亞洲動力煤進口市場正呈現(xiàn)出兩種截然不同的套利動態(tài)。在中國，由于俄羅斯煤炭在東北亞的運輸成本優(yōu)勢明顯，俄煤仍是最具競爭力的進口來源。而在印度，印尼煤在經(jīng)濟性上占據(jù)主導(dǎo)，無論低熱值還是高熱值煤種，按能量折算后的成本幾乎相當，為印度買家提供了更大的燃料選擇靈活性。
在中國市場，俄羅斯煤繼續(xù)享有顯著的物流優(yōu)勢。從俄羅斯太平洋港口運往中國的5,500大卡/千克NAR煤炭運費約為每噸10美元，遠低于印尼（約14-16美元/噸）、澳大利亞（約18-20美元/噸）、南非（超過25美元/噸）及哥倫比亞（超過30美元/噸）等競爭來源。這一優(yōu)勢在布倫特原油價格持續(xù)高于每桶110美元的背景下更加突出。中國買家也積極尋求超低熱值煤，尤其是3,400大卡/GAR煤，進口套利條件仍然有利。加里曼丹產(chǎn)3,400大卡/GAR煤報價在每噸37.05-42.45美元FOB之間，具體取決于船型和裝運時間窗口。
在印度市場，印尼動力煤仍提供最具競爭力的到岸價格，尤其是西海岸和東海岸市場。4,200大卡/GAR與高熱值煤種的能量折算成本幾乎持平，為印度買家提供靈活選擇。6月裝運的加里曼丹產(chǎn)4,200大卡/GAR煤，帆船型貨報價為每噸63美元FOB買盤，65美元FOB賣盤。過去五天，印尼煤炭出口平均每日100萬噸，環(huán)比下降8.8%，遠低于2025年平均131萬噸/日。隨著印尼礦商優(yōu)先滿足國內(nèi)市場義務(wù)（DMO），供應(yīng)緊張加劇，市場參與者表示，許多生產(chǎn)商6月和7月的貨源已基本售罄，可供貨物更多轉(zhuǎn)向9月裝船窗口。印度國內(nèi)煤炭庫存總體充足，截至5月4日，全國火電廠庫存為5,384萬噸，相當于17天以上的消耗。然而，隨著夏季需求上升和用煤速率增加，仍有八家國內(nèi)煤電廠和八家進口煤電廠庫存處于臨界水平。
從基本面來看，俄羅斯煤在中國市場的競爭力主要源于運輸成本優(yōu)勢。油價高企使得與中國距離近的俄羅斯煤出口商具有決定性優(yōu)勢，俄煤和印尼煤在中國進口套利中占據(jù)主導(dǎo)。印尼煤在印度也享有類似的運輸優(yōu)勢，從加里曼丹到印度東海岸的運費顯著低于南非或大西洋沿岸港口。隨著船用燃料價格上漲，買家越來越優(yōu)先選擇短途來源以降低到岸成本。同時，印尼供應(yīng)緊張支撐FOB價格上漲，高熱值煤供應(yīng)受限，加之生產(chǎn)配額不確定性和區(qū)域需求強勁，使得現(xiàn)貨市場可供裝運量有限，市場情緒偏好穩(wěn)定。
展望未來，中國進口市場將繼續(xù)偏好俄煤和印尼煤，除非國產(chǎn)煤價大幅上漲或澳大利亞FOB報價顯著下降，否則澳煤仍難以競爭。印度市場需求因終端用戶不同而存在差異，水泥廠可使用低熱值4,200大卡/GAR煤，而海綿鐵及內(nèi)陸用戶通常偏好高熱值煤以提升運營及運輸效率。同時，霍爾木茲海峽緊張局勢仍是潛在風(fēng)險，液化天然氣出口受阻可能促使亞洲地區(qū)燃料轉(zhuǎn)向煤炭，從而收緊海運供應(yīng)。短期內(nèi)，中國節(jié)后補庫需求、印度消費穩(wěn)健、印尼供應(yīng)趨緊以及HBA價格上漲，預(yù)計將繼續(xù)支撐FOB煤價市場。
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