劉裕嵩：美聯(lián)儲考慮逐步退出QE，對匯市是福是禍？
　　
　　美聯(lián)儲(FED)周三(4月10日)因紀(jì)要意外泄漏而提前公布了3月議息會議紀(jì)要�？梢哉f，這抹小插曲打亂了市場原有的節(jié)奏。而從紀(jì)要內(nèi)容看，美聯(lián)儲內(nèi)部鷹鴿陣營對于QE的分歧愈發(fā)加大，也令匯市走勢沒能尋找到一個明確的方向。然而，盡管上周疲軟的非農(nóng)數(shù)據(jù)，令此份紀(jì)要多多少少有些顯得過時。但是紀(jì)要中給出的信息還是顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部已在考慮年底前逐步退出QE。
　　
　　美聯(lián)儲會議紀(jì)要除了提前誤發(fā)外沒亮點？NO！
　　
　　隔夜美聯(lián)儲鬧了個“大烏龍”。原定于北京時間4月11日凌晨2點公布的美聯(lián)儲紀(jì)要突然提前到4月10日晚上9點發(fā)布。起因是美聯(lián)儲誤將紀(jì)要提前一天發(fā)送給國會人員和貿(mào)易團(tuán)體，且美聯(lián)儲稱此系“人為失誤所導(dǎo)致”。美聯(lián)儲不確定會議紀(jì)要提前公布是否影響市場交易，目前正就會議紀(jì)要提前發(fā)布與美國證券交易委員會(SEC)、商品期貨交易委員會(CFTC)等部門接洽。
　　
　　可以說，盡管美聯(lián)儲此前也曾有過紀(jì)要提前泄露的先例，但這次事件還是令市場感到頗為措手不及。
　　
　　而從美聯(lián)儲紀(jì)要的內(nèi)容來看，盡管并沒有太大的出人意料之處，匯市波動也不是很大。但是一些措辭和表達(dá)還是流露出了新的亮點。
　　
　　而在此次紀(jì)要中，美聯(lián)儲對于QE政策的措辭中表示，參加3月份會議的一些委員認(rèn)為，鑒于資產(chǎn)購買計劃的風(fēng)險和成本，同時去年秋季以來經(jīng)濟(jì)前進(jìn)改善，在年中左右削減、并在年內(nèi)稍晚結(jié)束資產(chǎn)購買計劃規(guī)�？赡苁呛线m的。數(shù)位其他官員認(rèn)為，如果就業(yè)市場狀況如預(yù)期改善，美聯(lián)儲能夠在今年晚些時候放緩債券購買，并在年底前停止債券購買。少數(shù)委員認(rèn)為應(yīng)將方案實施時間持續(xù)至2014年。還有一些委員提出，如果經(jīng)濟(jì)前景惡化，美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大債券購買方案的規(guī)模。
　　
　　是否真的年底前逐步退出QE，還需看經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)
　　
　　不過話說回來，究竟美聯(lián)儲何時撤出QE，還是要看經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)如何。在上周出爐的非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)異常疲軟后，市場對此的預(yù)期顯然并不強(qiáng)烈。
　　
　　在3月議息會議后公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月非農(nóng)就業(yè)僅增加8.8萬人，遠(yuǎn)低于前值26.8萬人，為九個月最小增幅，而此前七個月均為強(qiáng)勁增長。3月失業(yè)率從7.7%降至7.6%，為逾四年低點，但這很大程度上反映了勞動力參與率下滑。
　　
　　不過，即便非農(nóng)表現(xiàn)不佳，但本周美聯(lián)儲高官的講話中，鷹派陣營倒似乎并沒有太多示弱的意愿。美聯(lián)儲理事、美國達(dá)拉斯聯(lián)儲主席費舍爾(RichardFisher)當(dāng)?shù)貢r間周三(4月10日)表示，美聯(lián)儲應(yīng)該最快在下次政策制定會議上減少購買抵押貸款支持債券(MBS)，但應(yīng)等到國會對財政問題的態(tài)度明朗后再減少購買公債。
　　
　　很顯然，從紀(jì)要中可以看出，支持在年底前逐步退出QE的委員并不在少數(shù)。紀(jì)要或許正在告訴投資者，盡管并不打算突然終止QE，但美聯(lián)儲仍在研究逐步停止購買債券的退出策略。
　　
　　美聯(lián)儲主席伯南克在決議時的新聞發(fā)布會上曾表示，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)調(diào)整每月債券購買規(guī)模。這意味著當(dāng)美聯(lián)儲確信就業(yè)市場狀況改善時，可能就會逐漸降低購買債券的速度。
　　
　　關(guān)于美聯(lián)儲希望通過購買MBS提振房屋市場的目標(biāo)，費舍爾表示：“這個任務(wù)已經(jīng)完成�！辟M舍爾在德克薩斯大學(xué)發(fā)表完演講后對記者表示，美國房屋市場已經(jīng)在恢復(fù)，甚至出現(xiàn)了投機(jī)的蹤跡。
　　
　　美國亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特(DennisLockhart)周三則發(fā)表講話稱，他對3月就業(yè)報告感到失望。他對勞動力參與率的下滑令人擔(dān)憂，稱美國勞動力參與率已降至30年最低水平。
　　
　　但他也說，不應(yīng)對單個月的數(shù)據(jù)反應(yīng)過度，近期的就業(yè)數(shù)據(jù)已顯示就業(yè)市場逐漸改善。他預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)今年擴(kuò)張2%-2.5%。
　　
　　亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特(DennisLockhart)周三(4月10日)表示，對美聯(lián)儲(Fed)而言開始考慮減少或停止資產(chǎn)購買刺激措施仍為時過早。
　　
　　洛克哈特在亞特蘭大聯(lián)儲金融市場會議間隙向記者表示：“目前將注意力過多放在這上面還有些過早。我們需看到更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)�！�
　　
　　洛克哈特稱，降低資產(chǎn)購買速度的條件可能在今年第四季度或明年第一季度形成；美聯(lián)儲有很多減少及放緩國債購買的工具。他表示，若美國經(jīng)濟(jì)受到新沖擊，美聯(lián)儲將不得不考慮更多應(yīng)對措施。
　　
　　可以說，后市圍繞美聯(lián)儲政策的討論仍不會輕易停止，對于匯市乃至貴金屬市場而言，這依然是接下來市場的核心焦點之一。
　　
　　周四風(fēng)險事件不多，投資者可繼續(xù)重點關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。澳大利亞今日將公布3月就業(yè)報告，市場預(yù)期3月失業(yè)率維持在5.4%，但3月就業(yè)人數(shù)可能下降0.75萬，與2月份時大幅增加7.15萬相比，符合預(yù)期的數(shù)據(jù)可能對澳元構(gòu)成短暫的打壓；美國方面則將公布上周初請失業(yè)數(shù)據(jù)，非農(nóng)數(shù)據(jù)過后，該領(lǐng)先指標(biāo)將繼續(xù)引導(dǎo)投資者對美國就業(yè)市場改善程度的預(yù)期。此外德國將公布3月消費者物價指數(shù)終值，不過預(yù)計對歐元影響有限。
　　
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