【原創(chuàng)】孟凡：美國低通脹或成往事，超級周前市場迎最后考驗(yàn)
孟凡：美國低通脹或成往事，超級周前市場迎最后考驗(yàn)
周五(5月30日)亞市早盤，美元指數(shù)窄幅整理，現(xiàn)交投于80.49附近。隔夜美元指數(shù)高位有所回落，在下一輪超級周前，不少前期多頭選擇盡早獲利了結(jié)�；久娣矫妫饲氨皇袌鲋攸c(diǎn)關(guān)注的美國一季度GDP數(shù)據(jù)如預(yù)期并未對行情產(chǎn)生太大影響。盡管第一季度美國GDP修正為下降1%，但由于數(shù)據(jù)本身帶有滯后性，并沒有令市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心遭受沖擊。
日內(nèi)依然將有多項(xiàng)美國重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布。其中美國4月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率無疑值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。在2012年1月，美聯(lián)儲將核心PCE年率漲幅2%定為長期通脹目標(biāo)。而目前，已有越來越多跡象顯示，美國未來幾年通脹將回升至2%，近期美國CPI等其他通脹數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出明顯回升。
可以預(yù)見，一旦日內(nèi)PCE物價(jià)指數(shù)繼續(xù)呈現(xiàn)良好復(fù)蘇態(tài)勢，極有可能令美聯(lián)儲在6月的“大決議”中上調(diào)通脹目標(biāo)，而美國在未來一段時(shí)間年內(nèi)，也有望逐步擺脫低通脹的“帽子”。
美元指數(shù)隔夜小幅回落，一季度GDP疲軟未改大局
美元指數(shù)在周四(5月29日)錄得小幅下跌，當(dāng)天恰逢歐洲多國的耶穌升天節(jié)假日，雖然金融市場照常交易，但市場交投淡靜，而歐元區(qū)市場也在下周歐洲央行即將發(fā)布政策決議之前迎來了暫時(shí)的消息空窗期，投資者的視線再度轉(zhuǎn)向大西洋彼岸的美國。
美國商務(wù)部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第一季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化季率下修為萎縮1.0%，為2011年第一季以來的最差表現(xiàn)。而第一季GDP初值為增長0.1%，去年第四季增長為2.6%，這反映出存貨增長步伐放慢，且貿(mào)易逆差要大于先前估算。
雖然基于此前美國在冬季遭受的寒冷惡劣天氣的影響，業(yè)內(nèi)投資者此前紛紛已經(jīng)猜測到美國一季度GDP增幅修正值會從前值0.1%修正到負(fù)區(qū)間，但是高達(dá)1%的同比萎縮幅度仍是令各界觀察人士感到小小意外。
不過，在對一季度GDP修正值數(shù)據(jù)加以進(jìn)一步釋讀之后，市場投資者的看法再度發(fā)生了微妙的變化。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此并沒有感到真正的恐慌。從GDP報(bào)告的分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，除了冬季冰雪嚴(yán)寒天氣的沖擊之外，GDP主要是受到了庫存減少的拖累，而扣除這方面的因素，整體經(jīng)濟(jì)趨勢仍然向好。
而近期發(fā)布的4月份耐用品訂單以及5月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值數(shù)據(jù)的狀況，也能夠顯示出美國經(jīng)濟(jì)有在進(jìn)入二季度后迅速擺脫低迷的趨勢，在制造業(yè)活動(dòng)狀況料將向好的背景下，美國經(jīng)濟(jì)增速料會在二季度錄得全線反彈，連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長而陷入技術(shù)性衰退的可能性基本為零。
美元指數(shù)在周四雖然有時(shí)走低，但顯然并非主要受到GDP方面的負(fù)面消息影響，這與我們此前的預(yù)期也大體一致。在美國公布GDP的同時(shí)，勞工部公布的上周初請失業(yè)金人數(shù)則進(jìn)一步減少。外匯交易商的焦點(diǎn)放在美國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)寒后活動(dòng)增強(qiáng)的跡象。
BMOCapitalMarkets外匯策略師董事總經(jīng)理BorisSchlossberg周四表示，“美元的問題就是債市的問題，美元受到美債收益率所抑壓，人們預(yù)期(10年期美債收益率)是3%，該收益率目前在大約2.5%。當(dāng)看到報(bào)告的詳細(xì)內(nèi)容，事情不是那么糟糕。庫存是拖累GDP的罪魁禍?zhǔn)��！?br />
