【原創(chuàng)】趙鋅齊：耶倫時代即將到來，金銀何去何從
趙鋅齊：耶倫時代即將到來，金銀何去何從
周四注定將是本周最為繁忙的一個交易日。從亞洲時段早盤的日本第三季度GDP數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲主席伯南克講話，再到歐美時段的法德及歐元區(qū)第三季度GDP數(shù)據(jù)、美國9月貿(mào)易帳，一系列的風(fēng)險事件本已足夠吸引眼球。而最終，市場今晚最后的目光無疑將集中在北京時間23:00舉行的耶倫國會聽證會之上，市場將從耶倫的講話中探尋美聯(lián)儲未來貨幣政策的走向。
對于金融市場而言，耶倫的名字顯然并不令人陌生，這位現(xiàn)任美聯(lián)儲副主席的講話在以往也足以吸引市場的目光。然而相信無論過去曾如何叱咤風(fēng)云，其言論的關(guān)注度也無法與今晚的聽證會相提并論。作為已被美國總統(tǒng)奧巴馬欽點(diǎn)為下任美聯(lián)儲主席的提名者，耶倫有望在明年春正式接掌美聯(lián)儲，而今晚的國會參議院聽證會，將是其向著這一寶座邁出的第一步。
作為外匯及貴金屬市場的廣大投資者，今晚顯然有必要對耶倫在聽證會上的相關(guān)表態(tài)加以密切關(guān)注。從昨日事先透露出的講稿看，耶倫并未明確在其中提及QE前景，更多著眼于經(jīng)濟(jì)和金融監(jiān)管，這會不會意味著今晚的看點(diǎn)將不大呢？對于這層顧慮，投資者也許不必太過在意。因?yàn)橹v稿顯然并不能代表全部，在聽證會中，耶倫將不可避免地遭到參議院議員圍繞貨幣政策前景的質(zhì)詢。而即使耶倫能如其現(xiàn)任頂頭上司伯南克般“大打太極”，但圍繞通脹經(jīng)濟(jì)就業(yè)等前景的描述，仍將不經(jīng)意間給市場透露出交投線索。
耶倫聽證會前瞻之背景解讀
目前，美國白宮、美聯(lián)儲和財政部的工作人員正在準(zhǔn)備耶倫聽證會的有關(guān)事宜。耶倫已被提名為下任美聯(lián)儲主席，她將于今晚23:00出席國會參議院聽證會。這一事件的影響力自上周起，便被市場無限放大。
媒體和國會議員正在摩拳擦掌，準(zhǔn)備迎接周四帶有拷問性質(zhì)的聽證會。67歲的耶倫每拜訪一個參議院辦公室，都要面對媒體鏡頭。幕后，助手為耶倫準(zhǔn)備了各類尖銳的問題進(jìn)行演練，以應(yīng)對周四聽證會上可能出現(xiàn)的敵意問題。
從此前媒體搜集的各路信息看，耶倫此次通過參議院聽證會的難度并不大。美國參議院金融委員會將要對耶倫進(jìn)行考核，然后才能決定是否將其提名提交給整個參議院進(jìn)行審批。而在參議院中，耶倫只需60張選票即可通過，而支持她的民主黨在參議院以55-45的席位領(lǐng)先。
不少兩黨參議員們認(rèn)為，耶倫此番就職受到的阻力遠(yuǎn)小于伯南克2010年繼任之時。工作人員們?nèi)杂浀?010年伯南克任職前的場景：在最終投票的前幾天，助手認(rèn)為伯南克有可能不能連任，原因是聯(lián)儲于兩年前經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時救助了華爾街的各大銀行，激怒了投票委員和國會議員，他們認(rèn)為伯南克未能及時提示風(fēng)險，對他表示不信任。最后時刻，總統(tǒng)出面挽救局面，才使伯南克獲得連任。
不過，也有議員不無擔(dān)心地表示，聯(lián)儲主席被議員們廣泛支持的日子結(jié)束了，就職過程不再是走過場。他們舉了一些例子：諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主PeterDiamond，奧巴馬曾三次提名他為聯(lián)儲理事，均遭到共和黨參議員的反對。奧巴馬前經(jīng)濟(jì)顧問薩默斯(LawrenceSummers)，提名前自行宣布退出角逐下任聯(lián)儲主席，因反對呼聲高漲，認(rèn)為Summers與華爾街的關(guān)系太過緊密。
因此，可以預(yù)見，盡管耶倫在參議院的提名過程，順利通過可能并不存在太大阻力，但耶倫仍將不可避免地遇到一些刁難。日前，Louisiana州共和黨參議員DavidVitter在接受彭博電視采訪時就說，上周他與耶倫會晤后，他認(rèn)為耶倫至少可以得到60票，這使她幾乎肯定能夠出任下任聯(lián)儲主席。但目前他還不確定將投給耶倫贊成票還是反對票。此前，Vitter公開批評聯(lián)儲危機(jī)后的處理方法。
耶倫聽證會前瞻之講稿信息
