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中國(guó)央行一方面就人民幣匯率改革表示決心，而另一方面又加強(qiáng)市場(chǎng)干預(yù)，這凸顯出在讓人民幣自由浮動(dòng)進(jìn)程中央行需要掌握好一個(gè)度。 包括美國(guó)在內(nèi)的批評(píng)者認(rèn)為央行干預(yù)是中國(guó)故意拖延，阻止市場(chǎng)力量決定人民幣匯率的又一例證。 但是，在超寬松貨幣政策背景下，中國(guó)的貿(mào)易伙伴國(guó)大規(guī)模發(fā)行貨幣，促使投機(jī)熱錢(qián)洶涌流入新興市場(chǎng)，令今年人民幣面臨強(qiáng)大的升值壓力。 “很難得出操縱貨幣的結(jié)論，”野村證券駐香港的首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)分析師張智威說(shuō)道�！叭缃裱胄行虚L(zhǎng)所做的很多事情，并不一定是最好的選擇。眼下我們處于未知的時(shí)代，一切都是相關(guān)的�！� 人民幣匯率波幅受到央行嚴(yán)格管控，每日相對(duì)中間價(jià)向上或向下的波動(dòng)限制為1%。不過(guò)，隨著中國(guó)努力調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，減少對(duì)出口的依賴并增加國(guó)內(nèi)消費(fèi)，中國(guó)政府正穩(wěn)步放松對(duì)匯率的管制。 包括很多西方政府在內(nèi)的批評(píng)者稱，中國(guó)政府開(kāi)放市場(chǎng)的步伐不夠快。一些人還表示，中國(guó)迄今的動(dòng)作缺乏實(shí)際內(nèi)容。而中國(guó)則擔(dān)心開(kāi)放步伐過(guò)快會(huì)破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。 很多交易人士認(rèn)為，去年第四季度中國(guó)央行基本上拋棄了其傳統(tǒng)的買(mǎi)匯角色，釋放出放松市場(chǎng)控制的信號(hào)。 即便是企業(yè)當(dāng)時(shí)拒絕在每日限制波動(dòng)區(qū)間內(nèi)用美元兌換人民幣導(dǎo)致交易量暴跌，央行仍袖手旁觀。 但是隨著流入中國(guó)經(jīng)濟(jì)的美元數(shù)量快速增長(zhǎng)，2013年中國(guó)央行重新回歸保姆角色。中國(guó)擁有全球最大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，今年第一季外儲(chǔ)又增加了1,280億美元，創(chuàng)下2011年第二季度以來(lái)最大的單季增加額。 “近期恢復(fù)大規(guī)模干預(yù)令人憂心，”美國(guó)財(cái)政部在4月12日發(fā)布的半年度匯率報(bào)告中說(shuō)道。 該報(bào)告稱，中國(guó)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)外匯，人為保持人民幣幣值處于低位。報(bào)告還批評(píng)中國(guó)不愿透明地披露干預(yù)情況。 在中國(guó)人民銀行進(jìn)行干預(yù)的同時(shí)，央行行長(zhǎng)們則表示，中國(guó)仍堅(jiān)定地走在改革的道路上。 中國(guó)央行副行長(zhǎng)易綱4月17日在于華盛頓舉行的一場(chǎng)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）論壇上表示，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的時(shí)機(jī)到了。次日，他又表示進(jìn)一步開(kāi)放中國(guó)資本賬戶的條件已經(jīng)成熟。 隨后另一名央行官員也在中國(guó)官方英文媒體《中國(guó)日?qǐng)?bào)》上發(fā)表了類似言論。 但這些言論在中文官方媒體上獲得的報(bào)道不多，因此一些交易人士認(rèn)為，這些關(guān)于改革的言論僅是面向海外的政治姿態(tài)。 **升值預(yù)期** 在上周稍晚華盛頓20國(guó)集團(tuán)（G20）峰會(huì)召開(kāi)之前，中國(guó)央行將每日人民幣中間價(jià)設(shè)定在一系列紀(jì)錄高位，引發(fā)外界猜測(cè)，此舉是為防范關(guān)于人民幣估值過(guò)低的指責(zé)。 “這一連串處于紀(jì)錄高位的中間價(jià)，與人民銀行保持人民幣穩(wěn)定的承諾相違背，”一家歐洲銀行駐上海的交易員稱。“鑒于這種透明度的缺乏，很多揣測(cè)性言論甚囂塵上�！� 4月12至17日，中國(guó)央行讓人民幣升值236個(gè)基點(diǎn)，一路創(chuàng)下多個(gè)紀(jì)錄高位。而2012年全年，人民幣升值幅度僅為154個(gè)基點(diǎn)。 而這一時(shí)機(jī)正好覆蓋美國(guó)財(cái)政部匯率報(bào)告的發(fā)布，美國(guó)國(guó)務(wù)卿克里訪華，以及G20會(huì)議。在過(guò)去，這些事件都是外界指責(zé)中國(guó)匯率管制的平臺(tái)。 另一方面，在峰會(huì)結(jié)束后，人民幣繼續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄高位，央行數(shù)據(jù)顯示，離岸和在岸企業(yè)都對(duì)人民幣持升值預(yù)期。 **外國(guó)企業(yè)想要什么** 中國(guó)面臨的另一困境是，盡管人民幣自由化從長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)經(jīng)濟(jì)有利，但從短期來(lái)看，則會(huì)妨礙提振人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的應(yīng)用。 讓貿(mào)易伙伴使用人民幣進(jìn)行交易結(jié)算，可以降低中國(guó)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，也減少了繼續(xù)積累外匯儲(chǔ)備的必要。中國(guó)外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于其2012年GDP的40%。 但是對(duì)于追求利潤(rùn)的企業(yè)而言，解決自身利潤(rùn)問(wèn)題要比幫助中國(guó)減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)更為重要。當(dāng)希臘債務(wù)危機(jī)波及全球市場(chǎng)，人民幣兌美元在2012年上半年貶值之際，企業(yè)紛紛減持人民幣資產(chǎn)或放棄以人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。 “在保持貨幣穩(wěn)定的情況下允許小幅升值是好的做法，”摩根大通人民幣交易負(fù)責(zé)人胡文濤說(shuō)道。 “眼下人民幣顯然強(qiáng)勢(shì)，原因是他們想向企業(yè)展現(xiàn)友好姿態(tài)：‘來(lái)，用我們的貨幣結(jié)算吧�！�” 他表示，這與人民幣自由化不同，但當(dāng)前是必要的。

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。