老樹＆Jane
一個(gè)團(tuán)隊(duì)，網(wǎng)絡(luò)昵稱“老樹”、“Jane”、“友聯(lián)”

近20年股票投資經(jīng)驗(yàn)，5年期貨投資經(jīng)驗(yàn)。以中長線系統(tǒng)化交易為主，交易主要依據(jù)技術(shù)分析。

8580515賬戶獲第四屆藍(lán)海密劍期貨實(shí)盤大賽導(dǎo)彈部隊(duì)第一名、中將軍銜;

8580216賬戶獲第四屆藍(lán)海密劍期貨實(shí)盤大賽空軍部隊(duì)第二名、大校軍銜;

訪談精彩語錄：

以5-10年為期考察，估計(jì)贏家不會(huì)超過1%。

期貨贏家的七大相同點(diǎn)：1、獨(dú)立人格，2、客觀，3、專注、勇于行動(dòng)，4、高度自我控制，5、勇于認(rèn)錯(cuò)、百折不撓，6、足夠耐心，7、身心平衡。

我們捕捉中級(jí)趨勢，也就是以周為時(shí)間單位的價(jià)格波動(dòng)。

勝率、盈虧比、交易機(jī)會(huì)，這三者同時(shí)起作用。

成功的系統(tǒng)化交易能實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健收益，通過復(fù)利增長從而實(shí)現(xiàn)長期的高收益。

在系統(tǒng)執(zhí)行中，“截住虧損，讓盈利奔跑”這條交易金律和人性中的“僥幸心理、落袋為安”相違背。

盈利依賴的并不是精準(zhǔn)入場，而是盈利交易的利潤規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于虧損交易的損失規(guī)模，也就是盈虧比。

必須確保賬戶能夠承受多次虧損而能保持交易能力。

其實(shí)大部分成功交易員的勝率只在35%-50%，大多在40%左右。

我們不以基本面情況作為下單依據(jù)。

我們使用極其簡單的信號(hào)來決定入場出場，我們認(rèn)為簡單能使系統(tǒng)適應(yīng)更多的市場，簡單就是美。

品種多一些會(huì)更好，因?yàn)槲覀儾恢�道哪塊云彩會(huì)有雨。

我們的一個(gè)基本理念是寧可做錯(cuò)，不可錯(cuò)過。

持有單一品種、相關(guān)品種、不相關(guān)品種，這三種倉位結(jié)構(gòu)各自的風(fēng)險(xiǎn)水平很不一樣。

倉位高低是表象，內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)控制邏輯、資金管理邏輯才是重要的。

成功的主觀交易員和客觀交易員，心理特質(zhì)和采取的操作方式很相似。

客觀交易員，像漁夫；主觀交易員，像獵人。

優(yōu)秀的漁夫，可以日復(fù)一日、年復(fù)一年，在相同的水域布上相同的魚網(wǎng)，成功依靠的是憑借毅力、心智打造出來的一致性。

優(yōu)秀的獵人，同樣可以在很短時(shí)間獵獲很豐厚的獵物，成功依賴于直覺、對(duì)品種習(xí)性的熟悉、對(duì)市場博弈的深刻理解。

毫無疑問，主觀交易的難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于客觀交易。

盈利單的持有時(shí)間一般在4周以上，甚至可能持有數(shù)月。

自己的資金賬戶，會(huì)激進(jìn)一些；客戶的賬戶，比如目前在操作的種子基金，會(huì)相對(duì)保守。

冷靜果斷方面，我夫人比我強(qiáng)很多。

期貨中國1、“老樹”先生您好，感謝您在百忙之中接受東航金融和期貨中國網(wǎng)的聯(lián)合專訪。您從2008年開始做期貨，到現(xiàn)在已有5年時(shí)間，請(qǐng)問您如何理解期貨市場的本質(zhì)？如何理解投機(jī)交易的本質(zhì)？

