曹靈波
1984年畢業(yè)于四川大學數(shù)學系畢業(yè)，1994年獲得加拿大皇后大學數(shù)學博士。先后在包括北方電信等多家軟件公司擔任軟件工程師和項目負責人。
2000年獲得C++創(chuàng)建人Iva Jacbson和Dave Thomson天使投資，在加拿大多倫多創(chuàng)建Datacow Technologies, 從事金融軟件的開發(fā)，所開發(fā)的投資分析軟件EZstock被多家軟件評測機構(gòu)評為最佳股票投資分析工具，并且被北美最大的證劵經(jīng)紀商Charles Schwab 推薦給其客戶使用，在北美有擁有超過1萬多個用戶。
2004年回國創(chuàng)立銀禾軟件公司，從事軟件外包業(yè)務，客戶包括Allstate, InfoUSA等美國100強，以及國內(nèi)的中海地產(chǎn)、龍湖地產(chǎn)、東方園林等行業(yè)巨頭，2006年還隨同加拿大工商代表團在當時加拿大總理帶隊下獲得溫家寶總理的接見。
2010年與Alex 和陶顧中先生共同創(chuàng)建愛格金融工程公司。
期貨中國網(wǎng)程序化排行榜http://cx.7hcn.com/“愛格”系列賬戶管理者。
訪談精彩語錄：
我們關注的是純技術層面的短期波動，更多是用博弈的角度來看待這個市場。
雖然不能預測，但是它的一些態(tài)勢你可以建立一些定量的指標去衡量。
你一定要專注于一種東西，你的交易策略可以不斷變化，但你交易的理念一定要有連貫性，必須要持之以恒。有了專注，也更知道自己是想賺市場里的那一部分錢，才能更好的判斷自己交易策略的潛在競爭對手，才能在堅持自己交易風格的前提下出奇制勝。
如果你能把風險控制住，只要你長期參與，早晚是可以盈利的，所以盈利來源應該是在風險控制。風險和收益如同蹺蹺板，如果風險控制住了收益自然就高了，所以可以說收益不是做出來的，是風險控制的自然結(jié)果。
好的交易員有2種能力，一種叫schoolsmart，一種叫streetsmart。
我們在程序化交易在短線方面，賺波動性的錢有很強的優(yōu)勢。
程序化交易更主要的是一個系統(tǒng)化的做法。需要交易思路和軟件執(zhí)行的密切配合。
我們用了整整2年的時間來搭建我們的交易系統(tǒng)平臺，篩選我們的策略。
回撤小主要是因為策略本身，然后是策略組合，還有就是倉位管理，可能還有一點運氣成分。
我們希望把期貨做成為長期投資的工具。作為財富管理的資產(chǎn)配置品種，而不是去博收益。
目前而言，應該是日內(nèi)為主，同時輔助一些其他類型的交易策略。
我們現(xiàn)在80%以上的模型都是做股指。
中國期貨市場現(xiàn)階段還是在一個高波動率的場所。
交易上哪怕快一點點，你就是第一。
程序化交易在核心上還是個人英雄主義。
高頻交易就是把時間縮小了，和日內(nèi)波段相比只是不同的時間尺度而已。
高頻很大的程度上是靠你的速度和你的捕捉能力。
高頻你可以在比較短的時間內(nèi)把策略的有效性判斷出來。
高頻可以在時間上分散開來，高頻交易盈利能力強主要還是在于它的風險控制的很好。
我覺得高頻交易不是簡單的用交易次數(shù)來判定，而是看你有沒有“顯微鏡”，你是否是關注交易盤口細微變化，能不能賺微小的價差的錢。
理論上手工炒單能做的，程序化交易都能夠做得到，我想程序化高頻它能夠做的更廣一點。執(zhí)行力更強。
手工高頻盈利的關鍵點我猜測還是基于短趨勢的一個快速反應。
程序化高頻盈利的關鍵點是它對風險的控制還有對交易機會的快速識別和捕捉，積小勝為大勝。
套利總體上講原理都是比較簡單，但它還是有很多細節(jié)需要關注。
套利可以說是對價差的投機，本質(zhì)上它也可以說是投機，投機的不是產(chǎn)品本身，而是投機兩邊價差的波動性。
如果是多品種套利不僅僅是要關注基本面，還要去關注市場規(guī)則和生態(tài)的變化。
高頻交易多半拼的是軟件平臺，其次才是策略。
我們更愿意把功夫花在模型前期的準備上。
細節(jié)決定了成敗，最終賺錢是決定在細節(jié)上的。
我在這個行業(yè)是比較信奉英雄主義的。
專注就是我們最大的一個競爭點。
成功一定要專注，一定要風險管理，持之以恒，不要太注重一時的收益，本質(zhì)上我們是做投資的而不是做投機。
很多東西說起來容易做起來難，因為人很難不被受誘惑。 若要聯(lián)系愛格金融-曹靈波，與其開展資產(chǎn)管理合作，期貨中國可為您預約，電話：0571-85803287