當(dāng)然，對于金融市場而言，今晚最為關(guān)心的還是耶倫將說些什么。而據(jù)外媒周三(11月13日)公布的講稿顯示，耶倫認(rèn)為，美聯(lián)儲已經(jīng)在朝著目標(biāo)上取得重大進(jìn)展，但仍有工作要做。美國通脹率料將在一段時期內(nèi)低于美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)。
耶倫在講稿中并未過多提及對美聯(lián)儲貨幣政策的看法，稱支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是貨幣政策更加正�！白顬榇_信的途徑”，美國失業(yè)率抬高，就業(yè)市場和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)“遠(yuǎn)低于”潛在水平；當(dāng)制定和實(shí)施貨幣政策時，美聯(lián)儲將金融穩(wěn)定性目標(biāo)納入考量。
耶倫指出，當(dāng)制定新規(guī)則時，美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)限制對社區(qū)銀行和小型機(jī)構(gòu)的監(jiān)管負(fù)擔(dān)，在解決銀行業(yè)大而不能倒問題上，資本和流動性規(guī)則是重要的工具；美國監(jiān)管方已經(jīng)在解決金融系統(tǒng)疲軟問題上采取大量行動，前面還有工作要做。
耶倫強(qiáng)烈支持美聯(lián)儲在傳導(dǎo)機(jī)制上的承諾，稱若被確認(rèn)為美聯(lián)儲主席，將繼續(xù)這樣做；承諾將利用美聯(lián)儲監(jiān)督和監(jiān)管權(quán)力，來降低下一輪金融危機(jī)的威脅。
從事先透露出的講稿看，耶倫并未明確在其中提及QE前景。不過，有市場人士從中咬文嚼字地認(rèn)為，耶倫的整體表述仍相對傾向于其一貫秉持的鴿派立場，其對于經(jīng)濟(jì)顯然并不樂觀，而隔夜美元走軟的行情，似乎也驗(yàn)證了這種解讀頗有道理。
耶倫聽證會前瞻之影響解讀
那么，對于今晚耶倫正式的聽證會表態(tài)，投資者究竟需要注意些什么呢？從目前整合的信息看，有三方面似乎值得投資者重點(diǎn)留意。
焦點(diǎn)一、雙重職責(zé)
學(xué)過經(jīng)濟(jì)學(xué)的市場人士或許不會對“雙重職責(zé)”一詞過于陌生。全球其他主要央行大多把控制通貨膨脹作為唯一使命。而美聯(lián)儲則在1977年確立了雙重職責(zé)，當(dāng)時美國國會在《聯(lián)邦儲備法》(FederalReserveAct)中加入一條內(nèi)容，要求美聯(lián)儲必須同時尋求實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價穩(wěn)定。
但這一雙重使命截止至今仍存在爭議，一些共和黨人士認(rèn)為，尋求充分就業(yè)削弱了美聯(lián)儲對于控制通貨膨脹這一更重要目標(biāo)的關(guān)注。
奧巴馬在為現(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克(BenBernanke)尋找接替者時曾強(qiáng)調(diào)上述雙重目標(biāo)的重要性，稱能否理解這一雙重職責(zé)是其判斷接任者是否合格的一條主要標(biāo)準(zhǔn)。
一些人也表示，耶倫在聽證會前與一些議員的私下討論談及了上述雙重職責(zé)。耶倫與民主黨參議員默克利(JeffMerkley)會面時曾談到了美聯(lián)儲控制通脹和創(chuàng)造就業(yè)的雙重目標(biāo)，以及創(chuàng)造就業(yè)崗位對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要性。默克利是舉行聽證會的參議院銀行委員會(SenateBankingCommittee)成員。
對于金融市場而言，這一點(diǎn)可能不會對行情產(chǎn)生太大影響。但對于美聯(lián)儲未來決策而言至關(guān)重要，這將直接決定未來聯(lián)儲政策聚焦的方向，究竟是就業(yè)更為重要還是控制通脹在合理水平更為關(guān)鍵？
焦點(diǎn)二：縮減QE
在耶倫的講稿中，其并沒有對縮減QE的時間表過多提及，但相信在今晚的聽證會中，這一點(diǎn)仍將是市場最最最最關(guān)注的核心。
