趙鋅齊：美元因降級(jí)傳言大跌，美聯(lián)儲(chǔ)恐?jǐn)R置縮減QE計(jì)劃
　　
　　盡管市場(chǎng)人士早已預(yù)料到10月17日將是一個(gè)重要的交易節(jié)點(diǎn)，但相信沒有多少人能預(yù)料到當(dāng)天的行情竟然如此驚心動(dòng)魄。周四，拋售美元成為了市場(chǎng)的主要趨勢(shì)，美元指數(shù)大跌超過1%，跌至80整數(shù)關(guān)口以下。歐元兌美元匯價(jià)則創(chuàng)出8個(gè)月以來新高，澳元兌美元匯價(jià)也刷新4個(gè)月高點(diǎn)。
　　
　　美元跌勢(shì)如此猛烈無疑頗為令人感到意外。從基本面看，隔夜美元大跌的導(dǎo)火索雖然并非亞洲時(shí)段美國(guó)最后時(shí)刻避免債務(wù)違約的結(jié)果，但似乎債務(wù)問題依然脫不了關(guān)系。由于隔夜歐洲時(shí)段傳言惠譽(yù)可能下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)，令市場(chǎng)大肆拋售美元。而此后惠譽(yù)未出面辟謠，加之中國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從A下調(diào)至A-，令拋售持續(xù)�？梢哉f，隔夜美元的大跌雖在意料之外，卻在情理之中。
　　
　　而如果要從其他方面再找出美元下跌的原因，那么在債務(wù)危機(jī)暫時(shí)化解后，市場(chǎng)廣泛預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)可能恐?jǐn)R置縮減QE計(jì)劃，也將是一個(gè)站得住腳的理由。周四多家全球知名投行認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能要到明年春季方才能開始縮減QE，而美聯(lián)儲(chǔ)中更有立場(chǎng)鴿派的委員表示，現(xiàn)在談?wù)摽s減QE將是在傳遞錯(cuò)誤信息，無理取鬧。
　　
　　很顯然，從美國(guó)政府停擺危機(jī)爆發(fā)前，市場(chǎng)異口同聲地認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在年內(nèi)縮減QE，到現(xiàn)在越來越多的人開始認(rèn)為明年春季可能才是更好的選擇�？s減QE這一全球金融市場(chǎng)年內(nèi)最后的懸念，所發(fā)生的翻天覆地的變化，正在切實(shí)地改變市場(chǎng)行情未來的運(yùn)行軌跡。
　　
　　美元因降級(jí)傳言大跌，市場(chǎng)擔(dān)憂財(cái)政危機(jī)僅“死緩”
　　
　　美元兌歐元周四下滑至逾八個(gè)月最低，因美國(guó)債務(wù)僵局結(jié)束，投資人關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)債務(wù)僵局以及政府停擺兩周的經(jīng)濟(jì)影響，以及美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)維持刺激措施的可能性。
　　
　　其實(shí)，周四美元出現(xiàn)下跌本屬于正�，F(xiàn)象。之所以說美元下跌屬于正常現(xiàn)象，主要出于兩點(diǎn)，一是美國(guó)兩黨成功達(dá)成協(xié)議，市場(chǎng)“買入消息，賣出事實(shí)”，在好消息兌現(xiàn)后，出現(xiàn)回落走勢(shì)屬于正常；二是達(dá)成債務(wù)上限之后，市場(chǎng)焦點(diǎn)又將轉(zhuǎn)向其他方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)料會(huì)受到政府停擺的影響而復(fù)蘇減弱，美聯(lián)儲(chǔ)出于擔(dān)憂等理由很難在本月底的利率決議后削減購(gòu)債規(guī)模，這樣起碼在未來兩個(gè)月內(nèi)量化寬松計(jì)劃都是安全的，所以基本面上也并不支持美元上漲。
　　
　　可以說在周四亞洲時(shí)段，以及歐洲時(shí)段部分交易時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)的輕微回落以及震蕩休整走勢(shì)，都是非常健康以及合乎邏輯的。
　　
　　然而，大跌的真正問題出現(xiàn)在歐洲時(shí)段內(nèi)，當(dāng)天一度有坊間傳聞稱評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)(FitchRatings)可能會(huì)取消美國(guó)AAA最高評(píng)級(jí)，這令美元指數(shù)在歐洲時(shí)段盤初快速跳水，雖然此后被正式下調(diào)了美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)是中國(guó)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際，但是因此受挫的市場(chǎng)信心卻無法恢復(fù)。由于惠譽(yù)并未出面辟謠，市場(chǎng)越發(fā)的傾向于降級(jí)可能就在眼前，令此后拋售持續(xù)�；葑u(yù)曾在周二(10月15日)將美國(guó)的債信評(píng)級(jí)列入了負(fù)面觀察名單，