期貨中國1、曹靈波先生您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪。您接觸國內(nèi)外金融市場十多年了，對金融投資有深刻的理解，就您看來股票市場的本質(zhì)是什么？期貨市場的本質(zhì)是什么？
曹靈波：我覺得整個證券市場，應該是衍生于基礎的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟之上的，這也是它價值的體現(xiàn)形式。證券市場又是一個人群高度參與的市場，它是博弈的一個生態(tài)，特別是今年的諾貝爾獎得主他非常好的回答了這樣一個問題，他說期貨的短期價格本身是不可預測的，因為它的信息快速傳遞，但是從較長階段來看證券市場同實體經(jīng)濟還是有一定的可預見性。所以我覺得它是兩個結(jié)合，關鍵看你處的角度和你的投資風格。從我們來講，我們關注的是純技術層面的短期波動，更多是用博弈的角度來看待這個市場，這和我們的交易策略、定位是關聯(lián)的，因為我們并不是基本面取向的投資風格。市場的本質(zhì)我覺得沒有唯一的標準，就看你是從哪個角度來看待，我認為和實體經(jīng)濟有一定關聯(lián)性，但是具體來講，它算是一個博弈的場所。

期貨中國2、為什么全世界任何一個股票或期貨市場的投資者都是輸多贏少？
曹靈波：我覺得這個還是要分情況，因為從證券來講，總體上可能還是贏錢的，比如說長期的投資者，因為我在海外待的比較多，很多參與人是間接參與，他不是直接進行交易，而是通過基金的形式，這是長期收益的一個比較穩(wěn)健的形式，你這里指的參與者應該是直接市場博弈的人。最簡單來講，很多行業(yè)都有28法則，往往都是20%的人賺了80%的錢，這不光是股票、期貨的特點，凡是博弈性比較強的場合，它總是少數(shù)人賺大部分的錢，這也是和這個市場的生態(tài)有關系的，包括市場信息的不對稱性、市場的不完全有效性等。我們感覺在資本市場，或者說做股票和期貨交易的，人的心理是反著來的，特別是最近行為心理學在股票市場的一個發(fā)現(xiàn)，像風險可控的、或者說比較能夠取得穩(wěn)健盈利的基本理念，往往是和人的心理反著來的，這也是影響很多直接參與方虧損或者不能盈利的一個要素。

期貨中國3、有人認為期貨價格是隨機波動的，也有人認為價格的波動是有規(guī)律的，您怎么看？
曹靈波：我覺得波動性和波長有關系，你看的是大周期波動還是小周期波動，我覺得從尤金?法馬（諾貝爾獎得主）他的分析來講，短期波動有不可預測性，短期波動往往是有一些事件、新聞、市場的態(tài)勢決定的，這有很大的不可控性，我們也認為是不可預測的，不要試圖預測市場，但是反過來，市場也有很多交易規(guī)則、交易限制，雖然不能預測，但是它的一些態(tài)勢你可以建立一些定量的指標去衡量，所以它雖然隨機，但也不是完全的隨機漫步，這里面也是有一些因素促成的，有些要素你是可以掌握的。

期貨中國4、就您看來，一筆交易的盈利主要原因是運氣還是技術？常年的盈利主要原因是運氣還是技術？為什么？
曹靈波：單筆盈利肯定是靠運氣，應該說運氣是占了大部分的因素。而常年的盈利，我想主要還是靠技術層面，一個是對市場的理解，一個是對自身的了解，我覺得是這樣雙方面決定的。你一定要專注于一種東西，你的交易策略可以不斷變化，但你交易的理念一定要有連貫性，必須要持之以恒，有了專注，也更知道自己是想賺市場里的那一部分錢，才能更好的判斷自己交易策略的潛在競爭對手，才能在堅持自己交易風格的前提下出奇制勝。同時對風險，包括對市場本身的變化有很好的把控，我覺得期貨首先不應該是追求盈利，如果你能把風險控制住，只要你長期參與，早晚是可以盈利的，所以盈利來源應該是在風險控制。風險和收益如同蹺蹺板，如果風險控制住了收益自然就高了，所以可以說收益不是做出來的，是風險控制的自然結(jié)果。

