商業(yè)銀行博弈央行：曲線放貸一季度不減反增
《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者 宋雪蓮/北京報(bào)道
央行4月11日在其網(wǎng)站上發(fā)布了最新金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示,今年一季度人民幣貸款增加13326億元，同比少增891億元。
央行就此表示，總體看，一季度貨幣信貸增幅明顯回落，從緊貨幣政策成效顯現(xiàn)。
不過(guò)，中銀國(guó)際董事、總經(jīng)理程漫江就此對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示：“根據(jù)央行數(shù)據(jù)，一季度新增外匯貸款為488億美元，如果加上外幣貸款，2008年一季度的金融機(jī)構(gòu)新增貸款實(shí)際上比去年同期增加了2000多億元人民幣�！绷硗�，不排除部分商業(yè)銀行通過(guò)期末暫時(shí)減少短期貸款和票據(jù)融資等方式突擊達(dá)到監(jiān)管要求的可能。
“商業(yè)銀行與央行之間的這種游戲使從緊貨幣政策效果大打折扣，長(zhǎng)期而言可能蘊(yùn)含更大的風(fēng)險(xiǎn)。”程漫江說(shuō)。
“回收再貸”成為放貸“妙招”
央行數(shù)據(jù)表明，從結(jié)構(gòu)層面來(lái)看，今年一季度貸款同比少增主要是因?yàn)榫用裣M(fèi)貸款同比少增了928億元。而居民戶貸款的收緊主要?dú)w因于央行第二套房貸政策。但今年一季度，非金融性公司及其他部門(mén)貸款增加10933億元，同比多增37億元。其中短期貸款同比多增309億元，中長(zhǎng)期貸款同比多增1391億元，票據(jù)融資同比少增1614億元。
“這表明銀行在緊縮壓力下大幅收緊了票據(jù)融資資金投放，但繼續(xù)加大企業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放力度�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。此外，受央行救災(zāi)(指年初南方地區(qū)遭受的大面積雪災(zāi))指導(dǎo)性政策的影響，短期貸款投放力度也有所加大。從企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁的情況來(lái)看，固定資產(chǎn)投資需求仍然旺盛。
業(yè)內(nèi)人士分析，2004年以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行貸款投放節(jié)奏明顯發(fā)生變化，一季度成為貸款集中投放的高峰。2006年和2007年一季度新增人民幣貸款占全年新增人民幣貸款的比重分別達(dá)到39.6%和39.1%。
央行認(rèn)為，和過(guò)去兩年相比，一季度貸款投放過(guò)猛的問(wèn)題已在今年得到有效控制。
但是，在某商業(yè)銀行工作的部門(mén)負(fù)責(zé)人金寧(化名)最近還是有些煩，因?yàn)樾欣镆粋�(gè)多月前布置的任務(wù)讓他壓力倍增。他告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，在春節(jié)剛過(guò)完的一個(gè)上午，他們領(lǐng)導(dǎo)就專(zhuān)門(mén)開(kāi)會(huì)布置新的任務(wù)，讓信貸員們出去跑中間業(yè)務(wù)了。原因是，他們行全年的貸款任務(wù)2月底就已經(jīng)完成，“大部分都是國(guó)家在建項(xiàng)目，固定資產(chǎn)投資。”
“從企業(yè)層面看，企業(yè)對(duì)貸款需求旺盛，銀行的貸款規(guī)模難以滿足企業(yè)的需求，我們就主要通過(guò)回收再貸的形式來(lái)滿足客戶，以及通過(guò)競(jìng)價(jià)等方式配置信貸資源。”金寧還告訴記者，盡管貸款額度受到限制，行里還是有一些辦法放出貸款，甚至被嚴(yán)控的第二套房貸都可以“經(jīng)過(guò)操作”發(fā)放出去。
緊縮效果被夸大？
