者和賣者的共同態(tài)度。
共同態(tài)度變了，價格就會變化。
共同態(tài)度可能會有“自促”作用。
在芝加哥，像理查德?丹尼斯這樣的交易者有很多，他們出身平凡，卻在交易大廳內(nèi)做著價值百萬美元的交易。對技高一籌的交易者們來說，交易廳其實(shí)優(yōu)于電子市場。在大廳內(nèi)，你可以面對面地觀察其他交易者，洞察整個市場的心理狀態(tài)。
在交易世界里，人類的情緒既是機(jī)會之所在，也是最大的挑戰(zhàn)。掌控了它，你就能成功。忽視了它，你就危險了。
要想成為一個成功的交易者，你必須理解人類的情感。市場就是由一個個的人組成的，每一個人都有自己的希望、恐懼和弱點(diǎn)。作為一個交易者，你要從這些人類情感中尋找機(jī)會。
價格的波動足以把一個克己自制的紳士變成一個大哭大鬧的可憐蟲。
研究表明，人類在不確定的環(huán)境中容易犯下系統(tǒng)性的錯誤。在緊張情緒中，人對風(fēng)險和事件概率會作出糟糕的判斷。有什么事能比賺錢或賠錢更令人緊張呢？
其他人的錯誤判斷就是他們的機(jī)會，也知道這些錯誤終將在市場價格的變化中出現(xiàn)原形。
在市場中，很多機(jī)會就源自于這些根深蒂固的人類特征。
人類的情緒和非理性的思考可以制造出一種重復(fù)性的市場模式，這種模式便是機(jī)會出現(xiàn)的信號。
更重視已經(jīng)花掉的錢，而不是未來可能要花的錢。
研究表明，損失的心理影響可能比贏利大一倍。
對交易行為來說，損失厭惡癥會影響一個人使用機(jī)械性交易系統(tǒng)的能力，因?yàn)槭褂眠@類系統(tǒng)的人對損失的感受要強(qiáng)于對潛在贏利的感受，一個人可能因?yàn)樽袷叵到y(tǒng)的法則而賠錢，也可能因?yàn)殄e過了一個機(jī)會或忽視了系統(tǒng)的法則而賠掉同樣多的錢，但前者帶給人的痛苦要遠(yuǎn)大于后兩者。
在沉淀成本效應(yīng)的作用下，一個人在作決策的時候習(xí)慣于考慮已經(jīng)花掉的錢。
處置效應(yīng)是指投資者傾向于賣掉價格正在上漲的股票，卻保留價值正在下跌的股票。
投資者不愿意承認(rèn)過去的決策并不成功。
在交易世界中，即使是正確的方法也可能賠錢，甚至有可能連續(xù)賠錢。這些損失會導(dǎo)致交易者懷疑自己，懷疑自己的決策程序，于是對自己一直在使用的方法作出負(fù)面評價，因?yàn)檫@個方法的結(jié)果是負(fù)面的。
人們往往會因?yàn)槠渌�人相信某件事就隨波逐流地相信這件事，這被稱為潮流效應(yīng)或羊群效應(yīng)。價格之所以會在泡沫行將破裂的時候仍然瘋長不止，部分就是由這種潮流效應(yīng)造成的。
交易者往往會在一個有效的系統(tǒng)剛要開始發(fā)揮作用的時候就將它拋棄。
有些交易者對他們的特殊風(fēng)格推崇備至，以至于其他任何風(fēng)格都難入他們的法眼。我沒有這種偏見。任何有效的方法都是好方法。固執(zhí)地堅持一種方法、排斥其他所有方法是愚蠢的。
殊途同歸，所有有效的方法都有一些非常類似的特征。
海龜和其他趨勢跟蹤者們常說的一句話是：“在趨勢結(jié)束之前，趨勢是你的朋友。”趨勢的結(jié)束和逆轉(zhuǎn)對你的賬戶和你的精神都是一種殘酷的打擊。
一般來說，趨勢跟蹤系統(tǒng)的衰落程度大致接近于它們的回報水平。所以，如果一個趨勢跟蹤系統(tǒng)的期望回報率是每年30%。那么在衰落期內(nèi)，你的賬戶可能從高點(diǎn)下跌30%。
反趨勢交易的贏利源泉：市場的支撐與阻力機(jī)制。
波段交易（swing trading）本質(zhì)上與趨勢跟蹤交易相同，只不過它瞄準(zhǔn)的是短期市場動向。比如，一次成功的波段交易可能只會持續(xù)三四天，而不是幾個月。
當(dāng)日交易者一般會使用三種交易策略中的一種：頭寸交易（position trading）、搶帽子（scalping）或套利。
搶帽子是一種特殊的交易方式，曾經(jīng)只屬于交易所里的那些場內(nèi)交易者。帽客們試圖賺取買入價和賣出價之差，也就是差價。
每一種交易策略都有更適合自己的市場環(huán)境：也就是說，當(dāng)市場以某種特定的方式運(yùn)行或處于某種特定狀態(tài)時，這種策略更為有效。
趨勢跟蹤者們喜歡平靜的趨勢。
反趨勢交易者喜歡穩(wěn)定中有波動的市場。
波段交易者喜歡波動性的市場，不管有沒有趨勢。
海龜們從來不去預(yù)測市場的動向，而是會尋找市場處于某種特定狀態(tài)的指示信號。
優(yōu)秀的交易者不會試著預(yù)測市場下一步會怎么樣；相反，他們會觀察指示信號，判斷市場現(xiàn)在正處于什么樣的狀態(tài)中。
掌握優(yōu)勢，管理風(fēng)險，堅定不移，簡單明了。整個海龜培訓(xùn)計劃，乃至所有成功交易的基礎(chǔ)，都可以歸結(jié)為這個四個核心原則。
我這個人喜歡簡化概念，而且很擅長抓住一件事的核心——也就是它的本質(zhì)。
我深信，我之所以能在第一個月的交易中獲得出眾的成績，正是因?yàn)槲野盐兆×伺嘤?xùn)課程中的那些最重要的內(nèi)容。
他們的大量科學(xué)研究賦予了他們一種特殊的自信，這種自信對他們的成功至關(guān)重要。
破產(chǎn)風(fēng)險會隨著賭注的增加而不成比例地迅速增大，這是它最重要的特征之一。
交易者既要讓贏利潛力最大化，又要把破產(chǎn)風(fēng)險控制在可以接受的水平，資金管理就是這樣一門藝術(shù)。
海龜們學(xué)會了以長遠(yuǎn)眼光看待交易，而且掌握了一個有優(yōu)勢的交易系統(tǒng)。可以說，這就是海龜法則最重要的一個要素，也是贏家與輸家們在方法和觀念上的一個最關(guān)鍵的不同之處。
