2026年4月16-18日，由鋼之家網(wǎng)站主辦，邯鄲正大制管集團股份有限公司、歐冶云商股份有限公司冠名聯(lián)辦，河南天元清潔能源有限公司、上海鋼鐵俠電子商務有限公司聯(lián)辦的《第二十二屆鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略會議》在上海盛大開幕。
《反者道之動·2026 第十六屆股市期貨投資策略分享會議》于4月16日下午四點開啟。圓桌論壇交流環(huán)節(jié)，上海吉余私募基金管理有限公司總經(jīng)理馬法凱發(fā)言。上海吉余私募基金管理有限公司總經(jīng)理馬法凱發(fā)言
發(fā)言要點：
我記得不錯的話，去年也是這個時間段，在這個場地開會，我榮幸作為嘉賓，當時林總也坐我旁邊。主持人問我有什么機會可推薦，我當時推薦的是黃金。我說黃金雖然已經(jīng)漲了一段時間，但還在半山腰上。這不是馬后炮，今年來看，我老馬沒說錯——去年跟黃金掛鉤的產(chǎn)品，有做到3.4倍的，不容易。
今年，吳總讓我談這個問題。首先我說，黑色是“愛情遺落的角落”，有個老電影年輕人沒看過。按新湖期貨馬文勝先生的劃分，大宗商品分四個板塊：貴金屬和有色金屬、黑色金屬、能化、農(nóng)產(chǎn)品。前兩個板塊去年大放異彩，能化因為美伊戰(zhàn)爭，原油也大漲。農(nóng)產(chǎn)品我們國家供不應求，大量靠進口。你會發(fā)現(xiàn)一個共性：貴金屬、有色、能化、農(nóng)產(chǎn)品，都是國際進口依賴型或國際成本推動型，要么已經(jīng)大漲，要么正在漲。唯獨黑色，我們天天強調(diào)中國定價權，結果反而沒什么大行情。
但我不認為只有大漲的品種才有機會。我是基金公司總經(jīng)理，投資只是一個工具，行情沒有好壞。新湖的同事講了期權，我的很多學生就在期貨公司子公司，過去一年他們獲利的主力就是場外累股累購。黑色品種天然是這些期權的好標的，只是你不關心而已。如果把投資看作專業(yè)的事，而不是僅僅為了發(fā)財，你會發(fā)現(xiàn)有很多事情可以做。有的團隊專做黑色，簡單的雙賣曲線，就能沿著30度角穩(wěn)定增長，一個月至少一個點。所以我覺得，每個人都要堅守自己的專業(yè)，做好最好的自己，這就是最好的機會。
接下來談第二個話題：農(nóng)產(chǎn)品會怎么樣？我是吳文章的老朋友，也是中國第一批農(nóng)產(chǎn)品分析師。我提醒大家關注兩個領域：農(nóng)產(chǎn)品和股市。為什么？我們先看為什么先漲的是黃金？黃金代表美元霸權削弱后，全世界主權貨幣信用崩塌，資產(chǎn)重新尋找定價之錨——回歸金本位。白銀為什么跟漲？一是新能源、光伏、風電的應用，二是全球有色金屬庫存重建，需求量很大。白銀跟上之后，緊接著就是逆全球化的必然產(chǎn)物。過去全球是地球村，假如村里只有一家磨豆腐，他只備一口袋大豆就夠了；如果家家戶戶不來往，每家都得開豆腐坊，每家都得備半口袋大豆——這就是供應鏈脫鉤后的庫存重建。這是有色金屬緊隨貴金屬上漲的第二輪邏輯。
逆全球化到一定程度，比如美國、歐盟庫存重建，就會引發(fā)資源戰(zhàn)爭。中伊戰(zhàn)爭就是代表，原油自然也成為重要資產(chǎn)。資源戰(zhàn)爭弄完之后，接下來是什么？中美從2018年開始交惡，之前兩國是同頻的——美國放水我們也放水，美國加息我們也加息。2018年分道揚鑣，干了這么多年，歷史終將達到新的共識：資金放水。原油成本高企，導致全球通脹，最后會傳遞到農(nóng)產(chǎn)品。
