從緊貨幣政策背景下的“嚴(yán)控貨幣信貸總量與投放節(jié)奏”措施漸行漸近。

　　市場(chǎng)分析人士指出，政策面對(duì)銀行業(yè)盈利能力的整體影響應(yīng)在客觀分析的基礎(chǔ)上審視：一則2007年推動(dòng)銀行業(yè)業(yè)績(jī)猛增的利好因素不可復(fù)制，二則預(yù)計(jì)2008年凈利潤(rùn)增幅40%以上足以支撐市場(chǎng)持續(xù)看好銀行業(yè)整體投資價(jià)值。

　　利差收入穩(wěn)中有升

　　12月末，有商業(yè)銀行人士透露2008年新增貸款增速將以12%為警戒。以此推算，今年全年信貸新增量將僅為3萬(wàn)億元左右，相當(dāng)于去年前三季度的增量。不過(guò)此說(shuō)法尚未得到官方確認(rèn)。

　　建設(shè)銀行研究部高級(jí)副經(jīng)理趙慶明在采訪中分析指出，無(wú)論今年的貸款增量及增速控制界線是否如此嚴(yán)格，從緊貨幣政策也會(huì)使信貸增速略微下降，“畢竟信貸余額仍在增長(zhǎng)且增幅波動(dòng)不大，對(duì)銀行業(yè)績(jī)可視作正面因素”。

　　此前，國(guó)泰君安2008年銀行業(yè)投資策略報(bào)告中也指出，銀行業(yè)貸款增速預(yù)計(jì)將在13.5%左右。

　　對(duì)此交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示贊同。他認(rèn)為，“即使政策目標(biāo)對(duì)信貸壓縮比較厲害，但實(shí)際操作很可能與計(jì)劃產(chǎn)生偏差，信貸增長(zhǎng)超預(yù)期幾乎是可以肯定的”。他預(yù)計(jì)，2008年人民幣貸款將新增4萬(wàn)億元左右，增幅約為15％，略低于2007年17％的水平。同時(shí)，2007年6次利率調(diào)整將進(jìn)一步擴(kuò)大2008年銀行業(yè)實(shí)際利差。

　　在這一點(diǎn)上，趙慶明更多的考慮了2008年加息政策特別是不對(duì)稱加息的可能。他表示，加息對(duì)銀行利差的負(fù)面影響不是很大，在大部分銀行存款活期化導(dǎo)致資金結(jié)構(gòu)短期化的作用下，加上非對(duì)稱加息的運(yùn)用，利差收益將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　中間業(yè)務(wù)增速超50%

　　采訪中多位專家強(qiáng)調(diào)，非利差業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)在2008年會(huì)表現(xiàn)的更為明顯。

　　國(guó)泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛提出，2008年銀行業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)將進(jìn)一步強(qiáng)化，在資本市場(chǎng)活躍和人民幣持續(xù)升值背景下，將有更多金融創(chuàng)新出現(xiàn)，促進(jìn)非利息業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。

　　連平以2007年商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的動(dòng)力作為評(píng)估基準(zhǔn)測(cè)算，“如果資本市場(chǎng)持續(xù)繁榮態(tài)勢(shì)沒(méi)有逆轉(zhuǎn)，那么2008年商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入的總體增幅將在50％以上”。

　　相比之下趙慶明的預(yù)測(cè)較為保守。他認(rèn)為，2007年商業(yè)銀行在基金代銷、基金托管等理財(cái)業(yè)務(wù)上呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)導(dǎo)致基數(shù)增大，2008年增速很難再度超越�！暗�是信貸壓制的政策環(huán)境反向放大了中間業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，商業(yè)銀行在結(jié)算、理財(cái)、信托、投行業(yè)務(wù)上將投入更多人力資源和財(cái)務(wù)資源，中間業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)40%以上的增長(zhǎng)應(yīng)該是沒(méi)有問(wèn)題的”他說(shuō)。

　　兩稅合并加碼凈利潤(rùn)10%

　　機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2008年兩稅合并將對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生長(zhǎng)期利好。國(guó)泰君安、交通銀行等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2008年兩稅合并將提升銀行凈利潤(rùn)12%左右，東方證券預(yù)測(cè)其影響約為14.1%，建設(shè)銀行趙慶明則預(yù)計(jì)在8%-9%。

　　連平提出，長(zhǎng)期來(lái)看稅制改革大幅減少商業(yè)銀行的所得稅費(fèi)用將顯著提高銀行業(yè)盈利能力，但短期內(nèi)商業(yè)銀行的實(shí)際受益將低于實(shí)際稅率的降幅且各行的程度有所差異。他分析指出，在稅率變動(dòng)的情況下，商業(yè)銀行需對(duì)歷史積累的時(shí)間性差額進(jìn)行一次性調(diào)整，以減少遞延資產(chǎn)并相應(yīng)增加所得稅費(fèi)用，“短期內(nèi)，商業(yè)銀行因有效稅率降低而受益的程度將有所降低”。

　　即便如此，兩稅合并仍舊是商業(yè)銀行2008年業(yè)績(jī)提升的重大利好，這與銀行經(jīng)營(yíng)費(fèi)用縮減共同被納入了機(jī)構(gòu)對(duì)銀行業(yè)價(jià)值分析的重點(diǎn)考慮范圍。

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