期貨中國5、您這些年來應該接觸過不少贏家，就您總結(jié)來看，他們的共性有哪些？
曹靈波：我們進入這個行業(yè)做軟件技術服務已經(jīng)很多年了，也接觸過這方面非常成功的人士，我覺得主要還是在于個人的把握，七分理性，三分的藝術性，要有一個很好的平衡，交易作為事業(yè)畢竟還是一個技術性滿強的工作，你要有一套體系的東西，我們知道的或者遇見過的高手，往往總是有自己獨特的風格，可能他經(jīng)常有一些變化，但是你會發(fā)現(xiàn)他的特質(zhì)基本上是不變的。從國外講，好的交易員有2種能力，一種叫schoolsmart，一種叫streetsmart，schoolsmart就是說你對事情有一種客觀的理性的分析的態(tài)度，streetsmart就是又不能過度依賴這種分析，畢竟分析是次要的東西，你最終還是要參加市場的博弈，博弈你可以歸為藝術的層面，往往這方面表現(xiàn)比較好的人，會做的比較好，總結(jié)來說，我認為更主要是有一種交易的特質(zhì)，比如我們公司的核心成員ALEX，他也是有這樣的特點。 期貨中國6、你目前所做的所有交易是不是都是程序化模式？您以前有沒有做過主觀交易？您為什么選擇程序化交易的模式？
曹靈波：我們現(xiàn)在的交易模式都是程序化的，一個是和我們團隊的背景有關系，做事情總要發(fā)揮自己最大的優(yōu)勢，我和我的合伙人以前都是數(shù)學、物理的理科學習背景，后來又進入軟件行業(yè)，也就是做交易之前，我們做了很多年軟件，為別的投資者提供軟件型的工具，也就是說我們在數(shù)據(jù)分析、模型建立、甚至還有軟件這塊有很多年的積累。我們做交易以后，希望能夠發(fā)揮優(yōu)勢和特點，這個是一方面。另外也是來源于我們在市場上想掙哪部分錢，我們對基本面方面缺乏獲得信息的途徑和資源，這個不是我們的優(yōu)勢，我們在程序化交易在短線方面，賺波動性的錢有很強的優(yōu)勢，能夠?qū)︼L險控制這塊做的比較好，又完全是模型驅(qū)動。我們做事情一定要很專注，程序化的一個好處就是你可以越來越專注。所以說從幾個方面，一個是我們自身的優(yōu)勢、自身的特點決定了我們做程序化交易這個方向，同時這個方向又是大有可為的，所以我們就全力專注于程序化交易。
沈良：那您以前有沒有做過主觀交易？
曹靈波：應該說也做過，比如說炒炒股啊。應該這樣講，你即使是程序化交易，但你還是要有streetsmart，你必須親力親為，包括現(xiàn)在我們也會做一些手工單，比如在股票市場，但我們不會把它納入我們公司的系統(tǒng)和產(chǎn)品中。

期貨中國7、有不少人認為，程序化交易只能賺點小錢，賺不到大錢。您怎么看？
曹靈波：我覺得這里應該有個時間的維度，賺大錢還要有承擔風險的關聯(lián)性，賺錢有幾種模式，一個是靠交易本身賺錢，如果你能夠持續(xù)穩(wěn)健的盈利，你可以用別的方式來放大，比如說你拿來的錢是沒成本的。第二個就是賺大錢賺小錢怎么樣來看，和時間維度有關系，錢的成本怎么樣，人工能做的事情，程序化也都能做的，比如你人工要博長線，賺大錢，程序化當然也可以實現(xiàn)這一點，只不過它的優(yōu)勢不是非常明確，如果你一年才做幾次交易，那程序化和手工可能沒什么差別，所以我們不能狹隘的理解程序化交易。我覺得程序化交易更主要的是一個系統(tǒng)化的做法，比如我們做程序化，一天只做2-3次，但是事先我可能會做很多分析，完全是模型化的一種驅(qū)動模式，包括人工交易也是，要賺大錢，肯定有一套模式，只不過這是你自己掌握的，沒把它輸出成一種軟件形式。

期貨中國8、我們看了您在期貨中國網(wǎng)程序化排行榜http://cx.7hcn.com/注冊的“愛格”系列賬戶，發(fā)現(xiàn)每個賬戶回撤都很小，請問您在風險控制方面主要采取了哪些措施？
曹靈波：我想第一個原因還是程序本身，主要是策略的篩選，我們現(xiàn)在用的日內(nèi)策略有3到4個，這3、4個策略是我們從大量的模型中提煉出來的，我們用了整整2年的時間來搭建我們的數(shù)據(jù)平臺，篩選我們的策略。還有和ALEX的風控有關系，他的風控是非常有經(jīng)驗的，我想這是主要原因。另外還有我們的倉位管理，我們在做一個賬戶的時候，會和客戶有一定的溝通，尤其是新入行的客戶，我們會盡量先求穩(wěn)，通過倉位管理方式安心的慢慢做上來。回撤小主要是因為策略本身，然后是策略組合，還有就是倉位管理，可能還有一點運氣成分，當然，這些東西即使你把它全部做好也不能保證一定就盈利，交易的本質(zhì)有一定的不確定性，這幾個賬戶近期做的不錯，我們也算是比較lucky吧。當然我們有信心，這種趨勢能夠以比較大的概率持續(xù)下去。