忽略個別交易的個別結(jié)果，把注意力集中在整體期望值上。
賭場老板們不在乎他們的輸局，因?yàn)檫@樣的輸局只會進(jìn)一步刺激賭客們。對老板們來說，輸局只不過是做生意的成本，他們知道自己才是最終的贏家。
海龜思維：
以長遠(yuǎn)眼光看待交易。
避免結(jié)果偏好。
相信正期望值的成功。
海龜們正是以這樣的方式看待損失的：損失只是做生意的成本，并不代表這一次錯誤交易或一個壞決策。
海龜們相信，期望值為正的交易在長期內(nèi)必能成功。
你完全可以憑借那些聞名已久的理念和概念獲得成功，但前提是，你必須始終如一地堅持這些法則。這就是交易的秘訣，也是海龜們的成功秘訣。
海龜培訓(xùn)課的所有內(nèi)容可以歸結(jié)為以下4個要點(diǎn)：
1、 掌握優(yōu)勢：找到一個期望值為正的交易策略，因?yàn)殚L期來看它能創(chuàng)造正的回報。
2、 管理風(fēng)險：控制風(fēng)險，守住陣地，否則即使你有一個期望值為正的系統(tǒng)，你也等不到它創(chuàng)造成果的那一天。
3、 堅定不移：唯有堅定不移地執(zhí)行你的策略，你才能真正獲得系統(tǒng)的正期望值。
4、 簡單明了：海龜方法的精髓其實(shí)很簡單——抓住每一個趨勢。你的大部分利潤可能就來自兩三次成功的交易，所以不要錯過任何趨勢，否則你全年的努力可能都會化為泡影。
當(dāng)我們開始實(shí)際交易時，我們的特殊方法的細(xì)節(jié)并不是那么重要，更重要得是堅定不移，不錯過任何一個趨勢。
是否贏利與贏利多少與掌握的知識毫無關(guān)系，完全是情緒和心理因素造成的。
我無數(shù)次地體會到情緒和心理優(yōu)勢才是成功交易的首要因素。
我認(rèn)為風(fēng)險最大的事莫過于無所作為。
好的交易系統(tǒng)無關(guān)乎對與錯，只代表正確的交易。如果你想成功，你必須把眼光放長遠(yuǎn)，忽視個別交易的個別結(jié)果。
最強(qiáng)者和最差者的區(qū)別就源于他們的個人心理特征。
盡管交易方法可以傳授給大多數(shù)人，但還是有些人比其他人更適合做一個交易者。
要了解一個優(yōu)秀的交易者，你必須了解他或她的情感特征對交易行為有什么樣的影響。如果你天生就有你那些應(yīng)該具備的素質(zhì)，你就會更容易學(xué)會正確的交易方式。如果你不是那種天賦異秉的人，你就必須培養(yǎng)這些素質(zhì)。
好的交易者考慮的是現(xiàn)在，而避免對未來考慮過多。新手則想預(yù)見到未來。
海龜們不在乎是對還是錯，他們只在乎賺錢不賺錢。
對于未來，他們認(rèn)為細(xì)節(jié)是不可知的，但特征是可以預(yù)測的。
你確實(shí)可以知道趨勢即將出現(xiàn)，知道價格變動的規(guī)律不會變，因?yàn)槿祟惖那楦泻驼J(rèn)知特征是不會變的。
如果你大多數(shù)的時間都是錯的，賺錢反而容易得多。如果你的大多數(shù)交易都是賠錢的，這說明你并沒有試圖預(yù)測未來。正因?yàn)槿绱耍�你不會在乎個別交易的個別結(jié)果，因?yàn)槟阋呀?jīng)知道任何一次交易都有可能賠錢。
如果你連續(xù)賠了十次卻仍然能夠堅持你的策略，那么你做得很不錯，只是運(yùn)氣有點(diǎn)差罷了。
頗有諷刺意味的是，大多數(shù)交易者不光對未來考慮過多，對過去同樣考慮過多。他們會念念不忘過去所做的事，過去所犯的錯誤，還有過去那些失敗的交易。
最近一段時期并不比歷史上的其他任何時期更重要。
有三種偏差是你必須不惜一切代價去克服的，那就是近期偏好、對“正確性”的執(zhí)迷以及預(yù)測未來的沖動。
人們會考慮一件事是可能還是不可能，但從不考慮概率問題。
交易中充滿了不確定性。你不知道一筆交易會不會賺錢。你充其量只能相信，從長期來看，你的回報將大于你的風(fēng)險水平。
像海龜一樣思考：
1、 重要的是現(xiàn)在：不要對過去念念不忘，也不要去預(yù)測未來。前者對你無益，后者是徒勞的。
2、 從概率角度思考問題，不要預(yù)測：不要試圖作出正確的預(yù)測，唯有使用概率對你有利的方法，你才能在長期內(nèi)獲得成功。
3、 對你自己的交易負(fù)責(zé)：不要把你的錯誤和失敗歸咎于其他人、市場、你的經(jīng)紀(jì)人等等。要對自己的錯誤負(fù)責(zé)，從錯誤中學(xué)習(xí)。
秘而不宣的訣竅并不存在。
我當(dāng)然沒有做什么非同尋常的事，也沒有依賴什么未曾公開的信息。
許多人喜歡把自己的失敗歸咎于其他人，或者歸咎于不受自己控制的外部環(huán)境。
喜歡推卸責(zé)任的人必敗無疑。
能否掌握優(yōu)勢就是專家與業(yè)余者之間的區(qū)別。忽視了這一點(diǎn)，你就會輸給那些沒有忽視這一點(diǎn)的人。
在賭局中，如果你沒有優(yōu)勢，從長期來看你肯定會輸。
交易中的優(yōu)勢是指一種可以利用的統(tǒng)計學(xué)優(yōu)勢，它以市場行為為基礎(chǔ)，而這些市場行為是會重復(fù)發(fā)生的。在交易世界中，最好的優(yōu)勢就來自于人類認(rèn)知偏差所釀成的市場行為。
要找到一個優(yōu)勢，你需要找準(zhǔn)入市點(diǎn)：在這一點(diǎn)，市場在理想的時間范圍內(nèi)向某個特定方向變動的概率要大于正常概率。然后，你還要為這個入市點(diǎn)設(shè)計一個退出策略，這樣才能從期望中的變動趨勢中獲利。
資產(chǎn)組合選擇法則能夠增強(qiáng)系統(tǒng)的優(yōu)勢。
使用趨勢組合過濾器大大提高了突破法交易獲得理想結(jié)果的可能性。
