孟凡：美聯(lián)儲退出策略商議未定，日內(nèi)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向全球PMI
　　
　　周四(5月22日)亞市早盤，美元指數(shù)窄幅整理，現(xiàn)交投于80.10附近。周三市場重磅消息不斷，外匯市場劇烈震蕩。不過，美聯(lián)儲紀(jì)要的結(jié)果多多少少令市場人士感到失望。美聯(lián)儲紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲決策者討論了貨幣正�；�相關(guān)的議題，但是與會委員認(rèn)為美聯(lián)儲貨幣政策正�；�的工具應(yīng)得到更多測試。
　　
　　歐元兌美元隔夜在美國時(shí)段大幅反彈，收復(fù)部分跌幅；英鎊兌美元則在利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動下繼續(xù)強(qiáng)勢，后市有望測試年內(nèi)高點(diǎn)；美元兌日元走勢震蕩，在亞洲時(shí)段刷新近幾個月新低后美國時(shí)段大幅反彈，當(dāng)天小幅走高。
　　
　　日內(nèi)市場焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向全球多國制造業(yè)PMI的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。除此之外，歐洲議會選舉也有望在本周最后兩個交易日成為投資者關(guān)注的一大關(guān)注點(diǎn)。
　　
　　美聯(lián)儲退出策略議而未訣，市場泰然處之
　　美聯(lián)儲(Fed)周三(5月21日)公布的4月29-30日會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲貨幣政策制定者上月開始為最終退出非常規(guī)寬松貨幣政策打基礎(chǔ)，他們在4月會議上討論了他們可以用來完成任務(wù)的工具，但并未做出決定。
　　
　　
　　會議紀(jì)要同時(shí)顯示，美聯(lián)儲官員們提出了幾種上調(diào)短期利率的方法，但他們的談?wù)搩H僅是“謹(jǐn)慎的計(jì)劃”，并不是即將升息信號。而關(guān)于美聯(lián)儲何時(shí)退出高度寬松政策以及何種工具最為有效的爭論，是美聯(lián)儲準(zhǔn)備最終擺脫近零利率水平和數(shù)萬億美元債券購買的最新跡象。
　　
　　會議紀(jì)要指出，與會者普遍認(rèn)為，在本次會議上開始考慮政策正�；�的選項(xiàng)是明智的，因?yàn)檫@有助于(政策制定)委員會選擇適當(dāng)?shù)恼�策正�；�方法，并在政策�?shí)現(xiàn)正�；瘯r(shí)機(jī)成熟之前很長一段時(shí)間就開始與市場溝通其計(jì)劃。委員會對這一主題的討論是作為謹(jǐn)慎計(jì)劃的一部分來進(jìn)行的，并不暗示正�；�有必要馬上開始。
　　
　　會議紀(jì)要提到，幾位委員感覺美聯(lián)儲應(yīng)更清晰的闡述其最終將升息的舉措。多位委員表示美聯(lián)儲應(yīng)詳述將所持資產(chǎn)再投資及縮減資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃。
　　
　　從總體上來看，美聯(lián)儲會議紀(jì)要的措辭基本中規(guī)中矩，無太多過于引人矚目之處，其中更多透露出的消息是美聯(lián)儲本身也仍在經(jīng)濟(jì)和貨幣政策前景加以更多觀望，然后才能做出定奪，這也意味著其當(dāng)前幾乎無法做出任何新決定。在這一基調(diào)指引下，國際匯市的盤整走勢料在此后相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)延續(xù)下去。
　　
