11月21日晚間，正當全國人民歡度周末的時候，央行[微博]突然宣布：自2014年11月22日起，下調(diào)金融機構人民幣(6.1456, 0.0065, 0.11%)貸款和存款基準利率。其中，一年期貸款基準利率下調(diào)0.4%至5.6%，一年期存款基準利率下調(diào)0.25%至2.75%。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月PPI同比下跌2.2%，創(chuàng)下6個月新低；而10月CPI 同比僅增長1.6%，處于2010年1月以來最低水平。實體經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，整體物價水平不斷回落，為宏觀政策的調(diào)整創(chuàng)造了條件，也為貨幣政策調(diào)整提供了空間。因此，央行此次突如其來的動作符合邏輯，盡管令市場頗感意外，但也在情理之中。

　　此次降息是自從2012年7月以來，央行兩年多來首次動用這項調(diào)控政策。而且，這次采取的手段是非對稱降息，傳遞了央行通過下調(diào)貸款基準利率進而緩解企業(yè)融資貴現(xiàn)象的強烈意圖。在此之前，國務院出臺了緩解企業(yè)融資貴問題的十條措施。中小企業(yè)融資難、融資貴問題由來已久，在經(jīng)濟新常態(tài)下，廣大中小企業(yè)經(jīng)營者對此呼聲更為強烈。所以這次降息的消息備受關注，市場反應十分強烈。

　　因此，在央行發(fā)布降息的消息后，幾乎所有人都將注意力集中在關于降息的具體措施。降息之后，包括境外媒體在內(nèi)的眾多媒體和研究機構，已經(jīng)開始分析和預測央行下次降息的必要性及可能的時間。有些學者和銀行從業(yè)者還呼吁，央行不但應該降息，還應該降準，即降低存款準備金率。比如，匯豐認為中國明年將降息2次、降準1次。

　　其實，央行在這次降息的同時還放出了另外一個大招，而且此招的深遠意義比具體的降息舉措更重要，這也是這次央行利率政策調(diào)整與以往歷次的最大不同。這個大招就是，央行采取了切實措施，將利率市場化向前推進了一步：

　　首先，將存款利率浮動區(qū)間的上限由基準利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。在貸款利率實現(xiàn)市場化定價后，存款利率市場化成為利率市場化最后也是最難的一步。2012年6月，我國存款利率上限首次擴大到基準利率的1.1倍。這次擴大到1.2倍，可以說是存款利率市場化改革的又一具體舉措。存款利率浮動區(qū)間擴大后，有利于增強金融機構自主定價能力、加快經(jīng)營模式轉型并提高金融服務水平，更好地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。

　　一方面，如果商業(yè)銀行用足上浮區(qū)間，上浮后的存款利率與調(diào)整前水平大致相當。以一年期定期存款為例，降息之前基準利率為3%，上浮1.1倍為3.3%；降息后基準利率為2.75%，上浮1.2倍仍為3.3%，普通存款人的利益得到保障。另一方面，不同的商業(yè)銀行根據(jù)不同的資金需求和承受能力，對存款利率執(zhí)行水平采取了不同的策略，是否上浮、上浮多少由銀行自主決定。降息當晚，青島銀行等城市商業(yè)銀行當即宣布將存款利率上浮到頂。而到目前為止，16家上市銀行對一年期定期存款則出現(xiàn)了3%、3.025%、3.3%三種不同利率，用足20%的銀行尚屬少數(shù)。

　　其次，簡并存貸款基準利率的期限檔次，下放較長期限存款的定價權。央行綜合考慮后，對存貸款基準利率的期限檔次進行了簡化和合并。其中，將貸款基準利率簡并為一年以內(nèi)、一至五年和五年以上三個檔次，存款基準利率方面則是不再公布五年期定期存款基準利率。其政策導向是，希望借此進一步拓寬金融機構的自主定價空間，引導金融機構積極轉變經(jīng)營理念，提高市場化定價能力。同時，這也有利于強化市場基準利率體系建設，健全利率政策傳導機制。

　　值得注意的是，央行這次不再公布五年期定期存款基準利率，意欲何在？這并不是說以后就沒有五年期定期存款，而是央行把其利率的定價權交由商業(yè)銀行，由銀行自主定價。我們可以說，存款利率市場化在五年期定期存款上率先實現(xiàn)了。這也符合利率市場化改革“先外幣后本幣，先貸款后存款，先長期大額后短期小額”的原則。從多個地方情況看，中資商業(yè)銀行五年期定期存款利率低的為4%，高的則達5.4%，而花旗銀行定期存款最高的僅為3%。最高的比最低的高出80%，定價的差異進一步擴大。

　　利率市場化作為全面深化金融改革的核心一環(huán)，應該堅定不移地推進。下一步，央行可能采取的手段有：推出大額可轉讓存單、再次擴大利率上浮空間等等。同時，市場化的利率體系和利率傳導機制也將得到進一步完善。

　　但利率市場化，并不必然導致整個社會利率水平下行。在“三期疊加”的背景下，存款分流趨勢進一步加劇，如果完全放開存款利率，會引起對存款的更激烈爭奪，增加商業(yè)銀行的經(jīng)營成本。如果銀行將其轉嫁給企業(yè)，反而將可能在短期內(nèi)推高企業(yè)融資成本。所以，我認為我國現(xiàn)在不必急于完全放開存款利率管制，而是應該在有序推進的同時，加快出臺相關配套措施。

　　存款保險制度作為金融安全網(wǎng)的重要一環(huán)，是利率市場化的基礎設施，是利率市場化最終實現(xiàn)的條件之一。但在我國，存款保險雷聲大雨點小，據(jù)說相關條例已起草完畢，但就是遲遲未見推出。十八屆三中全會和今年的政府工作報告，都明確提出建立存款保險制度的要求。央行、銀監(jiān)會負責人多次表態(tài)存款保險準備就緒，如央行副行長易綱10月30日曾表示“存款保險制度建立接近成熟”。11月19日，銀監(jiān)會副主席閻慶民在一次訪談中，再次提及存款保險，說“比如在明年什么時候推出”，讓我們又感覺有了一個具體的時間表。我們預感，存款保險真的離我們很近了，或許就在不久將來的一個周末降臨世上。

　　不管怎么說，在這次降息的背后，我們看到了中國利率市場化又邁出了穩(wěn)健的一步。

　　(本文作者介紹：零售銀行觀察者、兼職財經(jīng)評論員，中國人民大學重陽金融研究院客座研究員，微博名稱：@東行歸來)