期貨中國9、對本金的回撤和對利潤的回撤您會不會區(qū)別對待？處理的方式有哪些不同？
曹靈波：應該會有一定的不同對待。期貨投資對客戶來講，最好能夠做為長期投資，能夠作為資產(chǎn)配置這樣的投資方式，不是去博收益，我們需要盡量保證本金的安全，它是投資不是投機，我想這是第一個貫徹的思路，從投資角度來講本金安全是比較重要的一個要素，但投機的話那可能就無所謂了。我們是從長遠講，而且我們以后是想做財富管理，所以我們會對本金的安全性看的比較重，但如果說盈利到一定的安全點之后，我們可能會更多的偏向于追求資金的效率，還有機會的把握問題，這里會做一定劃分，我們往往是從策略的匹配上，適當調(diào)整一下策略，不同策略有不同的風格，比如我們現(xiàn)在的賬戶，有的賬戶已經(jīng)在上隔夜的策略了，客戶也許可我們做一些隔夜的單子，因為我們的盈利達到了一定的水平，也比較有信心。

期貨中國10、您團隊的程序化交易模型種類大約分為日內(nèi)模型、高頻模型、股指跨期套利模型、商品套利模型、跨市場套利模型等，每一類模型的資金配置比例是怎樣的？每一類模型對總利潤的貢獻度比例如何？
曹靈波：我們現(xiàn)在主要在做兩類，一類是程序化日內(nèi)或者高頻這種模型，現(xiàn)在也開始有些隔夜的，這個是我們現(xiàn)在主要的，花精力比較多的部分。在套利方面，我們也做過1年多的嘗試，尤其在跨期、跨品種上有一定的經(jīng)驗，但套利對資金規(guī)模要求更高，所以我們希望等規(guī)模更大一點之后再把它的重要性提高上來，目前而言，應該是日內(nèi)為主，同時輔助一些其他類型的交易策略。目前主要的利潤也是來自于日內(nèi)。我們計劃以后根據(jù)賬戶資金的情況來進行不同的配置。

期貨中國11、您的日內(nèi)模型的取勝原理或交易邏輯是怎樣的？目前大概有多少個策略？主要做哪些品種？
曹靈波：現(xiàn)在主要的品種是股指，我們現(xiàn)在80%以上的模型都是做股指，只有2個商品在做。模型思路有3、4種不太一樣的風格，我舉個例子，我們現(xiàn)在針對市場的非理性反應去獲取收益，用這個思路開發(fā)了一個策略，現(xiàn)在滿不錯的。中國期貨市場有一個特點，現(xiàn)階段還是在一個高波動率的場所，所以說這類模型還是比較不錯的，同樣的模型在國外可能已經(jīng)不是非常有效了，但是中國因為博弈的概念更強，每天引起的非理性的波動性會更大一點。這是一個例子，但我們也有許多其他風格的，我們之所以能夠做到總體的風險可控，是因為我們會把完全不同風格的模型做一定的組合。

期貨中國12、您的日內(nèi)模型一般一天操作多少次？現(xiàn)在市場上做日內(nèi)程序化的人越來越多，您覺得自己的模型和他們的相比，最大的特點或優(yōu)勢是什么？
曹靈波：一般都是個位數(shù)，我舉個例子，有個100萬資金的賬戶，它交易了4個多月，大概有400多次的交易，平均下來每天3次交易左右，這是一個典型情況。基本上是個位數(shù)的交易頻率。現(xiàn)在做程序化的人多我倒不覺得，看怎么比，可能和以前相比是越來越多，但是從發(fā)展角度看，應該說還遠遠還不夠多，如果我們以北美洲為參照點，大家都運用了工具，本身并不構(gòu)成競爭。舉個最簡單的例子，我是四川人，每次到餐館我都喜歡點麻婆豆腐，因為這是衡量川菜是否正宗的一個指標，這道菜大家都會做，但是沒有兩家能夠做的完全一樣，所以說我覺得還是在細節(jié)上競爭。程序化交易的門檻還是比較高的，它的門檻不只是說你照抄可以模仿著來的，它是個非常個性化的工作，另外程序化交易它是一種工程的概念，需要團隊協(xié)作，但在核心上是一個人，就像一個大的建筑設計一樣，你不能把學理工的與藝術家合在一起設計一個大樓，這是不可能的，必須是一個人總設計，所以說我覺得還是個人英雄主義，盡管它需要很多系統(tǒng)化的支撐。所以這點我們不怕競爭，交易上哪怕快一點點，你就是第一，在短期內(nèi)我們其實不用太擔心這種橫向的競爭。