如果有可能的話，即使是系統(tǒng)的退出策略也應(yīng)該有優(yōu)勢。遺憾的是，衡量退出策略的優(yōu)勢更不容易。
優(yōu)勢是在買著和賣者之間的戰(zhàn)爭上發(fā)現(xiàn)的。作為一個交易者，你的任務(wù)就是找到這些戰(zhàn)場，靜觀誰勝誰敗。
交易優(yōu)勢來源于交易者的認(rèn)識分歧和認(rèn)知偏差，來源于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的錯誤信念——市場參與者是理性的。
大多數(shù)交易者都相信支撐和阻力現(xiàn)象的存在，這又進(jìn)一步加強(qiáng)了支撐力和阻力，因?yàn)閷�這種現(xiàn)象深信不疑的交易者反過來也會促進(jìn)這種現(xiàn)象。
就像其他許多交易理論一樣，支撐和阻力只是一個籠統(tǒng)的概念，不是一個金科玉律般得法則。價格不一定會在前期的高點(diǎn)或地點(diǎn)反彈，只是有這種傾向而已。
如果一個人采用的是反趨勢策略，那么支撐和阻力就是優(yōu)勢的直接源泉。
如果一個人用的是趨勢跟蹤系統(tǒng)，那么支撐和阻力位的突破才是要害。
趨勢跟蹤者們的優(yōu)勢就在于支撐和阻力位剛剛被打破時的認(rèn)知滯后。
統(tǒng)計證據(jù)顯示，市場在支撐和阻力位被打破后的慣性前行趨勢比在其他時候更為顯著。
市場一般來說不會原地踏步。價格不穩(wěn)定點(diǎn)代表著絕好的交易機(jī)會。
價格突破戰(zhàn)不可能既成功，又失敗。只有兩種可能——要么突破，要么不能突破。
最容易判斷戰(zhàn)爭勝敗的時候就是戰(zhàn)爭即將結(jié)束的時候。
理解風(fēng)險，尊重風(fēng)險，這就是頂尖交易者們的標(biāo)志。他們知道，如果你不去注意風(fēng)險，風(fēng)險就會找上門來。
誰的風(fēng)險回報率最高，誰就是最好的。
每一個人都想在特定的風(fēng)險水平下賺到盡可能多的錢，或者在特定的期望回報水平下承受盡可能小的風(fēng)險。
人們普遍以為里奇是個膽大包天的賭徒，但在我看來，事實(shí)正相反，他非常注意他的風(fēng)險水平。
在沮喪的情緒下，在看到出事賬戶遭受了1/2甚至更多的損失之后，交易者終于忍無可忍地退出了。這就是新手們即使使用有效的策略也無法賺錢的原因：他們高估了自己在高風(fēng)險水平下承受巨大波動的能力。
根據(jù)我的觀察，大多數(shù)人都承受不住這樣衰落。一個對自己的交易能力、系統(tǒng)和測試充滿信心的成功交易者或許可以承受一次巨大的衰落，但是一個謹(jǐn)小慎微的新手應(yīng)該相應(yīng)地調(diào)整一下風(fēng)險水平，降低衰落的幅度。
理查德?丹尼斯知道，市場回調(diào)中的衰落與一連串得敗筆所造成的衰落不是一回事。他知道，對趨勢跟蹤者們來說，返還一些利潤只是游戲的一個部分。
如果你想募集機(jī)構(gòu)投資，謹(jǐn)慎實(shí)際上是個前提條件。
系統(tǒng)的歷史檢驗(yàn)會把衰落風(fēng)險低估一倍。
一個表現(xiàn)不佳的系統(tǒng)究竟只是處于一個正常的衰落期，還是真的不再有效？這對一個新手來說通常很難判斷。
市場會變化是個無法改變的現(xiàn)實(shí)，而這會影響到曾經(jīng)有效的系統(tǒng)和方法。
自海龜計劃實(shí)施以來，我已經(jīng)至少三四次聽到趨勢跟蹤法已經(jīng)失效的論調(diào)。對此，我通常一笑了之，因?yàn)槲抑�道，這意味著遍地黃金的市場已經(jīng)離我們不遠(yuǎn)了。
我必須強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)：穩(wěn)定性并不等于低風(fēng)險！風(fēng)險非常高的投資也有可能在有限的時期內(nèi)創(chuàng)造穩(wěn)定的回報。
我相信，在很多情況下，回報的穩(wěn)定性越高，實(shí)際風(fēng)險水平就越大。
現(xiàn)在，有很多對沖基金靠貨幣期權(quán)交易賺錢，這意味著它們賭的是價格的劇變。
他們是被基金的穩(wěn)定回報率和多年來的良好表現(xiàn)誘惑而來的，殊不知，這些基金還沒有經(jīng)歷過真正的艱險時期。
MAR比率等于年均回報率除以最大的衰落幅度，衰落是根據(jù)月末數(shù)據(jù)計算的。這個比率是風(fēng)險回報比率的一個相當(dāng)快捷而又直接的衡量指示，我發(fā)現(xiàn)用它來剔除表現(xiàn)不佳的策略是非常有效的。
在風(fēng)險回報比率上擁有傲人紀(jì)錄的那些策略往往都是容易被整個行業(yè)群起模仿的策略。它們剛剛嶄露頭角，立即就被數(shù)十億美元競相追隨，結(jié)果反而自毀長城，因?yàn)樗鼈兊囊?guī)模已經(jīng)超出了市場的承受能力。到頭來，它們早早就成了系統(tǒng)死亡的犧牲品。
在這一點(diǎn)上，套利策略可能是最好的例子。
對一般投資者沒有吸引力的系統(tǒng)和策略反而有更長的生命期。
破產(chǎn)風(fēng)險是最需要警惕的風(fēng)險。如果你對它掉以輕心，它就隨時可能降臨，像個夜賊一樣把你洗劫一空。
我認(rèn)為資金管理更像是一門藝術(shù)，而不是一門科學(xué)，也或許更像是一種信仰而不是藝術(shù)。
如果你想交易，你必須對大風(fēng)險和小風(fēng)險對你來說意味著什么了如指掌。唯有如此，你才能作出合理的決策。
風(fēng)險實(shí)實(shí)在在地存在，交易并不是一件簡單的事。
