劉裕嵩："寬松"誘惑不減，未來風險點何在？
　　
　　周四(5月9日)亞市早盤，歐元兌美元高位整理，現(xiàn)交投于1.3160附近。隔夜歐元兌美元自1.3070附近一度大幅走高至1.3200水平下方，盡管此后匯價有所回落，但當日漲幅依然達到百點左右。從基本面看，盡管歐洲央行進一步寬松的預期始終存在，但歐元走勢卻依然極為堅挺。支撐歐元的力量究竟來自何方？歐元后市還能漲至何方？未來又有哪些隱藏的風險點？無疑值得投資者深思。
　　
　　周三(5月8日)紐市尾盤，美股走高，美元指數(shù)收跌，風險貨幣除澳元、紐元下跌外，其他貨幣兌美元均收漲。日內(nèi)德國工業(yè)產(chǎn)出和此前中國貿(mào)易帳數(shù)據(jù)均向好，提振市場風險偏好。周四(5月9日)將迎來英國央行決議，在全球寬松背景，且日內(nèi)新西蘭聯(lián)儲承認曾干預匯市并表示可能進一步實施干預情況下，英國央行能否抵住寬松“誘惑”？
　　
　　歐元兌美元直逼1.32關口，上漲根基何在？
　　
　　單從隔夜的消息面看，支撐歐元上漲的因素顯然不少。德國工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，德國批準歐洲銀行監(jiān)管法案，加上歐元區(qū)外圍國家國債收益率走低，多重利好令市場暫時淡忘了歐洲央行進一步寬松的風險。
　　
　　德國經(jīng)濟部周三(5月8日)公布的數(shù)據(jù)顯示，德國4月工業(yè)產(chǎn)出遠超預期。而這又一次證明德國經(jīng)濟已經(jīng)從一季度的蕭條中強勢復蘇。數(shù)據(jù)顯示，德國4月季調后工業(yè)產(chǎn)出月率上升1.2%，預期下降0.1%，同時該數(shù)據(jù)為連續(xù)第二個月錄得月率增長。其中建筑業(yè)產(chǎn)出下降3.1%。同時，經(jīng)工作日調整后，4月工業(yè)產(chǎn)出年率下降2.5%。
　　
　　此外，德國政府周三正式批準了歐洲銀行監(jiān)管法案。銀行業(yè)聯(lián)盟是歐洲對抗主權債務危機的關鍵，第一步將創(chuàng)立一個隸屬于歐洲央行的泛歐銀行監(jiān)管體系；接下來是創(chuàng)立一套銀行清算機制：包括關閉或者救助陷入困境的銀行。該消息無疑令市場信心進一步改善。
　　
　　本周第二大風險事件英國央行決議來襲
　　
　　日內(nèi)歐元區(qū)利好不斷——歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟取得進展，德國工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)強勁，歐債危機出現(xiàn)緩解跡象，均提振歐元走高。盤中歐元全線大幅走高，兌美元漲逾100點，拖累美元指數(shù)刷新本周低位至81.82。其他風險貨幣兌美元均有所反彈，其中英鎊兌美元大幅走高，亦漲逾100點。
　　
　　英鎊兌美元技術面日線圖，匯價的關鍵阻力在1.5600關口，若有效突破則短線上看前期關鍵位置1.5650，其次上看1.5700關口。目前市場均在等待英國央行決議。在全球寬松背景下，且日內(nèi)新西蘭聯(lián)儲承認曾干預匯市并表示可能進一步實施干預，英國央行能否抵住寬松“誘惑”？
　　
　　歐元區(qū)高級官員周三表示，首筆塞浦路斯救助款將于下周一(5月13日)撥付，并預計歐元集團下周一將批準向希臘發(fā)放救助貸款。其表示，塞浦路斯下周一將獲得30億歐元救助資金；希臘5月份救助資金為42億歐元，6月份為33億歐元。該官員還稱，未探討有關斯洛文尼亞救助的任何問題。
　　
　　歐債方面的尾部風險移除，無疑令市場可以安心做多歐元。
　　
　　后市還能漲至何方？
　　
