這是我第一次在鋼之家的圓桌論壇上坐到嘉賓席。以前參加過(guò)很多活動(dòng)，我的印象是坐上來(lái)的都是大佬、行業(yè)前輩。今天感謝吳總邀請(qǐng)我，這是對(duì)我很大的認(rèn)可，我感到非常榮幸，表示感謝。
剛才幾位前輩、大佬已經(jīng)講得很詳細(xì)了，我本來(lái)想說(shuō)的話都被他們說(shuō)完了。我非常贊同你們的觀點(diǎn)，尤其是我的蘇北老鄉(xiāng)馬老師和范老師。
第一，從比值角度看。 同樣都是金屬礦產(chǎn)，十幾年前買一噸螺紋鋼大概需要29克黃金，現(xiàn)在只需要不到3克。從金本位角度，鋼和鐵實(shí)在太便宜了，從來(lái)沒(méi)有這么便宜過(guò)。銅與鐵的比值現(xiàn)在也是歷史最高位，跟鋁比也是。跟其他很多商品比，鐵都趴在地上。從估值角度，它有很強(qiáng)的底部征兆，也有很強(qiáng)的長(zhǎng)期投資屬性。有人問(wèn)：站在未來(lái)十年看當(dāng)下，難道未來(lái)十年價(jià)格都會(huì)在3000點(diǎn)甚至以下嗎？但凡有機(jī)會(huì)漲到4000、5000，你就賺錢了。這是長(zhǎng)期主義。判斷下周漲跌很難，但判斷未來(lái)三年價(jià)格在3000以上還是以下，非常容易。
第二，看供給。 今年統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，一季度中國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降4.6%，而且今年、明年、后年每年粗鋼產(chǎn)量可能都是下降的。從10億多噸降到9.6億噸，再降到今年的9.2億噸，如果明年再降，就到9億噸以下了。鋼的供給被蓋上了蓋子，越來(lái)越少。它將來(lái)會(huì)不會(huì)像電解鋁一樣？4500萬(wàn)噸產(chǎn)能到頂后，需求還在增長(zhǎng)，供應(yīng)跟不上，價(jià)格水漲船高。鋼鐵行業(yè)會(huì)不會(huì)這樣？需求現(xiàn)在看不到好的地方——房地產(chǎn)不行。但如果房地產(chǎn)突然行了呢？我覺(jué)得房地產(chǎn)今年可能就是底部。第一，深圳和上海的房?jī)r(jià)已經(jīng)不跌了，開(kāi)始漲了。第二，根據(jù)社科院報(bào)告，中國(guó)商品房存量面積300億平方米，按50年壽命、每年2%折舊，存量更新每年也該有6億平方米以上。而去年房地產(chǎn)新開(kāi)工已經(jīng)跌到5.88億平方米，跌破了警戒線。今年一季度新開(kāi)工同比依然下降，這意味著后面會(huì)發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)開(kāi)始去庫(kù)存。未來(lái)一兩年三年內(nèi)，哪怕開(kāi)工端只是從5億多平方米到6億多平方米，邊際變化也會(huì)讓市場(chǎng)信心不一樣。而制造業(yè)都在正增長(zhǎng)：汽車、家電、造船、水利投資、電網(wǎng)投資、固定資產(chǎn)投資，今年一季度GDP 5%，在全球背景下很了不起。需求在增長(zhǎng)，供給不斷下降，需求能穩(wěn)住，底部難道不是到了嗎？后面一旦出現(xiàn)緊平衡，或者再來(lái)一個(gè)事件驅(qū)動(dòng)，價(jià)格就漲起來(lái)了。驅(qū)動(dòng)什么時(shí)候來(lái)？反內(nèi)卷。前年有924，去年夏天有一波反內(nèi)卷，會(huì)有概念給你炒一波。所以這個(gè)位置漲不漲不太好說(shuō)——時(shí)機(jī)難把握，但跌？我不建議大家過(guò)多看空或做空，因?yàn)橛澅炔缓昧恕?/div>