老樹＆Jane：我們從事交易的時(shí)間還很短,對(duì)市場、對(duì)交易的理解還很淺薄。在我們看來，期貨市場是一個(gè)很多人很多資金參與博弈的負(fù)和市場,現(xiàn)貨商付出少量成本以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),投機(jī)者承受風(fēng)險(xiǎn)、提供流動(dòng)性、博取價(jià)差收益。這個(gè)市場很有欺騙性，單筆交易而言都有50%的勝率，運(yùn)氣好也許可以實(shí)現(xiàn)連續(xù)多筆盈利。但實(shí)際上只有極少人可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)盈利，以5-10年為期考察，估計(jì)贏家不會(huì)超過1%。

期貨中國2、參與期貨交易的這些年里，您接觸了不少贏家，就您看來，不同的期貨贏家是否有哪些方面的相同點(diǎn)或相似點(diǎn)？

老樹＆Jane：1、獨(dú)立人格，即能夠獨(dú)立決策，并能夠?qū)�決策后果承擔(dān)全部責(zé)任；

2、客觀，客觀認(rèn)識(shí)市場，操作要盡可能地貼近市場的客觀實(shí)際，交易者越客觀成就越大；

3、專注、勇于行動(dòng)，在金融交易這行，信心和勇氣具有至關(guān)重要的作用；

4、高度自我控制，凡是與耐心或情緒管理有關(guān)的一切事都需要自律，沒有自律就沒有成功；

5、勇于認(rèn)錯(cuò)、百折不撓，交易是一項(xiàng)會(huì)遇到很多挫折感的活動(dòng)，交易者會(huì)經(jīng)歷很多的失敗；

6、足夠耐心，等待交易機(jī)會(huì)需要耐心；

7、身心平衡，了解自己的價(jià)值，了解自己的優(yōu)勢和劣勢，了解自己的極限所在。

期貨中國3、同時(shí)，您必然看到了更多的期貨輸家，就您看來，這些輸家虧錢的主要原因有哪些？

老樹＆Jane：這里同樣適用木桶理論，即多塊板組成的木桶裝水多少，不是看最長的板，而是看最短的板。成功交易員必須具備很多心理特質(zhì)和專業(yè)技能，缺少其中任意一項(xiàng)都會(huì)導(dǎo)致失敗。這可能也是成功交易員數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于失敗交易員的原由吧。

期貨中國4、不同的贏家抓取市場中不同的盈利機(jī)會(huì)，賺取市場中不同的錢。您抓的是市場中哪部分機(jī)會(huì)？賺的是市場中哪部分錢？

老樹＆Jane：我們捕捉中級(jí)趨勢，也就是以周為時(shí)間單位的價(jià)格波動(dòng)。我們賺的是中級(jí)趨勢上漲或下跌過程中的一段價(jià)差。

期貨中國5、您以系統(tǒng)化、客觀化的中長線交易為主，有著自己的交易系統(tǒng)，請(qǐng)問您的交易系統(tǒng)大概的盈利邏輯是怎樣的？該系統(tǒng)最大的特征是什么？

老樹＆Jane：我們的系統(tǒng)邏輯(以8580515賬戶2011/09/19—2012/08/20為例子，共投入160萬本金)：

盈利404萬 ≈ 交易機(jī)會(huì)256次 * 勝率49.21% * 盈利交易的單筆平均利潤5.5萬 - 交易機(jī)會(huì)256次 * 輸率50.79% * 虧損交易的單筆平均損失2.2萬

（以上數(shù)據(jù)取自東航期貨公司的客戶行為分析系統(tǒng)，有一定統(tǒng)計(jì)口徑的偏差）

勝率、盈虧比、交易機(jī)會(huì)，這三者同時(shí)起作用。

系統(tǒng)最大的特征是我們的交易機(jī)會(huì)比較多，體現(xiàn)出來的表象就是倉位比較重，收益率也比較高。

期貨中國6、有人說系統(tǒng)化交易只能追求穩(wěn)健收益，無法實(shí)現(xiàn)高收益，您是否認(rèn)同？

老樹＆Jane：不認(rèn)同。成功的系統(tǒng)化交易能實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健收益，通過復(fù)利增長從而實(shí)現(xiàn)長期的高收益。