　　從目前歐元兌美元走勢看，在近期重新走高后，日圖上方阻力在前期高點1.3245水平，能否有效突破將成為走勢關鍵。若不能上破該水平則可能形成三重頂，不排除再度回落可能。
　　
　　不過目前從CFTC持倉數(shù)據(jù)看來，歐元凈空頭頭寸的減少對匯價構成利好。截止到4月30日歐元凈空頭由34275份減少至30149份，歐元多頭由47807份增加至56771份，空頭由82082份增加至86920份。
　　
　　對于后市歐元何去何從，投行目前觀點不一。德國商業(yè)銀行分析師KarenJones表示匯價依然在55日均線1.3017和200日均線上方運行，暗示短期方向偏向于中性，重要阻力見于1.3225/43一線。只有跌破200日均線之后，新一輪的跌勢才有望開啟。
　　
　　未來還有哪些風險點？
　　
　　當然，如果從基本面看，盡管歐元近期表現(xiàn)堅挺，但無論是短線還是中長線，都還存在了不少風險點，做多歐元的投資者仍需保持一定警惕。
　　
　　首先，歐洲央行降息的預期顯然依舊是目前最為迫在眉睫的風險點。上周四(5月2日)，歐洲央行將其核心利率下調25個基點至0.5%，并且德拉基在新聞發(fā)布會上說，歐洲央行準備好采取存款負利率政策。貨幣分析師們稱，德拉基最近的言論是在嘗試摘掉籠罩著強勢歐元的光環(huán)。
　　
　　盡管投資者目前還無法獲悉該方面的討論何時將被市場再度推上風口浪尖，但很顯然，有了歐洲央行進一步寬松這一層顧慮，歐元的上行之路很難一帆風順。
　　
　　此外，有關斯洛文尼亞是否能避免需求外部援助方面的進展，也將是在后市可能影響歐元的風險事件。在塞浦路斯銀行業(yè)危機爆發(fā)之后，市場基本上處于相對靜默狀態(tài)。而斯洛文尼亞問題或在不遠的將來成為歐元下跌的導火索。
　　
　　此前有消息稱，斯洛文尼亞財政部和央行互相使絆阻礙該國銀行業(yè)改革。斯洛文尼亞目前已經(jīng)很難從債券市場融資，借貸成本高企讓政府難以抉擇，而銀行業(yè)的不良貸款很有可能加劇虧損。歐盟委員會正在考慮對該國采取強硬態(tài)度。
　　
　　目前有調查顯示，斯洛文尼亞人認為，該國政府避免現(xiàn)金用盡的努力可能會失敗，最終不得不申請援助。57%的受訪者表示該國將不得不尋求國際援助，36%的人相信能夠避免紓困�；蛟S塞浦路斯的一幕很快就將再次上演。所謂塞浦路斯僅僅是個例的安慰也將不攻自破，到時候新一輪危機的爆發(fā)將難以控制。
　　
　　而如果從中期角度看，德國9月舉行的全國大選極有可能成為未來歐元走勢的最大不安定因素。盡管目前來看，討論德國大選的影響似乎還為時尚早，但是對于中長期的投資者而言，這方面的因素依然不得不考慮。目前有種種跡象表明，大選變數(shù)增多。
　　
　　歐債危機拖垮的是人們對歐元的信心。在此背景下，明鏡周刊稱，部分德國政黨要員趨向于接受AfD的要求德國退出歐元區(qū)，并重啟德國馬克的言論。AfD今年3月份剛剛成立，目前成員剛超過1,000名。這對中間偏右黨派基督教民主聯(lián)盟來說是個好事。如果AfD想要參加今年9月的德國大選，首先必須在德國的每個州征集到超過2000人的簽名。不過這一右翼性質的政治團體的出現(xiàn)，已經(jīng)給德國總理默克爾造成了麻煩。
　　
　　到目前為止，還沒有人知道，AfD能得到多少支持。但目前歐洲其他國家“不爭氣”的現(xiàn)實，也加速了德國民眾對歐元區(qū)信心的喪失。目前中間偏右黨派基督教民主聯(lián)盟支持率的前景并不樂觀，甚至在本周失去了地區(qū)議會的席位。對于默克爾來說，仍面臨放松財政緊縮的壓力，以及德國2013年稅收可能低于預期的嚴酷現(xiàn)實。
　　
　　德意志銀行的經(jīng)濟學家TorstenSlock已經(jīng)在最新的一期會議稿件中強調：“德國大選的變數(shù)，很可能成為導致歐元區(qū)危機升級的一個潛在爆發(fā)點。”