圍繞著兩拓合并所發(fā)生的一系列事件，猶如一部情節(jié)跌宕起伏的電視劇吸引著人們的眼球。多方利益博弈的結(jié)果就是，事情進展不斷給人以驚詫、意外，刺激著大眾的神經(jīng)。寶鋼被傳要入股必和必拓就是一個最新的例證。

寶鋼不宜

4月9日，澳洲媒體稱，中國正在初步計劃收購必和必拓股份，但是尚未決定由哪家國有金融機構(gòu)或鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)牽頭負責該項股權收購。

報道援引北京一位消息人士的說法，稱這家企業(yè)可能是寶鋼，它將收購必和必拓超過9%的股份。

這已經(jīng)不是寶鋼第一次被傳要介入兩拓合并。雖然寶鋼隨即否認了要入股必和必拓，但這不能不讓人們對這一傳言產(chǎn)生的動機表示懷疑。

一些分析人士認為，無論是戰(zhàn)略投資，還是阻止“兩拓并購”，中鋁入股力拓的目標都非常明確。但寶鋼入股必和必拓的意圖是什么？如果是海外找礦，那么澳大利亞有很多礦山，寶鋼沒有必要非要和必和必拓合作；如果是為了阻止必和必拓收購力拓，中鋁已經(jīng)間接達到了這一目的。

業(yè)內(nèi)人士認為，在中澳鐵礦石談判的艱難時期傳出寶鋼要入股必和必拓的消息，對中方并不是一件好事。寶鋼作為鐵礦石談判的中方代表是要為中方爭得最大利益。如果入股力拓可能給外界造成一種錯覺，即寶鋼可以通過入股必和必拓分享礦價上漲的收益，從而降低成本，對必和必拓的漲價要求就會不那么強硬地抵制。而這樣一來，對日韓和歐洲鋼廠就會造成一定壓力，因為它們也堅決抵制澳洲兩拓改變長期協(xié)議定價機制，謀求更高漲價的做法，如果寶鋼松口，它們會處于非常不利的位置。

“不排除澳方媒體傳出這一消息的目的是為了分化鐵礦石買方陣營。事實上，對于談判中的對立方，不宜在此時收購或者入股對方公司。如果真的要入股，由第三方來出面會更為合適，可以減少與這些上游企業(yè)的直接摩擦。海外并購是高度機密的事，中鋁收購力拓就是在外界毫不知情的狀態(tài)下完成的。現(xiàn)在消息已經(jīng)傳出，寶鋼入股必和必拓的可能性更小�！�

估值矛盾

中方以及世界鋼廠不希望看到兩拓合并的原因是擔心其合并后可能帶來的鐵礦石貿(mào)易壟斷。而力拓則以必和必拓低估其價值為由拒絕被收購。兩拓之間更多的是為雙方的相對價值大打口水戰(zhàn)，一直爭論誰將從商品價格不斷上漲中受益更多。

必和必拓認為，其目前的收益中約有15%將來自煤炭，是力拓相關比例的兩倍。因此，最近浦項制鐵與阿塞洛·米塔爾同意將煤炭合同價格提高兩倍的做法將有助于必和必拓。而力拓則一直在全球宣稱其公司業(yè)績正在進入快速增長階段，勢將超出必和必拓。因為力拓鐵礦石產(chǎn)量高于必和必拓，它將從近期鐵礦石價格大漲中獲得更多收益。并且力拓還以381億美元收購了加拿大鋁業(yè)公司，這項收購非常有價值。

此外，雙方還互相揭短。力拓對必和必拓石油部門的價值提出質(zhì)疑，并表示必和必拓鎳部門行業(yè)前景黯淡。而必和必拓則表示，焦煤行情大漲會抵消力拓在鐵礦石方面的優(yōu)勢。

究竟必和必拓和力拓哪家公司更具價值，目前還看不出來。盡管雙方均表示出漠視對方的態(tài)度，但分析師認為大宗商品近期價格的上漲并未打破雙方相對價值的平衡。

現(xiàn)在看來，鐵礦石價格談判已經(jīng)成為兩拓合并的一個焦點。力拓在談判中對漲價要求最為高調(diào)，是因為作為最大的鐵礦石生產(chǎn)商，價格上漲會使其收獲最大的利益。

力拓亞洲及中國區(qū)總裁路久成說，現(xiàn)貨礦與長期協(xié)議礦價差太高，目前的鐵礦石價格談判機制并沒有反映供求關系。他還一再強調(diào)澳礦由于距離中國比巴西近一倍，導致價格更便宜，力拓需要尋求海運費補償。

對于兩拓尋求更多漲幅的要求，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會多次在公開場合加以拒絕。中鋼協(xié)常務副會長羅冰生表示，多年形成的鐵礦石談判貿(mào)易準則體現(xiàn)了一個供需雙贏的要求和雙方互惠互利的基本原則，應該得到維護和尊重，不能因為一些暫時的市場變動就隨意改變。

有國外分析師認為鐵礦石價格的上漲將支撐力拓維持獨立的愿望，而如果尋求超出淡水河谷溢價的努力失敗，則對必和必拓有利。

對此，業(yè)內(nèi)人士認為，這只是力拓的一廂情愿。不僅中方不會接受，日韓和歐洲鋼廠也是同樣的態(tài)度。鐵礦石談判雖然艱難，但不會破裂，因為這是雙輸?shù)慕Y(jié)果。（來源：財富時報）