復(fù)利的力量是無比強(qiáng)大的，但前提是你沒有中途破產(chǎn)，被迫從頭再來。
根據(jù)歷史模擬檢驗(yàn)，衰落幅度最多不能超過你的承受力上限的1/2。
交易者被隨機(jī)性的不利變化打垮的事并不常見。更有可能的是，他們自己犯下了嚴(yán)重的錯誤。
交易的首要目標(biāo)應(yīng)該是生存。時間站在你這邊。一個期望值為正的系統(tǒng)或方法早晚會給你帶來財富，有時候是你做夢也想不到的巨大財富。但這一切有一個前提條件——你必須留在游戲場中。對交易者們來說，死亡有兩種形式：一種是痛苦的慢性死亡，足以讓交易者們在苦悶和沮喪中放棄交易；另一種是戲劇性的快速死亡，我們稱之為崩潰。
市場本身已經(jīng)夠不確定了，再用蹩腳的資金管理去平添一份不確定性，豈不是荒唐透頂？
頭寸規(guī)模限制是海龜系統(tǒng)的一個不可或缺的部分，也是極端重要的組成部分，因?yàn)樗鼈兪菫V除滯后市場的一種機(jī)制。
很明顯，一旦發(fā)生這類史無前例的災(zāi)難，任何一個激進(jìn)的交易者都很有可能傾家蕩產(chǎn)。當(dāng)你聽到那些鼓吹100%以上回報率的豪言壯語時，請不要忘記這一點(diǎn)。
不要整天去膜拜雜志上的那些夢幻工具。學(xué)會如何用好最基礎(chǔ)的工具才是第一位的。重要的不是你的工具有多大的成功，而是你能不能用好這些工具。
對交易者們來說，沒有任何積木是萬能的，沒有任何神秘公式可以輕輕松松地創(chuàng)造財富。
即使概率只是稍稍對我們有利，我們也能靠這種優(yōu)勢賺錢（問問賭場的老板就知道了）。
聰明的自主交易者可能會在多年的實(shí)踐之后開發(fā)出自己的系統(tǒng)。他們觀察到了蘊(yùn)藏著贏利機(jī)會的重復(fù)性模式。
關(guān)于市場的未來趨勢，最好的指南就蘊(yùn)涵在歷史中。
歷史檢驗(yàn)并不能預(yù)見到未來，但它可以幫助你判斷一種方法能否在未來贏利。它并不是最優(yōu)的方法，水晶球或時光機(jī)都比它好，但它是目前可用的工具中最好的一個。
當(dāng)我第一次測試定時退出策略時，我大吃一驚。它們的表現(xiàn)比我想象的要好得多，甚至比突破法退出策略還要好。如果說一個系統(tǒng)的威力在于它的退出策略，這就是最好的證據(jù)。這說明，一個系統(tǒng)的贏利能力并不完全依賴于一個有優(yōu)勢的入市策略。
對我來說，如果我在檢驗(yàn)了一個理念之后得到了實(shí)實(shí)在在的肯定答案，我更愿意對這種理念抱有信心。信心有益于你。
如果加入止損點(diǎn)，每一個指標(biāo)都會變壞。
海龜們都知道，對一個趨勢跟蹤者來說，放棄在趨勢中積累起來的部分利潤只是游戲的一個部分。
目睹剛剛賺到的錢煙消云散是我們的交易風(fēng)格中最難忍受的一個環(huán)節(jié)。
趨勢跟蹤者們的衰落并非來自于入市風(fēng)險，而是來自于利潤的返還。
騙子和無賴們潛伏在黑暗的角落里，等待著不設(shè)防的獵物。不要成為他們的盤中美餐。
即使是經(jīng)驗(yàn)豐富的交易者，也常常搞不懂他們的系統(tǒng)在實(shí)際交易中的表現(xiàn)為什么遠(yuǎn)不如歷史模擬結(jié)果。
歷史測試結(jié)果和實(shí)際交易結(jié)果的差異主要是由四大因素造成的：交易者效應(yīng) 隨機(jī)效應(yīng) 最優(yōu)化矛盾 過度擬合
交易行為本身有可能改變交易賴以成功的潛在市場狀態(tài)。我稱之為交易者效應(yīng)。
如果你能開發(fā)出自己的系統(tǒng)，你的優(yōu)勢就不太容易被其他交易者毀掉，因?yàn)樗麄儾粫�知道你什么時候買入或賣出。
偶爾虛張聲勢一下是很有用的。
實(shí)際上，超常的表現(xiàn)也可能源于隨機(jī)效應(yīng)，而不是什么卓越的策略。
有的基金管理得確實(shí)很出色，但運(yùn)氣一般；有的基金管理得很一般，但運(yùn)氣很好。如果只盯著歷史記錄，你是分不清實(shí)力與運(yùn)氣的。
對一個只相信歷史記錄的人來說，諸多交易者之中總有某些看起來技高一籌但實(shí)際上極為平庸的幸運(yùn)兒。
一個幸運(yùn)地?fù)碛懈邆�子基因組合的人可以把基因傳給后代，卻無法將運(yùn)氣傳給后代。
擁有良好記錄的固然有21個人左右，但其中只有1/4是真正的優(yōu)秀交易者。
時間更加垂青真正的優(yōu)秀交易者，而不是那些平庸的幸運(yùn)兒。
好的投資者投資于人，而不是歷史記錄。當(dāng)他們觀察交易者時，他們知道哪些特征預(yù)示著未來的優(yōu)異表現(xiàn)，哪些特征反映了平庸的能力。這是克服隨機(jī)效應(yīng)的最佳方式。
有些交易者之所以認(rèn)為最優(yōu)化有害或有危險性，只是因?yàn)樗麄儾焕斫庾顑?yōu)化矛盾，而且曾見識過不恰當(dāng)最優(yōu)化的惡果——這種不恰當(dāng)?shù)淖顑?yōu)化正是統(tǒng)計學(xué)中所說的過度擬合現(xiàn)象的根源。
在我看來，恰當(dāng)?shù)淖顑?yōu)化永遠(yuǎn)是明智的。
之所以說歷史測試有預(yù)測價值，是因?yàn)闅v史測試結(jié)果可以對交易者在未來的表現(xiàn)提供一些指示。
作為系統(tǒng)分析的一種方法，歷史測試也有一個很大的問題，那就是未來永遠(yuǎn)也不會等同于過去。但一個系統(tǒng)確實(shí)能利用反映在市場中的人類永恒行為特征來贏利，從這個角度看，過去就是對未來的模擬，盡管不是精確的模擬。
盡管最優(yōu)化過程降低了預(yù)測價值，你仍然應(yīng)該采用最優(yōu)化參數(shù)，因?yàn)樽顑?yōu)化參數(shù)更有可能帶來理想的結(jié)果，不管未來如何變化。