　　
　　中國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際周四宣布，將美國(guó)本、外幣主權(quán)信用等級(jí)從A下調(diào)至A﹣，展望維持負(fù)面。這一評(píng)級(jí)大大低于該機(jī)構(gòu)給予中國(guó)的本外幣主權(quán)評(píng)級(jí)AA+和AAA。大公國(guó)際表示，雖然美國(guó)參眾兩院達(dá)成協(xié)議，結(jié)束政府部門關(guān)門和提高債務(wù)上限，使美國(guó)聯(lián)邦政府避免債務(wù)違約，但卻沒有改變債務(wù)增速大幅高于財(cái)政收入和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的基本面。
　　
　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)高度依賴借新還舊維持其償債能力的模式不斷增加聯(lián)邦政府債務(wù)償還能力的脆弱性，這種狀況在可預(yù)見的時(shí)間內(nèi)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性改變，因此將其評(píng)級(jí)下調(diào)。
　　
　　很顯然，盡管美國(guó)政府周三達(dá)成了上調(diào)債務(wù)上限至明年2月及結(jié)束政府停擺的法案，但市場(chǎng)人士仍擔(dān)憂此次財(cái)政危機(jī)僅僅是“死緩”。分析人士認(rèn)為，美國(guó)民主、共和兩黨踢皮球的權(quán)宜之計(jì)使持續(xù)多日的政府關(guān)門和債務(wù)上限危機(jī)告一段落。但令人擔(dān)憂的是，兩黨對(duì)于美國(guó)新財(cái)年預(yù)算的分歧并未得到徹底解決，而美國(guó)中長(zhǎng)期赤字財(cái)政更是面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
　　
　　花旗銀行(CityBank)經(jīng)濟(jì)學(xué)家TobiasLevkovich就警告稱，成功避免危機(jī)的發(fā)生和解決美國(guó)的財(cái)政問題這兩個(gè)概念不能搞混了。最新的協(xié)議只是把即期的風(fēng)險(xiǎn)推遲到幾個(gè)月以后，因此我們不應(yīng)該過分地樂觀。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)削減刺激措施計(jì)劃恐暫時(shí)擱置，9月非農(nóng)將于下周二出爐
　　
　　而在美國(guó)財(cái)政危機(jī)暫告段落后，目前市場(chǎng)的焦點(diǎn)又已轉(zhuǎn)移至金融市場(chǎng)年內(nèi)的最后懸念——美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE計(jì)劃上。不過，目前越來越多的市場(chǎng)人士開始認(rèn)為，在美國(guó)預(yù)算之爭(zhēng)過后，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Fed)將面臨充滿不確定性的幾個(gè)月，在此期間很可能將不會(huì)削減刺激措施。
　　
　　目前，美國(guó)政府停擺已破壞了一個(gè)關(guān)鍵月份的數(shù)據(jù)，給全球最大經(jīng)濟(jì)體造成沉重打擊，分析師們紛紛將第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)調(diào)低至2%或以下，很多人預(yù)期持續(xù)的政府停擺將使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率損失大約0.5個(gè)百分點(diǎn)。因此，10月開始縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模幾乎是不可能的，因?yàn)樵撛聦�幾乎沒有什么數(shù)據(jù)，而僅有的數(shù)據(jù)也將受到政府停擺效應(yīng)的嚴(yán)重扭曲。
　　
　　雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家希望，過去幾周華盛頓上演的這些政治把戲不會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來太大的傷害。但希望不等于確信。更難知道的是信心的喪失會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響，以及這些影響在多大程度上是暫時(shí)性的。對(duì)于這個(gè)問題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家要到12月份才能有真正的判斷，因?yàn)閷脮r(shí)才能陸續(xù)獲得11月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