期貨中國13、您的高頻模型的取勝原理或交易邏輯是怎樣的？目前大概有多少個策略？主要做哪些品種？
曹靈波：高頻的盈利方式有幾種，一個是做市，它完全就和通用的不一樣了，提供流動性的服務，做市商的思路，也可以做套利型的，短期的價差套利也可以做成高頻，這種是比較確定性的賺錢，按規(guī)則來講，套利也好、做市也好，按理就該賺錢。除了這些你還可以做些短趨勢。我們現(xiàn)在高頻策略這幾個方面都在儲備，都在測試。也可以說高頻交易就是把時間縮小了，和日內(nèi)波段相比只是不同的時間尺度而已。我們高頻試的品種比較寬，商品有幾類比較活躍的在試，股指也在試，我們的高頻應該說現(xiàn)在還在一個打磨階段，我們預計在未來1到2個月可以進行實盤的系統(tǒng)化操作。

期貨中國14、您認為高頻交易不能簡單地用一天操作多少次來定義，并認為高頻交易是“顯微鏡”，是“時間上對風險的分散”，請您談談您對高頻交易的定義和理解？
曹靈波：就像看桌子一樣，我們很多人看都是很平的，沒什么波動，也就是沒什么賺錢的機會，如果你拿顯微鏡看，就會發(fā)現(xiàn)有很多的波動，你會看到更多的機會，高頻很大的程度上是靠你的速度和你的捕捉能力，因為你是在很短的時間內(nèi)進出，而且往往高頻交易是看到波動存在了再去做，比如說高頻套利，賺錢機會是你去撿錢，并不是去預測，你是獲取一種現(xiàn)成的收益，所以它是一種非常穩(wěn)健、風險性比較低的投資方式，從另外一個角度考慮，高頻是非常短的時間內(nèi)對你策略的檢驗，就是說你可以在比較短的時間內(nèi)把你策略的有效性判斷出來，這就像你打麻將一樣，如果你的技術很高，但是你偶爾才打1、2次，你并不知道這是運氣產(chǎn)生的還是你的策略特別好，你需要比較長的時間或者周期才能檢驗出來，但是高頻交易可以在短的時間內(nèi)完成這樣的一個循環(huán)，而且可以比較快的積累樣本數(shù)量，所以說你策略的有效性可以非�？斓呐袛喑鰜恚瑥倪@個角度來講也降低了你的風險，不會說等到這個市場出現(xiàn)很大的變動后你才知道你的模型不行了。所以說高頻可以在時間上分散開來，高頻交易盈利能力強主要還是在于它的風險控制的很好。

期貨中國15、您的高頻模型一般一天操作多少次？凈利潤和手續(xù)費的比例如何？
曹靈波：我們的高頻還在測試階段，剛才講過交易次數(shù)、交易頻率和你策略本身是有關聯(lián)的，比如做流動性交易，那你的頻率可能會很高，你做市商，你要不斷的提供報價。做套利的話你可長可短，你可以做很短時間的套利，也可以做稍微長一點周期的，它的頻率不太一樣，但是都可以按照高頻的思路去做，剛才我們講高頻交易是對交易機會的快速的捕捉和反應，所以我覺得沒有一個概念就是高頻交易一定要做多少次才叫高頻，而是看你有沒有“顯微鏡”，你是否有關注微小的價差。從國外來講，起碼都是三位數(shù)的收益，才能叫高頻。我們的凈利潤和手續(xù)費大概是1比1左右，當然還和品種有關系。

期貨中國16、期貨市場上也有像汪斌、漁岵、公羽捷、市場學生等高頻手工炒手，您覺得手工高頻和程序化高頻最大的差別是什么？手工高頻盈利的關鍵點是什么？程序化高頻盈利的關鍵點是什么？
曹靈波：理論上手工炒單能做的，我程序化交易都能夠做得到，我想程序化高頻它能夠做的更廣一點，我們團隊里面沒有人做手工高頻的，我想也許他們可能在某個方面做的非常好，但是擴展性各方面會有一定的限制。因為和國內(nèi)高頻交易者接觸不是很多，所以這一塊也不是非常了解，我是感覺理論上他們能做的，程序化交易都能做。像國外也是這樣，國外的高頻公司往往都有些炒單團隊，但是從總體的成績講，他們是跑不過程序化的。手工高頻盈利的關鍵點我猜測還是基于短趨勢的一個快速反應，因為他是在短時間做的，他也是把風險控制住了。程序化高頻盈利的關鍵點是它對風險的控制還有對交易機會的快速識別和捕捉，積小勝為大勝。