在上周五意外強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場焦點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲最早于12月開始縮減量化寬松(QE)的可能性。當(dāng)然，更多經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信美聯(lián)儲將于明年3月才開始縮減購債規(guī)模，屆時耶倫將成為美聯(lián)儲的掌門人。
凱投宏觀(CapitalEconomics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑爾·達(dá)勒斯(PaulDales)認(rèn)為，銀行委員會將認(rèn)可耶倫的提名，參議院有望獲得全票通過。但市場感興趣的內(nèi)容在于耶倫是否會給出“何時縮減QE”的暗示。
強(qiáng)勁的10月非農(nóng)數(shù)據(jù)提振了這樣的預(yù)期：如果就業(yè)前景顯示出在11月持續(xù)改善，美聯(lián)儲將在12月的FOMC議息會議上縮減QE。過去一年，美國平均每月的就業(yè)增長人數(shù)為19.4萬人，這顯示出美國勞務(wù)市場正逐漸改善。但目前7.3%的失業(yè)率仍然很高，強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)并沒有真正反映出就業(yè)市場的狀況。更何況10月美國政府停擺帶來的影響還未體現(xiàn)出來。
耶倫今晚會如何看待就業(yè)市場前景？她是否會透露她心目中的QE退出路徑？
盡管從我們目前掌握的信息看，耶倫在縮減QE時間表這一問題上，很有可能學(xué)習(xí)其頂頭上司伯南克，選擇打太極來進(jìn)行必要的回避，但相關(guān)措辭仍將會被市場用來猜測，她究竟是如市場預(yù)期般地偏向鴿派，希望更晚縮減QE？還是可能在此次聽證會中，迫于不少議員的壓力，進(jìn)行部分提前縮減QE的妥協(xié)，這顯然仍存在一定懸念。
焦點(diǎn)三：前瞻指引與經(jīng)濟(jì)預(yù)期
如果說，上述第一個焦點(diǎn)對市場而言可能過于遙不可及，而第二個焦點(diǎn)耶倫可能想辦法回避，那么這第三個焦點(diǎn)——前瞻指引與經(jīng)濟(jì)預(yù)期，耶倫可能不得不面對，而對此，市場也將較好評判。
近期有關(guān)美聯(lián)儲或?qū)⒔邮芨偷氖I(yè)率門檻的話題仍在金融市場時不時地浮現(xiàn)。美聯(lián)儲目前的貨幣政策前瞻指引是將利率與失業(yè)率6.5%掛鉤，但一些美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家提議將這一門檻降低至6%。
高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯(JonHatzius)相信，近期一些美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家和官員發(fā)表的研究報告大大增加了美聯(lián)儲明年可能將失業(yè)率門檻降低至6%甚至5.5%的概率。不過，舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯(JohnWilliams)對這一想法潑了冷水，他表示，當(dāng)前并不能確定改變收緊政策門檻的舉動是否真能帶來改變。
耶倫目前對此持保留態(tài)度，但她曾表示，美聯(lián)儲應(yīng)該在降低失業(yè)率上表現(xiàn)得更加激進(jìn)。耶倫是美聯(lián)儲溝通工具和前瞻政策指引的主導(dǎo)者。除了明確2%的長期通脹目標(biāo)外，她與美聯(lián)儲溝通委員會還制定了新聞發(fā)布會制度、確定了對低利率環(huán)境維持時間的前瞻性指引以及維持低利率環(huán)境的通脹率門檻等。
對于投資者而言，今晚耶倫有關(guān)這方面的表態(tài)顯然值得留意。在昨日的講稿中，耶倫對于經(jīng)濟(jì)前景是并不樂觀的。那么，如果她在今晚的證詞中再度親口陳述悲觀看法，或者對于前瞻指引表達(dá)了更為鴿派的一面，美元匯價很可能再度承壓。而相反，若其認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)前景仍處在正常復(fù)蘇軌道，或相關(guān)前瞻門檻適宜，則美元或?qū)⒛軌颢@得一定支撐。