　　會議紀(jì)要發(fā)布后，美聯(lián)儲的兩位官員也在第一時(shí)間出面對其內(nèi)容加以了進(jìn)一步詮釋。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔(NarayanaKocherlakota)表示，美國通脹在2018年之前可能都無法回升至2%的目標(biāo)，因此，美聯(lián)儲應(yīng)考慮在通脹觸及目標(biāo)后的數(shù)年間讓通脹保持在目標(biāo)之上，以彌補(bǔ)現(xiàn)階段的低物價(jià)對經(jīng)濟(jì)造成的拖累。他還稱，美聯(lián)儲并不準(zhǔn)備公布修改后的“退出策略”。
　　
　　美聯(lián)儲高官兼舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯(JohnWilliams)在接受采訪時(shí)則表示，美聯(lián)儲應(yīng)該推遲任何縮減資產(chǎn)負(fù)債表的決定，直至開始上調(diào)目前接近于零水平的利率之后。他認(rèn)為美聯(lián)儲會等到明年下半年才會開始升息。
　　
　　美聯(lián)儲通訊社點(diǎn)評紀(jì)要：退出策略未達(dá)一致
　　素有美聯(lián)儲傳聲筒之譽(yù)的華爾街日報(bào)資深記者JonHilsenrath照例在美聯(lián)儲發(fā)布最新動向之后第一時(shí)間對相關(guān)內(nèi)容發(fā)表了評述。
　　
　　JonHilsenrath認(rèn)為，在4月貨幣政策例會上，美聯(lián)儲官員開始將注意力轉(zhuǎn)向更長期的問題，總結(jié)稱經(jīng)濟(jì)逐漸改善的前景相較之前數(shù)周沒有改變，并保證近期不會有政策變動出臺。他們花費(fèi)了相當(dāng)長的時(shí)間來討論在最終開始上調(diào)信貸成本時(shí)，將如何掌控利率，但就此事未能產(chǎn)生結(jié)論。
　　
　　此外，他們還在如何更好地與市場進(jìn)行政策溝通的問題上繼續(xù)老調(diào)重彈。部分委員希望美聯(lián)儲能夠更清晰地解釋官員們?yōu)楹握J(rèn)為在失業(yè)率下降的情況下利率仍可能維持低位，另一些委員希望提供更為明確的時(shí)間線索——大量資產(chǎn)負(fù)債表上的證券持倉還需持有多久。
　　
　　在上述問題上，美聯(lián)儲同樣沒有得出新的結(jié)論。4月會議紀(jì)要顯示，相關(guān)議題在會上受到較深層次的討論，有諸多行動選項(xiàng)已放上臺面，但主要結(jié)論是官員們需要繼續(xù)測試這些政策工具。
　　
　　相關(guān)爭論的核心在于：美聯(lián)儲持有的4.3萬億美元證券和注入銀行系統(tǒng)的2.6萬億美元現(xiàn)金成為了銀行儲備金。傳統(tǒng)意義上，當(dāng)美聯(lián)儲加息時(shí)，銀行系統(tǒng)儲備供給就會有小額的減少，以推升短期銀行借貸成本。由于當(dāng)前儲備金數(shù)額過分龐大，因此美聯(lián)儲需要探索其他正常選項(xiàng)、
　　
　　會議紀(jì)要顯示，“有一位官員總結(jié)了在合適情況下可采取的多個上調(diào)短期利率的舉措�！睍�議上委員們討論了名為儲備金回購協(xié)議和短期存款工具的政策選項(xiàng)。委員們同意繼續(xù)檢測這些計(jì)劃的可行性，但是沒有對任何計(jì)劃做出承諾。
　　
　　對于經(jīng)濟(jì)方面，美聯(lián)儲官員認(rèn)為上半年美國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期“多少慢于”之前會議的預(yù)期，但中期預(yù)期維持不變。
　　
　　日內(nèi)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向全球PMI，歐洲議會選舉亦需留意
　　日內(nèi)市場焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向全球多國制造業(yè)PMI的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。其中，北京時(shí)間09:45將公布中國5月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值；歐洲時(shí)段盤初歐元區(qū)及其諸多成員國也將公布5月制造業(yè)PMI初值；21:45美國方面則將公布5月Markit制造業(yè)PMI初值。