期貨中國17、您的股指跨期模型、商品套利模型、跨市場套利模型各自的取勝原理或交易邏輯是怎樣的？
曹靈波：股指跨期大家都比較理解，這塊我們做了大概1年多時間，做的是股指的遠期和近期合約的套利，原理很簡單，但是做起來還是有很多的問題，比如說流動性，兩邊是不一樣的，你怎么樣來平衡，你的下單方式肯定要不一樣，還是很多其他細節(jié)。商品套利我們有個合伙人，這方面做了很多年了，商品套利要基于對商品本身屬性的了解，它的交易規(guī)則、交易品種的熟悉，需要很強的經(jīng)驗性。跨市場套利我們在國外有比較豐富的經(jīng)驗，當時做的是美國、加拿大的跨市場套利，美加是經(jīng)濟一體化的，很多公司都是美國、加拿大兩地都上市的，這里就有很多的套利機會，因為市場的流通各方面都是不錯的，但你也要考慮第三方的因素，包括交易的貨幣，它需要變成三角套利。所以套利總體上講原理都是比較簡單，但它還是有很多細節(jié)需要關注。

期貨中國18、都說套利的風險比較低，您的模型做下來最大回撤是多少？您覺得自己的套利模式最大的風險點在哪里？
曹靈波：我們在國內(nèi)只做過股指跨期套利，我們做了14個月，大概是有600萬資金在做，它最大回撤是1%點多，不超過2%，應該是相當穩(wěn)健的，收益大概是年化12%左右。我們認為套利它的波動性比單品種的波動性會少掉四分之三，這是隨便舉例的，事實上是少了一個量級，但肯定也是有風險的，它最大的風險在于當價差變化的時候，它可能不回歸了，短期內(nèi)甚至是拉大，因為它有些狀態(tài)的變化，使得它本來該套利、該回歸結(jié)果沒回歸了，這樣反而會增大你的風險。舉個最簡單的例子，比如我們做套利，1%點幾的風險，是在2012年的6月份，后來發(fā)現(xiàn)是什么原因，本來遠期合約和近期合約價差相比的話應該有個升水的，但是那時候有個分紅的原因，使得出現(xiàn)了倒掛，所以說你設計一個套利模型，有些時候因素考慮不全，就會出現(xiàn)風險。套利可以說是對價差的投機，本質(zhì)上它也可以說是投機，投機的不是產(chǎn)品本身，而是投機兩邊價差的波動性。期貨中國19、有人認為做套利必須研究基本面，否則會有不可控風險。您怎么看？
曹靈波：任何套利都要有個框架，做同一品種不一定要研究基本面，品種的邏輯屬性你要有一個把握，但做跨品種的你肯定要有基本面的研究，如果是跨市場的，你理論上研究的不是交易品種的基本面，而是交易市場之間的基本面。你肯定都要在某個框架之間做套利，框架萬一出現(xiàn)了變化，就比較麻煩了，你的套利邏輯就不存在了，要關注這種本質(zhì)性變化。所以說套利不僅僅是要關注基本面，還要去關注市場規(guī)則和生態(tài)的變化。

期貨中國20、您的程序化交易軟件平臺是自己公司開發(fā)和維護的，請問您為什么要自己開發(fā)一個軟件平臺？
曹靈波：我們這個團隊的特點和優(yōu)勢就是我們在做交易之前，做了很多年軟件，對軟件資源的掌握比較充沛，對軟件的理解也是不同于一般團隊，這是一方面。更重要的是做程序化交易，策略和模型是一體化的，這是很難分割的，盡管國內(nèi)有很多第三方軟件，我們覺得也很不錯，我們也在使用，但是我們認為如果你要在這個市場上把程序化交易做為自己的核心競爭力，擁有自己的平臺是非常關鍵的，或者說是你的核心競爭力之一。特別是高頻交易，高頻交易多半拼的是軟件平臺，其次才是策略。另外還有就是我們用自己的平臺就會比較靈活，比如我們要做多市場甚至跨市場都可以，有效性會更好。總結(jié)來說，第一，我們有這樣的能力；第二，我們認為這是我們的優(yōu)勢，我們要盡量突出我們的優(yōu)勢。

期貨中國21、您的程序化軟件平臺和市面上的軟件，比如和交易開拓者、金字塔等相比，有何特色或優(yōu)勢？
曹靈波：首先大家的定位不一樣，包括交易開拓者和金字塔，它們的軟件是給別人用的，它是作為給個人用的交易工具來設計的，我們這個交易平臺它不是給別人的，它上來就是針對程序化交易本身的，是為模型所用的，有完全不同的設計特點，基本上沒什么界面，我們的平臺你看不見太多東西，除了紅燈綠燈，紅燈表示它現(xiàn)在有點問題了，綠燈表示一切正常，你不用管。軟件的本身定位不一樣，它是純模型驅(qū)動的一個軟件，它重視的是交易的效率和交易的靈活性，而不是在界面上有非常好的一個展現(xiàn)。