周四注定將是本周最為繁忙的一個交易日。從亞洲時段早盤的日本第三季度GDP數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲主席伯南克講話，再到歐美時段的法德及歐元區(qū)第三季度GDP數(shù)據(jù)、美國9月貿(mào)易帳，一系列的風(fēng)險事件本已足夠吸引眼球。而最終，市場今晚最后的目光無疑將集中在北京時間23:00舉行的耶倫國會聽證會之上，市場將從耶倫的講話中探尋美聯(lián)儲未來貨幣政策的走向。
對于金融市場而言，耶倫的名字顯然并不令人陌生，這位現(xiàn)任美聯(lián)儲副主席的講話在以往也足以吸引市場的目光。然而相信無論過去曾如何叱咤風(fēng)云，其言論的關(guān)注度也無法與今晚的聽證會相提并論。作為已被美國總統(tǒng)奧巴馬欽點(diǎn)為下任美聯(lián)儲主席的提名者，耶倫有望在明年春正式接掌美聯(lián)儲，而今晚的國會參議院聽證會，將是其向著這一寶座邁出的第一步。
作為外匯及貴金屬市場的廣大投資者，今晚顯然有必要對耶倫在聽證會上的相關(guān)表態(tài)加以密切關(guān)注。從昨日事先透露出的講稿看，耶倫并未明確在其中提及QE前景，更多著眼于經(jīng)濟(jì)和金融監(jiān)管，這會不會意味著今晚的看點(diǎn)將不大呢？對于這層顧慮，投資者也許不必太過在意。因?yàn)橹v稿顯然并不能代表全部，在聽證會中，耶倫將不可避免地遭到參議院議員圍繞貨幣政策前景的質(zhì)詢。而即使耶倫能如其現(xiàn)任頂頭上司伯南克般“大打太極”，但圍繞通脹經(jīng)濟(jì)就業(yè)等前景的描述，仍將不經(jīng)意間給市場透露出交投線索。
耶倫聽證會前瞻之背景解讀
目前，美國白宮、美聯(lián)儲和財政部的工作人員正在準(zhǔn)備耶倫聽證會的有關(guān)事宜。耶倫已被提名為下任美聯(lián)儲主席，她將于今晚23:00出席國會參議院聽證會。這一事件的影響力自上周起，便被市場無限放大。
媒體和國會議員正在摩拳擦掌，準(zhǔn)備迎接周四帶有拷問性質(zhì)的聽證會。67歲的耶倫每拜訪一個參議院辦公室，都要面對媒體鏡頭。幕后，助手為耶倫準(zhǔn)備了各類尖銳的問題進(jìn)行演練，以應(yīng)對周四聽證會上可能出現(xiàn)的敵意問題。
從此前媒體搜集的各路信息看，耶倫此次通過參議院聽證會的難度并不大。美國參議院金融委員會將要對耶倫進(jìn)行考核，然后才能決定是否將其提名提交給整個參議院進(jìn)行審批。而在參議院中，耶倫只需60張選票即可通過，而支持她的民主黨在參議院以55-45的席位領(lǐng)先。
不少兩黨參議員們認(rèn)為，耶倫此番就職受到的阻力遠(yuǎn)小于伯南克2010年繼任之時。工作人員們?nèi)杂浀?010年伯南克任職前的場景：在最終投票的前幾天，助手認(rèn)為伯南克有可能不能連任，原因是聯(lián)儲于兩年前經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時救助了華爾街的各大銀行，激怒了投票委員和國會議員，他們認(rèn)為伯南克未能及時提示風(fēng)險，對他表示不信任。最后時刻，總統(tǒng)出面挽救局面，才使伯南克獲得連任。
不過，也有議員不無擔(dān)心地表示，聯(lián)儲主席被議員們廣泛支持的日子結(jié)束了，就職過程不再是走過場。他們舉了一些例子：諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主PeterDiamond，奧巴馬曾三次提名他為聯(lián)儲理事，均遭到共和黨參議員的反對。奧巴馬前經(jīng)濟(jì)顧問薩默斯(LawrenceSummers)，提名前自行宣布退出角逐下任聯(lián)儲主席，因反對呼聲高漲，認(rèn)為Summers與華爾街的關(guān)系太過緊密。
因此，可以預(yù)見，盡管耶倫在參議院的提名過程，順利通過可能并不存在太大阻力，但耶倫仍將不可避免地遇到一些刁難。日前，Louisiana州共和黨參議員DavidVitter在接受彭博電視采訪時就說，上周他與耶倫會晤后，他認(rèn)為耶倫至少可以得到60票，這使她幾乎肯定能夠出任下任聯(lián)儲主席。但目前他還不確定將投給耶倫贊成票還是反對票。此前，Vitter公開批評聯(lián)儲危機(jī)后的處理方法。
耶倫聽證會前瞻之講稿信息