第三，關(guān)于鐵礦，我有兩個(gè)感慨。第一，就像范老師講的，這幾年黑色行情越來(lái)越小，身邊的黑色分析師都不見(jiàn)了，都轉(zhuǎn)去研究新能源、有色了。我還在堅(jiān)守黑色，慢慢感覺(jué)有點(diǎn)凄涼，同行越來(lái)越少了。但我相信萬(wàn)物皆周期，行情好起來(lái)了，他們又會(huì)回來(lái)。我研究了十幾年黑色，體會(huì)就是：萬(wàn)物皆周期，有行情好的時(shí)候也有不好的時(shí)候，就像人生有低谷有輝煌。我們要做什么？馬老師講的：極簡(jiǎn)、不二、堅(jiān)持。所以第二個(gè)感悟：沒(méi)有不好的行情，只有不好的策略。最近我們做鐵礦石的雙賣策略，就賺得很舒服。鐵礦石會(huì)漲嗎？很難漲，至少目前看，供需平衡變了：全球礦山擴(kuò)產(chǎn)是大周期，中國(guó)鋼鐵在減產(chǎn)，供大于求越來(lái)越嚴(yán)重，港口庫(kù)存1.8億噸、1.9億噸，說(shuō)不定接下來(lái)就2億噸。太多人想漲上去做空。但往下跌能跌下去嗎？它的成本75-85美金。另外海運(yùn)費(fèi)上漲了。我對(duì)石油的看法：油價(jià)不可能再便宜了，今年就便宜不下來(lái)，哪怕霍爾木茲海峽恢復(fù)也便宜不下來(lái)。為什么？風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)加進(jìn)去了。以前只要給中東發(fā)訂單就能買到油，現(xiàn)在你可能買不到——不管是伊朗掐你脖子還是美國(guó)掐你脖子?；魻柲酒澓{至今沒(méi)有完全恢復(fù)通航，每天少1700萬(wàn)桶，全球石油儲(chǔ)備在不斷消耗?，F(xiàn)在油價(jià)不漲了，因?yàn)樘乩势障胝勁?、伊朗想認(rèn)慫，油價(jià)開(kāi)始跌一點(diǎn)。但萬(wàn)一談不攏繼續(xù)打呢？就算不打了，市場(chǎng)在做預(yù)期，過(guò)一段時(shí)間開(kāi)始交易現(xiàn)實(shí)——現(xiàn)實(shí)是油不夠了，庫(kù)存很低了。有些小國(guó)家急著說(shuō)，再給我機(jī)會(huì)買到油，我愿意補(bǔ)一波庫(kù)存。你覺(jué)得油價(jià)還能便宜嗎？海運(yùn)費(fèi)還能便宜嗎？風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)加上去了，原來(lái)布倫特60美金，加5-10美金，70美元就是底部？再結(jié)合供給平衡表，80美元可能就是底部。油價(jià)不可能便宜了，一系列投資機(jī)會(huì)就來(lái)了：資源類股票，國(guó)內(nèi)煤化工——油化工被煤化工替代，原料成本是煤，下游產(chǎn)品跟著油價(jià)漲，成本利潤(rùn)剪刀差會(huì)使很多煤化工企業(yè)利潤(rùn)變好。中海油這類企業(yè)，以后要承擔(dān)國(guó)家保供穩(wěn)價(jià)增儲(chǔ)上產(chǎn)的戰(zhàn)略任務(wù)，估值難道還是10倍市盈率嗎？順著這個(gè)思路，能看到很多投資機(jī)會(huì)。
鐵礦石對(duì)外依存度85%，鈷、碳酸鋰、銅、航空商品對(duì)外依存度都大于50%，這些都是戰(zhàn)略性大宗商品。這種動(dòng)蕩年代，誰(shuí)還要錢？要貨，要實(shí)物。美元信用即將崩塌，或者至少遭到很大質(zhì)疑。你連伊朗都收拾不了，美元拿什么支撐強(qiáng)勢(shì)？美債誰(shuí)還愿意買？美股全球資本還愿意撲過(guò)去嗎？東升西降是有可能的。很多資本跑到香港、A股，中東資本也來(lái)買我們股市。我贊同幾位老師的觀點(diǎn)：A股有很好的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)加上去后，鐵礦石不會(huì)便宜。煤也一樣，以前煤就是煤，現(xiàn)在有能源屬性了，煤也不會(huì)便宜。焦煤1000很難跌破，鐵礦700很難跌破。原料不跌，成材能跌下去嗎？難度大。所以從多個(gè)角度論證：鋼價(jià)在3000附近的支撐位非常強(qiáng)勁。