舉個例子，我老家蘇北農(nóng)村，解放前一畝地小麥30斤種子只能收120斤口糧，現(xiàn)在隨便一塊地1000多斤，為什么？化肥。任何農(nóng)作物不上化肥，減產(chǎn)幅度巨大?，F(xiàn)在中東能源成本還沒有傳遞到農(nóng)產(chǎn)品，會在下一個種植季反映出來。巴西的玉米、甘蔗，北美的農(nóng)產(chǎn)品，將來價格都會傳導進來?；蕛r格翻一番，農(nóng)作物至少減產(chǎn)20%。這是一個重大的投資機會。四個板塊輪流出場：先黃金，然后白銀、有色、原油，最后是農(nóng)產(chǎn)品。
再說股市。我94年入行期貨，沒在證券公司待過，但不妨礙看K線圖。打開道瓊斯指數(shù)周線或月線，你會發(fā)現(xiàn)美國股市在1981年之前，就像過去幾十年的大A股一樣，震蕩陰跌，很少漲。什么時候開始漲的？布雷頓體系崩潰后，80年代初美國股市正式開啟牛市，一直漲到現(xiàn)在。為什么？人類社會無論什么體制，都會經(jīng)歷三個階段：農(nóng)業(yè)文明、工業(yè)化文明、金融化文明。我們改革開放后由農(nóng)業(yè)進入工業(yè)，30年走完了歐美幾百年的工業(yè)化進程，現(xiàn)在處在后工業(yè)化時代，即將邁入金融化時代。美國是二戰(zhàn)后布雷頓體系崩潰，80年代初進入金融化時代。在工業(yè)化時代，股市永遠沒有牛市——因為股票是上市公司權利的證明，在產(chǎn)能過剩、競爭嚴峻的工業(yè)化市場中，怎么可能有牛市？80年代前美國股市30年不漲，就像我們過去二三十年不漲，一個道理。
現(xiàn)在不一樣了。中國即將邁入金融化時代，現(xiàn)在的股市僅僅是十年、二十年甚至三十年牛市的起點。希望年輕人抓住這人生中寶貴的、不多的財富自由的機會。
最后，主持人問：作為私募基金掌舵人，你如何考察盤手？看盈利水平還是抗風險能力？
我94年入行，見的死人太多了。這幾年做私募總經(jīng)理，我們考察產(chǎn)品，更看重防回撤能力和持久穩(wěn)定的盈利。持久穩(wěn)定的高盈利是最理想的，但世界是有生態(tài)循環(huán)的，有舍就有得。交易手法無非兩種：吃“驅動飯”和吃“邊界飯”。驅動飯是追逐趨勢、抓大行情，設小止損；邊界飯是做鋼廠利潤套利，或抄底——庫存底、產(chǎn)業(yè)利潤底、技術底。兩種手法是反的：一個越漲越買，一個越漲越拋。一個人不能同時騎兩輛自行車。
另外，市場只有兩個周期：升波周期和降波周期。升波周期，一根均線足以跑贏市場；降波周期，交易系統(tǒng)玩出花也注定虧損，這是老天決定的。要么吃驅動飯，要么吃邊界飯；要么玩升波，要么玩降波。
那么多套利、量化、基本面、技術面的盤手，有沒有共性？有，六個字。
第一，極簡。做減法，不是做加法。十個女人的胡須加起來也趕不上一個男人，一萬個雞蛋團結起來也打不過一塊石頭。你只要一招鮮。比如做套利，現(xiàn)貨升水就做正套，現(xiàn)貨貼水就做反套，多年實踐下來穩(wěn)定賺錢。道理都知道，為什么90%的人做不到？因為隔壁坐著林海，他一年翻十幾倍，你做套利一年才10%，你受不了，就跑過去玩，結果成了他桌上的酒菜。是你認知不到位，控制不了自己。能做到極簡的人，一定是成功者，可惜誘惑太多。
第二，不二。做一個模式就只做一個模式，做套利就做套利，做單邊就做單邊。不要做太多品種，一個品種就夠。你可以換馬，但一次只騎一匹。騎兩匹快馬，篤定摔在地上。
第三，堅持。當別人賺大錢、往家背錢的時候，當你連續(xù)虧損、資金曲線趴著不動的時候，咬牙堅持。只有這樣，才能等到你的那道菜。