當(dāng)然，對于金融市場而言，今晚最為關(guān)心的還是耶倫將說些什么。而據(jù)外媒周三(11月13日)公布的講稿顯示，耶倫認(rèn)為，美聯(lián)儲已經(jīng)在朝著目標(biāo)上取得重大進(jìn)展，但仍有工作要做。美國通脹率料將在一段時期內(nèi)低于美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)。
耶倫在講稿中并未過多提及對美聯(lián)儲貨幣政策的看法，稱支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是貨幣政策更加正�！白顬榇_信的途徑”，美國失業(yè)率抬高，就業(yè)市場和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)“遠(yuǎn)低于”潛在水平；當(dāng)制定和實(shí)施貨幣政策時，美聯(lián)儲將金融穩(wěn)定性目標(biāo)納入考量。
耶倫指出，當(dāng)制定新規(guī)則時，美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)限制對社區(qū)銀行和小型機(jī)構(gòu)的監(jiān)管負(fù)擔(dān)，在解決銀行業(yè)大而不能倒問題上，資本和流動性規(guī)則是重要的工具；美國監(jiān)管方已經(jīng)在解決金融系統(tǒng)疲軟問題上采取大量行動，前面還有工作要做。
耶倫強(qiáng)烈支持美聯(lián)儲在傳導(dǎo)機(jī)制上的承諾，稱若被確認(rèn)為美聯(lián)儲主席，將繼續(xù)這樣做；承諾將利用美聯(lián)儲監(jiān)督和監(jiān)管權(quán)力，來降低下一輪金融危機(jī)的威脅。
從事先透露出的講稿看，耶倫并未明確在其中提及QE前景。不過，有市場人士從中咬文嚼字地認(rèn)為，耶倫的整體表述仍相對傾向于其一貫秉持的鴿派立場，其對于經(jīng)濟(jì)顯然并不樂觀，而隔夜美元走軟的行情，似乎也驗(yàn)證了這種解讀頗有道理。
耶倫聽證會前瞻之影響解讀
那么，對于今晚耶倫正式的聽證會表態(tài)，投資者究竟需要注意些什么呢？從目前整合的信息看，有三方面似乎值得投資者重點(diǎn)留意。
焦點(diǎn)一、雙重職責(zé)
學(xué)過經(jīng)濟(jì)學(xué)的市場人士或許不會對“雙重職責(zé)”一詞過于陌生。全球其他主要央行大多把控制通貨膨脹作為唯一使命。而美聯(lián)儲則在1977年確立了雙重職責(zé)，當(dāng)時美國國會在《聯(lián)邦儲備法》(FederalReserveAct)中加入一條內(nèi)容，要求美聯(lián)儲必須同時尋求實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價穩(wěn)定。
但這一雙重使命截止至今仍存在爭議，一些共和黨人士認(rèn)為，尋求充分就業(yè)削弱了美聯(lián)儲對于控制通貨膨脹這一更重要目標(biāo)的關(guān)注。
奧巴馬在為現(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克(BenBernanke)尋找接替者時曾強(qiáng)調(diào)上述雙重目標(biāo)的重要性，稱能否理解這一雙重職責(zé)是其判斷接任者是否合格的一條主要標(biāo)準(zhǔn)。
一些人也表示，耶倫在聽證會前與一些議員的私下討論談及了上述雙重職責(zé)。耶倫與民主黨參議員默克利(JeffMerkley)會面時曾談到了美聯(lián)儲控制通脹和創(chuàng)造就業(yè)的雙重目標(biāo)，以及創(chuàng)造就業(yè)崗位對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要性。默克利是舉行聽證會的參議院銀行委員會(SenateBankingCommittee)成員。
對于金融市場而言，這一點(diǎn)可能不會對行情產(chǎn)生太大影響。但對于美聯(lián)儲未來決策而言至關(guān)重要，這將直接決定未來聯(lián)儲政策聚焦的方向，究竟是就業(yè)更為重要還是控制通脹在合理水平更為關(guān)鍵？
焦點(diǎn)二：縮減QE
在耶倫的講稿中，其并沒有對縮減QE的時間表過多提及，但相信在今晚的聽證會中，這一點(diǎn)仍將是市場最最最最關(guān)注的核心。