期貨中國7、您認(rèn)為“交易是系統(tǒng)性工程，從重要性來說，心態(tài)占60%、風(fēng)險(xiǎn)管理和資金管理占30%，進(jìn)出場點(diǎn)位占10%”，請(qǐng)問您為什么認(rèn)為心態(tài)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和資金管理要比進(jìn)出場技術(shù)重要得多？

老樹＆Jane：是的。從交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)到交易系統(tǒng)執(zhí)行，心態(tài)管理都至關(guān)重要。比如說在設(shè)計(jì)階段，如果抱著一夜暴富的想法，必然會(huì)采取非常激進(jìn)的資金管理、風(fēng)險(xiǎn)管理方案，實(shí)質(zhì)上就沒有資金管理、風(fēng)險(xiǎn)管理了；在系統(tǒng)執(zhí)行中，“截住虧損，讓盈利奔跑”這條交易金律和人性中的“僥幸心理、落袋為安”相違背，需要高度自我控制的心態(tài)才能執(zhí)行好。所以，良好的心態(tài)管理必須貫穿期貨投機(jī)過程始終。

大多數(shù)成功的交易員，交易勝率只有35%-50%，盈利依賴的并不是精準(zhǔn)入場，而是盈利交易的利潤規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于虧損交易的損失規(guī)模，也就是盈虧比。這些需要良好的風(fēng)險(xiǎn)管理和資金管理。

期貨中國8、您是否可以做到完全不受心態(tài)情緒的干擾、不受外界因素的干擾，100%按照系統(tǒng)的信號(hào)進(jìn)場、出場？

老樹＆Jane：基本上可以。會(huì)有情緒波動(dòng)，基本不影響下單。

期貨中國9、就您看來，期貨交易中資金管理的關(guān)鍵是什么？

老樹＆Jane：資金管理和風(fēng)險(xiǎn)管理配套，必須確保賬戶能夠承受多次虧損而能保持交易能力。比如，單筆交易虧損控制在1.5%以內(nèi)，連續(xù)虧損10筆也不損害交易能力。

期貨中國10、您認(rèn)為“進(jìn)出場的這10%中，進(jìn)場占一成、出場占九成”，您為什么認(rèn)為出場要比進(jìn)場重要得多？

老樹＆Jane：一筆交易能否避免大虧、能否掙取應(yīng)得利潤,它的結(jié)果是由出場決定的。

期貨中國11、雖然您不太看重進(jìn)場，但市場上大部分投資者孜孜以求的就是“有效的進(jìn)場技術(shù)”、“完美的進(jìn)場點(diǎn)位”，您怎么看待這類現(xiàn)象？

老樹＆Jane：1、“控制錯(cuò)覺”的心理誤區(qū)，因?yàn)榭梢蕴暨x方向就認(rèn)為可控、成功概率增大。

2、還有“追求準(zhǔn)確無誤”的心理誤區(qū)，以為必須有一個(gè)準(zhǔn)確無誤的進(jìn)場才能盈利。其實(shí)大部分成功交易員的勝率只在35%-50%，大多在40%左右。

所以說，勝負(fù)不在這里（進(jìn)場）。

期貨中國12、您的交易系統(tǒng)能否編成程序，做成全自動(dòng)下單的模式？您覺得全自動(dòng)的交易模式是否優(yōu)于半自動(dòng)？

老樹＆Jane：還沒有嘗試是否可行。

全自動(dòng)交易模式，對(duì)規(guī)避人性弱點(diǎn)應(yīng)該有幫助，再說也省力，應(yīng)該會(huì)更優(yōu)。

期貨中國13、您的交易系統(tǒng)的信號(hào)基于客觀的技術(shù)分析，那您是否完全不看基本面？您是否認(rèn)同某些人“把基本面因素進(jìn)行量化加入到交易系統(tǒng)”的模式？