最優(yōu)化矛盾已經(jīng)成了騙局和詭計的溫床。有很多不道德的系統(tǒng)兜售者大肆炫耀他們靠特定市場上的最優(yōu)化所得出的超高利潤和不可思議的優(yōu)異表現(xiàn)。
不過最優(yōu)化會導(dǎo)致虛夸現(xiàn)象并不意味著我們不應(yīng)該最優(yōu)化。事實(shí)上，要想建立有效的交易系統(tǒng)，最優(yōu)化是至關(guān)重要的。
人們常常將過度擬合與最優(yōu)化矛盾混為一談，但實(shí)際上它們不是一回事。
有時候，你可以通過添加法則來提高一個系統(tǒng)的歷史表現(xiàn)，但這僅僅是因?yàn)檫@些法則影響了屈指可數(shù)的幾筆重要交易。添加這樣的法則就會導(dǎo)致過度擬合。
用拙劣的方法作交易就像是站在暴風(fēng)驟雨中的一葉小舟上學(xué)雜耍。這當(dāng)然不是辦不到的，但踏踏實(shí)實(shí)地站在地上玩雜耍要容易得多。
民意調(diào)查者們知道，一個樣本對整個總體有多大的代表性是個關(guān)鍵問題。在交易世界中，這也是個關(guān)鍵問題。
指標(biāo)的不穩(wěn)定性可能導(dǎo)致測試者過高評價一個理念，或是盲目拋棄一個本來很有潛力的理念。
如果對數(shù)據(jù)稍作改變并不會顯著影響一個統(tǒng)計指標(biāo)，我們就說這個指標(biāo)是穩(wěn)健的。但現(xiàn)有的指標(biāo)對數(shù)據(jù)的變化都不太敏感，因?yàn)槎疾惶�穩(wěn)健。
我也驚訝地發(fā)現(xiàn)，相比起里奇和比爾在1983年的認(rèn)識，現(xiàn)在的交易行業(yè)并沒有太大的進(jìn)步。
如果一個系統(tǒng)僅經(jīng)歷了兩個月的衰落就轉(zhuǎn)而創(chuàng)出新高，我并不會太在意，但一次持續(xù)兩年的衰落就是另外一回事了�；謴�(fù)時間或衰落期的長度本身也是非常重要的。
如果你使用穩(wěn)健指標(biāo)，你就不太容易用曲線擬合的手段來顯著改善系統(tǒng)的表現(xiàn)。
年輕的交易者特別容易犯這種錯誤。他們相信他們所看到的狀態(tài)就是市場整體狀態(tài)的代表，而往往意識不到市場具有周期性和多變性，經(jīng)�；貧w到過去曾經(jīng)出現(xiàn)過的狀態(tài)。就像在生活中一樣，年輕人往往看不到歷史的價值，就因?yàn)闅v史發(fā)生在他們出生之前。年輕是好事，但不要太愚蠢——一定要學(xué)習(xí)歷史。
你需要一個足夠大的樣本才能做出有效的統(tǒng)計學(xué)推理。樣本越小，推理就越粗糙；樣本越大，推理就越準(zhǔn)確。
不到20的樣本規(guī)模會導(dǎo)致嚴(yán)重的偏差；超過100的樣本規(guī)模更具預(yù)測價值；達(dá)到數(shù)百的樣本規(guī)模也許對大多數(shù)測試來說就夠用了。
市場甚至比核裂變反應(yīng)還要復(fù)雜。市場是由成千上萬的人組成的，每個人都會根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和判斷來作出決策，這些決策比中子的運(yùn)動特征還難預(yù)測。
壞日子往往集中出現(xiàn)，接踵而來，這并不是隨機(jī)性事件的特征。
交易不是賽跑，而是拳擊。市場會揮動鐵拳痛擊你，竭盡全力打敗你。但要想獲勝，你必須在12回合的結(jié)束鐘聲敲響時安然無恙地站立在拳臺上。
新手們在設(shè)計交易系統(tǒng)的時候，總想靠歷史檢驗(yàn)找到一個所向無敵的超級系統(tǒng)。
在很多時候，我們會因?yàn)檎莆詹坏阶銐虻男畔⒍鵁o法作出有把握的決策。原因就在于數(shù)據(jù)的缺乏。
任何穩(wěn)健的交易策略都有兩大特征：分散化和簡化。說到這兩大要素對穩(wěn)健性的貢獻(xiàn)，我們的大自然提供了最好的例子。
有些法則會加劇對特殊市場條件的依賴性，盡可能地減少這類法則就是簡化的要訣。
加強(qiáng)系統(tǒng)的穩(wěn)健性有兩大要點(diǎn)，一是確保系統(tǒng)法則能適應(yīng)各種不同的市場狀況，二是讓系統(tǒng)保持簡明，不容易受市場變化的影響。
你可以通過增強(qiáng)系統(tǒng)適應(yīng)不同市場狀況的能力來提高系統(tǒng)的穩(wěn)健性。這樣的系統(tǒng)有超強(qiáng)的適應(yīng)性，就像是自然界中的那些有能力在多變環(huán)境中生存下去的生物體。
復(fù)雜的系統(tǒng)之所以變得這樣復(fù)雜，一般是因?yàn)橄到y(tǒng)開發(fā)者們總想添加新的法則，利用他們所注意到的某些市場狀況或行為。
長久來看，簡單的系統(tǒng)更有生命力。
選擇多個不同的市場是提高交易穩(wěn)健性的最有效的方法之一。市場越多，你就越有可能在至少某一個市場中碰到有利于你的狀態(tài)。對趨勢跟蹤系統(tǒng)來說，你參與的市場越多，其中某個市場存在趨勢的可能性就越大。
有些市場可能每隔幾年才會出現(xiàn)一次趨勢，因此5~10年的短期測試并不能充分反映它們的潛力。其二，有的市場雖然利潤水平不理想，但卻有很大的分散化價值，而且兩者權(quán)衡利大于弊。
排除某個市場的主要原因在于流動性問題。比起高流動性的市場，交易不夠活躍、成交量不夠大的市場要棘手很多。你做得越出色，這個因素對你的限制就越大。
你會發(fā)現(xiàn)非流動性市場的意外動蕩要多得多。
1、 基本面市場：比如外匯市場和利率產(chǎn)品市場。在這樣的市場中，價格變動的主要動力并不是交易行為，而是更高層面上的宏觀經(jīng)濟(jì)事件和影響。