在上周五意外強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場焦點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲最早于12月開始縮減量化寬松(QE)的可能性。當(dāng)然，更多經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信美聯(lián)儲將于明年3月才開始縮減購債規(guī)模，屆時耶倫將成為美聯(lián)儲的掌門人。
凱投宏觀(CapitalEconomics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑爾·達(dá)勒斯(PaulDales)認(rèn)為，銀行委員會將認(rèn)可耶倫的提名，參議院有望獲得全票通過。但市場感興趣的內(nèi)容在于耶倫是否會給出“何時縮減QE”的暗示。
強(qiáng)勁的10月非農(nóng)數(shù)據(jù)提振了這樣的預(yù)期：如果就業(yè)前景顯示出在11月持續(xù)改善，美聯(lián)儲將在12月的FOMC議息會議上縮減QE。過去一年，美國平均每月的就業(yè)增長人數(shù)為19.4萬人，這顯示出美國勞務(wù)市場正逐漸改善。但目前7.3%的失業(yè)率仍然很高，強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)并沒有真正反映出就業(yè)市場的狀況。更何況10月美國政府停擺帶來的影響還未體現(xiàn)出來。
耶倫今晚會如何看待就業(yè)市場前景？她是否會透露她心目中的QE退出路徑？
盡管從我們目前掌握的信息看，耶倫在縮減QE時間表這一問題上，很有可能學(xué)習(xí)其頂頭上司伯南克，選擇打太極來進(jìn)行必要的回避，但相關(guān)措辭仍將會被市場用來猜測，她究竟是如市場預(yù)期般地偏向鴿派，希望更晚縮減QE？還是可能在此次聽證會中，迫于不少議員的壓力，進(jìn)行部分提前縮減QE的妥協(xié)，這顯然仍存在一定懸念。
焦點(diǎn)三：前瞻指引與經(jīng)濟(jì)預(yù)期
如果說，上述第一個焦點(diǎn)對市場而言可能過于遙不可及，而第二個焦點(diǎn)耶倫可能想辦法回避，那么這第三個焦點(diǎn)——前瞻指引與經(jīng)濟(jì)預(yù)期，耶倫可能不得不面對，而對此，市場也將較好評判。
近期有關(guān)美聯(lián)儲或?qū)⒔邮芨偷氖I(yè)率門檻的話題仍在金融市場時不時地浮現(xiàn)。美聯(lián)儲目前的貨幣政策前瞻指引是將利率與失業(yè)率6.5%掛鉤，但一些美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家提議將這一門檻降低至6%。
高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯(JonHatzius)相信，近期一些美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家和官員發(fā)表的研究報告大大增加了美聯(lián)儲明年可能將失業(yè)率門檻降低至6%甚至5.5%的概率。不過，舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯(JohnWilliams)對這一想法潑了冷水，他表示，當(dāng)前并不能確定改變收緊政策門檻的舉動是否真能帶來改變。
耶倫目前對此持保留態(tài)度，但她曾表示，美聯(lián)儲應(yīng)該在降低失業(yè)率上表現(xiàn)得更加激進(jìn)。耶倫是美聯(lián)儲溝通工具和前瞻政策指引的主導(dǎo)者。除了明確2%的長期通脹目標(biāo)外，她與美聯(lián)儲溝通委員會還制定了新聞發(fā)布會制度、確定了對低利率環(huán)境維持時間的前瞻性指引以及維持低利率環(huán)境的通脹率門檻等。
對于投資者而言，今晚耶倫有關(guān)這方面的表態(tài)顯然值得留意。在昨日的講稿中，耶倫對于經(jīng)濟(jì)前景是并不樂觀的。那么，如果她在今晚的證詞中再度親口陳述悲觀看法，或者對于前瞻指引表達(dá)了更為鴿派的一面，美元匯價很可能再度承壓。而相反，若其認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)前景仍處在正常復(fù)蘇軌道，或相關(guān)前瞻門檻適宜，則美元或?qū)⒛軌颢@得一定支撐。
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