期貨中國22、您如何評估一個策略為優(yōu)秀的策略？有哪些評估標準？
曹靈波：每個策略我們要看它的思路，它一定要有個邏輯，不是偶然做出來的，我們關注它有沒有一定的道理，這是最關鍵的；第二，建立了邏輯之后，很自然的你就會形成一些判斷的指標，它的結(jié)果是不是和邏輯有對應性；另外，就是要測試，你要用回測來判斷一下這個策略怎么樣。我想大家一般也是這樣的幾個環(huán)節(jié)。

期貨中國23、您的團隊如何調(diào)整/優(yōu)化/改進現(xiàn)有策略？如何開發(fā)新策略？
曹靈波：很多程序化交易團隊都面臨這么一個問題，我們用的是盡量從簡的原則，思路要簡單，但是要比較巧，一個模型試驗出來的東西至少在代碼上不能太復雜，我們會保持相對穩(wěn)定的，也不會特別頻繁的去調(diào)整，我們更愿意把功夫花在模型前期的準備上。每個模型我們對它的風控是很嚴格的，我們會盡量減少投機性的模型，至少我們現(xiàn)在會比較排斥投機性的模型。至于怎么新開發(fā)策略，一個是自身的學習、積累、捕捉甚至是和一些同行之間只言片語的交流，我們更多的希望有途徑能夠與同行有更多的交流方式，特別是在期貨中國網(wǎng)，我們也可以學習到一些別人好的東西。而且我們認為思路完全公開是沒問題的，最主要還是執(zhí)行層面的東西，所以我們也歡迎也愿意和同行進行交流，進行分享。

期貨中國24、您認為，到最后比的不是“策略的調(diào)優(yōu)”而是“執(zhí)行手段的調(diào)優(yōu)”。為什么？
曹靈波：我就用剛才說過的例子，做麻婆豆腐，廚師把什么細節(jié)都告訴你，你做出來的東西還是不如他，這就是為什么廚師不擔心失業(yè)呢？這是一個道理，你認為你的團隊，你的系統(tǒng)平臺很優(yōu)秀，你的策略研發(fā)能力很強，你要問一個廚師為什么做的好，他會說經(jīng)驗豐富、火候掌握的好，我覺得模型在很多環(huán)節(jié)都有火候，同樣的模型你風控怎么來做，你的參數(shù)怎么來設置，細節(jié)決定了成敗，最終賺錢是決定在細節(jié)上的，而不是說大的思路。如果思路就能賺錢，那這個市場就80%的人能賺錢而不是20%的人賺錢了。

期貨中國25、您的團隊目前有多少個人組成？各自的分工是怎樣的？
曹靈波：我們現(xiàn)在核心成員，就是和交易有關的人員，大概有5名左右，Alex是總指揮，他本身也親力親為參與，我們軟件模型他都親自在做，有2個軟件的助理，有2個策略的助理，這樣組成了我們的團隊。
沈良：除了交易這塊，您的團隊其他方面，比如說是后勤、風控、業(yè)務等崗位，大概有多少人員？
曹靈波：大概有3個左右，我更多的是負責業(yè)務和后勤保障，我們這個團隊比較幸運的是獲得了地方政府的支持，尤其是在江蘇和浙江都獲得了政府的支持，降低了我們前期創(chuàng)業(yè)的風險，我們想愛格不只是一個交易團隊，我們希望它也有一個很好的公司化的平臺，我們的目標是希望做一個長遠的資產(chǎn)管理或者是財富管理的一個平臺，所以我們也逐漸會把其他部門完善起來，而不只局限在交易本身，但是現(xiàn)在我們要通過交易來把愛格的品牌擦亮，在交易做的好的前提下，我們會延伸到財富管理，包括客戶服務、體驗這方面去。