2、 投機(jī)者市場：比如股票市場和咖啡、黃金、白銀、原油這一類期貨市場。
3、 綜合衍生市場：在這類市場中，投機(jī)行為是市場的主要動力，但投機(jī)程度有所緩和，因?yàn)榻灰坠ぞ叨际瞧渌�市場的衍生物，而這些市場本身也是相應(yīng)股票的綜合體。E-mini標(biāo)準(zhǔn)普爾期貨合約就是個好例子。它也會上下波動，但波動范圍受標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的限制。
一個市場在過去的20年中沒出現(xiàn)過大趨勢并不代表它不是個好市場。在我看來，只要一個市場的容量足夠大，而且不同于你的資產(chǎn)組合中的其他市場，你就應(yīng)該選擇這個市場。
如果同時使用多個交易系統(tǒng)，特別是彼此差別極大的系統(tǒng)，交易的穩(wěn)健性會大大提高。
市場不會在乎你的感受。它既不會在你得意洋洋的時候吹捧你，也不會在你灰心喪氣的時候安慰你。所以，交易世界并非適合每個人。如果你不愿意接受市場的現(xiàn)實(shí)，不愿意承認(rèn)自己的缺陷、恐懼和失敗，你就不會成功。
我立志做一個交易者就是從1982年第一次在埃德溫?勒菲弗《股票作手回憶錄》中讀到利弗莫爾的傳奇開始的。
在最初的幾個月中，恰恰是原理的簡單性成了海龜們遵循這些原理的障礙。
人們往往認(rèn)為復(fù)雜的理念要好于簡單的理念。很多人就是不敢相信理查德?丹尼斯能靠那幾條簡單的法則賺到上億美元。懷疑他有某些藏而不露的秘訣是很自然的事。
我們的自負(fù)不允許我們局限于眾人皆知的事實(shí)。自負(fù)的人要的是秘訣。
在系統(tǒng)性交易中，決策依據(jù)是機(jī)械性的法則，什么時候買入和賣出多少都是由這些法則明確規(guī)定的。與之截然不同的是，自主交易能給人自尊感，因?yàn)樗�依賴的是一個人的主觀判斷。如果你根據(jù)自己的判斷作了一筆成功的交易，你的自負(fù)心理就得到了滿足。你大可以向你的朋友吹噓說你在市場上市如何游刃有余。
他們自主交易只是為了滿足自己的自負(fù)心理，正所謂成也自負(fù)，敗也自負(fù)。
當(dāng)然，成功的自主交易者有很多，但失敗者要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于成功者。
獲勝對他來說太重要，這影響了他的發(fā)揮。
他不會明白我為什么能賺錢，而他卻在賠錢，不會明白我的表現(xiàn)比他好是因?yàn)槲夷軋猿治覀兊姆▌t，杜絕了任何自負(fù)因素的影響。
如果你想成為偉大的交易者，你必須克服自負(fù)心理，培養(yǎng)謙虛謹(jǐn)慎的品性。謙虛能使你接受未來不可知的事實(shí)，謙虛能讓你防區(qū)預(yù)測未來的企圖，謙虛能避免你從個人化角度看待失敗的交易，謙虛還能幫助你接納簡簡單單的交易法則，因?yàn)槟悴粫�去尋找無人知曉的秘密來證明自己的與眾不同。
盡管我比大多數(shù)（甚至是所有）海龜都灑脫一點(diǎn)，但我并不想說我是那種毫無自負(fù)心理的機(jī)器人，并不想說我對人類的認(rèn)知偏差有免疫力，完全能掌控自己的心理。我做不到。
我確實(shí)是個蠢貨——最蠢的那種蠢貨，最無知的那種傻瓜。我從未考慮過我的言談舉止對其他海龜有什么影響。稍微想一下就知道，我拿他們的失誤之處來吹噓自己的成績，對他們來說是殘酷的。
我在過去的二十多年中曾無數(shù)次回想起那一天。就是在那一天，我發(fā)誓再也不做一個妄自尊大的傻瓜，發(fā)誓每次行動之前都花點(diǎn)時間想想我的言行對其他人的影響。我也開始試著更寬容地對待我偶爾碰到的那些自大狂，因?yàn)槲乙呀?jīng)知道，我有時候也是個自大狂。
如果你一定要我說出海龜們獲得成功的首要原因，我會說我們師從于一個傳奇交易大師就是最重要的原因。
除非你也可以找到這樣一個著名的老師，讓他給你同樣大的信心，否則你只能自己去建立這樣的信心。你必須相信你的方法，相信你在很長時期內(nèi)用這些方法賺錢的能力。
當(dāng)你開始交易時，你會發(fā)現(xiàn)這比你想象的要難得多。把真金白銀投入市場與練習(xí)或模擬完全不是一回事。
千萬不要因?yàn)槲抑攸c(diǎn)討論趨勢跟蹤法就認(rèn)為這是最好的方法。事實(shí)上，大多數(shù)人可能都不適合趨勢跟蹤法。每一種風(fēng)格都對你的心理特征有特殊的要求，你可能符合要求，也可能不符合。讓你個性的優(yōu)缺點(diǎn)與你的交易風(fēng)格相匹配是非常重要的。
海龜們的心得：
1、 掌握優(yōu)勢：找到一個期望值為正的交易策略，因?yàn)殚L期來看它能創(chuàng)造正的回報。
2、 管理風(fēng)險：控制風(fēng)險，守住陣地，否則你有一個期望值為正的系統(tǒng)，你可能也等不到它創(chuàng)造成果的那一天。
3、 堅定不移：唯有堅定不移地執(zhí)行你的策略，你才能真正獲得系統(tǒng)的正期望值。
4、 簡單明了：長久來看，簡單的系統(tǒng)比復(fù)雜的系統(tǒng)更有生命力。
如果計劃無法執(zhí)行，計劃就毫無意義。如果你真的很想成為一個成功的交易者，那就首先做到這第一個要求。我當(dāng)年就是這么做的，而且我從未后悔過。
林中有兩條路，我選擇了人跡更少的那一條，一切皆源于此�！�—羅伯特?弗羅斯特
只要你曾體驗(yàn)過交易者的生活，也就是海龜那樣的生活，你的一生都會滲透著交易者的精神。當(dāng)你經(jīng)歷市場的起落沉浮，發(fā)現(xiàn)你的認(rèn)知偏差，作出相應(yīng)的思維調(diào)整時，你也不自覺地開始在生活中的其他領(lǐng)域做同樣的事情。優(yōu)秀的交易者與其他交易者的區(qū)別之一就在于他們不怕與眾不同，不怕標(biāo)新立異，不怕走他們自己的路。