美國PCE物價(jià)指數(shù)今晚發(fā)布，美聯(lián)儲6月決策迎來重要風(fēng)向標(biāo)
日內(nèi)晚間市場將迎來美國4月個(gè)人收入月率、美國4月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率、美國5月芝加哥PMI、美國5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值等多項(xiàng)數(shù)據(jù)的考驗(yàn)，其中，作為美國通脹最為主要衡量指標(biāo)的——美國4月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率，無疑是其中的重中之重。
目前，市場人士預(yù)計(jì)美國4月PCE物價(jià)指數(shù)增速將略為放緩，因前值創(chuàng)下近五年最大增幅。不過，也有分析師人士指出，上兩個(gè)月美國CPI及PPI報(bào)告表明美國經(jīng)濟(jì)逐漸凸顯強(qiáng)勁勢頭。加之6月13日及6月17日分別將公布最新一期美國PPI及CPI數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)料將表明美國食品、能源、及工資成本上漲，通脹過熱。這或成為美聯(lián)儲6月會議之后，耶倫在新聞發(fā)布會上重點(diǎn)談?wù)摰囊蛩亍?br />
此前，美聯(lián)儲公布的4月會議紀(jì)要顯示，對于通脹方面，絕大多數(shù)美聯(lián)儲會議與會者預(yù)期，受到超寬松貨幣政策的支撐，未來幾年通脹會回升至2%，通脹預(yù)期穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)也將繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇。不過，也有部分與會者對未來經(jīng)濟(jì)情況的分析有不同意見，認(rèn)為通脹或需更久時(shí)間才能回升至2%。
對于短線交易者而言，美國PCE物價(jià)指數(shù)的重要性往往會被忽視。因?yàn)橐环矫�，有部分新投資者可能陷入誤區(qū)，認(rèn)為CPI才是美國通脹數(shù)據(jù)的關(guān)鍵；另一方面，近幾個(gè)月來美國PCE物價(jià)指數(shù)引發(fā)的行情確實(shí)也相對有限，過往數(shù)據(jù)的表現(xiàn)常常符合預(yù)期或與預(yù)期出入不大。
不過，對于美聯(lián)儲或長期交易者而言，該數(shù)據(jù)的重要性顯然不言而喻。下圖顯示了美國核心PCE物價(jià)指數(shù)的歷史圖標(biāo)，PCE現(xiàn)在的走向類似于二十世紀(jì)六十年代。當(dāng)時(shí)核心PCE筑下雙底，之后沖高，最終于1974年達(dá)到接近10%的頂峰。1960-1961年，美國通脹驟降，之后橫向波動(dòng)；1966-1967年之間的短短8個(gè)月里，通脹率自1.8%上升至3.15%�？爝M(jìn)到今天，我們看到物價(jià)自2008年金融危機(jī)以來暴跌，之后在過去的一年中陷入盤整，當(dāng)時(shí)的狹窄區(qū)間為1.1%-1.2%。
但技術(shù)面和基本面都暗示，通脹有機(jī)會早于預(yù)期向上突破。食品、能源價(jià)格和業(yè)主等價(jià)租賃價(jià)格的上升壓力業(yè)已開始累積，滲透到表面數(shù)據(jù)可能也只是時(shí)間問題。如果滲透，可能對債券和外匯市場產(chǎn)生重大影響。
就拿目前被市場津津樂道的美債收益率而言。其與PCE物價(jià)之間就有著密切的正相關(guān)聯(lián)系，所以，如果核心PCE向上突破，我們可望看到美債收益率同時(shí)承受上行壓力。
德意志銀行的首席國際經(jīng)濟(jì)問題專家斯洛克(TorstenSlok)日前表示，美聯(lián)儲在6月份會議后發(fā)布的季度預(yù)估報(bào)告中可能會上調(diào)通脹預(yù)期，且幅度可能很大。這意味著美聯(lián)儲的之后的政策緊縮進(jìn)程動(dòng)作也可能因此而加快。
之前，美聯(lián)儲在三月份的季度經(jīng)濟(jì)評估報(bào)告中預(yù)估，美國今年年末的核心通脹率將在1.4-1.6的水平。但斯洛克指出，之前克利夫蘭聯(lián)儲的通脹現(xiàn)況報(bào)告已顯示，美國的通脹年率可能在今年4月至5月間上升到這一水平，此后預(yù)計(jì)將進(jìn)一步走高。
斯洛克指出，之前美國國債收益率的走勢狀況并沒有反映出通脹上行這一趨勢，但美聯(lián)儲作為政策制定放方當(dāng)然不會對通脹率走高的趨勢置之不理。所以，在6月17-18日的會議上，美聯(lián)儲很可能會大幅上調(diào)通脹前景預(yù)期，由此帶來的政策加速緊縮的預(yù)期也有望令美元指數(shù)在之后持續(xù)走強(qiáng)。
總而言之，核心PCE可能是未來幾個(gè)月需要關(guān)注的美國數(shù)據(jù)。如果核心PCE開始向上突破，可望引爆債券和外匯市場
