袁欣宜：德拉吉采取寬松政策，歐洲央行有“苦衷”？
　　　　
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　　近幾年來，歐洲央行幾乎堪稱是日本央行的反面陪襯，表現(xiàn)似乎不積極，而日本央行作風(fēng)大膽，甚至接近于“急切”。歐洲央行宣布維持基準(zhǔn)利率不變，但歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉放出風(fēng)聲：如有必要，該行將采取更多寬松措施。
　　
　　近幾年來，歐洲央行幾乎堪稱是日本央行的反面陪襯，表現(xiàn)似乎不積極，而日本央行作風(fēng)大膽，甚至接近于“急切”。就在上周日本央行意外推出大規(guī)模寬松措施之后，市場(chǎng)開始紛紛猜測(cè)歐洲央行是否將跟風(fēng)。昨日，歐洲央行宣布維持基準(zhǔn)利率不變，但歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉放出風(fēng)聲：如有必要，該行將采取更多寬松措施。
　　
　　日本央行出招德拉吉“接招”
　　
　　相隔一周時(shí)間，日本和歐洲央行接連上演大戲。一直以來，日本央行扮演的是孤注一擲但卻事倍功半的角色。日本央行上周意外推出大規(guī)模寬松措施震撼整個(gè)市場(chǎng)，但有投資者認(rèn)為日本央行已經(jīng)“孤注一擲”，市場(chǎng)對(duì)此質(zhì)疑聲依舊不斷。彭博專欄作家威廉認(rèn)為，2%的通脹目標(biāo)有點(diǎn)過于絕對(duì)甚至毫無意義，日本央行的這一舉動(dòng)很可能徹底破壞日本的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，并將會(huì)使政府債券的購買額推高到每年7090億美元，該行正在為近代歷史上最大的債券泡沫火上澆油。日本的債務(wù)市場(chǎng)也許也會(huì)像2008年雷曼兄弟那樣，以自身的崩潰作為結(jié)局。
　　
　　歐洲央行就完全相反，像個(gè)難相處的“老頭”。除了德拉吉在面對(duì)歐元危機(jī)時(shí)撂下“不惜一切代價(jià)”狠話之外，就一直在念叨自金融危機(jī)以來該行已經(jīng)提供了多少幫助。此外，在歐洲經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期不斷減弱之際，歐洲央行因?yàn)閼?yīng)對(duì)不足而常常招致批評(píng)。盡管歐洲央行也采取了一些措施，比如購買結(jié)構(gòu)性債券，以此促進(jìn)信貸流動(dòng)，但依舊沒有直接購買公債。
　　
　　歐盟委員會(huì)近日下調(diào)了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，并表示明年的通脹將比歐洲央行預(yù)測(cè)的更加低迷。環(huán)球通視首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍華德指出，歐元區(qū)仍然面臨嚴(yán)峻的通縮風(fēng)險(xiǎn)，并正在與增長(zhǎng)做斗爭(zhēng)，歐洲央行最終將不得不走上量化寬松（QE）的道路。有分析人士表示，要重振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，德拉吉將需要一個(gè)疲軟的歐元。除非德拉吉同樣推出大規(guī)模QE，不然從日本借來的廉價(jià)資金可能逐漸流入歐洲資產(chǎn)并推高歐元。
　　
　　如今，日本央行已經(jīng)出招，歐洲央行會(huì)接招嗎？據(jù)海外媒體報(bào)道，歐洲央行昨日宣布將基準(zhǔn)利率維持在0.05%不變，隔夜存款利率維持在-0.2%不變。德拉吉昨日表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍存，該行官員對(duì)必要情況下推出更多刺激政策無異議。歐洲央行將很快開始購買資產(chǎn)擔(dān)保債券（ABS），購買計(jì)劃至少持續(xù)兩年時(shí)間。受此影響，在昨日歐洲股市交易階段，歐元兌美元匯率直線跳水，盤中跌幅接近0.6%，歐洲股市止跌反彈。
　　
　　歐洲央行有“苦衷”？
　　
　　歐洲央行是被歐洲的制度結(jié)構(gòu)所限制才會(huì)變得束手束腳。美國(guó)QE之父、前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，如要像美聯(lián)儲(chǔ)那樣開展激進(jìn)的QE，歐洲央行面臨一些政治障礙，也很難像日本央行那樣實(shí)行大規(guī)模定量寬松，因?yàn)闅W洲央行沒有“歐元債券”可買，歐元區(qū)成員國(guó)政府不可能向歐洲央行出售主權(quán)債券。
　　
　　其實(shí)，歐洲央行早已放出風(fēng)聲要購買資產(chǎn)擔(dān)保債券，但兩大歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體德國(guó)與法國(guó)的央行行長(zhǎng)都表達(dá)了反對(duì)購買ABS的觀點(diǎn)，這兩位行長(zhǎng)也是歐洲央行決策機(jī)構(gòu)管理委員會(huì)的委員。
　　
　　如今，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂情緒依舊，但美聯(lián)儲(chǔ)已結(jié)束量化寬松，全球其他發(fā)達(dá)國(guó)家央行仍在進(jìn)一步寬松，也給新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)�來壓力，更可能�?huì)加速一些新興市場(chǎng)國(guó)家的降息步伐。在此分化的背景下，全球主要央行貨幣政策背離格局愈發(fā)明顯，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)正一觸即發(fā)。雖然歐洲央行和日本央行都強(qiáng)調(diào)，央行的政策并不專門針對(duì)匯率。不過，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)再次回到舞臺(tái)中央，歐洲央行和日本央行都加大了流動(dòng)性，并公開承認(rèn)貨幣走弱有利于經(jīng)濟(jì)，兩家央行正在進(jìn)行貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。