當(dāng)我決定做一個交易者的時候，我只有19歲。我對自己充滿信心，曾和一些好朋友說我能在21歲之前成為百萬富翁。與其說我在吹牛，不如說我在傾述成功的渴望。
現(xiàn)在我領(lǐng)悟了一個交易者的生活真諦：沒有冒險就沒有收獲。風(fēng)險是你的朋友。不要怕它，要理解它，與它共舞。優(yōu)秀的交易者會自信地等待機(jī)會，但也會做好損失的準(zhǔn)備。他們不會猶豫不決，因?yàn)樗麄儾慌路稿e，這是在大風(fēng)大浪中培養(yǎng)出的應(yīng)有品質(zhì)。他們走自己的路，不怕失敗，因?yàn)樗麄冎�道，失敗只是生活的一部分，只是成功和成長的必要前提。
我一直很喜歡極端性的挑戰(zhàn)，總想試一試大多數(shù)人都認(rèn)為很愚蠢、不現(xiàn)實(shí)或不可能做到的事。當(dāng)許多人看到困難時，我卻看到了機(jī)會，而且很渴望抓住這些機(jī)會。我失敗過很多次，但從另一個角度說，我的每一次嘗試都是成功的，因?yàn)槲覍W(xué)到了很多新的東西。
坦率地說，我不在乎別人怎么評價我的成就。他們不會知道我的一生是否有意義，我是否生活得很快樂而又充實(shí)。只有我自己知道。
我發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)人都是因?yàn)楹ε率�敗而放棄夢想的。他們覺得，與其自己開拓一條生死未卜的新路，不如選擇一條有把握的既成之路。
有人曾經(jīng)說過：你應(yīng)該感謝你的敵人，因?yàn)樗麄兘探o你的東西比你的朋友和家人還要多。失敗就是這樣的一個敵人，而且是個相當(dāng)強(qiáng)大的敵人。
我承認(rèn)，相比起我的成就，我從我的錯誤和失敗中學(xué)到的東西要多得多。不愿冒失敗的危險，你就學(xué)不到任何東西。
小孩子與成年人在語言學(xué)習(xí)能力上的巨大差異并不是年齡決定的，而是心理要素決定的——孩子們從來不怕丟丑，也不怕犯語法和發(fā)音錯誤，而成年人卻對此心懷忌憚。
不要在乎你在這個你不喜歡的職業(yè)上已經(jīng)花了多少時間，不要在乎你在那些沒有意義的人脈關(guān)系上已經(jīng)投入了多少心血。一個好的交易者懂得面對現(xiàn)實(shí)。他知道，如果市場已經(jīng)證明一筆交易是錯誤的，他要做的不是祈求轉(zhuǎn)機(jī)，期盼變化，或是自欺欺人地假裝現(xiàn)實(shí)已經(jīng)變化，而是果斷地退出。
我相信，假如你不是一個嗜財如命的人，你更容易發(fā)大財。
我之所以成功，至少部分是因?yàn)槲也辉诤蹂X。我在乎的是交易本身。我很在意里奇對我的交易作何評價，但我從不在意每天有多少錢流入和流出我的賬戶。
金錢只是個工具，只是某些事情的必要條件。它很有用，但以金錢本身為目標(biāo)就大錯特錯了。富裕并不一定等于快樂。我知道，因?yàn)槲矣羞^這樣的體會。
沒給別人工作過也是一個巨大的劣勢。如果你不知道被別人管是種什么感覺，你當(dāng)然很難管好別人。
勇敢向前，大膽嘗試。結(jié)果也許不像你期望的那樣好，但只要堅持不懈，最后的結(jié)果也許比你期望的還要好。如果你不去嘗試，你永遠(yuǎn)也不會知道結(jié)果如何。
大多數(shù)成功的交易者都使用機(jī)械性的交易系統(tǒng)。
如果你知道你的系統(tǒng)能在長期內(nèi)賺錢，你就更容易在不利時期堅持遵守交易信號。
一個千錘百煉的機(jī)械性交易系統(tǒng)能賦予你信心、統(tǒng)一性和紀(jì)律性，這就是許多頂尖交易者的成功要訣。
資金管理實(shí)際上就是控制風(fēng)險，以免過大的風(fēng)險讓你在迎來好趨勢之前就被迫出局。
應(yīng)該買賣多少就是交易中最重要的一個問題。新手們大多在單筆交易上投注過大，這大大提高了他們的破產(chǎn)風(fēng)險，即使他們的策略在其他方面是有效的。
長期來看，不能及時甩掉損失的交易者不可能成功。要想控制損失，最重要的一件事就是在入市之前就確定退出的標(biāo)準(zhǔn)。
贏利頭寸的退出時機(jī)對系統(tǒng)的贏利能力至關(guān)重要。任何不能回答這個問題的系統(tǒng)都不是完整的系統(tǒng)。
如果你有一個有效的機(jī)械性交易系統(tǒng)，而且能嚴(yán)格地遵守它，系統(tǒng)就會為你贏利，而且能幫助你克服連續(xù)損失或巨大利潤下的那種不可避免的心理波折。
流動性是理查德?丹尼斯為海龜們選擇市場的首要標(biāo)準(zhǔn)。
一般來說，海龜們涉足美國所有的高流動市場，除了谷物和肉類。由于理查德?丹尼斯本人的賬戶已經(jīng)達(dá)到了谷物交易頭寸的法定上限，他無法再讓我們做谷物交易，否則將超過交易所的頭寸限制。我們不碰肉類市場是因?yàn)槿忸惤灰讖d的場內(nèi)交易者們有腐敗問題。
如果一個市場的合約價值波動性較強(qiáng)，那么這個市場中的合約持有量就少一些；相反，如果一個市場的波動性較弱，這個市場中的頭寸就可以大一些。總之，市場的波動性與頭寸的規(guī)模是相互抵消的。
你可能會問：“我們多長時間算一次N值和頭寸單位規(guī)模？”實(shí)際上，海龜們每個星期一都能拿到一張頭寸單位規(guī)模表，上面列明了我們所交易的每一種合約的N值和頭寸單位規(guī)模。
系統(tǒng)1：以20日突破為基礎(chǔ)的短期系統(tǒng)
系統(tǒng)2：以55日突破為基礎(chǔ)的長期系統(tǒng)
