中國央行一方面就人民幣匯率改革表示決心，而另一方面又加強(qiáng)市場干預(yù)，這凸顯出在讓人民幣自由浮動進(jìn)程中央行需要掌握好一個度。

包括美國在內(nèi)的批評者認(rèn)為央行干預(yù)是中國故意拖延，阻止市場力量決定人民幣匯率的又一例證。

但是，在超寬松貨幣政策背景下，中國的貿(mào)易伙伴國大規(guī)模發(fā)行貨幣，促使投機(jī)熱錢洶涌流入新興市場，令今年人民幣面臨強(qiáng)大的升值壓力。

“很難得出操縱貨幣的結(jié)論，”野村證券駐香港的首席中國經(jīng)濟(jì)分析師張智威說道�！叭缃裱胄行虚L所做的很多事情，并不一定是最好的選擇。眼下我們處于未知的時代，一切都是相關(guān)的�！�

人民幣匯率波幅受到央行嚴(yán)格管控，每日相對中間價(jià)向上或向下的波動限制為1%。不過，隨著中國努力調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，減少對出口的依賴并增加國內(nèi)消費(fèi)，中國政府正穩(wěn)步放松對匯率的管制。

包括很多西方政府在內(nèi)的批評者稱，中國政府開放市場的步伐不夠快。一些人還表示，中國迄今的動作缺乏實(shí)際內(nèi)容。而中國則擔(dān)心開放步伐過快會破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

很多交易人士認(rèn)為，去年第四季度中國央行基本上拋棄了其傳統(tǒng)的買匯角色，釋放出放松市場控制的信號。

即便是企業(yè)當(dāng)時拒絕在每日限制波動區(qū)間內(nèi)用美元兌換人民幣導(dǎo)致交易量暴跌，央行仍袖手旁觀。

但是隨著流入中國經(jīng)濟(jì)的美元數(shù)量快速增長，2013年中國央行重新回歸保姆角色。中國擁有全球最大規(guī)模的外匯儲備，今年第一季外儲又增加了1,280億美元，創(chuàng)下2011年第二季度以來最大的單季增加額。

“近期恢復(fù)大規(guī)模干預(yù)令人憂心，”美國財(cái)政部在4月12日發(fā)布的半年度匯率報(bào)告中說道。

該報(bào)告稱，中國通過購買外匯，人為保持人民幣幣值處于低位。報(bào)告還批評中國不愿透明地披露干預(yù)情況。

在中國人民銀行進(jìn)行干預(yù)的同時，央行行長們則表示，中國仍堅(jiān)定地走在改革的道路上。

中國央行副行長易綱4月17日在于華盛頓舉行的一場國際貨幣基金組織（IMF）論壇上表示，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率波動區(qū)間的時機(jī)到了。次日，他又表示進(jìn)一步開放中國資本賬戶的條件已經(jīng)成熟。

隨后另一名央行官員也在中國官方英文媒體《中國日報(bào)》上發(fā)表了類似言論。

但這些言論在中文官方媒體上獲得的報(bào)道不多，因此一些交易人士認(rèn)為，這些關(guān)于改革的言論僅是面向海外的政治姿態(tài)。

**升值預(yù)期**

在上周稍晚華盛頓20國集團(tuán)（G20）峰會召開之前，中國央行將每日人民幣中間價(jià)設(shè)定在一系列紀(jì)錄高位，引發(fā)外界猜測，此舉是為防范關(guān)于人民幣估值過低的指責(zé)。

“這一連串處于紀(jì)錄高位的中間價(jià)，與人民銀行保持人民幣穩(wěn)定的承諾相違背，”一家歐洲銀行駐上海的交易員稱。“鑒于這種透明度的缺乏，很多揣測性言論甚囂塵上。”

4月12至17日，中國央行讓人民幣升值236個基點(diǎn)，一路創(chuàng)下多個紀(jì)錄高位。而2012年全年，人民幣升值幅度僅為154個基點(diǎn)。

而這一時機(jī)正好覆蓋美國財(cái)政部匯率報(bào)告的發(fā)布，美國國務(wù)卿克里訪華，以及G20會議。在過去，這些事件都是外界指責(zé)中國匯率管制的平臺。

另一方面，在峰會結(jié)束后，人民幣繼續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄高位，央行數(shù)據(jù)顯示，離岸和在岸企業(yè)都對人民幣持升值預(yù)期。

**外國企業(yè)想要什么**

中國面臨的另一困境是，盡管人民幣自由化從長期來看對經(jīng)濟(jì)有利，但從短期來看，則會妨礙提振人民幣在國際貿(mào)易中的應(yīng)用。

讓貿(mào)易伙伴使用人民幣進(jìn)行交易結(jié)算，可以降低中國企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，也減少了繼續(xù)積累外匯儲備的必要。中國外匯儲備相當(dāng)于其2012年GDP的40%。

但是對于追求利潤的企業(yè)而言，解決自身利潤問題要比幫助中國減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)更為重要。當(dāng)希臘債務(wù)危機(jī)波及全球市場，人民幣兌美元在2012年上半年貶值之際，企業(yè)紛紛減持人民幣資產(chǎn)或放棄以人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。

“在保持貨幣穩(wěn)定的情況下允許小幅升值是好的做法，”摩根大通人民幣交易負(fù)責(zé)人胡文濤說道。

“眼下人民幣顯然強(qiáng)勢，原因是他們想向企業(yè)展現(xiàn)友好姿態(tài)：‘來，用我們的貨幣結(jié)算吧�！�”

他表示，這與人民幣自由化不同，但當(dāng)前是必要的。

真誠相待，以誠還誠。