老樹＆Jane：我們不以基本面情況作為下單依據(jù)。

“把基本面因素進(jìn)行量化加入到交易系統(tǒng)”，如果風(fēng)險(xiǎn)管理和資金管理很科學(xué)，這種做法可能是可行的，但好像沒多大意義，因?yàn)檫@些東西基本只影響入場點(diǎn)，也就是只影響整個(gè)交易系統(tǒng)的1%，無關(guān)緊要。這種做法，增加了復(fù)雜性、娛樂性同時(shí)增加了挑戰(zhàn)性。

期貨中國14、您的技術(shù)分析主要分析哪些層面？（比如均線、K線形態(tài)、布林線、成交量、MACD……）您有沒有用到自創(chuàng)的相關(guān)指標(biāo)分析、形態(tài)分析或其他相關(guān)模式的分析？

老樹＆Jane：我們使用極其簡單的信號(hào)來決定入場出場，我們認(rèn)為簡單能使系統(tǒng)適應(yīng)更多的市場，簡單就是美。

期貨中國15、您曾說過“我對(duì)狹隘的技術(shù)分析不是特別相信”，請(qǐng)問您定義的“狹隘的技術(shù)分析”是指怎樣的分析方式？

老樹＆Jane：我所說的“狹隘的技術(shù)分析”就是所謂的入場點(diǎn)研判，關(guān)于這一點(diǎn)，請(qǐng)參看前面的回答。

期貨中國16、有人認(rèn)為“中長線交易能否盈利，選品種是最關(guān)鍵的”，您是否認(rèn)同這一觀點(diǎn)？為什么？

老樹＆Jane：不是很認(rèn)同。在我們看來，品種多一些會(huì)更好，因?yàn)槲覀儾恢�道哪塊云彩會(huì)有雨。

期貨中國17、您一般配置多少個(gè)品種？在選品種時(shí)，您用的是純客觀的方式，還是有主觀的成分？

老樹＆Jane：國內(nèi)的品種，除去價(jià)格連續(xù)性不好、成交量太小的，我們跟蹤所有品種。這樣選擇品種，基本是客觀的。

而且，我們的一個(gè)基本理念是寧可做錯(cuò)，不可錯(cuò)過。比如，2012年，我們的交易利潤很大一部分來自豆粕這個(gè)以前比較冷僻的品種。今年5月份剛結(jié)束的這波行情，橡膠給我們貢獻(xiàn)了很大的利潤，而在此之前，我們?cè)谙鹉z上是連續(xù)虧損、沒有過勝績。

期貨中國18、有沒有出現(xiàn)“您做的品種沒什么行情，沒做的品種卻行情很大”的情況？遇到這種情況您會(huì)怎么處理？

老樹＆Jane：會(huì)有。順其自然吧，沒有特別的處理預(yù)案。

期貨中國19、您的持倉品種會(huì)不會(huì)有所切換？您會(huì)在什么情況下切換品種？

老樹＆Jane：不會(huì)切換。

期貨中國20、有人認(rèn)為中長線交易的倉位應(yīng)保持在50%以下，甚至30%以下，您是否認(rèn)同？就您看來，倉位高是否一定意味著風(fēng)險(xiǎn)高？能否做到倉位比較高，而風(fēng)險(xiǎn)卻不太高？

老樹＆Jane：不認(rèn)同，首先國內(nèi)的期貨市場保證金水平比外盤要高一倍左右，同樣的系統(tǒng)，內(nèi)盤倉位超80%，放在外盤則只有35%；其次，各品種的保證金水平，也不能反應(yīng)不同品種的風(fēng)險(xiǎn)高低，比如同樣30%倉位 ，持有銅、膠這樣波動(dòng)大的品種，與持有玉米、麥子這樣波動(dòng)小的品種，風(fēng)險(xiǎn)水平完全不一樣；再次，具體分析持倉，持有單一品種、相關(guān)品種、不相關(guān)品種，這三種倉位結(jié)構(gòu)各自的風(fēng)險(xiǎn)水平很不一樣。所以說，倉位高低是表象，內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)控制邏輯、資金管理邏輯才是重要的。

