孟凡：深入解讀：歐洲央行今晚的“七種武器”
　　此前公布的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)慘淡，這也使得將于今晚(6月5日)結(jié)束的歐洲央行貨幣政策例會(huì)備受矚目——央行行長(zhǎng)德拉基(MarioDraghi)抑或迫于形勢(shì)作出放寬政策的決定。而擺在他眼前的選項(xiàng)，顯然多種多樣。
　　
　　野村(Nomura)最近發(fā)布了一份報(bào)告，其中針對(duì)本周歐洲央行(ECB)會(huì)采取什么樣的動(dòng)作而進(jìn)行了調(diào)查，結(jié)果顯示，大多數(shù)人預(yù)期歐洲央行將會(huì)降息，實(shí)行負(fù)利率，而預(yù)期QE的人數(shù)僅占10%。
　　
　　
　　如上圖所示，橫軸所代表的工具依次為：下調(diào)再融資利率、下調(diào)存款利率、停止SMP沖銷操作、降低最低存款準(zhǔn)備金要求、擴(kuò)大固定利率全額分配、LTRO(長(zhǎng)期再融資操作)、資產(chǎn)購(gòu)買(QE)。
　　
　　目前市場(chǎng)普遍預(yù)期，利率雙降(再融資利率、存款利率)搭配額外的流動(dòng)性新舉措，將是今晚歐洲央行最可能采取的行動(dòng)。多數(shù)分析師表示，歐洲央行將把指標(biāo)再融資利率從當(dāng)前的0.25%下調(diào)至0.10%，并預(yù)計(jì)歐洲央行將首次把存款利率降至負(fù)0.10%。
　　
　　而相比之下，QE雖然同樣是歐洲央行的選擇之一，但今晚貿(mào)然付諸于行動(dòng)的可能有限。
　　
　　高盛(GoldmanSachs)周一(6月2日)發(fā)表評(píng)論稱，歐洲央行(ECB)將推出一系列措施，以抵御通縮風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)提振溫和的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，歐洲央行將會(huì)把關(guān)鍵利率下調(diào)至0.1%，將存款利率調(diào)降至-0.15%，同時(shí)出臺(tái)一系列放寬信貸條件的措施。
　　
　　高盛的中心假設(shè)是，歐洲央行將會(huì)宣布實(shí)施定向的長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)，例如針對(duì)中小企業(yè)的貸款。對(duì)于央行實(shí)施包括購(gòu)買資產(chǎn)支持證券的某種供給導(dǎo)向計(jì)劃，也存在“合理的可能性”。
　　
　　荷蘭國(guó)際（ING）高級(jí)分析師CarstenBrzeski在最近報(bào)告中則稱，“歐洲央行此次利率決議或雙管齊下，同步削減再融資利率及存款利率。同時(shí)，料歐洲央行也將公布增強(qiáng)流通性措施。這或表明歐洲央行刺激經(jīng)濟(jì)，削弱歐元的決心。同時(shí)，料歐洲央行也不會(huì)對(duì)未知領(lǐng)域涉水太深�！�
　　
　　此外，資本經(jīng)濟(jì)公司(CapitalEconomics)經(jīng)濟(jì)師JenniferMcKeown認(rèn)為，此次利率決議會(huì)議可不是鬧鬧玩的。雖然，歐洲央行可能實(shí)行負(fù)利率政策，涉及一些未知領(lǐng)域，但是歐洲央行或可把握好分寸。
　　
　　德意志銀行分析師GillesMoec也同意上述看法。該行分析師稱，“預(yù)計(jì)歐洲央行實(shí)行的負(fù)利率政策只是象征性的表明其調(diào)控經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心，并不代表會(huì)有實(shí)質(zhì)性的突破。負(fù)利率政策史上較為鮮有，涉及未知領(lǐng)域或要付出一定冒險(xiǎn)代價(jià)。預(yù)料歐洲央行負(fù)利率只是稍微低于零，并不會(huì)大刀闊斧的進(jìn)行下調(diào)。”
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