鋼鐵業(yè)繼續(xù)低迷,庫(kù)存壓力加大影響市場(chǎng)表現(xiàn)

根據(jù)中鋼協(xié)最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，3月中旬，80家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存1451萬(wàn)噸，環(huán)比3月上旬的1285萬(wàn)噸大幅上升了12.99%，再次創(chuàng)出歷史新高；旬末庫(kù)存量相當(dāng)于日銷(xiāo)售量11.34天，環(huán)比3月上旬的11.05天增加了0.29天，比2013年平均水平高了2.01天。

業(yè)內(nèi)人士表示，3月中旬鋼廠庫(kù)存再創(chuàng)新高，明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，主要原因是終端需求啟動(dòng)時(shí)間較晚。根據(jù)莫尼塔的草根調(diào)研，雖然只有9%的調(diào)研對(duì)象表示銷(xiāo)售情況低于預(yù)期，但整體銷(xiāo)售水平仍然不溫不火，終端需求沒(méi)有明顯改善跡象，超過(guò)90%的調(diào)研對(duì)象認(rèn)為此輪需求的復(fù)蘇可能到4月中下旬才會(huì)出現(xiàn)。此外，超過(guò)45%的調(diào)研對(duì)象提到庫(kù)存小幅上升

事實(shí)上，在本報(bào)3月8日發(fā)表的《鋼鐵高庫(kù)存有礙行情改善》一文中，已經(jīng)提示“雖然2月份鋼鐵行業(yè)PMI環(huán)比大幅回升，但近期產(chǎn)能釋放，以及樓市調(diào)控加碼都可能對(duì)供需關(guān)系構(gòu)成沖擊，未來(lái)需求能否快速消化高企的庫(kù)存仍有待觀察”，從3月中旬?dāng)?shù)據(jù)看，需求的表現(xiàn)確實(shí)不盡如人意。

同時(shí)，莫尼塔調(diào)研顯示，當(dāng)價(jià)格上漲助推終端需求略有改善時(shí)，貿(mào)易商會(huì)壓低價(jià)格爭(zhēng)搶出貨，導(dǎo)致鋼材價(jià)格回落，改善局面又被破壞，重新進(jìn)入低迷狀態(tài)。長(zhǎng)江證券在報(bào)告中指出，在進(jìn)入理論上的旺季之后，期貨與現(xiàn)貨鋼價(jià)不僅未能延續(xù)前期上漲的趨勢(shì)，反而出現(xiàn)大幅下跌，這種淡季空漲、臨近旺季卻開(kāi)始下跌的表現(xiàn)低于市場(chǎng)之前的樂(lè)觀預(yù)期。同時(shí)，無(wú)論是滬終端線螺出貨量，還是鋼企庫(kù)存去化速度，旺季初期需求恢復(fù)明顯偏弱，而且下游各行業(yè)都缺乏超預(yù)期的跡象，尤其是投資鏈上工程機(jī)械、重卡、水泥景氣相對(duì)低迷。在這種背景下不斷創(chuàng)出新高的產(chǎn)量不僅沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)需求旺盛的預(yù)期，反而進(jìn)一步引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂，這種供需節(jié)奏的錯(cuò)配是旺季初期行業(yè)表現(xiàn)低于預(yù)期的主要原因。

而從寶鋼、武鋼、鞍鋼三大主要鋼廠4月出廠價(jià)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)后市判斷的分歧進(jìn)一步加劇。三大鋼廠中，寶鋼4月份出廠價(jià)格以上漲為主、鞍鋼以下調(diào)為主、武鋼基本持平，罕見(jiàn)地出現(xiàn)分歧。華泰證券表示，3月是傳統(tǒng)需求旺季，往年此時(shí)伴隨著終端需求的啟動(dòng)，鋼價(jià)一般以上行為主，但今年在市場(chǎng)供給端的壓力下，鋼價(jià)很難有上漲的動(dòng)力。

受旺季不旺的影響，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)連續(xù)虧損超過(guò)3個(gè)月，主流鋼企噸鋼虧損額已經(jīng)擴(kuò)大至200元/噸，市場(chǎng)效益倒逼鋼企控制產(chǎn)量。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)量為166.76萬(wàn)噸，環(huán)比3月上旬的167.55減產(chǎn)了0.47%；而全國(guó)粗鋼油畫(huà)
日均產(chǎn)量為206.37萬(wàn)噸，環(huán)比3月上旬的208.46萬(wàn)噸下滑了1%，但仍居于歷史次高水平。

業(yè)內(nèi)人士表示，盡管鋼鐵行業(yè)在4月份有望進(jìn)入新一輪的去庫(kù)存階段，但短期內(nèi)市場(chǎng)回暖的跡象并不明顯，基本面的弱勢(shì)難以支撐二級(jí)市場(chǎng)有oil painting
全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為206.37萬(wàn)噸,旬環(huán)比下降1.00%,其中重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量166.76萬(wàn)噸,旬環(huán)比下降0.47%。當(dāng)然,關(guān)于產(chǎn)量我們需要進(jìn)一步跟蹤統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)。

本周滬終端線螺采購(gòu)量環(huán)比繼續(xù)上升,季節(jié)portrait painting性需求正逐步恢復(fù),但鋼價(jià)依然表現(xiàn)低迷及社會(huì)庫(kù)存去化緩慢說(shuō)明當(dāng)前需求恢復(fù)的力度仍不足以消化前期產(chǎn)量快速上升帶來(lái)的供給壓力。若后期傳統(tǒng)旺季需求缺乏超預(yù)期的表現(xiàn),恐怕鋼企將面臨不得不主動(dòng)壓價(jià)去庫(kù)存的局面,進(jìn)一步壓制本已不太樂(lè)觀的行業(yè)表現(xiàn)。

一周基本面動(dòng)態(tài):鋼價(jià)低迷,社會(huì)庫(kù)存小幅下降

本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)未能延續(xù)上周的上漲趨勢(shì)轉(zhuǎn)而出現(xiàn)下跌,其中長(zhǎng)材下跌0.75%,板材下跌0.96%。本周鋼材社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)分化,其中長(zhǎng)材庫(kù)存環(huán)比下降,而板材庫(kù)存環(huán)比小幅油畫(huà)上升,結(jié)合油畫(huà)以板材為主的重點(diǎn)企業(yè)3月中旬廠內(nèi)庫(kù)存上升來(lái)看考慮,當(dāng)前下游制造業(yè)采購(gòu)力度或開(kāi)始逐漸放緩。礦價(jià)方面,進(jìn)口成人用品礦帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)礦價(jià)小幅上漲,2月至今,礦價(jià)波動(dòng)開(kāi)始呈現(xiàn)出略滯后鋼價(jià)的特征。

投資建議:繼續(xù)標(biāo)配行業(yè),選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N

在金融權(quán)重股主導(dǎo)的下跌行情中,本周oil painting行業(yè)指數(shù)跑贏大盤(pán),同wholesale oil painting時(shí)題材類個(gè)股表現(xiàn)活躍。對(duì)于旺季需求恢復(fù)的期待和高位oil painting供給的制約都portrait painting依然存在,行業(yè)層面機(jī)會(huì)不大,我們建議行業(yè)繼續(xù)維持標(biāo)配,并關(guān)注攻防兼?zhèn)涞钠贩N,如彈性較大的方大炭素,具備相對(duì)業(yè)績(jī)保障的新興鑄管;噸鋼市值較低的武鋼股份等