劉裕嵩：伯老將再掀波瀾，美元生死攸關(guān)
　　
　　周一(7月15日)亞市早盤，美元指數(shù)開盤后表現(xiàn)平穩(wěn)，現(xiàn)交投于82.95附近。繼上周伯老講話一石激起千層浪后，本周市場將再度迎來其國會(huì)證詞陳述的考驗(yàn)。而外匯市場在經(jīng)歷了上周的“大地震”，本周會(huì)否繼續(xù)余震不斷，甚至出現(xiàn)更為猛烈的行情波動(dòng)，無疑值得投資者拭目以待。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克上周的講話被市場解讀為傾向鴿派，一度引發(fā)美元指數(shù)暴跌，金銀大漲。伯南克上周表示，通脹較低，美國財(cái)政政策十分緊蹙，在可預(yù)見的未來仍需要高度寬松的貨幣政策。其還稱，“我們非常堅(jiān)定的致力于捍衛(wèi)通脹目標(biāo)，使通脹不低于也不高于該目標(biāo)�！辈�南克認(rèn)為，雖然當(dāng)前失業(yè)率雖已降至7.6%，但美國總體就業(yè)形勢仍舊嚴(yán)峻。失業(yè)率降至6.5%不會(huì)自動(dòng)引發(fā)升息，需要在一段時(shí)間后才會(huì)升息。
　　
　　伯老的講話令投資者看多金銀意愿增強(qiáng)。CFTC截止7月9日當(dāng)周持倉報(bào)告顯示，投機(jī)者黃金期貨和期權(quán)凈多頭寸增長4.1%達(dá)到35,691手。即便投機(jī)空頭頭寸增長至歷史最高，但凈多頭寸仍然增長。CFTC報(bào)告上周貨幣市場基金持有的賣空黃金合約達(dá)到80,147手，創(chuàng)下有2006年有數(shù)據(jù)以來最高。這同樣意味著當(dāng)反彈到來時(shí)投機(jī)者將大量買入平倉其看空頭寸。
　　
　　目前，交易員看多情緒創(chuàng)5周最高，外媒調(diào)研顯示大多數(shù)交易員預(yù)期本周黃金仍將上漲。此外6月金條跌至34個(gè)月最低刺激對(duì)實(shí)體黃金和金飾的需求。
　　
　　渣打銀行7月10日?qǐng)?bào)告顯示，上周倫敦借入黃金成本觸及4年半最高，認(rèn)為這可能是一個(gè)“牛市”信號(hào)，該行預(yù)期年底前黃金可能上漲至1400美元以上。此外，德意志報(bào)告也認(rèn)為黃金最嚴(yán)重的拋售可能已經(jīng)過去。
　　
　　投行：伯南克上周講話并非市場想象的那么鴿派
　　
　　伯南克上周的講話被市場解讀為傾向鴿派，一度引發(fā)美元指數(shù)暴跌。伯南克上周表示，通脹較低，美國財(cái)政政策十分緊蹙，在可預(yù)見的未來仍需要高度寬松的貨幣政策。其還稱，"我們非常堅(jiān)定的致力于捍衛(wèi)通脹目標(biāo)，使通脹不低于也不高于該目標(biāo)。"伯南克認(rèn)為，雖然當(dāng)前失業(yè)率雖已降至7.6%，但美國總體就業(yè)形勢仍舊嚴(yán)峻。失業(yè)率降至6.5%不會(huì)自動(dòng)引發(fā)升息，需要在一段時(shí)間后才會(huì)升息。
　　
　　但目前，越來越多的投行在經(jīng)歷市場劇烈波動(dòng)后開始認(rèn)為，伯南克上周講話其實(shí)并沒有市場想象的那么鴿派。細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)，伯南克上周在波士頓的講話，在利率前景上是鴿派的，但幾乎沒有駁回縮減QE規(guī)模將會(huì)相對(duì)較快地發(fā)生的預(yù)期。
　　
　　RBC首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家TomPorcelli在接受媒體采訪時(shí)，指責(zé)伯南克”差勁的方式“傳達(dá)了政策信號(hào)。
　　
　　無獨(dú)有偶，摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家MichaelFeroli也表示，上周伯南克的言論，沒有任何東西令市場質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)將在9月將開始縮減QE規(guī)模的觀點(diǎn)，只要有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)配合。相反，當(dāng)別人問及伯南克是否后悔最近提及放緩資產(chǎn)購買速度時(shí)，伯南克表示，“盡管過去六周市場出現(xiàn)了一些波動(dòng)，但那時(shí)候（縮減QE規(guī)模）的言論和解釋我們?cè)诟墒裁�，可能已�?jīng)避免了在以后的某個(gè)時(shí)刻出現(xiàn)更為困難的情況�！辈�南克沒有駁回對(duì)他言論的解讀，而更像是歡迎市場的觀點(diǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)的觀點(diǎn)逐步趨同。