倉位高低，還和交易機(jī)會(huì)有關(guān)，對(duì)于同樣“單筆風(fēng)險(xiǎn)1.5%，限定單向頭寸個(gè)數(shù)”的系統(tǒng)，可以由于交易機(jī)會(huì)的多寡而使顯現(xiàn)出來的倉位水平很不一樣 。而作為一個(gè)正期望值的系統(tǒng)，交易機(jī)會(huì)多多益善。

系統(tǒng)是否屬于高風(fēng)險(xiǎn)，如果無法考察內(nèi)在的風(fēng)控邏輯，那么可以考察運(yùn)行下來所顯現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)特征，比如一定時(shí)期的最大回撤、收益回撤比。

期貨中國21、有人認(rèn)為主觀交易和客觀交易是截然對(duì)立的，您怎么看？

老樹＆Jane：其實(shí)，成功的主觀交易員和客觀交易員，心理特質(zhì)和采取的操作方式很相似。比如說，遵守交易紀(jì)律、截住虧損、讓盈利奔跑。也就是說，兩者的基本理念是很相似的。所不同的是入場點(diǎn)而已，客觀交易員預(yù)先設(shè)定入場的條件，遵照信號(hào)交易，主觀交易員則研判基本面研究大勢，然后決定是否入場。

我很喜歡一個(gè)比喻，客觀交易員，像漁夫，挑選幾片、十幾片水域（品種），每天在這些水域布上魚網(wǎng)（條件單），等待魚撞網(wǎng)，這是一個(gè)很枯燥的活，因?yàn)橐苍S很多天都沒有魚訊（行情），優(yōu)秀的漁夫，可以日復(fù)一日、年復(fù)一年，在相同的水域布上相同的魚網(wǎng)，成功依靠的是憑借毅力、心智打造出來的一致性。主觀交易員，像獵人，千山萬水跟蹤自己熟悉的野獸（品種），發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡，瞄準(zhǔn)機(jī)會(huì)，扣動(dòng)扳機(jī)。這個(gè)活會(huì)比較有趣比較有挑戰(zhàn)性，優(yōu)秀的獵人，同樣可以在很短時(shí)間獵獲很豐厚的獵物，成功依賴于直覺、對(duì)品種習(xí)性的熟悉、對(duì)市場博弈的深刻理解。毫無疑問，主觀交易的難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于客觀交易。

期貨中國22、您的平均持倉時(shí)間有多少天？有沒有遇到過某個(gè)突發(fā)事件發(fā)生時(shí)，賬戶的單子持有的是反向頭寸？

老樹＆Jane：盈利單的持有時(shí)間一般在4周以上，甚至可能持有數(shù)月。

突發(fā)事件發(fā)生時(shí)可能會(huì)有反向頭寸，但是好在基本都在計(jì)劃之內(nèi)，按相應(yīng)的對(duì)策處置即可。

期貨中國23、一般來說，中長線交易的模式，賬戶權(quán)益的波動(dòng)會(huì)大一些，您能承受的最大回撤是多少？您一年的收益預(yù)期又是多少？

老樹＆Jane：我們自營賬戶設(shè)定的最大回撤是50%，自2011年9月19日運(yùn)行以來，目前遭遇到一次30%，幾次20%。

預(yù)期收益是概率分布，以一年為期間，虧損30-0%的可能性10% ，盈利0-50%的可能性20%，盈利50%-100%的可能性60%，盈利超100%的可能性10%。

期貨中國24、您今年嘗試過日內(nèi)短線的交易模式，交易下來的情況如何？

老樹＆Jane：交易時(shí)間還太短，還需要觀察。

注：以上內(nèi)容不是訪談的全部，另有部分未發(fā)布內(nèi)容收錄在眾多藍(lán)海密劍比賽得獎(jiǎng)選手高端訪談的《期貨英雄3》一書中，該書將于2013年9-11月左右出版，敬請(qǐng)關(guān)注。

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沈良訪談?wù)��?br /> 2013-5-6