2026年1-5月，印度動(dòng)力煤進(jìn)口同比下降12%，至6500萬(wàn)噸，創(chuàng)下自2022年以來(lái)同期最低水平。盡管同期印度在5月21日熱浪推動(dòng)下電力峰值需求創(chuàng)下270.82吉瓦的歷史新高，但進(jìn)口煤需求并未隨之增長(zhǎng)，反而延續(xù)下行趨勢(shì)，顯示出電力需求增長(zhǎng)與進(jìn)口煤依賴之間正在出現(xiàn)明顯脫鉤。
通常在夏季用電高峰期間，印度電力企業(yè)會(huì)增加進(jìn)口以補(bǔ)充國(guó)內(nèi)供應(yīng)，但2026年情況發(fā)生變化。可再生能源發(fā)電快速增長(zhǎng)在很大程度上吸收了新增用電需求，同時(shí)國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)充足、進(jìn)口經(jīng)濟(jì)性變差以及運(yùn)費(fèi)上升，共同削弱了進(jìn)口煤的吸引力。
數(shù)據(jù)顯示，2026年1-5月印度用電量同比增長(zhǎng)4%，達(dá)到7420億千瓦時(shí)，但同期煤電發(fā)電量?jī)H增長(zhǎng)2%至5790億千瓦時(shí)，而可再生能源發(fā)電同比大幅增長(zhǎng)22%至1300億千瓦時(shí)。在新增的發(fā)電量中，可再生能源貢獻(xiàn)約230億千瓦時(shí)，占比達(dá)62%，而煤電僅貢獻(xiàn)約30%。這意味著即便用電量創(chuàng)下新高，對(duì)進(jìn)口煤的邊際需求卻顯著下降。
從供應(yīng)端來(lái)看，印度國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)保持穩(wěn)定，有效替代了進(jìn)口需求。盡管印度煤炭公司在同期產(chǎn)量同比下降3%至3.51億噸，但發(fā)運(yùn)量基本持平，維持在3.30億噸左右，并在5月逆勢(shì)增長(zhǎng)4%。公司管理層表示，當(dāng)前庫(kù)存仍維持在較高水平，并計(jì)劃逐步優(yōu)化至更合理區(qū)間，這進(jìn)一步增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)供應(yīng)的穩(wěn)定性。
電廠庫(kù)存也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但主要源于消耗增加而非供應(yīng)緊張。港口庫(kù)存同樣保持在較高水平，整體供應(yīng)鏈并未出現(xiàn)短缺壓力，使電力企業(yè)在夏季高峰期間仍能依賴國(guó)內(nèi)煤炭穩(wěn)定運(yùn)行。
進(jìn)口經(jīng)濟(jì)性惡化是推動(dòng)下滑的另一關(guān)鍵因素。受?chē)?guó)際煤價(jià)和運(yùn)費(fèi)上漲影響，南非RB3動(dòng)力煤到岸價(jià)同比上漲24%，印尼4200大卡煤價(jià)上漲11%。此外，紅海及中東航運(yùn)擾動(dòng)疊加美伊沖突等地緣因素，也推高了海運(yùn)成本，進(jìn)一步抬升進(jìn)口到岸價(jià)格。
在價(jià)格上行背景下，部分替代燃料用戶開(kāi)始轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)煤源。例如南非高卡煤價(jià)格一度突破每噸11000盧比，顯著高于此前區(qū)間，促使海綿鐵等行業(yè)減少進(jìn)口依賴。數(shù)據(jù)顯示，盡管印度海綿鐵產(chǎn)量仍有所增長(zhǎng)，但南非煤進(jìn)口仍同比下降8%。
分來(lái)源看，印度最大進(jìn)口來(lái)源國(guó)印尼的動(dòng)力煤出口同比下降15%，主要受其國(guó)內(nèi)產(chǎn)量安排、出口審批及國(guó)內(nèi)供應(yīng)義務(wù)等政策影響。與此同時(shí)，印尼整體出口下降也加劇了供應(yīng)收緊，導(dǎo)致對(duì)印出口在5月單月大幅下滑31%。
相比之下，美國(guó)動(dòng)力煤進(jìn)口逆勢(shì)增長(zhǎng)2%，主要來(lái)自水泥行業(yè)需求支撐。由于石油焦價(jià)格偏高，高熱值煤在部分工業(yè)領(lǐng)域仍具成本優(yōu)勢(shì)，從而形成結(jié)構(gòu)性支撐。
展望未來(lái)，業(yè)內(nèi)表示，即便印度電力需求和工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)，但在可再生能源持續(xù)擴(kuò)張、國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)充裕以及進(jìn)口成本維持高位的背景下，動(dòng)力煤進(jìn)口仍將承壓，難以回到2023-2024年的高位水平。
此外，盡管紅海航線恢復(fù)及原油價(jià)格回落可能緩解部分運(yùn)費(fèi)壓力，但印尼出口政策不確定性以及供應(yīng)偏緊仍將支撐國(guó)際煤價(jià)。疊加季風(fēng)季節(jié)工業(yè)需求偏弱、石油焦價(jià)格走軟等因素，美國(guó)煤炭出口的競(jìng)爭(zhēng)力也可能進(jìn)一步下降。
總體來(lái)看，在國(guó)內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)定、可再生能源占比提升以及海運(yùn)煤成本偏高的共同作用下，未來(lái)一個(gè)季度印度動(dòng)力煤進(jìn)口需求預(yù)計(jì)仍將維持低位運(yùn)行。
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