劉裕嵩：語不驚人死不休，老伯將震撼登場
　　
　　為人性癖耽佳句，語不驚人死不休。繼上周美聯儲主席伯南克翻手為云，覆手為雨的講話令金融市場動蕩不已后，今晚，他將再度震撼登場。伯南克將在周三和周四兩天分別出席國會眾議院金融服務委員會和參議院銀行委員會的半年期聽證會，就經濟狀況和貨幣政策發(fā)表證詞講話�？梢灶A見，一場匯市大地震又將來襲。
　　
　　從過往的經歷來看，伯南克的講話延續(xù)性較差，經常出現搖擺不定的狀況。而此次證詞陳述，從某種意義上說，無論是偏向鴿派還是偏向鷹派，都存在可能。那么，今晚對于投資者而言，究竟有哪些需要注意之處，伯老的劍鋒又將指向何方？無疑值得事先好好預防一番。
　　
　　風險提示：留意發(fā)布時間變化
　　
　　讓我們首先從時間來看，和過去的習慣不同，伯南克此次的書面證詞將在美國東部時間8點30分(北京時間20:30分)公布，這將使得投資者和國會議員們在伯南克發(fā)言之前，甚至是美國股市開盤之前，就可以對聯儲的政策立場進行細致的解讀。
　　
　　而伯南克關于貨幣政策現狀與前景的半年度講話則將按原計劃，在當地時間10點(北京時間22點)開始。
　　
　　這是美國國會有史以來首度在美聯儲主席證詞講話開始之前提前發(fā)布講稿。眾院金融服務委員會的發(fā)言人指出，之所以這么做，是因為此舉可以留給相關議員更多的時間去對伯南克的證詞進行解讀，以便其在此后有的放矢地對貨幣政策現狀與前景狀況發(fā)問。
　　
　　從重要性來看，伯南克講話完畢后的答問環(huán)節(jié)，顯然才將是今晚市場各界關注的焦點所在。因此，今晚的市場走勢依然可能一波三折。在20:30的講稿發(fā)布后可能率先掀起一輪波動，當然，具體幅度大小將視講稿帶給投資者的震撼程度而定；而到了22:00之后伯南克開始進入答問環(huán)節(jié)后，市場料將迎來新一波的巨幅波動。
　　
　　證詞前瞻：伯老今晚將說些什么？
　　
　　今晚美聯儲主席伯南克的證詞講話，將是其在近一個月時間內的第三次登場。在過去的幾周里，伯南克的兩次言論(6月決議后的新聞發(fā)布會、上周“百年美聯儲”演講)均引發(fā)了市場不小的波動，而在今晚，伯老又將說些什么，無疑成為市場最為關心的話題。
　　
　　目前，有分析師大致羅列了此次伯南克發(fā)言中最為值得關注的三個要點：
　　
　　一：伯南克究竟將重復哪個自己？(是6月決議時的自己還是上周的自己？換句話說，是更多使用鷹派措辭還是鴿派措辭？)
　　
　　展望本周的證詞來看，伯南克講話究竟涉及哪方面將會是非常關鍵。是和上周一樣，更多的提及推遲加息，還是可能更多的表露一些縮減QE方面的想法，也許將成為決定美元生死存亡的關鍵。
　　
　　伯南克周三和周四兩天發(fā)言中關鍵信息的最好指引就是他在聯儲6月19日決策會議之后所發(fā)表的多項聲明。
　　
　　之前的聯儲決策聲明新聞發(fā)布會的內容促使投資者拋售股票和債券。債券收益率在之后飆升，抵押貸款利率也隨之走高，伯南克當時表示：聯儲可能從2013年晚些時候就開始縮小每個月850億美元的債券采購項目規(guī)模。
　　
　　然而，到了上周的發(fā)言時，伯南克卻轉變話題，向投資者保證，聯儲將會在很長時間內繼續(xù)寬松貨幣政策之后，在提到美國經濟的現狀時，伯南克表示，“我們可以得出結論說，高度寬松的貨幣政策在可預期的未來都是所必需的東西�！笔艽擞绊�，股票和債券價格開始上漲。