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周五(5月30日)亞市早盤，美元指數(shù)窄幅整理，現(xiàn)交投于80.49附近。隔夜美元指數(shù)高位有所回落，在下一輪超級周前，不少前期多頭選擇盡早獲利了結(jié)�；久娣矫妫饲氨皇袌鲋攸c(diǎn)關(guān)注的美國一季度GDP數(shù)據(jù)如預(yù)期并未對行情產(chǎn)生太大影響。盡管第一季度美國GDP修正為下降1%，但由于數(shù)據(jù)本身帶有滯后性，并沒有令市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心遭受沖擊。
日內(nèi)依然將有多項(xiàng)美國重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布。其中美國4月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率無疑值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。在2012年1月，美聯(lián)儲將核心PCE年率漲幅2%定為長期通脹目標(biāo)。而目前，已有越來越多跡象顯示，美國未來幾年通脹將回升至2%，近期美國CPI等其他通脹數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出明顯回升。
可以預(yù)見，一旦日內(nèi)PCE物價(jià)指數(shù)繼續(xù)呈現(xiàn)良好復(fù)蘇態(tài)勢，極有可能令美聯(lián)儲在6月的“大決議”中上調(diào)通脹目標(biāo)，而美國在未來一段時(shí)間年內(nèi)，也有望逐步擺脫低通脹的“帽子”。
美元指數(shù)隔夜小幅回落，一季度GDP疲軟未改大局
美元指數(shù)在周四(5月29日)錄得小幅下跌，當(dāng)天恰逢歐洲多國的耶穌升天節(jié)假日，雖然金融市場照常交易，但市場交投淡靜，而歐元區(qū)市場也在下周歐洲央行即將發(fā)布政策決議之前迎來了暫時(shí)的消息空窗期，投資者的視線再度轉(zhuǎn)向大西洋彼岸的美國。
美國商務(wù)部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第一季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化季率下修為萎縮1.0%，為2011年第一季以來的最差表現(xiàn)。而第一季GDP初值為增長0.1%，去年第四季增長為2.6%，這反映出存貨增長步伐放慢，且貿(mào)易逆差要大于先前估算。
雖然基于此前美國在冬季遭受的寒冷惡劣天氣的影響，業(yè)內(nèi)投資者此前紛紛已經(jīng)猜測到美國一季度GDP增幅修正值會從前值0.1%修正到負(fù)區(qū)間，但是高達(dá)1%的同比萎縮幅度仍是令各界觀察人士感到小小意外。
不過，在對一季度GDP修正值數(shù)據(jù)加以進(jìn)一步釋讀之后，市場投資者的看法再度發(fā)生了微妙的變化。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此并沒有感到真正的恐慌。從GDP報(bào)告的分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，除了冬季冰雪嚴(yán)寒天氣的沖擊之外，GDP主要是受到了庫存減少的拖累，而扣除這方面的因素，整體經(jīng)濟(jì)趨勢仍然向好。
而近期發(fā)布的4月份耐用品訂單以及5月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值數(shù)據(jù)的狀況，也能夠顯示出美國經(jīng)濟(jì)有在進(jìn)入二季度后迅速擺脫低迷的趨勢，在制造業(yè)活動(dòng)狀況料將向好的背景下，美國經(jīng)濟(jì)增速料會在二季度錄得全線反彈，連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長而陷入技術(shù)性衰退的可能性基本為零。
美元指數(shù)在周四雖然有時(shí)走低，但顯然并非主要受到GDP方面的負(fù)面消息影響，這與我們此前的預(yù)期也大體一致。在美國公布GDP的同時(shí)，勞工部公布的上周初請失業(yè)金人數(shù)則進(jìn)一步減少。外匯交易商的焦點(diǎn)放在美國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)寒后活動(dòng)增強(qiáng)的跡象。
BMOCapitalMarkets外匯策略師董事總經(jīng)理BorisSchlossberg周四表示，“美元的問題就是債市的問題，美元受到美債收益率所抑壓，人們預(yù)期(10年期美債收益率)是3%，該收益率目前在大約2.5%。當(dāng)看到報(bào)告的詳細(xì)內(nèi)容，事情不是那么糟糕。庫存是拖累GDP的罪魁禍?zhǔn)��！?br />
美國PCE物價(jià)指數(shù)今晚發(fā)布，美聯(lián)儲6月決策迎來重要風(fēng)向標(biāo)