“額度控制有其不可替代的緊縮效應(yīng)，但是它的效果肯定在一定程度上被夸大了�！背搪嬖V《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。
新近發(fā)布的央行數(shù)據(jù)表明，今年一季度人民幣新增貸款從去年同期的4417億元下降為當(dāng)季的2834億元，約占2008年全年貸款目標(biāo)的36%�！皵�(shù)據(jù)似乎顯示央行不斷強(qiáng)調(diào)的從緊貨幣政策正在收到預(yù)期的效果。
“仔細(xì)分析今年一季度的貸款結(jié)構(gòu)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)一幅商業(yè)銀行與中央銀行之間有趣的博弈畫(huà)面�！背搪f(shuō)，“按照我們的測(cè)算，今年一季度人民幣中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)23.54%，高于2007年4季度和2007年同期增長(zhǎng)的23.45%和22.60%。數(shù)字之后似乎反映了這樣一個(gè)事實(shí)：商業(yè)銀行主要通過(guò)在期末暫時(shí)減少短期貸款和票據(jù)融資的方法來(lái)迎合央行指標(biāo)控制要求。其中一季度末票據(jù)融資減少795億人民幣，占到同比少增貸款891億元的90%�！�
程漫江說(shuō)：“今年一季度還出現(xiàn)了一個(gè)前所未有的現(xiàn)象，那就是人民幣加外幣貸款總額增長(zhǎng)和人民幣貸款增長(zhǎng)的差距出現(xiàn)了明顯擴(kuò)大，反映出外幣貸款增速異常強(qiáng)勁。
這一點(diǎn)在金寧那里也能部分得到印證，他表示，他所在的機(jī)構(gòu)一季度對(duì)公貸款中的外幣貸款比年初增加了近3000萬(wàn)美元。
程漫江表示：“根據(jù)央行數(shù)據(jù)，一季度新增外匯貸款為488億美元，同比增長(zhǎng)56.92%。如果把一季度的外幣貸款與本幣貸款結(jié)合起來(lái)看的話，2008年一季度新增貸款實(shí)際比去年同期增加逾2000億元人民幣。”
外幣貸款超乎尋常的增長(zhǎng)是一個(gè)值得高度重視和認(rèn)真研究的新課題�！盀榉婪锻鈪R市場(chǎng)的利率風(fēng)險(xiǎn)，今年我們將適度控制外匯貸款規(guī)模及限制貸款期限，并按照市場(chǎng)價(jià)格逐筆確定外匯貸款價(jià)格�！苯饘幷f(shuō)。
“需要指出的是，商業(yè)銀行與央行之間的這種游戲使貸款不減反增，主要源自商業(yè)銀行逐利本性，這種游戲?qū)τ谏虡I(yè)銀行而言是不得已而為之，而對(duì)中央銀行而言則多少有些無(wú)可奈何。”程漫江說(shuō)。
警惕從緊貨幣政策的金融風(fēng)險(xiǎn)
縱觀今年一季度的貨幣政策，央行在從嚴(yán)控制商業(yè)銀行貸款的同時(shí)也加快了人民幣升值的速度。
“從年初至今人民幣對(duì)美元累計(jì)升值年化達(dá)到了接近20%的幅度，可以推測(cè)出央行正力圖通過(guò)加速本幣升值來(lái)對(duì)抗壓力日增的國(guó)內(nèi)通貨膨脹。”程漫江說(shuō)，“然而，這種快速升值相對(duì)于小幅升值來(lái)說(shuō)，正如人們可以預(yù)期的一樣，帶來(lái)了更多的資本流入。相關(guān)的數(shù)據(jù)是：截至今年一季度末，外匯儲(chǔ)備同比增長(zhǎng)39.94%至16822億美元。”
“根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，新增的外匯儲(chǔ)備中只有不超過(guò)60%的部分可以從貿(mào)易順差等項(xiàng)目中得到解釋?zhuān)嘞虏糠种泻艽蟮谋壤褪侨藗兺ǔＫf(shuō)的熱錢(qián)。值得注意的是，由于中國(guó)與美國(guó)等主要發(fā)達(dá)國(guó)家的利率水平出現(xiàn)了倒掛，這些熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)之后有一部分就以存款的形式存在銀行，使得商業(yè)銀行的存貸比率進(jìn)一步降低，也使央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作的總量進(jìn)一步加大，成為央行控制貸款總量過(guò)程中又一個(gè)新的難題�！背搪f(shuō)。