突破是指價格超越了過去一定時期內(nèi)的最高點(diǎn)或最低點(diǎn)。所以，20日突破就是指價格超越了過去20天內(nèi)的最高或最低點(diǎn)。
海龜們總是在突破發(fā)生時立即入市交易，不會等到當(dāng)日收盤或次日開盤時。在跳空開盤的情況下，假如開盤價已經(jīng)跳過了突破價，海龜們就在開盤時入市。
只要價格超越20日最高或最低點(diǎn)一個最小單位，海龜們就馬上行動。
虧損型突破，那么目前的新突破就會被視為有效的入市信號。
系統(tǒng)2入市法則：
只要價格超越55日最高或最低點(diǎn)一個最小單位，我們就入市。
對系統(tǒng)2來說，所有突破都被視為有效信號，無論上一次突破是虧損性還是贏利性的。
里奇要求海龜們堅定不移地遵守入市信號，因?yàn)橐徽�年的大部分利潤很有可能就來自于兩三次大的贏利交易。哪怕你只忽略或錯過了一個信號，這一年的回報率也可能大打折扣。
表現(xiàn)最好的海龜們都是入市法則的堅定信徒。表現(xiàn)最差的海龜們和那些被淘汰出海龜計劃的人都不能始終如一地堅持法則。
交易行業(yè)里有這么一句話：“有老交易者，也有不怕死的交易者，但是沒有不怕死的老交易者。”不用止損點(diǎn)的交易者十有八九會破產(chǎn)。海龜們一定會用止損點(diǎn)。
遵守系統(tǒng)法則的命令退出虧損的頭寸是一個生死攸關(guān)的要點(diǎn)。不會甩掉損失的交易者在長期內(nèi)都不會成功。
要控制損失，最重要的一件事就是在入市之前就確定退出的標(biāo)準(zhǔn)。一旦價格到達(dá)了你的止損標(biāo)準(zhǔn)，你必須退出——堅定不移，無一例外。猶豫和動搖終將釀成災(zāi)難。
由于海龜們手中的頭寸非常龐大，我們不愿意下止損單，因?yàn)檫@有可能暴露我們的頭寸狀況或交易策略。我們會事先確定一個特定的止損價位，當(dāng)市場達(dá)到這個價位，我們將通過限價單或市價單來退出我們的頭寸。
這些止損位就是雷打不動的退出點(diǎn)。只要市場到達(dá)了止損價位，我們就毫不遲疑地堅決退出。
海龜們根據(jù)頭寸風(fēng)險來設(shè)定止損標(biāo)準(zhǔn)。任何一筆交易的風(fēng)險程度都不得超過2%。
由于海龜止損點(diǎn)以N為基礎(chǔ)，它們與市場的波動性息息相關(guān)。更具波動性的市場有更大的止損范圍，但每個頭寸單位的合約數(shù)量也相對較少。這便統(tǒng)一了所有交易的風(fēng)險水平，加強(qiáng)了分散化地效果和風(fēng)險管理的穩(wěn)健性。
交易行業(yè)里還有一句老話：“落袋為安的人永遠(yuǎn)也不會破產(chǎn)。”但海龜們不會同意這種理論。趨勢跟蹤者們最常犯的錯誤之一就是過早地退出贏利的頭寸，也就是過早地“落袋為安”。
海龜系統(tǒng)在突破點(diǎn)入市，但大多數(shù)突破點(diǎn)都不會引發(fā)趨勢。這意味著海龜們的大多數(shù)交易都是虧損的。如果少數(shù)贏利的交易賺不到足夠多的錢來彌補(bǔ)這些損失，海龜們會是輸家。
贏利頭寸的退出策略是最重要的問題之一，但也是最不受重視的問題之一。然而，它完全可以決定一筆交易的成敗得失。
系統(tǒng)1采用10日突破退出法則：對多頭頭寸來說，在價格跌破過去10日最低點(diǎn)時退出。
系統(tǒng)2采用20日突破退出法則。
交易者總有一種提早退出的強(qiáng)烈沖動。你需要極強(qiáng)的紀(jì)律性才能堅守陣地，忍受利潤的蒸發(fā)，直到抓住真正的大趨勢。
一個小的限價訂單不會觸動市場，即使訂單較大，它對市場的觸動也小于市價訂單。
有時候，市場變化速度太快，頃刻之間就會跳過你的訂單價。如果你用的是限價單，你根本沒機(jī)會成交。在這類急變市場中，每份合約的價值可能在短短幾分鐘之內(nèi)漲跌數(shù)千美元之多。
在這種情況下，海龜們的原則是保持冷靜，等市場穩(wěn)定下來再做打算。
在很多時候，市場非常平穩(wěn)，波瀾不驚，所以海龜們除了監(jiān)控手頭的頭寸之外基本上無事可做，有可能在很長一段時間內(nèi)沒有任何動作。
也有的時候，似乎所有的事情都在同一時間發(fā)生，我們個個忙得昏天黑地，在一兩天之內(nèi)就從兩手空空變成了滿倉。而且相互關(guān)聯(lián)的市場上常常會同時發(fā)出信號，令瘋狂的節(jié)奏變得更加瘋狂。
如果多個信號在同一時間出現(xiàn)，我們會在同一類市場中選擇最強(qiáng)勢的市場買入，選擇最弱的市場賣空。
我們在同一時間只會選擇一個月份的合約，而且只會建立一個頭寸單位。
在同一類相互關(guān)聯(lián)的市場中，更好的多頭交易都存在于最強(qiáng)的市場中。同樣，最好的空頭交易都存在于最弱勢的市場中。
在很多時候，近期的合約雖然有很好的趨勢，但較遠(yuǎn)期的合約并沒有表現(xiàn)出同樣的勢頭。除非新合約的趨勢同樣符合你的要求，否則不要向新合約滾動。
你必須趕在現(xiàn)有合約的成交量和未平倉量大幅萎縮之前滾向新合約。
一般來說，海龜們會在合約到期之前幾個星期將現(xiàn)有頭寸滾向后期新合約，除非現(xiàn)有合約的表現(xiàn)遠(yuǎn)好于后期的新合約。
要想堅持一個交易系統(tǒng)的法則，建立對系統(tǒng)的信心是非常重要的。無論是海龜系統(tǒng)、類似系統(tǒng)還是其他完全不同的系統(tǒng)，你必須親自用歷史交易數(shù)據(jù)檢驗(yàn)?zāi)愕南到y(tǒng)。別人說一個系統(tǒng)有效是沒用的，其他人的研究結(jié)果也不代表什么。你必須自己完成這個任務(wù)。