期貨中國26、您覺得自己的團隊的核心優(yōu)勢是什么？目前來說，最需要突破的是什么？
曹靈波：優(yōu)勢可能還是在于人，事在人為，我在這個行業(yè)是比較信奉英雄主義的，但英雄雖然是個代表，他代表了一種思路。我覺得我們還是比較專注的，尤其是我們團隊里的Alex，他在這個行業(yè)里是非常專注的，專注就是我們最大的一個競爭點，他本身也是我們一個最大的競爭點的體現(xiàn)，現(xiàn)在不光是他在做，他還帶著一個團隊，把他的理念和思路來鑄造我們這個愛格團隊，我希望以后我們的優(yōu)勢不是一個人，而是由他形成一個團隊這樣的交易風格和交易特點，包括我們的軟件平臺，策略的評測或者是開發(fā)的方式，交易的執(zhí)行情況等。
現(xiàn)在面臨的突破也有很多方面，就像一個圓一樣，你的圓越大，你的邊界就越大，你面臨的問題會越多，你面對的挑戰(zhàn)會越多，我們現(xiàn)在是在成長期，怎么從一個初創(chuàng)時期的交易公司成為一個立足于國內(nèi)能夠有一定規(guī)模的企業(yè)，希望業(yè)務的規(guī)模能夠有一定的突破，策略的豐富性、品種會突破，因為我們現(xiàn)在還是以股指和單純的日內(nèi)為主的，怎么樣能夠把商品也能做的更強，甚至把現(xiàn)貨、股票也參與進去，這些都是機會，也是挑戰(zhàn)。我們希望在立足國內(nèi)的同時，還能夠面向全球，我們還是定位為全球化的交易團隊，我們希望在2-3年，保持我們國際化的視野，因為我們團隊本來就是從海外回來的，我們不希望把海內(nèi)海外做出分隔，所以我們現(xiàn)在跨市場套利也在積極的布局。

期貨中國27、期貨行業(yè)已經(jīng)進入資產(chǎn)管理時代，不少優(yōu)秀的交易團隊正以投顧身份運作相關基金產(chǎn)品，您是否也有這方面的計劃？您運作的產(chǎn)品將會有哪些特色？
曹靈波：我覺得現(xiàn)在是非常好的時代，中國未來十年應該是面臨金融大發(fā)展的十年，大發(fā)展有幾個方面，一個是金融的產(chǎn)品和金融的市場會更加豐富，還有社會對金融市場的參與度會越來越高，我們可以看中國和海外的比較，很多行業(yè)國內(nèi)和國外的沒什么太大的差別，甚至是遠遠高于國外的，比如制造業(yè)，但是在金融行業(yè)上相對是比較落后的，相當于是一個洼地，有很大的改善空間，所以說這是一個機會。另外還有一個就是我們剛才講不只是做交易本身，我們希望能夠順應中國的經(jīng)濟，能夠變成財富的管理者，期貨在大部分中國人眼里都是高風險、投機性很強的領域，但我們希望它能夠真正變成投資品種，成為中產(chǎn)階層投資配置的一個好的品種，作為長遠投資的價值手段，這就是我們的方向和定位。所以我們希望發(fā)基金產(chǎn)品，同時我們也希望把個人專戶做起來。我們可以作為模型和交易的提供方，讓客戶根據(jù)他自己的風險偏好來選擇，用系統(tǒng)來管理他自己的財富。這也是我們程序化的優(yōu)勢和特點，對我們來講，管理100個賬戶、1000個賬戶、10000個賬戶其實是差不多的，因為我們是100%的程序化，全自動的操作，可以把它變成DIY的形式，由投資者自助式的甚至菜單式的選取，通過菜單選取我們不同風格的品種，然后進行自動配置。
沈良：如果你現(xiàn)在要去運作一款基金產(chǎn)品的話，這款產(chǎn)品你們會用什么樣的特色去做它？
曹靈波：我們現(xiàn)在也在設計在談，3000萬資金的配置，結(jié)合套利和短趨勢的交易策略，主要是期貨市場，沒有考慮現(xiàn)貨，如果時機成熟，我們也會考慮期現(xiàn)套利�，F(xiàn)在市場上有很多的機會，包括以后股權、期權出來，因為這些品種在國外的情況我比較熟悉，也可以發(fā)揮我們的優(yōu)勢。
后記：我自己有個想法，就是適當?shù)臅r間把我們的東西總結(jié)出來，把我們對市場的理解、包括我和Alex也考慮是否出一個小冊子，主要是寫給自己，讓自己有個總結(jié)。總體來講我覺得中國現(xiàn)在的時機非常好，但是我覺得成功一定要專注，一定要風險管理，持之以恒，不要太注重一時的收益，本質(zhì)上我們是做投資的而不是做投機。很多東西說起來容易做起來難，因為人很難不被受誘惑，所以這也是程序化的優(yōu)勢，為什么我們的策略不輕易動呢？我們不會因為市場的誘惑去動它，除非我們認為這個策略確實完全偏離了它之前的趨勢或者形態(tài)，這也能讓我們控制住自己，我們不會直接干預交易本身，所以每天交易時間，我們都不會有交易員去跟的，都是讓完全不懂交易的人去盯，看那個紅綠燈，最多是看這個軟件運行的正常不正常，沒有任何人去干預交易本身。