她還表示，在目前的經(jīng)濟(jì)和貨幣體制下，央行從緊的貨幣政策與人民幣升值背景下的資本流入這一基本矛盾，使得國(guó)內(nèi)貨幣政策在對(duì)抗通貨膨脹過(guò)程中具有自身難以克服的局限性，這一局限性將使從緊貨幣政策的效果在短期內(nèi)大打折扣，在長(zhǎng)期內(nèi)可能蘊(yùn)含著更大的金融風(fēng)險(xiǎn)，決策者應(yīng)該對(duì)此保持必要的警醒。
“實(shí)行過(guò)于從緊的貨幣政策的確有待商榷�！敝袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝亦有類(lèi)似擔(dān)憂，他告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，現(xiàn)有的信貸總量控制已經(jīng)比較嚴(yán)厲。但對(duì)于成本推動(dòng)型通脹，貨幣緊縮政策的作用非常有限：一方面緊縮政策不一定會(huì)使要素成本降下來(lái)，另一方面，中小企業(yè)可能會(huì)因此出現(xiàn)資金短缺，導(dǎo)致中小企業(yè)效益下滑。
“國(guó)企由于有國(guó)家補(bǔ)貼，并且大部分是壟斷企業(yè)，在消化通脹上的作用并不明顯。而中小企業(yè)才是消化通脹的主要群體。當(dāng)緊縮政策傷及企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率時(shí)，成本上升的壓力最終可能演化成惡性通貨膨脹，最后以需求驟然下降、產(chǎn)能過(guò)剩而告終止，期間宏觀經(jīng)濟(jì)則可能陷入‘滯脹’的泥潭，即通貨膨脹上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速并存的局面�！眲㈧陷x說(shuō)。
央行4月11日在其網(wǎng)站上發(fā)布了最新金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示,今年一季度人民幣貸款增加13326億元，同比少增891億元。
央行就此表示，總體看，一季度貨幣信貸增幅明顯回落，從緊貨幣政策成效顯現(xiàn)。
不過(guò)，中銀國(guó)際董事、總經(jīng)理程漫江就此對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示：“根據(jù)央行數(shù)據(jù)，一季度新增外匯貸款為488億美元，如果加上外幣貸款，2008年一季度的金融機(jī)構(gòu)新增貸款實(shí)際上比去年同期增加了2000多億元人民幣�！绷硗�，不排除部分商業(yè)銀行通過(guò)期末暫時(shí)減少短期貸款和票據(jù)融資等方式突擊達(dá)到監(jiān)管要求的可能。
“商業(yè)銀行與央行之間的這種游戲使從緊貨幣政策效果大打折扣，長(zhǎng)期而言可能蘊(yùn)含更大的風(fēng)險(xiǎn)。”程漫江說(shuō)。
“回收再貸”成為放貸“妙招”
央行數(shù)據(jù)表明，從結(jié)構(gòu)層面來(lái)看，今年一季度貸款同比少增主要是因?yàn)榫用裣M(fèi)貸款同比少增了928億元。而居民戶貸款的收緊主要?dú)w因于央行第二套房貸政策。但今年一季度，非金融性公司及其他部門(mén)貸款增加10933億元，同比多增37億元。其中短期貸款同比多增309億元，中長(zhǎng)期貸款同比多增1391億元，票據(jù)融資同比少增1614億元。
“這表明銀行在緊縮壓力下大幅收緊了票據(jù)融資資金投放，但繼續(xù)加大企業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放力度�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。此外，受央行救災(zāi)(指年初南方地區(qū)遭受的大面積雪災(zāi))指導(dǎo)性政策的影響，短期貸款投放力度也有所加大。從企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁的情況來(lái)看，固定資產(chǎn)投資需求仍然旺盛。