日內(nèi)晚間市場將迎來美國4月個(gè)人收入月率、美國4月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率、美國5月芝加哥PMI、美國5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值等多項(xiàng)數(shù)據(jù)的考驗(yàn)，其中，作為美國通脹最為主要衡量指標(biāo)的——美國4月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率，無疑是其中的重中之重。
目前，市場人士預(yù)計(jì)美國4月PCE物價(jià)指數(shù)增速將略為放緩，因前值創(chuàng)下近五年最大增幅。不過，也有分析師人士指出，上兩個(gè)月美國CPI及PPI報(bào)告表明美國經(jīng)濟(jì)逐漸凸顯強(qiáng)勁勢頭。加之6月13日及6月17日分別將公布最新一期美國PPI及CPI數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)料將表明美國食品、能源、及工資成本上漲，通脹過熱。這或成為美聯(lián)儲6月會議之后，耶倫在新聞發(fā)布會上重點(diǎn)談?wù)摰囊蛩亍?br />
此前，美聯(lián)儲公布的4月會議紀(jì)要顯示，對于通脹方面，絕大多數(shù)美聯(lián)儲會議與會者預(yù)期，受到超寬松貨幣政策的支撐，未來幾年通脹會回升至2%，通脹預(yù)期穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)也將繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇。不過，也有部分與會者對未來經(jīng)濟(jì)情況的分析有不同意見，認(rèn)為通脹或需更久時(shí)間才能回升至2%。
對于短線交易者而言，美國PCE物價(jià)指數(shù)的重要性往往會被忽視。因?yàn)橐环矫�，有部分新投資者可能陷入誤區(qū)，認(rèn)為CPI才是美國通脹數(shù)據(jù)的關(guān)鍵；另一方面，近幾個(gè)月來美國PCE物價(jià)指數(shù)引發(fā)的行情確實(shí)也相對有限，過往數(shù)據(jù)的表現(xiàn)常常符合預(yù)期或與預(yù)期出入不大。
不過，對于美聯(lián)儲或長期交易者而言，該數(shù)據(jù)的重要性顯然不言而喻。下圖顯示了美國核心PCE物價(jià)指數(shù)的歷史圖標(biāo)，PCE現(xiàn)在的走向類似于二十世紀(jì)六十年代。當(dāng)時(shí)核心PCE筑下雙底，之后沖高，最終于1974年達(dá)到接近10%的頂峰。1960-1961年，美國通脹驟降，之后橫向波動(dòng)；1966-1967年之間的短短8個(gè)月里，通脹率自1.8%上升至3.15%�？爝M(jìn)到今天，我們看到物價(jià)自2008年金融危機(jī)以來暴跌，之后在過去的一年中陷入盤整，當(dāng)時(shí)的狹窄區(qū)間為1.1%-1.2%。
但技術(shù)面和基本面都暗示，通脹有機(jī)會早于預(yù)期向上突破。食品、能源價(jià)格和業(yè)主等價(jià)租賃價(jià)格的上升壓力業(yè)已開始累積，滲透到表面數(shù)據(jù)可能也只是時(shí)間問題。如果滲透，可能對債券和外匯市場產(chǎn)生重大影響。
就拿目前被市場津津樂道的美債收益率而言。其與PCE物價(jià)之間就有著密切的正相關(guān)聯(lián)系，所以，如果核心PCE向上突破，我們可望看到美債收益率同時(shí)承受上行壓力。
德意志銀行的首席國際經(jīng)濟(jì)問題專家斯洛克(TorstenSlok)日前表示，美聯(lián)儲在6月份會議后發(fā)布的季度預(yù)估報(bào)告中可能會上調(diào)通脹預(yù)期，且幅度可能很大。這意味著美聯(lián)儲的之后的政策緊縮進(jìn)程動(dòng)作也可能因此而加快。
之前，美聯(lián)儲在三月份的季度經(jīng)濟(jì)評估報(bào)告中預(yù)估，美國今年年末的核心通脹率將在1.4-1.6的水平。但斯洛克指出，之前克利夫蘭聯(lián)儲的通脹現(xiàn)況報(bào)告已顯示，美國的通脹年率可能在今年4月至5月間上升到這一水平，此后預(yù)計(jì)將進(jìn)一步走高。
斯洛克指出，之前美國國債收益率的走勢狀況并沒有反映出通脹上行這一趨勢，但美聯(lián)儲作為政策制定放方當(dāng)然不會對通脹率走高的趨勢置之不理。所以，在6月17-18日的會議上，美聯(lián)儲很可能會大幅上調(diào)通脹前景預(yù)期，由此帶來的政策加速緊縮的預(yù)期也有望令美元指數(shù)在之后持續(xù)走強(qiáng)。
總而言之，核心PCE可能是未來幾個(gè)月需要關(guān)注的美國數(shù)據(jù)。如果核心PCE開始向上突破，可望引爆債券和外匯市場
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