新年伊始，上海期貨交易所推出了黃金期貨并受到熱烈的追捧，此舉不但是中國期貨市場發(fā)展史上的一件大事，對股票市場來說也產(chǎn)生了很大的影響。

　　說起來，新中國期貨市場的歷史并不比股市短，但一方面由于在發(fā)展過程中存在不夠規(guī)范之處，另一方面則由于主要是交易商品期貨，對于一般的股票投資者來說，一直存在吸引力不夠大的問題。早期的證券投資者中有不少是股票、期貨兩棲型的，但隨著股市的發(fā)展，更多的投資者還是選擇了單純做股票投資。一個典型的插曲是在上世紀(jì)90年代一度很火爆的國債期貨交易，由于國債期貨具有鮮明的金融屬性，短期內(nèi)吸引了各路投資者參與，其一天的交易量往往可以超過滬深股市所有股票的交易量。最后因為各方面的原因，不但使國債期貨交易被停止，而且也大大延緩了國內(nèi)期貨市場的發(fā)展。在“國債327”事件之后，股票投資者中鮮有介入期貨的。

　　但隨著黃金期貨的推出，情況會有很大的改變。這主要是因為黃金期貨不同于其他商品期貨，它具有并不亞于國債期貨的金融屬性。黃金作為一種標(biāo)準(zhǔn)的國際通用商品，其定價規(guī)則也是世界性的，不會帶有明顯的地域特征，難以被人為因素所操縱。此外，因為影響黃金價格走勢的因素在很大程度上是全球性的，所以存在國內(nèi)外的高度聯(lián)動。從這個意義上說，黃金期貨的操作相對于其他商品期貨來說，受到其本身商品性質(zhì)因素的影響要小得多，更多地表現(xiàn)出金融商品的特征。換言之，對于一般的股票投資者來說，如果要參與黃金期貨交易，不會像參與其他商品期貨那樣有些難度。它所具有的做空機制顯示出很大的優(yōu)勢，很顯然，這對于那些困惑于股市估值太高的投資者來說很有吸引力。

　　因此，黃金期貨的推出對股市會構(gòu)成資金分流等方面的壓力，如果其交易過程流暢、合理的定價機制作用明顯的話，還可能會影響到股市的估值。因為當(dāng)股票估值明顯偏高時，人們會選擇離場，進入黃金期貨市場尋找機會，包括做多與做空。特別是如果黃金期貨價格也明顯偏高時，做空所帶來的效益會更明顯，這樣做既回避了持有高估值股票的風(fēng)險，也獲取了期貨做空的收益，對于投資者來說，無疑提供了新的投資機會。對于股票市場來說，無論是交易者、分析人士還是中介機構(gòu)，對此都應(yīng)該予以重視。今后，股票交易的活躍度可能會與黃金期貨交易的活躍度相關(guān)，如同境外市場一樣，股市的走勢也會與黃金期貨的價格保持某種關(guān)聯(lián)度。

　　另外值得注意的是，黃金期貨交易的推出，在某種角度上可看作是對股指期貨交易的一場演習(xí)。因為股指期貨在定價機制、套利模式上比黃金期貨更為復(fù)雜，在正式推出股指期貨之前，通過相對簡單的黃金期貨交易，有利于人們積累金融期貨方面的經(jīng)驗。從投資者的角度說，現(xiàn)在熟悉黃金期貨，也是為未來進入股指期貨做好準(zhǔn)備。

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