業(yè)內(nèi)人士分析，2004年以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行貸款投放節(jié)奏明顯發(fā)生變化，一季度成為貸款集中投放的高峰。2006年和2007年一季度新增人民幣貸款占全年新增人民幣貸款的比重分別達(dá)到39.6%和39.1%。
央行認(rèn)為，和過(guò)去兩年相比，一季度貸款投放過(guò)猛的問(wèn)題已在今年得到有效控制。
但是，在某商業(yè)銀行工作的部門(mén)負(fù)責(zé)人金寧(化名)最近還是有些煩，因?yàn)樾欣镆粋�(gè)多月前布置的任務(wù)讓他壓力倍增。他告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，在春節(jié)剛過(guò)完的一個(gè)上午，他們領(lǐng)導(dǎo)就專(zhuān)門(mén)開(kāi)會(huì)布置新的任務(wù)，讓信貸員們出去跑中間業(yè)務(wù)了。原因是，他們行全年的貸款任務(wù)2月底就已經(jīng)完成，“大部分都是國(guó)家在建項(xiàng)目，固定資產(chǎn)投資。”
“從企業(yè)層面看，企業(yè)對(duì)貸款需求旺盛，銀行的貸款規(guī)模難以滿足企業(yè)的需求，我們就主要通過(guò)回收再貸的形式來(lái)滿足客戶，以及通過(guò)競(jìng)價(jià)等方式配置信貸資源。”金寧還告訴記者，盡管貸款額度受到限制，行里還是有一些辦法放出貸款，甚至被嚴(yán)控的第二套房貸都可以“經(jīng)過(guò)操作”發(fā)放出去。
緊縮效果被夸大？
“額度控制有其不可替代的緊縮效應(yīng)，但是它的效果肯定在一定程度上被夸大了�！背搪嬖V《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。
新近發(fā)布的央行數(shù)據(jù)表明，今年一季度人民幣新增貸款從去年同期的4417億元下降為當(dāng)季的2834億元，約占2008年全年貸款目標(biāo)的36%�！皵�(shù)據(jù)似乎顯示央行不斷強(qiáng)調(diào)的從緊貨幣政策正在收到預(yù)期的效果。
“仔細(xì)分析今年一季度的貸款結(jié)構(gòu)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)一幅商業(yè)銀行與中央銀行之間有趣的博弈畫(huà)面�！背搪f(shuō)，“按照我們的測(cè)算，今年一季度人民幣中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)23.54%，高于2007年4季度和2007年同期增長(zhǎng)的23.45%和22.60%。數(shù)字之后似乎反映了這樣一個(gè)事實(shí)：商業(yè)銀行主要通過(guò)在期末暫時(shí)減少短期貸款和票據(jù)融資的方法來(lái)迎合央行指標(biāo)控制要求。其中一季度末票據(jù)融資減少795億人民幣，占到同比少增貸款891億元的90%�！�
程漫江說(shuō)：“今年一季度還出現(xiàn)了一個(gè)前所未有的現(xiàn)象，那就是人民幣加外幣貸款總額增長(zhǎng)和人民幣貸款增長(zhǎng)的差距出現(xiàn)了明顯擴(kuò)大，反映出外幣貸款增速異常強(qiáng)勁。
這一點(diǎn)在金寧那里也能部分得到印證，他表示，他所在的機(jī)構(gòu)一季度對(duì)公貸款中的外幣貸款比年初增加了近3000萬(wàn)美元。
程漫江表示：“根據(jù)央行數(shù)據(jù)，一季度新增外匯貸款為488億美元，同比增長(zhǎng)56.92%。如果把一季度的外幣貸款與本幣貸款結(jié)合起來(lái)看的話，2008年一季度新增貸款實(shí)際比去年同期增加逾2000億元人民幣。”