　　
　　中國2014年匯豐PMI讀數(shù)一直處于榮谷線下方，上次報(bào)在50上方還是2013年12月。金融看空人士多年來一直兜售中國經(jīng)濟(jì)崩潰的觀點(diǎn)，但最近的放緩甚至都引起了澳洲聯(lián)儲和新西蘭聯(lián)儲的注意，兩者都提到中國經(jīng)濟(jì)潛在變?nèi)蹩赡芡�脅到各自的經(jīng)濟(jì)。目前市場預(yù)期中國5月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值可能小幅回升至48.4，若能好于預(yù)期有望提振澳元和紐元。
　　
　　歐元區(qū)方面，5月綜合PMI料自4月54.0的三年高點(diǎn)小幅下跌至53.9。自多年高點(diǎn)回落是正�，F(xiàn)象，此數(shù)據(jù)的小幅下跌可能不會破壞這些調(diào)查數(shù)據(jù)的整體積極趨勢。因此對于歐元而言，雖然市場預(yù)期偏為利空，但除非數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑，否則對歐元的打壓作用可能不會太過明顯。
　　
　　美國5月Markit制造業(yè)PMI初值方面，目前市場預(yù)期可能回升至55.5。不過相比于此項(xiàng)數(shù)據(jù)，美國時(shí)段公布的美國5月17日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)和美國4月成屋銷售總數(shù)年化可能更為關(guān)鍵。其中，美國樓市數(shù)據(jù)近期令許多分師人士撓頭，因其沒有加入到美國經(jīng)濟(jì)中其它領(lǐng)域廣泛出現(xiàn)的復(fù)蘇。成屋銷售尤其如此，繼2013年9月觸頂之后連續(xù)七個月下滑。
　　
　　但因?yàn)樯现芄�布的營建許可和新屋開工雙雙攀升至100萬戶這一心理大關(guān)上方，發(fā)出存量成屋的銷售狀況可能良好，足可滿足需求的信號，所以數(shù)據(jù)仍存在好轉(zhuǎn)的可能。
　　
　　當(dāng)然，日內(nèi)除了這些重磅數(shù)據(jù)外，歐洲議會選舉顯然也不容投資者忽視。5月22日，歐洲議會開始換屆選舉。共28個歐盟成員國選民將于22日至25日投票，選出新一屆歐洲議會共751名議員，隨之也將誕生下屆歐盟委員會主席。
　　
　　每個成員國將各自進(jìn)行投票，選出本國的歐洲議會議員。各國議員名額依照比例分配，德國法國英國的議席占據(jù)前三。根據(jù)歐盟規(guī)定，選舉結(jié)果將直至25日晚投票結(jié)束后才會公布。
　　
　　盡管正式選舉結(jié)果的公布要到25日晚，但是首個出口民調(diào)將在22日晚間公布，此民調(diào)將反映荷蘭的投票結(jié)果；英國也將在當(dāng)天完成投票，但不會公布出口民調(diào)結(jié)果。
　　
　　歐洲極右翼政黨頗為引人關(guān)注。包括法國國民陣線在內(nèi)的反移民政黨希望在議會選舉中組建極右翼聯(lián)盟。同時(shí)，德國的反歐元政黨AfD的議員候選人也在力圖更多的進(jìn)入歐洲議會權(quán)力中心。
　　
　　根據(jù)非盈利的民調(diào)機(jī)構(gòu)歐洲選舉觀察（VoteWatchEurope）的預(yù)測，中右翼的歐洲人民黨將以217席勝出，中左翼的社民黨以201席緊隨其后。這預(yù)示著歐洲議會目前的大黨格局不會變化。但在歐洲懷疑論流行的當(dāng)下，民眾的投票熱情可能不會高漲。歐盟智庫Bruegel的預(yù)測模型說，投票率可能從2009年的43%，跌落至38.3%。
　　
　　對市場而言，這次選舉隱藏的最大風(fēng)險(xiǎn)是反對歐元及極端主義政黨崛起。如果這些政黨在英國、法國、希臘和荷蘭的表現(xiàn)良好，雖然不大可能對歐盟產(chǎn)生巨大的影響，但會對各個國家造成沖擊。
　　
　　比如，如果希臘的SYRIZA黨本周獲得很高的支持，則可能努力爭取在希臘選舉中上位，這可能威脅到希臘救援計(jì)劃的穩(wěn)定開展。在外圍國家債券殖利率近期開始展現(xiàn)出脫離歷史低點(diǎn)的背景下，這些選舉可能給市場帶來嚴(yán)重的后果。