我認(rèn)為黑色是底部。該布局布局，該找機(jī)會(huì)找機(jī)會(huì)。具體操作策略：期貨上如果沒(méi)有，期權(quán)上可以考慮買入看漲期權(quán)、雙賣策略、牛市價(jià)差等。未來(lái)的新賽道可能真的在期權(quán)領(lǐng)域。
對(duì)其他板塊的看法：
黃金的投資邏輯沒(méi)變，但漲得太多了。高位繼續(xù)追多，有勝率但沒(méi)有盈虧比，掙不到大錢，只能辛苦掙小錢，不如不搞。黃金不會(huì)跌多少，只要全球央行還在買黃金、美元儲(chǔ)備比例還在慢慢降低，黃金就不會(huì)跌。
銅和鋁的賽道也比較確定。綠色能源替代角度，銅跌下去也上來(lái)了。鋁是我最近非常看好的品種。中東阿聯(lián)酋、巴林鋁業(yè)被炸后，全球6%-9%的鋁供應(yīng)徹底缺失，這不是一下子能建起來(lái)的，供需平衡表肯定緊張。中國(guó)有4500萬(wàn)噸的蓋子，但全球?qū)︿X的需求在增長(zhǎng)，銅越貴，鋁代銅的需求也越增長(zhǎng)。鋁的方向很確定，漲到什么程度不知道，但要展開(kāi)想象空間。氧化鋁現(xiàn)在趴在地上很便宜，2000多、2500-2600，跟鋁的剪刀差越來(lái)越大。這些年中國(guó)鋁業(yè)、云南鋁業(yè)非常掙錢，原因就在這。氧化鋁后期如果庫(kù)存問(wèn)題解決或供應(yīng)出問(wèn)題，也可能是個(gè)大機(jī)會(huì)品種，我在關(guān)注。
碳酸鋰：我覺(jué)得是未來(lái)5年值得花時(shí)間認(rèn)真研究的賽道。人類體驗(yàn)了油價(jià)飆漲后，新能源轉(zhuǎn)型的迫切性很強(qiáng)，儲(chǔ)能、新能源汽車的需求在增長(zhǎng)。我們鋼貿(mào)商這些年過(guò)得艱難，因?yàn)楣┬鑳扇?，水塘里的水在蒸發(fā)，小蝌蚪活得困難。但碳酸鋰可能是供需兩旺的品種，在里面活得滋潤(rùn)，機(jī)會(huì)多。所以碳酸鋰我挺看好。
農(nóng)產(chǎn)品：我對(duì)化肥有一定研究，非常贊同馬老師說(shuō)的——化肥會(huì)極大影響農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量。每次油價(jià)上漲，百分之七八十的概率農(nóng)產(chǎn)品跟漲。農(nóng)產(chǎn)品后面有機(jī)會(huì)。但我的名字叫石頭，研究金屬礦產(chǎn)在行，研究白色的東西不行，不擅長(zhǎng)就不獻(xiàn)丑了。
最后說(shuō)股市。這個(gè)論壇叫股市期貨投資論壇，我是期貨分析師，但一入行時(shí)李建中董事長(zhǎng)就跟我講：你要研究股市，視野要寬闊。所以我關(guān)注股市也多。十幾年投資實(shí)戰(zhàn)的體會(huì)：我是一個(gè)普通人，不想暴利，想慢慢變富。巴菲特就是慢慢變富。在中國(guó)適不適合做價(jià)值投資？非常適合，比美國(guó)更適合。為什么？因?yàn)橹袊?guó)股市有黨的領(lǐng)導(dǎo)，跟黨走就能賺錢。習(xí)近平同志強(qiáng)調(diào)堅(jiān)定不移做大做強(qiáng)做優(yōu)央國(guó)企。前幾年學(xué)黨課時(shí)我就想：既然要做大做強(qiáng)央國(guó)企，那我就投中特估，買四大行，收益率確實(shí)很好。