外幣貸款超乎尋常的增長(zhǎng)是一個(gè)值得高度重視和認(rèn)真研究的新課題�！盀榉婪锻鈪R市場(chǎng)的利率風(fēng)險(xiǎn)，今年我們將適度控制外匯貸款規(guī)模及限制貸款期限，并按照市場(chǎng)價(jià)格逐筆確定外匯貸款價(jià)格�！苯饘幷f(shuō)。
“需要指出的是，商業(yè)銀行與央行之間的這種游戲使貸款不減反增，主要源自商業(yè)銀行逐利本性，這種游戲?qū)τ谏虡I(yè)銀行而言是不得已而為之，而對(duì)中央銀行而言則多少有些無(wú)可奈何。”程漫江說(shuō)。
警惕從緊貨幣政策的金融風(fēng)險(xiǎn)
縱觀今年一季度的貨幣政策，央行在從嚴(yán)控制商業(yè)銀行貸款的同時(shí)也加快了人民幣升值的速度。
“從年初至今人民幣對(duì)美元累計(jì)升值年化達(dá)到了接近20%的幅度，可以推測(cè)出央行正力圖通過(guò)加速本幣升值來(lái)對(duì)抗壓力日增的國(guó)內(nèi)通貨膨脹。”程漫江說(shuō)，“然而，這種快速升值相對(duì)于小幅升值來(lái)說(shuō)，正如人們可以預(yù)期的一樣，帶來(lái)了更多的資本流入。相關(guān)的數(shù)據(jù)是：截至今年一季度末，外匯儲(chǔ)備同比增長(zhǎng)39.94%至16822億美元。”
“根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，新增的外匯儲(chǔ)備中只有不超過(guò)60%的部分可以從貿(mào)易順差等項(xiàng)目中得到解釋?zhuān)嘞虏糠种泻艽蟮谋壤褪侨藗兺ǔＫf(shuō)的熱錢(qián)。值得注意的是，由于中國(guó)與美國(guó)等主要發(fā)達(dá)國(guó)家的利率水平出現(xiàn)了倒掛，這些熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)之后有一部分就以存款的形式存在銀行，使得商業(yè)銀行的存貸比率進(jìn)一步降低，也使央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作的總量進(jìn)一步加大，成為央行控制貸款總量過(guò)程中又一個(gè)新的難題�！背搪f(shuō)。
她還表示，在目前的經(jīng)濟(jì)和貨幣體制下，央行從緊的貨幣政策與人民幣升值背景下的資本流入這一基本矛盾，使得國(guó)內(nèi)貨幣政策在對(duì)抗通貨膨脹過(guò)程中具有自身難以克服的局限性，這一局限性將使從緊貨幣政策的效果在短期內(nèi)大打折扣，在長(zhǎng)期內(nèi)可能蘊(yùn)含著更大的金融風(fēng)險(xiǎn)，決策者應(yīng)該對(duì)此保持必要的警醒。
“實(shí)行過(guò)于從緊的貨幣政策的確有待商榷�！敝袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝亦有類(lèi)似擔(dān)憂，他告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，現(xiàn)有的信貸總量控制已經(jīng)比較嚴(yán)厲。但對(duì)于成本推動(dòng)型通脹，貨幣緊縮政策的作用非常有限：一方面緊縮政策不一定會(huì)使要素成本降下來(lái)，另一方面，中小企業(yè)可能會(huì)因此出現(xiàn)資金短缺，導(dǎo)致中小企業(yè)效益下滑。
“國(guó)企由于有國(guó)家補(bǔ)貼，并且大部分是壟斷企業(yè)，在消化通脹上的作用并不明顯。而中小企業(yè)才是消化通脹的主要群體。當(dāng)緊縮政策傷及企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率時(shí)，成本上升的壓力最終可能演化成惡性通貨膨脹，最后以需求驟然下降、產(chǎn)能過(guò)剩而告終止，期間宏觀經(jīng)濟(jì)則可能陷入‘滯脹’的泥潭，即通貨膨脹上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速并存的局面�！眲㈧陷x說(shuō)。
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