　　
　　如果這些數(shù)據(jù)良好，美聯(lián)儲(chǔ)的決策者可能就會(huì)覺得有理由在12月份的政策會(huì)議上削減債券購(gòu)買規(guī)模。不過，美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)仍將存在擔(dān)憂點(diǎn)，那就是為聯(lián)邦政府提供資金的預(yù)算協(xié)議只能維持到明年1月15日，而提高債務(wù)上限的最后期限也只是推遲到明年2月7日，另一場(chǎng)預(yù)算之爭(zhēng)可能正在醞釀之中。
　　
　　在政府再次“關(guān)門”的風(fēng)險(xiǎn)消退之前，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)希望避免做出任何令市場(chǎng)不安的舉動(dòng)。這就將美聯(lián)儲(chǔ)可能開始削減刺激措施的時(shí)間推遲至明年3月的政策會(huì)議，屆時(shí)耶倫(JanetYellen)如果已被正式批準(zhǔn)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，將主持此次會(huì)議。按照美聯(lián)儲(chǔ)每月購(gòu)買850億美元美國(guó)國(guó)債和按揭擔(dān)保證券的進(jìn)度，到那時(shí)其資產(chǎn)規(guī)模將從目前的大約3.8萬億美元增至4.2萬億美元左右。
　　
　　業(yè)內(nèi)某知名信托基金的經(jīng)理人周四指出，美聯(lián)儲(chǔ)此后首度縮減量化寬松措施購(gòu)債規(guī)模的時(shí)間點(diǎn)可能要晚于業(yè)內(nèi)大多數(shù)人士的預(yù)計(jì)，這一決定最早也要到明年3月份時(shí)才年能做出。與其他業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)類似，該基金認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)此后會(huì)先把每月的購(gòu)債規(guī)�？s減100至150億美元，然而由于此前美國(guó)政府停擺導(dǎo)致多項(xiàng)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未得到及時(shí)發(fā)布，美聯(lián)儲(chǔ)的縮減購(gòu)債進(jìn)度已被大大打亂，再如此前預(yù)期的那樣從今年年底就開始縮減購(gòu)債規(guī)模的可能性已經(jīng)不大。
　　
　　機(jī)構(gòu)美銀美林(BofAMerrill-Lynch)周四也指出，該機(jī)構(gòu)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在明年1月底的會(huì)議上宣布開始縮減月度QE購(gòu)債規(guī)模。此前，該機(jī)構(gòu)已經(jīng)在月初美國(guó)政府停擺時(shí)把美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的期限由今年12月中旬延后到了明年1月底。美銀美林指出，美聯(lián)儲(chǔ)將再花上三個(gè)月的時(shí)間去兌美國(guó)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)狀況加以分析，然后再作出縮減QE的決定，而美國(guó)未來的進(jìn)一步財(cái)政政策狀況，也可能會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的決策。
　　
　　也許，目前唯一能令美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)縮減QE希望再度增加的幫手，只有寄希望于即將公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好。美國(guó)勞工部周四發(fā)表聲明稱，將在下周二(10月22日)發(fā)布9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，11月8日發(fā)布10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。此后還將在10月30日發(fā)布9月CPI數(shù)據(jù)，10月29日發(fā)布9月PPI數(shù)據(jù)。
　　
　　姍姍來遲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)至少將使投資者能重新對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)況獲得了解，這或有望在一定程度上平抑市場(chǎng)的不安情緒。