是什么導(dǎo)致中信證券(600030.SH）免遭貝爾斯登（BSC.NYSE）之劫？答案是，為提交兩國(guó)監(jiān)管層批準(zhǔn)而需要的盡職調(diào)查報(bào)告。而這，其實(shí)僅隔了三步。

　　知情人士透露，去年11月2日中信證券和貝爾斯登的戰(zhàn)略合作宣布后，有四道門卡決定著這項(xiàng)計(jì)劃是否能夠獲批準(zhǔn)實(shí)施，分別是美國(guó)財(cái)政部、中國(guó)的證監(jiān)會(huì)、外匯管理局和商務(wù)部，后三道門卡需要交易雙方上交盡職調(diào)查報(bào)告。正是最后這三道門卡拯救了中信證券免陷泥淖。

　　去年11月之后，貝爾斯登和中信證券互派多位員工，駐扎到對(duì)方公司內(nèi)部進(jìn)行盡職調(diào)查，但由于會(huì)計(jì)年度的問(wèn)題而遲遲沒(méi)有完成。

　　一位知情人士回憶說(shuō)：“中信證券一直在做盡職調(diào)查，請(qǐng)了律師和會(huì)計(jì)師來(lái)做，但是因?yàn)樨悹査沟菚?huì)計(jì)年度時(shí)間點(diǎn)的控制，所以比較麻煩�！�

　　由于盡職調(diào)查報(bào)告未能完成，因此兩家公司的相互入股報(bào)告，一直未能遞交到監(jiān)管層，也就談不上進(jìn)一步的支付資金和完成股權(quán)確認(rèn)。

　　直到今年3月，貝爾斯登的流動(dòng)性因擠兌風(fēng)波而迅速惡化，摩根大通和貝爾斯登迅速達(dá)成以每股2美元進(jìn)行全面收購(gòu)的協(xié)議震驚了中信證券，中信證券隨即決定放棄入股。

　　“原計(jì)劃是說(shuō)中信證券以10億美元的價(jià)格買9.9％的股份，價(jià)格100多美元一股，可是現(xiàn)在貝爾斯登每股2美元就全部賣掉了，情況非常復(fù)雜�！鄙鲜鼋咏勁羞^(guò)程的人士表示。

　　也有分析人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)保承擔(dān)摩根大通向貝爾斯登的貸款風(fēng)險(xiǎn)之后，中信證券應(yīng)當(dāng)繼續(xù)探討和貝爾斯登的合作。

　　按照當(dāng)初雙方簽訂的備忘錄，中信證券原計(jì)劃以10億美元認(rèn)購(gòu)貝爾斯登發(fā)行的可轉(zhuǎn)換信托證券，轉(zhuǎn)股價(jià)格為貝爾斯登2007年10月19日前5個(gè)交易日的股票平均收盤價(jià)格，約為110美元。而摩根大通最終收購(gòu)貝爾斯登的價(jià)格是每股2美元。如果中信證券已經(jīng)完成上述持股計(jì)劃，則將損失慘重，賬面價(jià)值將縮水至5％以下。

　　一位消息人士認(rèn)為，這次并未實(shí)施的合作其實(shí)幫助中信證券積累了成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)�！半p方互派了很多人交流。雖然沒(méi)有做成，但是中信證券的確很有收獲，積累了成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)，比如在談判、調(diào)查、培訓(xùn)的過(guò)程中鍛煉了隊(duì)伍，而且只是交了點(diǎn)盡職調(diào)查費(fèi)作為學(xué)費(fèi)，卻實(shí)地學(xué)習(xí)到了歐美同行的管理、技術(shù)系統(tǒng)�！�

　　中信證券逃過(guò)一劫，也提醒國(guó)內(nèi)券商在國(guó)際化路程上，風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)該是放在第一位的。

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠對(duì)此評(píng)論說(shuō)：“中信證券以后還可以走出去，但是現(xiàn)在次貸危機(jī)沒(méi)有結(jié)束，陷阱很多，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)中的問(wèn)題看不清楚�！�

　　瑞銀公司一位人士在去年就表示不看好這項(xiàng)交易，原因是貝爾斯登受次貸風(fēng)波的影響可能尚未結(jié)束。果然此語(yǔ)成真。

　　“但我現(xiàn)在也很想知道中信證券為什么能夠逃過(guò)一劫，尤其是在看到主權(quán)財(cái)富基金們投資華爾街投行的財(cái)富縮水之后�！鄙鲜鋈耸孔蛉崭嬖V本報(bào)記者。

　　對(duì)于監(jiān)管部門是否應(yīng)該在金融機(jī)構(gòu)兼并收購(gòu)中發(fā)揮更大作用，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯蒂格利茨昨日在北大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心演講時(shí)表示，監(jiān)管者不應(yīng)該過(guò)分依賴于金融機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，而是應(yīng)該更大發(fā)揮監(jiān)管作用。

【轉(zhuǎn)貼】中信躲過(guò)劫難并非靠自身研究實(shí)力