　　
　　從本質(zhì)看，伯南克在過去六周市場動(dòng)蕩期間不斷重申的一個(gè)立場是，逐漸縮減美聯(lián)儲(chǔ)的債券購買與收緊貨幣政策不是一回事。從上周行情看，市場似乎是終于領(lǐng)會(huì)了這一層意思，又似乎是向著另一邊開始進(jìn)行了一番更大的“誤讀”。
　　
　　本周伯老證詞再度登場，匯市再臨考驗(yàn)
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將于周三和周四(7月17日和18日)分別在眾議院和參議院金融服務(wù)委員會(huì)就貨幣政策發(fā)表證詞陳述，市場期盼著他能給出更為清晰的指引。
　　
　　BNZ的貨幣策略師MikeJones在研究報(bào)告中表示，美國Fed縮減定量寬松政策的預(yù)期仍是影響美元走勢的關(guān)鍵因素，從這個(gè)角度看，F(xiàn)ed主席伯南克向美國國會(huì)進(jìn)行的半年度證詞演講將是本周的重大事件。投資者將進(jìn)一步尋找美國縮減定量寬松政策的預(yù)期時(shí)機(jī)的線索。
　　
　　從過往的經(jīng)歷來看，伯南克的講話延續(xù)性較差，經(jīng)常出現(xiàn)搖擺不定的狀況。而此次證詞陳述，從某種意義上說，無論是偏向鴿派還是偏向鷹派，都存在可能。
　　
　　首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉裕嵩認(rèn)為，收縮QE的影響被夸大了。美聯(lián)儲(chǔ)要順利收縮QE，其中關(guān)鍵點(diǎn)在于讓市場明確縮減債券購買并不代表首輪加息會(huì)到來，打破市場對(duì)于兩者之間聯(lián)系的觀點(diǎn)。
　　
　　然而，很顯然的一點(diǎn)是，盡管伯南克竭力試圖打破這種關(guān)聯(lián)，但市場似乎并不買賬。無論是6月決議后新聞發(fā)布會(huì)上的講話還是上周的百年美聯(lián)儲(chǔ)演講，市場波動(dòng)都顯得較為極端。
　　
　　因此，展望本周的證詞來看，伯南克講話究竟涉及哪方面將會(huì)是非常關(guān)鍵。是和上周一樣，更多的提及推遲加息，還是可能更多的表露一些縮減QE方面的想法，也許將成為決定美元生死存亡的關(guān)鍵。
　　
　　此外，有一個(gè)需要關(guān)注的話題是，伯南克曾在6月的利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在失業(yè)率達(dá)到7%時(shí)結(jié)束購債。然而，無論是上周的美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要還是伯老講話，都沒有對(duì)該方面再度提及。這究竟是伯老自身的想法，還是6月貨幣政策會(huì)議時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部討論過的內(nèi)容，也有待本周進(jìn)一步觀察。
　　
　　因此，一切懸念仍有待伯老講話給出答案。盡管目前還無法對(duì)伯老本周作何表態(tài)做過多揣測，但偏寬松美元下挫，偏緊縮美元上揚(yáng)，料將依然是屆時(shí)匯市波動(dòng)的主旋律。
　　
　　對(duì)于美元前景，德意志銀行認(rèn)為，市場上周對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話過于敏感，美元指數(shù)下行動(dòng)力有限。全球經(jīng)濟(jì)形勢并沒有突然發(fā)生改變，盡管匯市讓人感覺到在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要和美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克發(fā)表措辭寬松的講話后，世界一夜間天翻地覆。該行指出，美聯(lián)儲(chǔ)不縮減刺激措施的前提是美國經(jīng)濟(jì)失去大量動(dòng)能，同時(shí)擴(kuò)大資產(chǎn)購買計(jì)劃的前提是美國經(jīng)濟(jì)崩潰，但目前尚未出現(xiàn)這些跡象，因此整體狀況并未在一夜間發(fā)生改變。