10月份居民消費價格高達6.5%,比9月份又增加0.3個百分點,使得社會各界對于通貨膨脹的擔憂進一步加劇。自1998年以來,中國通脹率達到5%以上的月份共有9個,這包括2000年的3月(5.27%),2004年的6、7、8、9月(5%、5.3%、5.3%、5.2%),以及今年的7、8、9、10月(5.6%、6.5%、6.2%、6.5%)。不可否認,當前我們已經(jīng)面臨較為嚴重的通貨膨脹了。幾個月前流傳的中國經(jīng)濟將進入全面通脹的論斷似乎正在變成現(xiàn)實。但綜合以下各方面因素,我認為未來物價變化的態(tài)勢仍是可以保持謹慎樂觀的,中國不會爆發(fā)全面的通貨膨脹。

　　首先,通貨膨脹是結(jié)構(gòu)性的,除食品外,其他類別上漲幅度都不大。這樣一來,如何判斷未來食品價格走勢就顯得非常關(guān)鍵。當前食品類價格上漲,既有國內(nèi)特有的因素,如豬的藍耳病等突發(fā)疫情導致豬肉價格大幅上漲,也有國際性的因素,如全球食品價格的上漲。不過,與其它商品相比,食品類價格波動大,周期性強,上漲帶有暫時性。

　　其次,人民幣升值的影響。人民幣升值對于整個經(jīng)濟有一種緊縮效應(yīng)。一方面,升值會削弱出口競爭力,從而減少出口;另一方面,由于貿(mào)易條件改善,進口會增加。二者合起來,凈出口會下降,從而總的凈出口對GDP的貢獻也減弱,這會抑制通貨膨脹。另外,人民幣升值引起以人民幣計價的進口商品價格下降,這樣,輸入性通貨膨脹會減少。比如國外大宗商品特別是原油價格上升時,人民幣加速升值,就可以抵消一部分價格上漲。我認為,在未來一段時期,人民幣加速升值仍然會成為央行控制通貨膨脹的一個重要工具。

　　第三,外部需求減弱的影響。盡管中國經(jīng)濟高速增長的時候,并不主要靠外需起作用。相反,在經(jīng)濟過熱的時候,往往是外貿(mào)逆差。很多發(fā)展中國家也都呈現(xiàn)出這樣的局面。不過,近幾年中國出口大增,凈出口對于GDP的貢獻是非常顯著的。數(shù)據(jù)表明:中國凈出口占GDP的比重從2000年的2.42%上升到了2006年的7.29%。今年前三季度,貿(mào)易順差為1857.7億美元,占GDP的比重是8.4%(匯率按7.5來算)。可見外需相當重要。在這種情況下,隨著明年世界經(jīng)濟增速的可能放緩,特別是美國經(jīng)濟增速的下滑,對于中國GDP以及通貨膨脹都是向下的壓力。

　　第四,通貨膨脹與GDP增長是緊密關(guān)聯(lián)的。一般來講,GDP增速快的情況下,通貨膨脹壓力就會增大。盡管我們也曾出現(xiàn)高增長低通脹的情況,但這一規(guī)律并未被打破。沒有人會否認當前通貨膨脹率高與經(jīng)濟增速高有關(guān)系。那么,就未來而言,GDP走勢如何?一是,按照科學發(fā)展觀的要求,明年的GDP增速也要比今年低一到兩個百分點(今年是過熱了);二是,全球經(jīng)濟特別是美國經(jīng)濟增速的下滑將會使中國經(jīng)濟增速放緩。三是,奧運后經(jīng)濟可能會出現(xiàn)的蕭條預期也會影響到經(jīng)濟增速。當然,明年政府換屆,投資沖動依然存在,但這些多少會受到上述因素(特別是節(jié)能減排及地方政府政績評價體系的變化)的約束。因此,明年的GDP增長會有所下降,從而會減輕通貨膨脹壓力。

　　第五,產(chǎn)能過剩問題仍然是一種困擾。前幾年大家都在喊“產(chǎn)能過�！�。隨著經(jīng)濟增速加快,產(chǎn)能過剩的狀況似乎有所好轉(zhuǎn),但并沒有得到根本的扭轉(zhuǎn)。據(jù)發(fā)改委統(tǒng)計,目前70%以上的工業(yè)品和80%以上的消費品在國內(nèi)市場存在供大于求的現(xiàn)象。顯然,產(chǎn)能過剩的格局會對相關(guān)產(chǎn)品的價格上漲形成巨大阻力。而隨著經(jīng)濟增速的放緩(如前分析),產(chǎn)能過剩的狀況會更加嚴重,從而會“壓制”通貨膨脹。

　　盡管根據(jù)以上分析,中國不會爆發(fā)全面的通貨膨脹。但當前控制通貨膨脹的任務(wù)仍然非常艱巨,特別是控制通脹預期。有時候,通貨膨脹的加速并不是因為基本面的因素(如供需缺口),而是因為心理因素。從這個角度,要特別關(guān)注政府換屆可能帶來的不確定性的影響,努力穩(wěn)定人們的通脹預期。