　　
　　目前來看，美聯儲要順利收縮QE，其中關鍵點在于讓市場明確縮減債券購買并不代表首輪加息會到來，打破市場對于兩者之間聯系的觀點。很顯然的一點是，盡管伯南克竭力試圖打破這種關聯，但市場似乎并不買賬。
　　
　　從市場波動性看，投資者在上兩次講話后，多多少少有些反應過度。而今晚，伯南克是更多的向哪方面進行闡述，抑或兩邊均有所涉及，強調并無關聯性，也許就將成為市場交投的關鍵。
　　
　　前聯儲經濟學家，現在在咨詢企業(yè)基石宏觀任職的佩里（RobertoPerli）指出，重復是聯儲官員們需要使用的一個有力工具，并不是說市場沒有理解聯儲的信息，問題是大家對聯儲的表態(tài)有懷疑。他強調，伯南克和其他聯儲官員越是重復同一個故事，投資者也會越有信心，聯儲將會按照他們所說的來做。
　　
　　二、伯南克是否會在撤出QE時機上給出更多指示
　　
　　聯邦公開市場委員會6月18日到19日例會的會議紀要顯示，聯儲官員們在何時開始采取措施減少每個月850億美元資產采購項目的意見非常不同。約有一半的與會委員認為聯儲可以在2013年結束之前就完全結束這個項目。這相比伯南克在新聞發(fā)布會上給出的描述是一個更加激進的時間框架。
　　
　　伯南克在當時表示，如果經濟繼續(xù)如聯儲預期中那樣改善，聯儲可能從2013年晚些時候開始首次減少采購規(guī)模，并在2014年年中時候完全結束這個項目。但是另一方面，會議紀要的顯示，至少有部分聯儲官員對經濟是否會有足夠好的表現，可以確保很快就縮小項目規(guī)模有所懷疑。
　　
　　因此一個關注的焦點將是，伯南克是否會在證詞中提及，他認為美聯儲會多快開始縮減債券采購項目規(guī)模。
　　
　　三、誰會是下一任聯儲主席
　　
　　此外，有分析師指出，今晚的提問環(huán)節(jié)，可能會有某位勇敢的金融服務委員會委員將對伯南克提出關于他的任期在2014年1月結束后是否會繼續(xù)留任的問題，或者是其他要求伯南克就這個計劃給出更多信息的問題。
　　
　　雖然伯南克松口的機會很小，但是給出一些暗示的可能性還是有的。
　　
　　在7月10日的活動期間，伯南克就被問到他作為聯儲主席希望留下什么樣的遺產，并且他也給出了相當詳細的回答。任何類似的問題和回答都會被仔細分析，確定這種說法在聯儲進入一個關鍵地轉型期時，對它的未來意味著什么。
　　
　　市場“權威”聲音大盤點
　　
　　目前，對于今晚美聯儲主席伯南克的講話，市場觀點不一。在這里，讓我們先來盤點一下權威媒體和投行機構對今晚伯南克講話有何預判：
　　
　　從目前來看，美聯儲內部對于QE的分歧逐漸加大，盡管市場普遍認為美聯儲可能會在9月份減少債券購買規(guī)模，但是美聯儲主席伯南克在上次講話中稱美國經濟需要高度寬松的貨幣政策，這令市場對于美聯儲是否會在年底放緩QE產生疑慮。
　　
　　有市場分析人士指出，“上周，當伯南克稱美聯儲的使命是需要維持寬松時，伯南克是又一次表達了他個人的觀點。QE而不是通脹對金融系統的風險令他們更為擔憂。伯南克的證詞聲明稿件可能會代表整個FOMC的聲音，措辭則可能更傾向于鷹派，從而利好美元；而在問答環(huán)節(jié)中他的回答可能會更多反映他個人的鴿派立場，從而利空美元。”